Останнім часом я спостерігаю за цікавими подіями на фондовому ринку, і вважаю, що варто звернути на це увагу.

Отже, індекс S&P 500 демонструє неймовірне зростання — майже на 80% за останні три роки. Ми бачили масштабні підйоми від звичних гравців: Nvidia, яка веде за собою у сфері штучного інтелекту, IonQ, що просуває квантові обчислення, Eli Lilly, яка домінує у сфері препаратів для схуднення. Коли Федеральна резервна система почала знижувати ставки і люди зацікавилися штучним інтелектом, ринок просто продовжував зростати.

Але ось де стає цікаво. Оцінки стали абсолютно безглуздими. Коефіцієнт Шиллера CAPE — фактично міра того, наскільки дорого коштують акції порівняно з прибутками — перевищив позначку 40 на початку цього року. Знаєте, коли це трапилося востаннє? Під час буму дот-ком у 2000 році. Це має щось вам сказати.

Тепер швидко перенесімося на останні кілька тижнів. Ми бачимо, що з’являються побоювання. Люди ставлять під сумнів, чи справді витрати на штучний інтелект окупляться. Деякі побоюються, що AI може поглинути контракти корпоративного програмного забезпечення. Є невизначеність щодо того, наскільки швидко ФРС продовжить знижувати ставки. І ось найважливіше: індекс S&P 500 фактично залишився без змін цього року, поки ці побоювання наростають.

Але справжній сигнал щойно з’явився. Коефіцієнт Шиллера CAPE вперше за майже рік знизився. Це невелика зміна, але вона важлива, бо це перша тріщина у історії оцінки вартості.

Історично, коли оцінки починають знижуватися, ринок зазвичай слідує за цим. Це не обов’язково означає крах — можливо, кілька тижнів слабкості, можливо, бокове рухання, можливо, щось більш суттєве. Ясна і чітка закономірність з історії полягає в тому, що зниження оцінок і рухи ринку зазвичай йдуть разом.

Проблема в тому, що все це не змінює довгострокову картину. Навіть якщо станеться корекція, індекс S&P 500 завжди відновлювався і рухався значно вищим рівнем з часом. Короткостроковий шум не має значення, якщо ви тримаєте якісні компанії роками.

Варто стежити за економічними даними та комунікаціями ФРС у найближчі тижні — вони мають дати нам кращі підказки щодо того, що насправді нас чекає далі. А поки що, найважливішим сигналом є саме цей коефіцієнт CAPE.