Відгук про річний звіт Dongpeng Beverage за 2025 рік

Джерело: нотатки для інвестсупроводу «Іл’ю»

Заява: Ця стаття призначена лише для дослідницьких і дискусійних цілей і не є жодною інвестиційною порадою. На фондовому ринку є ризики, рішення потребують незалежного мислення; побудуйте свою власну логічну систему та систему управління ризиками, не піддавайтеся ефекту натовпу.

«Дунпень» (东鹏饮料) можна вважати лідером функціональних напоїв, особливо поруч із вантажівками для великогабаритних перевезень часто можна побачити його продукцію. Учора в них також вийшов річний звіт за 2025 рік. Давайте подивимось, що сказано в цьому фінансовому звіті: спочатку за допомогою python розібрали PDF у txt-файл, потім використали deer-flow та підключені навички для огляду річних звітів, і наприкінці вручну звірили дані та скоригували формат.

I. Фінансовий підсумок: виручка і прибуток зросли одночасно, якість прибутковості висока

У 2025 році компанія отримала операційний дохід 208,75 млрд юанів, що на 31,80% більше, ніж роком раніше. Прибуток, що належить власникам компанії, становив 44,15 млрд юанів, зріс на 32,72%. Темп зростання прибутку був вищим за темп зростання виручки, а здатність генерувати прибуток надалі підвищувалась.

У розрізі кварталів: у перші три квартали зберігалися стабільні темпи зростання. У третьому кварталі виручка за один квартал становила 61,07 млрд юанів, а прибуток, що належить власникам компанії, — 13,86 млрд юанів, що є історичним максимумом. У четвертому кварталі через фактор перенесення святкування (春节错峰) відбулося незначне зниження. Середньозважена рентабельність чистих активів за весь рік досягла 51,61%, що на 4,68 відсоткового пункту більше, ніж торік, і перебуває на лідируючих позиціях у галузі.

Чистий грошовий потік від операційної діяльності за весь рік становив 61,74 млрд юанів, що на 6,65% більше. Грошові резерви достатні, запас ліквідності безпечний і надійний. Станом на кінець періоду сальдо договірних зобов’язань становило 59,74 млрд юанів, що на 25,50% більше. Основну частину становлять авансові платежі дистриб’юторів і належні до сплати бонуси/знижки (retіrnali). Це відображає високу активність розміщення платежів з боку нижчих каналів, достатній обсяг замовлень і створює хорошу основу для зростання результатів у 2026 році.

II. Структура бізнесу: синергія по багатьох категоріях дала прорив, поглиблення національного розміщення

Структура продуктів постійно оптимізується, ефект «1+6» стратегії по багатьох категоріях є очевидним. Виручка ключового великого SKU «Дунпень особливий чай/напій» (东鹏特饮) за весь рік — 155,99 млрд юанів, що на 17,25% більше. Дані Nielsen показують, що частка його ринкових продажів у грошовому вираженні зросла до 38,3%, і він офіційно посів перше місце в Китаї за обсягом продажів і за продажами (у грошах) на ринку енергетичних напоїв.

Другий кривий напрям зростання «Дунпень доповнює воду» (东鹏补水啦) демонструє вибухове зростання: за весь рік виручка становила 32,74 млрд юанів, темп зростання — 118,99%, а частка виручки зросла до 15,7%, ставши великою позицією рівня 30 млрд.

Сумарна виручка інших категорій, таких як «Гоцюань-ча» (果之茶), «Дунпень дака» (东鹏大咖) тощо, становила 19,86 млрд юанів, що на 94,08% більше. Сукупна частка напоїв, що не є «особливими», зросла з 15,9% у 2024 році до 25,2%. Компанія успішно трансформувалась із лідера одного функціонального напою в комплексну групу напоїв.

Регіональне розміщення стало більш збалансованим. Традиційна «база» Півдня (华南) забезпечила виручку 62,15 млрд юанів, що на 18,09% більше. Сильний імпульс зростання демонструють Північ (华北) і Захід (华西): темпи зростання виручки досягли відповідно 67,86% і 40,77%. Ефект від проникнення на національному рівні є значним. Кількість дилерів на канальному рівні перевищує 3400, а кількість ефективних активних кінцевих торгових точок перевищила 450 млн. Паралельно з поглибленою роботою в традиційних каналах темп зростання по «тяжких клієнтах» (重客) та онлайн-каналах досяг відповідно 35,55% і 40,24%. Здатність до координації між усіма каналами постійно посилюється.

III. Дослідження та розробки: фокус на здоров’ї та потребах, технічна підтримка інновацій

У 2025 році витрати компанії на R&D становили 66,33 млн юанів, що на 5,85% більше. R&D-команда налічувала 150 осіб: частка працівників віком до 30 років — 57,3%, що наочно демонструє «омолодження» команди та достатню інноваційну активність. Напрями досліджень зосереджені на трьох ключових сферах: оновлення рецептур для здоров’я, верифікація ефектів/користі та застосування нових технологічних процесів. Компанія проводить системні дослідження, виходячи з потреб споживачів у низькому вмісті цукру, низькому навантаженні та функціональності.

У межах звітного періоду компанія представила низку продуктів, що відповідають трендам здорового споживання, зокрема безцукрові енергетичні напої, безцукрову воду з електролітами, серію «焙好茶» та низькокалорійні (з низьким вмістом цукру) молочні чаї марки «港氏» тощо. Паралельно поглиблюється співпраця у сфері науки, освіти та виробництва (产学研): разом із 9 авторитетними установами, включно з Пекінським університетом спорту (北京体育大学) та Південно-Китайським університетом технологій (华南理工大学), проводяться дослідження ефективності продуктів. Це забезпечує наукові дані для функціональних заяв на кшталт «Дунпень особливий напій (东鹏特饮) допомагає полегшити втому» та «Вода “補水啦” сприяє поповненню рідини та роботі організму». Розбудова інтелектуальної власності щодо ключових рецептур і технологій безперервно вдосконалюється, формуючи надійний технологічний бар’єр.

IV. Ключова конкурентоспроможність: переваги на всьому ланцюжку, сильна брендова «енергія»

Компанія формує багаторівневі бар’єри конкурентоспроможності, що охоплюють продуктову силу, канальну силу, брендову силу, силу постачання та цифрову силу.

На канальному рівні створено національну мережу глибокого дистриб’юційного охоплення: щільність покриття кінцевих точок — на лідируючому рівні в галузі. На виробничому рівні виконано розміщення 14 виробничих баз по всій країні, з яких 10 уже введено в експлуатацію. Це суттєво скорочує радіус доставки. Показник питомих виробничих витрат нижчий за середній рівень у галузі. У поєднанні з перевагами масштабних закупівель сформовано сталу спроможність бути лідером за собівартістю.

Цифрова система «зв’язок 5 кодів» (五码关联) забезпечує наскрізну простежуваність від виробництва до споживання. Дані щодо товарних запасів і фактичних продажів у каналах моніторяться в режимі реального часу. Ефективність операцій помітно вища за середній рівень у галузі.

На рівні бренду фраза «累了困了喝东鹏特饮» глибоко вкорінилася в свідомості споживачів. «Дунпень особливий напій» увійшов до топ-10 світових брендів цінності серед брендів безалкогольних напоїв. Кожен підбренд точково позиціонується для різних сценаріїв споживання: спортивні змагання, кіберспорт, телевізійні шоу тощо. Багатовимірний маркетинг постійно посилює впізнаваність бренду.

Керівна команда стабільна: культура завзятого руху «немає жодної причини не зростати» глибоко інтегрована в організацію. Виконавча дисципліна сильна. Після виходу на біржу в Гонконзі в 2026 році темпи глобальної стратегії прискоряться, а простір довгострокового зростання буде відкрито ще ширше.

V. Повернення для акціонерів: стабільна дивідендна політика, постійне підвищення власного капіталу

Компанія дотримується політики безперервних і стабільних виплат дивідендів. З моменту IPO сукупний обсяг виплачених грошових дивідендів перевищив 6,6 млрд юанів — розвиток і результати спільно з акціонерами. Запропонований розподіл прибутку за 2025 рік: грошові дивіденди 25 юанів на кожні 10 акцій (з урахуванням податку). Одночасно, за рахунок капітальної додаткової емісії (资本公积金) планується збільшення: на кожні 10 акцій — додатково 3 акції. Очікувана сума грошових дивідендів — 1,412 млрд юанів. Рівень дивідендних виплат (payout ratio) — 31,98%, що зберігає звичний високий рівень дивідендів; сила винагороди акціонерів посилюється.

На кінець 2025 року чисті активи, що належать акціонерам компанії, становили 9,421 млрд юанів, що на 22,54% більше. Чисті активи на акцію — 18,12 юаня. Базовий прибуток на акцію — 8,49 юаня. Постійне підвищення прибуткової спроможності забезпечує надійну підтримку для зростання прав власників. Після виходу на біржу в Гонконзі структура корпоративного управління додатково оптимізована: розкриття інформації більш стандартизоване та прозоре. Механізми захисту прав міноритарних акціонерів — більш досконалі.

VI. Попередження про ризики: вплив багатьох факторів, потрібне обережне реагування

Ризик посилення конкуренції в галузі. Наразі для ринку безалкогольних напоїв характерна конкуренція за наявні обсяги: міжнародні бренди постійно закріплюють свої переваги; нові бренди безперервно входять у вузькі сегменти. Якщо в галузі станеться нерозумна цінова війна або буде здійснено різке збільшення інвестицій у маркетингові витрати, це може створити певний тиск на рівень прибутковості компанії.

Ризик коливання цін на ключові сировинні матеріали. Частка вартості таких сировинних компонентів, як PET і білий цукор, є високою. На них впливають численні фактори, зокрема ринок сировинних товарів (commodity), цикли сільськогосподарської продукції, валютні коливання тощо. Якщо в майбутньому ціни істотно зростатимуть, а компанія не зможе ефективно передати ціновий тиск, це може спричинити зниження валової маржі.

Ризик продовольчої безпеки. Як виробник харчових продуктів, якість продукції є лінією життя для існування та розвитку компанії. Якщо на етапах виробництва чи обігу виникнуть проблеми безпеки якості, це матиме суттєво негативний вплив на репутацію бренду та фінансові результати.

Ризик того, що міжнародна експансія не виправдає очікувань. Компанія просуває розміщення на закордонних ринках, зокрема в Південно-Східній Азії, але стикається з численними викликами: відмінності культури, регуляторний нагляд, локалізоване операційне ведення тощо. Якщо темпи розширення відставатимуть від очікувань, це може вплинути на ритм реалізації глобальної стратегії.

Особливе застереження: наведений вище матеріал відображає лише власні погляди або позицію автора і не представляє погляди чи позицію Sina Finance Headline (新浪财经头条). Якщо через зміст твору, авторські права чи інші проблеми потрібно зв’язатися з Sina Finance Headline, зверніться протягом 30 днів після публікації зазначеного матеріалу.

Великий обсяг інформації та точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)