DeFi потребує нових високоприбуткових, високоризикових продуктів в ончейні.

Всі знають, що доходи в DeFi занизькі для тих ризиків, які ми беремо, тому поки ми зменшуємо ризики експлуатації з одного боку, нам потрібні нові фінансові примітиви для високого доходу.
Попит на ці продукти вже існує.
Незважаючи на ризики, попит на продукти з високим доходом високий:
• Високодохідний корпоративний: ~7-9%
• Приватний кредит: ~8-12%, деякі стратегії до 15%
• Приватний капітал: ~12-18% (блокування на 7-10 років)
На відміну від цього, стабількоіни дають від 3% до 5%, і це тому, що хак rsETH тимчасово підвищив дохідність.
Серйозно, профіль ризику DeFi виглядає добре у порівнянні з приватним кредитом: неликвідність, роки блокувань, нечіткі оцінки і тепер обмеження на зняття.
Але приватний кредит все одно залучив 1,5 трлн доларів, бо 8-12% на USD важко знайти в іншому місці.
Це може бути нашою цільовою групою, яка наразі недообслуговується ончейном.
----
Ми мали приголомшливу дохідність, але стара модель доходу була рефлексивною.
Бичачі ринки підвищують попит на кредитне плече, що підвищує доходність.
Ведмежі ринки запускають цей цикл у зворотному напрямку: TVL виходить, попит на кредитне плече падає, доходи стискаються.
Випуск і пункти були дуже веселими, але тимчасовими. Доходність зникає, коли припиняється випуск, і найманий капітал залишає після TGE.
Нам потрібно залишити цей циклічний економічний механізм.
Одним із нововведень є позики з недостатнім забезпеченням, але це важко без ідентичності.
Maple намагався це зробити у 2021 році і зазнав збитків через ~$36M поганий борг у 3AC, Alameda тощо. Вони зараз припинили цю практику.
Кредити Centrifuge також часто зазнають збитків, але це ризик, який кредитори повинні бути готові прийняти.
В будь-якому разі, здається, що сучасні інновації все ще імпортують доходність TradFi замість створення криптовалютної доходності.
USDe від Ethena з перп funding rates дійсно унікальний. Але навіть вони останнім часом більше покладаються на доходність TradFi.
Ще одне недавнє "інноваційне" рішення — обгортання RWAs у стейблкоіни ринків, що платять 10% місцевих ставок (з стратегіяями нейтральності щодо долара США). Наприклад, Brix на MegaETH.
Можливість токенізованих акцій також недоразвинена, але вона допоможе:
Позичати проти токенізованого SPX500 без продажу, що створює попит з боку крипто-орієнтованих позичальників, але з реальним забезпеченням.
Ще рано.
Що насправді відсутнє — це крипто-орієнтовані примітиви доходності.
Щось на кшталт:
• Пули ліквідності Uniswap були OG (і ETHlend). Доходність від комісій за обміни, сплачена реальними трейдерами. Все ще залежить від циклів криптовалюти, але має зменшуватися, якщо платежі зростають (через необхідність кількох обмінів стабількоінів)
• Fluid перетворює борг у позиції LP. Позичена ліквідність також заробляє на торгових комісіях.
• Liquity's BOLD платить доходність з депозитів у стабільних пулів і знижок при ліквідаціях.
• Pendle розділяє активи, що приносять доходи, на основний і доходний токен. Створено ринок торгівлі доходами, якого раніше не існувало.
• Perp DEX LP vaults, такі як Hyperliquid HLP. LP заробляють на збитках трейдерів і ставках на фінансування.
• Jito-стиль MEV, захоплений на рівні стейкінгу.
Ризиковий профіль цих продуктів вищий, ніж у обгорток T-біллз.
Але вони мають давати набагато вищу доходність.
Приватний кредит навчає, що інститути добре продають своїм клієнтам доходність для "дегенів". DeFi може зробити те саме.
Сподіваємося, що незабаром зможемо знайти доходність понад 10% з ончейн- механізмів.
Це приверне нову групу людей, підніме TVL і наші активи як наслідок.