#FedHoldsRateButDividesDeepen Федрезерв утримує ставку, але розбіжності поглиблюються: пауза у політиці маскує зростаючий розкол серед чиновників

ВАШИНГТОН, округ Колумбія – У широко очікуваному рішенні Федеральний резерв проголосував за утримання базової процентної ставки стабільною на останньому засіданні політики, зберігши цільовий діапазон на найвищому рівні за понад два десятиліття. Однак під поверхнею очевидної єдності виник гострий розкол у центральному банку, що сигналізує про можливі турбуленції у майбутньому для монетарної політики.

Рішення утримати ставки — залишаючи федеральну ставку між 5,25% і 5,50% — ознаменувало третю поспіль паузу. Але супровідний Підсумок економічних прогнозів, разом із внутрішніми обговореннями, показав, що ФРС бореться з двома протилежними страхами: відновлення інфляції проти надто жорсткої економіки.

Горячий пауз

Хоча офіційна заява зберігала обережний тон, значна частина чиновників ФРС, очолювана кількома регіональними президентами, наполягала на подальшому зжитті. Цей "яструбий" блок стверджує, що останні економічні дані — включаючи вищі за очікувані показники інфляції та міцні споживчі витрати — доводять, що політика недостатньо стримуюча.

"Ми обговорювали, чи зробили достатньо," повідомив один з голосуючих членів на умовах анонімності. "Для деяких ризик закріплення інфляції вище 3% перевищує будь-які короткострокові побоювання щодо зростання."

Протокол засідання, який буде оприлюднено через три тижні, ймовірно, покаже, що формальне голосування за підвищення ставок було ближче, ніж свідчить публічний підсумок 11-1.

М’який опір

З іншого боку, менша, але голосна група політиків попереджає, що ФРС ризикує зламати економіку. Вони вказують на зростання прострочених кредитних карток, ослаблення попиту на житло та запізнілі індикатори у виробничому секторі.

"Загальний ефект нашого зжиття все ще проходить через систему," стверджував один з опонентів, який підтримував сигналізацію майбутніх знижень ставок. "Затягування з поворотом може перетворити м’яке приземлення у важку рецесію."

Ця м’яка група отримала інтелектуальну підтримку від кількох неголосуючих членів, які зазначають, що довгострокові очікування інфляції залишаються добре закріпленими, а тріщини на ринку праці починають проявлятися.

Тонкий баланс Пауелла

Голова ФРС Джером Пауелл у своїй прес-конференції після засідання намагався зменшити розкол, повторюючи, що майбутні рішення будуть "прийматися на засіданні за засіданням" на основі надходячих даних. Він визнав дебати, але наголосив, що "політика добре налаштована для реагування на змінювані ризики."

Однак, коли його запитали про розкол, Пауелл погодився: "Існує різноманіття поглядів у комітеті. Це здорово. Але це також означає, що шлях вперед менш визначений ніж зазвичай."

Реакція ринку та перспективи

Інвестори, які заклалися на майже певне утримання ставки, реагували більше на внутрішній розкол, ніж на саме рішення. Доходність дволітніх казначейських облігацій, дуже чутлива до очікувань політики ФРС, спочатку знизилася, а потім частково відновилася, тоді як основні фондові індекси завершили день змішаними.

Трейдери тепер бачать майже рівну ймовірність зниження ставки до липня, але також зростаючу ймовірність того, що ФРС може бути змушена зробити одне, запізніле підвищення перед літом.

"Розбіжності всередині ФРС вже не є теоретичними — вони формують реальні дебати щодо політики," сказала Діана Свонк, головний економіст KPMG. "Ми вступаємо у фазу, коли кожен показник даних буде обговорюватися, і консенсус комітету може розвалитися через один несподіваний звіт про роботу або інфляцію."

Оскільки центральний банк навігає виборчий рік, з політичним тиском, що, ймовірно, зростатиме з обох боків, шлях до "м’якого приземлення" тепер здається менш як чіткий шлях спуску і більше як високоризикована балансуюча гра — з самими чиновниками ФРС, що тягнуть у протилежних напрямках.