Підозри щодо додаткового емісійного розміщення на 3,5 мільярда юанів у компанії Xiandaiji Dian: контрольний власник купує за знижкою, інший великий акціонер постійно зменшує свої позиції на величезні суми

Останніми днями Шанхайська компанія Leadway Jiadian Technology Co., Ltd. (600641.SH, далі — «Leadway Jiadian») повідомила, що планує здійснити спрямовану додаткову емісію не більш як 236 млн акцій на користь Leadway Technology Group Co., Ltd. (далі — «Leadway Technology»), яка контролюється фактичним контролером Чжу Шихуей, залучивши кошти на суму не більш як 3,51 млрд юанів; усі кошти буде спрямовано на проєкт модернізації напівпровідникового напряму бізнесу та бізнесу з вісмутових матеріалів.

Згідно з проспектом, ціну розміщення цієї додаткової емісії визначено на рівні 14,90 юаня/акцію, що не є нижчим за 80% середньої ціни акцій компанії за 20 торгових днів до дати визначення ціни. За ціною акцій у день оголошення близько 18,7 юаня розмір дисконту становить приблизно 20%. Об’єкт розміщення — Leadway Technology — зобов’язується не відчужувати придбані акції протягом 36 місяців з дати завершення розміщення.

Ще більш цікава деталь — часові точки, коли акціонери здійснюють скорочення частки (sell-off). Саме напередодні оприлюднення проспекту щодо додаткової емісії компанія виконала черговий раунд зменшення частки своїм другим за величиною акціонером — компанією Sanlin Wanye (Shanghai) Enterprise Group Co., Ltd. щойно завершивши цей раунд. У повідомленні зазначено, що в період з 16 вересня 2025 року до 10 грудня 2025 року Sanlin Wanye шляхом біржових торгів за умовами спот-угод і угодами за великими лотами зменшила 15,8622 млн акцій, залучивши готівку на суму 276 млн юанів; діапазон цін зменшення становив 15,00–23,78 юаня/акцію. 13 лютого 2026 року Sanlin Wanye знову оголосила, що планує зменшити частку не більш як на 19,11 млн акцій, що становить 2,05% від загальної кількості акцій компанії.

З одного боку — фінансовий інвестор продає на високих рівнях, з іншого — фактичний контролер докуповує за низькою ціною; між цими «sell» і «buy» структура власності компанії зазнала делікатних змін. Після завершення додаткової емісії фактичний контролер Чжу Шихуей через Leadway Technology та узгоджених осіб (一致行动人) Leadway Huixin сумарно збільшить частку володіння — з 24,27% до 39,57%, а контроль значно посилиться.

Фінансовий стан Leadway Jiadian робить цю угоду з додатковою емісією ще більш заплутаною та інтригуючою. Звіт за третій квартал 2025 року показує, що грошові кошти компанії становлять 1,964 млрд юанів, а поточні фінансові інструменти — 46,36 млн юанів. Коефіцієнт активів до зобов’язань лише 28,72%, що значно нижче за середній рівень у напівпровідниковій галузі.

Першопочатком Leadway Jiadian була компанія Wanye Enterprise — біржова компанія, головним напрямом якої було нерухоме майно. У 2018 році компанія придбала Kaisaithong Semiconductor і почала трансформацію в напрямі обладнання для напівпровідників. У листопаді 2024 року Чжу Шихуей став фактичним контролером. У 2025 році компанія офіційно змінила назву на «Leadway Jiadian», що означало перехід трансформації у новий етап.

Шлях трансформації сповнений викликів. У перші три квартали 2025 року компанія досягла виручки 1,069 млрд юанів, що на 247,43% більше за показник попереднього року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 18,67 млн юанів, зростання на 158,93%. На перший погляд зростання результатів є стрімким, але скоригований прибуток (без урахування non-recurring items) становить -24,01 млн юанів, тож основний бізнес усе ще перебуває у збитковому стані. Компанія прогнозує, що за весь 2025 рік чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становитиме від -1,38 млрд юанів до -9200 млн юанів.

Що стосується структури бізнесу, компанія перебуває на етапі заміни «старого» на «нове». У першому півріччі 2025 року виручка від бізнесу з вісмутових матеріалів становила 525,2 млн юанів, питома вага — 75,14%; виручка від бізнесу у сфері нерухомості — 101,8 млн юанів, питома вага — 14,57%; виручка від виробництва спеціального обладнання (обладнання для напівпровідників) — 71,12 млн юанів, питома вага — 10,17%. Хоча бізнес з вісмутових матеріалів зростає швидко, маржинальність валового прибутку становить лише 25,23%.

Проблема високого рівня запасів компанії є особливо помітною. На кінець третього кварталу 2025 року запаси становили 4,218 млрд юанів, що дорівнює 35% від загальних активів; у річному вимірі це зросло значно. Також непокоїть чистий грошовий потік від операційної діяльності — -3,938 млрд юанів, що свідчить про недостатню «генерацію» грошових коштів основним бізнесом.

Примітка: Цей матеріал створено з використанням інструментів AI для збору та систематизації ринкових даних і інформації галузі.

Масив новин, точний розбір — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний: AI оглядач