Федеральна резервна система змінює керівництво: Трамп закликає «знизити ставки — хороший час», що очікує ринок?

Американський Сенатський комітет з банківських справ 29 квітня за місцевим часом одноголосно схвалив кандидатуру Кевіна Воша на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС) — 13 голосів «за» проти 11 «проти», що дозволило перейти до наступного етапу, а саме до голосування Сенату в цілому, запланованого на середину травня. Це найважливіший процедурний бар’єр для затвердження Воша з моменту його номінації від Трампа.

Результат голосування, що строго розділився за партійною ознакою — всі 13 республіканців підтримали, а всі 11 демократів — виступили проти — відкриває глибокий розкол між двома партіями щодо напрямку монетарної політики. Демократичний сенатор Елізабет Воррен перед голосуванням різко критикувала Воша, заявляючи, що його підтвердження «послабить незалежність ФРС від адміністрації» і попереджала, що Трамп намагається «штучно стимулювати економіку» через кадрові призначення. Це голосування — не лише перевірка особистих якостей Воша, а й політичне висловлювання щодо меж незалежності монетарної політики на рівні Конгресу.

Публічний заклик Трампа знизити ставки: що стоїть за «гарним моментом»?

Перед і після голосування Трамп відкрито заявляв, що зараз саме час знижувати ставки, і зізнавався, що буде розчарований, якщо Вош не зробить цього одразу після призначення. Це заявлення відображає одночасно кілька економічних і політичних інтересів.

З макроекономічної точки зору, нинішня ставка федеральних фондів США — у діапазоні 3,50–3,75%, і з початку року вона залишалася без змін вже тричі. Водночас, у березні цього року загальний обсяг держоблігацій США вперше перевищив 39 трильйонів доларів, а високі ставки спричинили значне зростання витрат на обслуговування боргу, що посилило тиск на бюджетний дефіцит. Зниження ставок дозволить зменшити вартість запозичень для уряду і підтримати фінансовий порядок адміністрації. З політичної точки зору, зниження ставок — ефективний інструмент для стимулювання споживчого попиту і інвестицій, що допомагає залучити ключових виборців. Однак, якщо ця політика стане явною, вона піддасться критиці за втручання у незалежність ФРС і може підірвати довіру до її здатності самостійно керувати монетарною політикою.

Який монетарний профіль Воша: яструб чи голуб? Протиріччя між ставками і балансом активів

При розгляді різних інструментів політики Вош демонструє складну суперечливість. На слуханнях у Сенаті він чітко заявив, що віддає перевагу використанню інструментів ставок, а не балансу активів, для регулювання економіки, назвавши інструмент ставок «більш тонким і справедливим», тоді як інструмент балансу активів — «неспівмірно вигідним тим, хто має фінансові активи».

Ця концепція має дві важливі наслідки для криптоактивів: зменшення залежності від розширення балансу (тобто кількістю кількісного пом’якшення), що означає, що макропідтримка ліквідності, яка останні 10 років підтримувала ринок біткоїна та інших ризикових активів, може бути зменшена; водночас, Вош пропонує «теорію продуктивності ШІ», яка натякає, що технологічний прогрес може дозволити знижувати ставки при збереженні низької інфляції. Це — голубиний сигнал. Крім того, Вош назвав нинішню інфляційну кризу «фатальною помилкою політики» ФРС, зазначивши, що після пандемії ціни зросли на 25–35%, і закликав до «структурних змін», зокрема створення нової інфляційної рамки і реформування комунікаційних процесів. У цій складній системі підходів пріоритети і інструментарій Воша при вступі на посаду безпосередньо вплинуть на глобальні очікування щодо ліквідності.

Очікуваний хід голосування у Сенаті і чи не стане «подвійне керівництво» фактором ризику?

Зараз майже можна стверджувати, що Сенат схвалить кандидатуру Воша. За даними, голосування у Сенаті може відбутися вже на тижні 11 травня, і якщо все пройде гладко, Вош може скласти присягу 15 травня — у день закінчення терміну повноважень чинного голови Джерома Пауелла.

Однак справжня непередбачуваність полягає у тому, що Пауелл, оголосивши про відставку, залишиться на посаді до січня 2028 року, доки не завершиться розслідування щодо нього і не буде прийнято остаточне рішення про подальшу долю. Це — перший випадок з 1948 року, коли голова ФРС залишатиметься у раді до завершення каденції, навіть після відставки. Це означає, що Вошу доведеться працювати у більш фрагментованому складі комітету: крайні голубі члени ради, наприклад, Мілан, змушені будуть залишити свої посади, щоб звільнити місце для Воша, а залишення Пауелла перешкодить Трампу призначити нового більш прихильного до зниження ставок члена ради. У короткостроковій перспективі ФРС увійде у рідкісну фазу «двох голів» — політичної боротьби за керівництво.

Внутрішні розбіжності FOMC — найглибші за 34 роки: коли чекати зниження ставок?

29 квітня FOMC ухвалив рішення утримати ставки без змін — 8 голосів «за» проти 4 «проти». Однак ці 4 голоси — рекорд з жовтня 1992 року щодо кількості опозиційних голосів у одній зустрічі. З них один — Мілан — підтримував зниження ставок на 25 базисних пунктів; інші — президент ФРС Клівленда Хармак, президент ФРС Міннеаполіс Кашкалі і президент ФРС Даллас Логан — виступили проти включення у заяву фрази про «розгляд подальших коригувань ставки і часу їх застосування». Ще більш рідкісним є те, що три учасники висловилися проти формулювання у заяві — зокрема, вони виступили проти збереження фрази «розглядати подальше коригування ставки і часу його застосування», що є безпрецедентним у історії ФРС.

За цим стоїть тривала висококонкурентна інфляційна ситуація. У заяві ФРС зазначено, що інфляція «залишається високою», а не «злегка перевищує ціль», як раніше. Також додано, що «частково це зумовлено недавнім зростанням цін на енергоносії у світі». Високі ціни на нафту, геополітична напруженість і тарифні бар’єри створюють реальні короткострокові перешкоди для зниження ставок. Аналіз від China International Capital Corporation (CICC) показує, що з фундаментальної точки зору, ФРС могла б знизити ставки двічі, але реальний час — залежить від цін на нафту і політики Трампа. Якщо ціни на нафту залишаться високими, зниження ставок може бути відкладено до четвертого кварталу.

Затримка очікуваного зниження ставок: які макроекономічні виклики для крипторинку?

На 30 квітня 2026 року, ціна біткоїна на платформі Gate становила близько 75 785 доларів, з падінням за 24 години на 0,6%. Після оголошення 29 квітня про збереження ставок, ринок став менш ризиконебезпечним: біткоїн, який на початку тижня тестував рівень 79 000 доларів, відкотився до 76 000–77 000 доларів для консолідації.

Макроекономічна логіка сучасного крипторинку ясна: орієнтація Воша на інструменти ставок, а не балансу активів, означає, що механізм кількісного пом’якшення і пов’язана з ним ліквідність можуть бути зменшені; внутрішні розбіжності у FOMC зменшують ймовірність швидкого зниження ставок; високі ціни на нафту додатково пригнічують ризиконебезпечність. Аналітики зазначають, що якщо у червні або пізніше ФРС дасть чіткий сигнал щодо зниження ставок, ринок може протестувати рівень понад 80 000 доларів; інакше, за збереженням риторики «яструбів», середньострокова підтримка у районі 60 000–65 000 доларів може бути під загрозою. Зростання цін на нафту до 116,85 доларів за барель ще більше посилює інфляційний тиск і зменшує ймовірність швидкого зниження ставок.

Висновки

Номінація голови ФРС, схвалена у Сенатському банківському комітеті (13 проти 11), ознаменовує перехідний період у американській монетарній політиці. Публічний заклик Трампа до зниження ставок демонструє прагнення адміністрації активно впливати на рішення щодо рівня ставок. Однак внутрішні розбіжності у ФРС за останні 34 роки, високі ціни на нафту і структурні обмеження інфляції означають, що шлях до зниження ставок може бути значно ускладненим і затягнутися. У контексті очікувань «переосмислення парадигми» монетарної політики, крипторинок стикається з викликами у переструктуруванні ліквідності, а короткострокові коливання цін мають тенденцію до зниження. Тому час і масштаб зниження ставок стануть ключовими макроекономічними факторами другої половини року.

FAQ

Запитання: Які ще кроки залишилися для остаточного підтвердження Воша на посаду голови ФРС?

Номінація вже схвалена у Сенатському банківському комітеті (13 проти 11), наступним кроком є голосування у Сенаті в цілому, яке, за прогнозами, може відбутися вже на тижні 11 травня. Якщо пройде успішно, Вош може скласти присягу 15 травня — у день закінчення терміну повноважень Пауелла.

Запитання: Чи підтримає ФРС зниження ставок за закликами Трампа?

На засіданні FOMC 29 квітня, яке завершилося з розподілом голосів 8 проти 4, рішення залишити ставки без змін. У заяві посилено риторику щодо інфляції, що свідчить про збереження яструбиного курсу. Навіть за призначення Воша, комітет залишатиметься розколотим, а високі ціни на нафту (Brent — 116,85 долара за барель) створюють додаткові перешкоди для швидкого зниження ставок.

Запитання: Що означає призначення Воша для крипторинку?

Вош орієнтується на інструменти ставок, а не балансу активів, що може зменшити підтримку ліквідності, яка раніше сприяла зростанню біткоїна. У своїй промові він закликав до «переосмислення парадигми» монетарної політики і наголосив на важливості стабільності цін. Ринок має уважно стежити за першим засіданням FOMC за участю Воша і його мовленням щодо майбутніх кроків.