Ти знаєш, якщо ти серйозно налаштований зрозуміти, як насправді працюють компанії, потрібно знати, що означає прибуток на акцію. Це один із тих показників, що звучить складно, але чесно кажучи, змінює ваше уявлення про будь-яке інвестиційне вкладення в акції.

Отже, ось у чому справа: EPS — це в основному чистий дохід компанії, поділений на кількість випущених звичайних акцій. Ось і все. Але чому це так важливо? Тому що воно показує, скільки прибутку компанія фактично згенерувала на кожну акцію. Уявіть так — якщо компанія заробила мільярд доларів, але має в обігу сто мільярдів акцій, кожна акція представляє лише крихітну частку цього прибутку. Порівняйте це з компанією, яка заробила той самий мільярд, але має набагато менше акцій, і раптом ви бачите зовсім іншу картину.

Коли я дивлюся на прибуток на акцію, я намагаюся відповісти на одне питання: чи ця компанія дійсно прибуткова на основі однієї акції? Високий EPS зазвичай сигналізує, що компанія «прокачала» цей період — будь то квартал або рік. Інвестори це помічають і готові платити більше за ці акції. Але ось у чому пастка: ви не можете просто порівнювати EPS різних компаній, ніби вони яблука з яблуками. EPS великої корпорації виглядає зовсім інакше, ніж у стартапу, і це автоматично не означає, що одна краща за іншу.

Дозвольте мені розбити розрахунок, бо він простіший, ніж здається. Ви берете чистий дохід компанії, віднімаєте будь-які преференційні дивіденди (оскільки преференційні акціонери отримують перші виплати), а потім ділите на кількість звичайних акцій у обігу. Тобто, якщо у компанії 18,3 мільярда чистого доходу, боргує 1,6 мільярда у преференційних дивідендах і має 10,2 мільярда звичайних акцій, то приблизний EPS становить 1,63 долара за акцію. Преференційні дивіденди? Просто ділимо чистий дохід безпосередньо на кількість акцій.

Тепер, існує базовий EPS і розведений EPS, і чесно кажучи, я більше звертаю увагу на розведений EPS. Ось чому: базовий EPS враховує лише поточні звичайні акції, а розведений — враховує, що станеться, якщо всі конвертовані цінні папери — наприклад, опціони або конвертований борг — перетворяться на звичайні акції. Це найгірший сценарій для існуючих акціонерів. Якщо різниця між базовим і розведеним EPS велика, це означає, що компанія може з часом зазнати суттєвого розмивання акцій, що вплине на довгостроковий потенціал зростання. Обидва показники мають бути в звіті компанії, і ця різниця важливіша за самі цифри.

Ще один момент, який багато хто пропускає: EPS і ціна акції — не одне й те саме, але вони точно пов’язані. Цей зв’язок вимірюється співвідношенням ціна-прибуток, або P/E. Ви рахуєте його, діливши поточну ціну акції на EPS. Це показує, скільки ви платите за кожен долар прибутку. Високий прибуток із часом зазвичай підвищує ціну акцій, але автоматично це не відбувається. Потрібна стабільна продуктивність.

Коли я оцінюю, чи дійсно EPS компанії хороший, я не дивлюся лише на число самостійно. Я порівнюю його з минулим роком. Ідеальний сценарій? EPS компанії зростає щороку, і темп зростання навіть прискорюється. Я дивлюся, що прогнозували аналітики і що компанія фактично показала. Якщо фактичний EPS перевищує очікування — це «зелений прапор», навіть якщо число здається скромним. Навпаки, якщо EPS відповідає очікуванням, але не досягає прогнозів аналітиків, це варто досліджувати глибше.

Порівняння теж важливе. Якщо я дивлюся на банки, я порівнюю їх EPS із іншими банками такого ж розміру. Це дає мені реальний контекст, чи ця компанія перевершує своїх конкурентів.

Чи може EPS бути від’ємним? Звичайно. І тут важливо: негативний EPS не означає автоматично, що компанія приречена. Молоді компанії багато інвестують у зростання — нерухомість, обладнання, персонал — тому вони часто працюють у збиток роками, перш ніж стати прибутковими. Twitter працював у збиток вісім років, перш ніж стати прибутковим. Але якщо зріла компанія, яка раніше була прибутковою, раптом показує негативний прибуток, це серйозний сигнал тривоги. Це може свідчити про втрату частки ринку, і вартість акцій може впасти.

Є кілька факторів, що можуть суттєво спотворити реальне значення EPS. Один із них — надзвичайні статті: наприклад, продаж будівлі або збитки від стихійних лих. Ці одноразові події штучно підвищують або знижують EPS, але не відображають нормальну діяльність. Враховуючи їх, ви отримуєте більш чітке уявлення про справжню прибутковість.

Зміни в операціях теж мають значення. Коли мережа роздрібної торгівлі закриває кілька магазинів, EPS за цей період не відображає майбутню продуктивність із меншим числом магазинів. Потрібно розрахувати, яким буде EPS з урахуванням лише залишкових операцій.

Ще один важливий момент: дві компанії можуть мати однаковий EPS, але зовсім різний рівень прибутковості. Компанія, що генерує високий прибуток із меншими активами, зазвичай є кращою інвестицією, бо працює ефективніше. Це та деталь, що відрізняє хорошу аналітику від поверхневого інвестування.

Обмеження EPS також реальні. Воно базується на чистому доході, який може сильно коливатися через амортизацію, інвестиції, тимчасові витрати, податки та інші капітальні витрати. Наприклад, Ford у третьому кварталі 2022 року зменшив прибутки і EPS частково через зростання вартості матеріалів, але й через інвестиції у технології самоврядних автомобілів. Ці інвестиції можуть окупитися пізніше, але зараз вони сильно вплинули на поточні показники.

Компанії також можуть штучно підвищувати EPS, викупуючи свої акції. З меншим числом акцій, але з тим самим прибутком, EPS зростає штучно. Це короткостроковий трюк, що виглядає добре на папері, але не відображає реального покращення бізнесу.

Коли я використовую EPS для прийняття інвестиційних рішень, мій підхід такий: починаю з останніх звітів про прибутки, потім дивлюся назад кілька кварталів, щоб побачити тенденцію. Чи зростає EPS або знижується? Потім порівнюю з прогнозами аналітиків і співвідношення P/E компанії. Використовую EPS разом із іншими показниками, наприклад, рентабельністю власного капіталу або співвідношенням ціна-прибуток, щоб отримати повну картину.

Публічні компанії звітують про EPS щоквартально і щорічно, тому у вас є регулярні дані для відстеження. Обидва показники — базовий і розведений — публікуються, але я більше звертаю увагу на різницю між ними, ніж на самі числа.

Підсумовуючи: EPS — один із найпростіших способів оцінити, чи компанія дійсно прибуткова. Сильне зростання EPS зазвичай сигналізує, що компанія варта уваги. Зниження EPS — тривожний знак, що потребує дослідження. Але ніколи не покладайтеся лише на EPS — поєднуйте його з іншими фінансовими показниками, порівнюйте з конкурентами і завжди розумійте, що саме рухає цими цифрами. Так ви прийматимете більш розумні інвестиційні рішення.