Щойно я переглянув звіт про стабільні монети з Dune, який був досить відкриваючим, і там є кілька речей, що справді змінюють наше розуміння ринку. Тому що до цього ми знали лише, що загальний обсяг стабільних монет становить близько $300 мільярдів, але насправді це лише вершина айсберга.

Давайте почнемо з найосновнішого. Ландшафт пропозиції стабільних монет дійсно постійно зростає. Станом на квітень 2026 року USDT все ще домінує з $190.94 мільярдами, за ним йде USDC з $78.68 мільярдами. Ці два токени контролюють приблизно 89% ринку стабільних монет. Але цікаво, як challenger, такі як USDS ( тепер $11.49 мільярда), PYUSD ($967 мільйонів), і інші починають створювати враження на ринку. USDS стрімко зростає минулого року, так само як і PYUSD від PayPal. Це вже не просто про Tether і Circle.

Якщо дивитись з точки зору розподілу по блокчейну, Ethereum залишається найбільшим домом з понад $176 мільярдами стабільних монет, але Tron також значущий з $84 мільярдами. Solana і BNB Chain мають менший відсоток, але залишаються важливими для своїх екосистем.

Що більш цікаво, так це хто насправді тримає ці стабільні монети. Дані Dune показують, що CEX все ще є найбільшими власниками з $80 мільярдами, за ними йдуть whale wallets з $39 мільярдами. Але є цікава закономірність: адреси емісії (issuer addresses) раптово зросли у 4,6 рази до $10.2 мільярдів. Це одразу відображає, скільки нового обсягу потрапляє на ринок. Якщо подумати про adoption у країнах, що розвиваються, таких як Нігерія з стабільними монетами на наїру, можна побачити, що інфраструктура створюється у реальному часі.

Концентрація власників — це зовсім інша історія залежно від токена. USDT і USDC мають широку дистрибуцію — топ-10 власників тримають лише 23-26% обсягу. Але інші стабільні монети, такі як USDS? 90% зосереджено у 10 гаманцях. USDF ще більш екстремальний — 99% у топ-10. Це важливо, оскільки висока концентрація означає більший ризик де-пегу, і кількість пропозиції може не відображати реальний попит.

Тепер про найшоковішу частину: швидкість обігу (velocity). USDC на Base обертається 14 разів на день — неймовірно, враховуючи, що його обсяг лише $4.4 мільярда, але обсяг транзакцій — $5.9 трильйонів станом на січень. Це показує, що USDC дійсно є основою для DeFi активності на L2. USDT на Tron має швидкість 0.3x, що значно повільніше, але стабільніше, відповідно до ролі як платіжного коридору для трансграничних переказів.

Якщо розбити фактичне використання, 90% обсягу переказів можна класифікувати у 9 різних категорій активності. Provision liquidity і swaps на DEX — найбільші з $5.9 трильйонами і $376 mільярдами відповідно. Flash loans досягають $1.3 трильйона, що показує, наскільки важливі стабільні монети для арбітражу і циклів ліквідації. Депозити і зняття з CEX — усього $599 mільярдів, що фактично робить стабільні монети мостом між on-chain і off-chain.

Найцікавіше — це коли дивитись на стабільні монети, засновані на інших валютах, а не доларі. Euro stablecoins мають $990 мільйонів обсягу, бразильський реал — $141 мільйонів, японська йена — $13 мільйонів. Загалом, нестабільні стабільні монети, що не прив’язані до USD, мають лише $1.2 мільярда, але вже 59 токенів працюють на шести континентах. Це майбутнє — інфраструктура для локальних фіатних стабільних монет створюється, і дані для їх відстеження вже доступні.

Що робить дані з Dune потужними — це не просто цифри про обсяг пропозиції, а рівень класифікації нижче. Кожна транзакція відображена у тригерах on-chain, кожен баланс класифікований за типом власника. Це не шум з логів блокчейна, а структуровані дані, які можуть відповісти навіть на питання, яких ми ще не ставили: які гаманці починають накопичувати нові токени перед лістингом? Як змінюється концентрація перед подією де-пегу? Наскільки тісно корелює pattern mint/burn з ринковим тиском?

Ці дані буквально створені для аналізу на рівні інституцій. Це не просто про "є $300 mільярдів стабільних монет на ринку". Це про розуміння реальних потоків, реальних моделей використання і реальних ризиків. Якщо ти серйозно ставишся до аналізу стабільних монет, цей набір даних вартий дослідження.