«Яйце» не заважає: за лаштунками цінової взаємозалежності свиней і яєць приховано змінюваний переваги заміщення

Гаряча рубрика

            Обрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потік капіталу
Симулятор торгів
        

        Клієнтський додаток

Аналітик ринку м’яса птиці та яєць компанії 卓创资讯 刘宏

【Вступ】Оскільки між свининою та яйцями існує взаємозамінність у споживанні, зазвичай їхні ціни мають додатну кореляцію, а співвідношення свинина/яйця (свино-но) може бути ключовим індикатором для вимірювання ступеня цієї заміни. У березні співвідношення свинина/яйця знизилося з 2.07 до 1.46, і відносна перевага яєць за ціною поступово слабшає. У ІІ кварталі ціни на свиней можуть зберігати базову фазу бічних коливань; хоча на ринку яєць і досі існує очікування сезонного зростання попиту, під впливом хеджування підвищення темпів продажів може натрапити на перешкоди або стримування.

Циклічне протистояння на фоні низької додатної кореляції цін на свиней і яйця за останні п’ять років

З погляду нутриціології і свинина, і яйця є високоякісними джерелами тваринного білка, і в споживачів до обох товарів існує певна «липкість» попиту, а також є основа для взаємозаміни. Однак така взаємозамінність не є простим у термінальному споживанні ефектом «дефіцит одного компенсується іншим» або «гойдалкою». Попит і ціна на обидва товари, здебільшого, сильно регулюються внутрішніми виробничими циклами кожної з відповідних галузей; тому вони важко можуть утворити довгострокові, стабільні та однозначні відносини взаємозаміни в напрямку.

Згідно з аналізом даних за останні п’ять років, у довгому циклі ціни на свиней і яйця мають низьку додатну кореляцію, коефіцієнт кореляції становить 0.39, що також передбачає: взаємозв’язок цін між ними не є незаперечним законом, а кореляція в різні роки має відмінності, що є результатом циклічної боротьби в кожній галузі. Наприклад, у 2021 році надлишок пропозиції в свинячому циклі та низька фаза скорочення поголів’я в яєчному циклі, домінуючим фактором є власні суперечності попиту та пропозиції двох позицій: це створило ефект взаємозаміни «дефіцит одного компенсується іншим». Коефіцієнт кореляції дорівнює -0.41; у цей період падіння цін на свиней суттєво підкреслило їх цінову привабливість, натомість певною мірою зменшивши привабливість взаємозаміни споживання яєць. А в наступні роки фази виробничих потужностей двох товарів періодично зближувалися або суперечності були не надто вираженими; водночас існувала спільна основа для синхронної зміни витрат і макросередовища. Тому у 2022-2026 роках загалом спостерігається середньо-висока додатна кореляція: коефіцієнт кореляції коливається в діапазоні 0.41-0.78.

У березні співвідношення цін на свиней і яйця має високу від’ємну кореляцію; споживча привабливість яєць слабшає

З допомогою аналізу ковзної кореляції видно, що в І кварталі 2026 року ціни на обидва товари у січні-лютому зберігали додатну кореляцію, коефіцієнти кореляції становили 0.15 і 0.95 відповідно, однак у березні між їхніми цінами виникла висока від’ємна кореляція: коефіцієнт кореляції -0.90; головна причина — різниця в суперечностях між попитом і пропозицією.

З точки зору яєць, у березні зосереджуються фактори «за», зокрема після Свята весни відновлення роботи підприємств і шкіл, а також групове споживання і потреби домогосподарств переходять у фазу покращення; водночас поголів’я курей-несучок саме перебуває в циклі скорочення потужностей, а пропозиція нових дрібних яєць обмежена, що опосередковано підтримує ціни на великі яйця; додатково, потепління погоди сприятливе для зберігання, і бажання дистриб’юторів та споживачів робити запаси зростає. У сукупності це стимулює відскок цін на яйця з низьких рівнів. Натомість на ринку свиней після свят пропозиція свиней поступово зростає, а через те, що на свинину припадає сезонний спад споживання, ціни на свиней безперервно знижуються; зі стійким падінням цін на свиней їхня абсолютна цінова перевага дедалі розширюється. Хоча ціни на яйця все ще мають висхідний тренд, їхня «цінова ефективність» відносно свинини швидко зникає. Це означає, що за однакових умов за сумою коштів різниця в кількості товару, яку може отримати споживач, між цими двома позиціями швидко скорочується: цінова перевага яєць слабшає, стримує темпи відвантажень і підриває висоту зростання ціни на яйця.

Цю динаміку можна наочно підтвердити через «співвідношення свинина/яйця». Згідно з аналізом історичних даних, коли співвідношення більше 2, а саме значення щораз вище, це означає, що яйця на кінцевому ринку мають суттєву цінову привабливість порівняно зі свининою, тим самим підтримуючи ціну на яйця; навпаки, коли співвідношення нижче 2, підтримка слабшає або навіть перетворюється на фактор гальмування. У 2021-2025 роках частка днів, коли співвідношення свинина/яйця трималося в межах 2, наближається до 60% від загальної кількості днів; це показує, що протягом більшості часу в довгому циклі абсолютна різниця цін між двома товарами не розширювалася настільки, щоб стимулювати масштабну, тривалу і стабільну за напрямком взаємозаміну споживання; натомість ціни більше зумовлювалися іншими спільними факторами. Але в короткостроковому вимірі: у 2026 році співвідношення між двома товарами з на початку року 2.07 поступово знижується до 1.46, що означає: на даний момент за однакових умов за сумою коштів цінова перевага яєць слабшає. Якщо співвідношення й надалі зберігатиметься на низькому рівні або продовжить падіння, теоретично це може спричинити часткове повернення попиту до свинини, і таким чином з боку споживання приглушити висхідний імпульс цін на яйця.

二季度生猪价格对鸡蛋行情或难言乐观

Співвідношення свинина/яйця продовжує зазнавати тиску, що може сформувати негативний вплив на ринок яєць. Наразі вага свиней при виборі (відвантаженні) перебуває на високому рівні; із зростанням температури попит на свиней із великою масою слабшає. У майбутньому вага відвантаження свиней знижуватиметься, тиск забезпеченої пропозиції в ІІ кварталі все ще залишатиметься; однак з урахуванням недостатніх очікувань у гравців повторне відгодовування та поповнення (закладка) фермової партії, а також закупівля/заготівля замороженого свинячого м’яса, ймовірно, будуть доволі обережними. Тому в період сезону спаду навряд чи вдасться створити помітну підтримку цінам на свиней. Отже, прогноз: на початку ІІ кварталу ціни на свиней можуть все ще перебувати на дні; середня по країні ціна на свиней коливатиметься в діапазоні 9.3-10.2 юаня/кілограм.

А на ринку яєць, на тлі очікувань скорочення потужностей та зростання сезонного попиту, центр ваги ціни, як і раніше, пов’язаний із очікуванням повільного підйому з низьких рівнів. Проте порівняно з цінами на свиней теоретично все ще можливе зниження співвідношення свинина/яйця; роль яєць як заміни свинини слабшає. Певною мірою це стримує силу зростання цін, збільшує тиск продажів на ринку з метою вивільнення запасів. Тому прогноз: вплив цін на свиней на ринок яєць у ІІ кварталі, ймовірно, продовжить задавати негативний базовий тон. Хоча на ринку яєць і є власне пожвавлення попиту, але за «слабких свиней» у схемі цінового співвідношення масштаб незалежного зростання буде обмеженим; ціна на яйця може демонструвати коливальну структуру «зверху тиск, знизу підтримка». Основні ціни, ймовірно, коливатимуться в діапазоні 3.30-3.60 юаня/цзінь із корекцією.

 Спільна платформа Sina — відкриття ф’ючерсного рахунку: безпечно, швидко та з гарантією

Маси інформації й точні інтерпретації — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: 李铁民