Інтерпретація звіту TCL Zhonghuan за 2025 рік: чистий збиток, що належить материнській компанії, зменшився до 9,264 мільйонів юанів, операційний грошовий потік значно знизився на 59.72%

Ключові індикатори прибутковості та їх тлумачення

Виручка

У 2025 році TCL Zhonghuan досягла виручки від реалізації 290,50 млрд юанів, що на 2,22% більше, ніж торік; темпи зростання суттєво сповільнилися порівняно з попередніми роками. У розрізі напрямів бізнесу: фотовольтаїчний бізнес із сонячними модулями став основним драйвером зростання — виручка в річному вимірі зросла на 60,45% до 93,24 млрд юанів, обсяг відвантажень у річному вимірі збільшився більш ніж на 80%; бізнес із напівпровідникових матеріалів — виручка в річному вимірі зросла на 21,75% до 57,07 млрд юанів; однак бізнес із фотовольтаїчних кремнієвих пластин зазнав падіння — виручка в річному вимірі знизилася на 26,49% до 122,38 млрд юанів, ставши основним фактором, що тягнув виручку вниз. За регіонами: дохід від внутрішнього збуту становив 255,30 млрд юанів, що на 2,49% більше; дохід від експорту — 35,20 млрд юанів, у річному вимірі зріс лише на 0,33%, а розширення зарубіжних ринків виявилося слабким.

Чистий прибуток

За звітний період чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив -92,64 млрд юанів; у річному вимірі збитки скоротилися на 5,65%, тож масштаб збитків дещо зменшився. Основні причини збитків — “конкуренція за принципом внутрішнього стискання” у фотовольтаїчній галузі: ціни на продукцію коригувалися біля низу, а ціни в ланцюжку постачання тривалий час залишалися нижчими за повну собівартість. Крім того, бізнес із батарейних модулів компанії досі перебуває на етапі розширення, тому тиску на витрати було більше. Водночас компанія за рахунок технологічних інновацій, зниження витрат і підвищення ефективності забезпечила покращення EBITDA у річному вимірі на 19,2 млрд юанів, тож якість операцій була закріплена.

Чистий прибуток без урахування недомірних статей (扣非)

Чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, з відрахуванням позареалізаційних/неповторюваних (некордоних) статей склав -97,68 млрд юанів; у річному вимірі збитки скоротилися на 10,39%, причому темп скорочення був більшим, ніж у чистого прибутку, що свідчить: скорочення позареалізаційних/неповторюваних статей зменшило негативний вплив на прибутковість компанії. За звітний період позареалізаційні/неповторювані статті в сумі становили 5,04 млрд юанів; серед них основне: державні субсидії, віднесені на прибутки/збитки звітного періоду, 5,42 млрд юанів, а також сторнування резервів під знецінення дебіторської заборгованості, щодо якої було проведено окремі тести на знецінення, на 0,28 млрд юанів тощо.

Базовий прибуток на акцію та базовий прибуток на акцію без урахування недомірних статей (扣非)

Базовий прибуток на акцію становив -2,3190 юаня/акцію, у річному вимірі приріст на 5,84%; базовий прибуток на акцію без урахування недомірних статей — -2,4410 юаня/акцію, у річному вимірі приріст на 10,39%. Покращення показника прибутку на акцію узгоджується з тенденцією скорочення збитків за чистим прибутком.

Аналіз структури витрат

Загальний стан витрат

У 2025 році витрати компанії за період (períod expenses) загалом становили 4,39 млрд юанів, що на 4,2% більше, ніж торік; обсяг витрат зростав незначно разом із виручкою, але структура витрат покращилася.

Комерційні витрати (витрати на збут)

Комерційні витрати становили 5,63 млрд юанів, у річному вимірі зменшилися на 2,31%. Основною причиною є те, що компанія оптимізувала збутову стратегію, зменшивши частину непотрібних витрат на маркетингове просування та витрат на канали збуту. За структурою: витрати на персонал зросли на 44,8% у річному вимірі до 3,19 млрд юанів, головним чином через розширення бізнесу з фотовольтаїчних модулів, що спричинило збільшення чисельності команди продажів; орендні витрати на склади та витрати на зразки у річному вимірі знизилися. Це демонструє, що компанія на фронті збуту досягла перших результатів у контролі витрат.

Адміністративні витрати

Адміністративні витрати становили 14,27 млрд юанів, у річному вимірі знизилися на 15,29%, ефект від зниження витрат був суттєвим. Основною причиною є те, що компанія просувала організаційні зміни, оптимізувала управлінські процеси, зменшувала зайві управлінські ланки та персонал, а також знижувала витрати на залучення посередницьких/консалтингових інституцій. За звітний період витрати на залучення посередників у річному вимірі зменшилися на 54,9% до 1,21 млрд юанів.

Фінансові витрати

Фінансові витрати становили 15,78 млрд юанів, що у річному вимірі суттєво зросло на 36,17%. Основна причина: збільшився розмір процентних боргових зобов’язань; за звітний період процентні витрати у річному вимірі зросли на 21,4% до 16,42 млрд юанів, тоді як процентні доходи у річному вимірі знизилися на 22,7% до 1,32 млрд юанів, внаслідок чого чисті процентні витрати суттєво збільшилися.

Витрати на дослідження та розробки (R&D)

Витрати на R&D становили 8,26 млрд юанів, що на 10,31% більше, ніж торік; інвестиції в R&D постійно зростали. Компанія фокусується на технологічних інвестиціях і інноваціях у процесах із перспективністю для галузі, які охороняються правами на інтелектуальну власність. За звітний період сума інвестицій у R&D досягла 10,60 млрд юанів, що становить 3,65% від виручки від реалізації; показник дещо нижчий, ніж у попередньому році. Дослідницькі проєкти здебільшого зосереджені на напрямах великих за розміром кремнієвих пластин, високоефективних фотовольтаїчних батарейних модулях, напівпровідникових матеріалах тощо — це створює технічну основу для майбутнього розвитку компанії.

Стан щодо дослідників (R&D-персоналу)

У 2025 році чисельність працівників компанії, задіяних у R&D, становила 1238 осіб, що на 11,57% менше, ніж торік; водночас якість R&D-персоналу підвищилася. Серед них: кількість R&D-працівників із ступенем магістра або вище в річному вимірі зросла на 51,97% до 231 особи; кількість R&D-працівників із докторатом у річному вимірі зросла на 60,00% до 8 осіб; частка висококваліфікованих кадрів у команді R&D надалі зросла. Кількість R&D-працівників віком 30–40 років у річному вимірі зросла на 8,45% до 642 осіб, ставши ядром команди R&D; водночас кількість R&D-працівників віком до 30 років знизилася на 34,43%, що, ймовірно, пов’язано з оптимізацією структури R&D-команди та вибракуванням частини молодих R&D-працівників із недостатнім досвідом.

Аналіз грошових потоків

Загальний стан грошових потоків

У 2025 році чисте збільшення грошових коштів та їх еквівалентів компанії становило -31,82 млрд юанів, у річному вимірі різко знизилося на 196,13%, а ситуація з грошовими потоками погіршилася. Головним чином: чистий грошовий потік від операційної діяльності суттєво знизився, водночас чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності залишався значним чистим відтоком; чистий грошовий потік від фінансової діяльності також суттєво зменшився.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності

Чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 11,44 млрд юанів, у річному вимірі знизився на 59,72%. Основною причиною є збільшення масштабу продажів за напрямом фотовольтаїчної продукції, але водночас зріс обіг дебіторської заборгованості (за розрахунками), через що надходження від продажів зменшилися. За звітний період сальдо дебіторської заборгованості на кінець періоду становило 63,93 млрд юанів, що на 33,52% більше; при цьому грошові кошти, отримані від продажу товарів і надання послуг, становили 273,04 млрд юанів, що на 10,3% більше. Темп зростання надходжень значно нижчий за темп зростання виручки, що призвело до суттєвого падіння чистого грошового потоку від операційної діяльності.

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становив -65,05 млрд юанів; у річному вимірі збитки скоротилися на 8,66%. За звітний період грошові кошти, сплачені на придбання/будівництво основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів, становили 53,79 млрд юанів, що на 22,6% менше, ніж торік; це в основному пов’язано з тим, що частина проєктів у будівництві була переведена в експлуатацію. Одночасно компанія уповільнила темпи розширення нових виробничих потужностей. Грошові кошти, сплачені за інвестиції, становили 310,26 млрд юанів, що на 4,6% менше, масштаби інвестування дещо скоротилися.

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності становив 21,51 млрд юанів, у річному вимірі різко знизився на 71,71%. Основна причина: зменшилися обсяги фінансування. За звітний період грошові кошти, отримані від залучення позик, становили 172,17 млрд юанів, що на 29,4% менше; водночас грошові кошти, сплачені на погашення боргу, становили 157,65 млрд юанів, що на 11,4% більше. Це призвело до суттєвого скорочення чистого грошового потоку від фінансової діяльності.

Ймовірні ризики, з якими може зіткнутися компанія

Ризик політики галузі

Країни світу просувають локалізацію виробництва фотовольтаїчних модулів і впроваджують низку торговельних політик із захистом. Внутрішні ринкові політики з’являються часто, що суттєво впливає на баланс попиту й пропозиції. Якщо галузева політика зміниться у несприятливий бік, це може призвести до обмежень для експорту продукції компанії, коливань попиту на внутрішньому ринку та вплинути на фінансові результати компанії.

Ризик ринкової конкуренції

Фотовольтаїчна галузь приваблює значний обсяг капіталу: у кожній ланці потужності швидко розширюються, продукція стає дедалі більш однорідною, а конкуренція на ринку посилюється. Галузевий ландшафт потребує переформатування. Дисбаланс попиту та пропозиції, що виникає через періоди інвестування і виходу на виробничі потужності на етапах полі-кремнієвого матеріалу, монокремнієвих пластин, батарей і модулів, призводить до того, що ціни в ланцюжку постачання тривалий час залишаються нижчими за повну собівартість, створюючи невизначеність для ринкового середовища та операційної діяльності компанії.

Ризик коливань цін на сировину

Основною сировиною для продукції компанії є полі-кремнієвий матеріал. Коливання його цін безпосередньо впливають на виробничу собівартість компанії; передача цінових змін має певний часовий лаг, через що виникає невідповідність у часі. Це створює невизначеність щодо прибутковості компанії. Якщо ціни на сировину різко зростатимуть, а ціни на продукцію не вдасться вчасно передати, це стискатиме простір для прибутку компанії.

Ризик глобалізації бізнесу та Maxeon

Глобалізований бізнес стикається з багатьма викликами: геополітичними чинниками, енергетичною політикою, митами, валютними курсами, а також місцевими культурними та правовими вимогами щодо дотримання комплаєнсу. Через це складність ведення діяльності та ризики є високими. Контрольована дочірня компанія Maxeon здійснює трансформацію та реструктуризацію, але результат не виправдав очікувань; фінансові показники та ліквідність зазнали значного тиску. Якщо стан діяльності Maxeon триватиме з погіршенням, це матиме негативний вплив на загальні показники компанії.

Інформація про винагороди керівництва (董监高)

Загальна сума винагороди голови за звітний період (до сплати податків)

Голова, Лі Дуншэн, не розкривав окремо загальну суму винагороди (до сплати податків), яку він отримував від компанії за звітний період; він отримує винагороду через пов’язану сторону TCL Technology.

Загальна сума винагороди генерального менеджера за звітний період (до сплати податків)

Генеральний менеджер, Ван Янцзюнь, за звітний період отримав від компанії загальну суму винагороди (до сплати податків) 144,42 тис. юанів.

Загальна сума винагороди заступника генерального менеджера за звітний період (до сплати податків)

Заступник генерального менеджера, Оуян Хунпін, за звітний період отримав від компанії загальну суму винагороди (до сплати податків) 104,32 тис. юанів; заступник генерального менеджера, Чжан Чансюй, за звітний період отримав від компанії загальну суму винагороди (до сплати податків) 92,42 тис. юанів.

Загальна сума винагороди фінансового директора за звітний період (до сплати податків)

Фінансовий директор, Ян Фань, за звітний період не розкрив окремо загальну суму винагороди (до сплати податків), а також час зайняття посади: 1 грудня 2025 року; час перебування на посаді був коротким.

У цілому, TCL Zhonghuan у 2025 році, перебуваючи в скрутному становищі у фотовольтаїчній галузі, досягла скорочення збитків завдяки таким заходам, як оптимізація структури продуктів і зниження витрат та підвищення ефективності. Проте галузевий тиск конкуренції, ризики коливання цін на сировину, ризики глобалізованого бізнесу тощо й досі створюють для компанії значні виклики. У майбутньому компанії потрібно ще більше посилити ключові технічні переваги, прискорити комплексне (в інтегрованому форматі) розгортання, розширювати зарубіжні ринки, щоб підвищити здатність протистояти ризикам і прибутковість.

Натисніть, щоб переглянути оригінал оголошення>>

Примітка: Існує ризик ринку, інвестуйте обережно. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонніх баз даних і не відображає позиції Sina Finance. Будь-яка інформація, що з’являється в цій статті, надається лише як довідкова і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей зважайте на фактичне оголошення. Якщо є запитання, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.