Щойно ознайомився з фінансовими результатами TGTX за четвертий квартал, і тут є цікаве розходження. Загальний дохід фактично перевищив очікування — 192,6 мільйона доларів, що на 78% більше порівняно з минулим роком, але прибуток на акцію повністю не виправдав очікувань — 14 центів проти прогнозованих 35 центів. Це досить суттєвий провал у чистому прибутку, попри міцне зростання доходів.

Розбір: Briumvi, їхній препарат для МС, явно є драйвером доходу — лише у США за квартал вони отримали чистий дохід у розмірі 182,7 мільйона доларів, що на 76% більше порівняно з минулим роком. Перевищення доходу було вузьким — всього на рівні 192 мільйонів доларів за прогнозом. Що мене зацікавило, так це те, що витрати на дослідження і розробки зросли на 81,6% через витрати на виробництво підшкірної форми, яку вони розробляють, а витрати на продаж, загальні та адміністративні — майже подвоїлися. Це зменшує прибутковість, навіть попри зростання доходів.

За весь 2025 рік вони отримали загальний дохід у розмірі 616,3 мільйона доларів, що на 87% більше порівняно з минулим роком, — це солідно. Але ось у чому справа — вони прогнозують у 2026 році дохід у межах 875-900 мільйонів доларів, тобто очікують подальше зростання. Продажі Briumvi у США у першому кварталі 2026 року прогнозуються на рівні 185-190 мільйонів доларів. Робота над підшкірною формулою може стати каталізатором, якщо все вдасться — дані щодо верхньої межі очікуються наприкінці 2026 або на початку 2027 року.

Акції зросли на 8,2% за шість місяців, але поступаються біотехнологічному сектору. Провал у прибутку свідчить про можливий тиск на маржу у майбутньому, незважаючи на сильну траєкторію зростання доходів. Варто стежити за розвитком грошових позицій — на кінець 2025 року у них було 199,5 мільйона доларів.