Nio вперше досягла квартального прибутку Ли Бінь: від глобального обліку до деталізованого обліку

Звітний журналіст Вень Сяо Вей

11 березня засновник, голова ради директорів та генеральний директор NIO Лі Бін дав групове інтерв’ю Звітній газеті та іншим ЗМІ. Тривалість інтерв’ю склала понад три години, Лі Бін спеціально відкладав внутрішню нараду для цього.

На місці інтерв’ю час від часу лунали сміхи. Напередодні NIO стала першою публічною автомобільною компанією в Китаї, яка оприлюднила фінансові звіти за четвертий квартал і весь 2025 рік, вперше за історію показавши квартальний операційний прибуток у розмірі 1,25 мільярда юанів за стандартом Non-GAAP. Лі Бін раніше називали «найжахливішою людиною 2019 року», а тепер NIO нарешті попрощалася з періодом збитків.

Що означає цей квартальний прибуток для NIO, яка вже котирується на трьох ринках? Як компанія досягає «самопідтримки» у моделі «важких активів»? Як NIO планує протистояти тиску на автомобільний ринок у першому кварталі 2026 року? Які нові стратегії з’являться в найближчі роки? У цій бесіді Лі Бін відповів на всі питання по черзі.

Заглиблення всередину: «Мислення з мільйонною кратністю витрат»

З даних видно, що прибутковість NIO у четвертому кварталі минулого року була цілком логічною: кількість доставлених автомобілів склала 124 800 штук, зростання на 71,7%; дохід — 34,65 мільярда юанів, рекордний показник; валова маржа автомобілів зросла до 18,1%, досягнувши найвищого рівня з 2022 року. Але, за словами Лі Біна, справжні зміни у фінансових показниках спричинені не лише зростанням продажів, а й зміною структури продуктів і логіки витрат.

Новий ES8 став «молочною коровою» у фінансових звітах NIO за четвертий квартал. Його валова маржа майже 25%, кількість доставлених — близько 39 700 штук за квартал. Попит у сегменті понад 40 тисяч юанів дозволив NIO збільшити загальний валовий прибуток без залежності від цінових війн.

Лі Бін вважає, що новий автомобіль має «ефект смертельної долини» — довгостроковий успіх моделі став минулим, тепер домінують імпульсні маркетингові стратегії, і період різкого падіння продажів після запуску став нормою. Це значно підвищує поріг для стабільного успіху автопромисловості. «NIO потрібно використовувати достатньо глибокий пул замовлень, щоб відстрочити зниження продажів, і одночасно застосовувати системні можливості для їх підтримки.»

Ще одна сторона прибутковості — зменшення витрат. У четвертому кварталі витрати на дослідження і розробки склали 2,026 мільярда юанів, знизившись на 44,3% у порівнянні з минулим роком; витрати на продажі та управління — 3,54 мільярда юанів, зменшилися на 27,5%. Впроваджена минулого року система «базових операційних одиниць» підвищила ефективність R&D, що проявилося у фінансових результатах останнього кварталу.

Лі Бін поділився деталлю: один з проектів R&D зазвичай потребує 30 мільйонів юанів, команда спочатку просила 20 мільйонів, але після його особистого втручання ціль була досягнута всього за 2 мільйони. Він закликав кожну операційну одиницю мислити «з мільйонною кратністю витрат» — кожна економія у 1 юань, помножена на очікуваний масштаб у мільйон автомобілів, може вплинути на рішення. «Зараз ця стратегія стала не просто гаслом, а м’язовою пам’яттю.»

Заперечення «моделі важких активів»: батареї — це «рухомий кар’єр»

За словами Лі Біна, окрім чистого прибутку, у фінансових звітах є ще два важливі моменти, що свідчать про якісні зміни у прибутковості NIO.

Перший — прорив у сегменті нероздрібних послуг. У 2025 році доходи від «послуг і спільнот» вперше перевищили 10 мільярдів юанів, що становить 12% від загального доходу, і цей сегмент вже приносить прибуток за рік.

Лі Бін вважає, що це свідчить про завершення циклу бізнес-моделі на основі володіння автомобілями — з досягненням мільйонної кількості проданих авто, післясервісні, NIO Life, фінансові та страхові послуги починають давати масштабний ефект. Це означає, що NIO вже не просто компанія з продажу автомобілів, а отримує цінність протягом усього життєвого циклу користувача.

Другий — потенціал комерційної моделі з активами батарей та розділенням автомобіля і батареї. Раніше компанія NIO, у співпраці з Hubei KeTuo, CATL та іншими інвесторами, створила NIO Power — перший у світі зелений REITs для літій-іонних батарей. «Фінансові інститути — найпрофесійніші у оцінці ризиків, і NIO Power отримала глибоку підтримку та визнання від багатьох фінансових організацій, що підтверджує раціональність і сталість такої моделі.»

Лі Бін зазначив, що у моделі розділення автомобіля і батареї батарея є довгостроковим активом компанії, і компанія має стимул створювати довговічні батареї. Обмін батареями дозволяє вирівняти інтереси користувачів, компанії та суспільства. Крім того, батареї містять дорогоцінні метали, такі як нікель і кобальт, і при зростанні цін на металеві ресурси батареї можуть зростати у цінності, приносячи додаткову цінність і для переробки. Тому активи батарей — це для компанії «рухома шахта».

Аналогічно, і мікросхеми. Після кількох збиткових років у цій сфері з’явилися голоси, що внутрішні чіпи NIO — «занадто амбіційні». Однак на початку 2026 року дочірня компанія з виробництва мікросхем Shenji завершила перше раундове фінансування понад 2,2 мільярда юанів, а після інвестицій її оцінка майже 10 мільярдів юанів. Те, що раніше вважалося «важкими активами», тепер перетворюється у «жорсткі активи».

У відповідь на запитання Звітної газети Лі Бін чітко заперечив твердження про «модель важких активів» у NIO. «Хоча ринок вважає, що вкладення у обмін батарей — великі, компанія залишається досить легкою.» Він пояснив, що багато офісів компанії орендуються, і щодо нових бізнесів, таких як робототехніка, NIO зберігає обережність. «NIO становить лише 1,5% від автомобільних продажів у Китаї, у нашій основній діяльності ще багато потенціалу, і ми більше зосереджені на тому, щоб зробити автомобілі якісними.»

Випробування стійкості: конкуренція посилюється

Якщо порівнювати з квартальним прибутком, справжнім випробуванням є довгострокова стійкість.

Цього року зовнішнє середовище стає все складнішим. Зростання цін на мікросхеми, коливання цін на мідь і алюміній створюють додатковий тиск на собівартість одного автомобіля — від 6000 до 10 000 юанів. Лі Бін також зізнався, що у деяких випадках навіть виникла ситуація, коли «неможливо купити» пам’ять через дефіцит.

Одночасно, впровадження швидкої зарядки BYD викликало переосмислення стратегії обміну батарей. Лі Бін відповів: «Швидка зарядка і обмін батарей не суперечать один одному. NIO має і зарядку, і обмін батарей, і обмін вирішує системні проблеми різних термінів служби батарей.»

За планом, у 2026 році NIO представить ES9, Ledo L80 і великий позашляховик на базі платформи ES8, зосереджуючись на сегменті високої маржі. Але цей ринок стає все більш насиченим — компанії Lixiang, Wanjie та інші також виходять на цей сегмент, а кількість гравців у сегменті великих електромобілів зростає. Перед NIO стоїть нелегка дорога.

«Після виходу з тунелю збитків шлях ще не встелений — цінові війни можуть спалахнути знову, змагання у сфері штучного інтелекту — це витрати, а коливання у ланцюжках постачання — ніколи не припиняються. Але це принаймні показує, що ми здатні пройти перший етап у брудних умовах. Наступне — це перетворити здатність «вижити» у більш стабільну і довгострокову систему», — сказав Лі Бін.

Разом із фінансовим звітом було оприлюднено довгостроковий план мотивації Лі Біна: 248 мільйонів обмежених акцій, що розподілятимуться у десять траншів, з умовами, пов’язаними з ринковою капіталізацією та чистим прибутком — капіталізація має поступово перевищити 30 млрд до 120 млрд доларів, а чистий прибуток — до 1,5-6 млрд доларів.

«Перший квартальний прибуток NIO — це більше не просто звіт для капітального ринку, а спосіб заспокоїти клієнтів», — зазначив Лі Бін. «Порівняно з ринковою капіталізацією, для нас важливіше — довіра споживачів. Раніше, коли користувачі рекомендували іншим купити NIO, вони боялися, що компанія буде збитковою. Наш основний ринок — Китай, і ми не можемо дозволити собі цю тривогу.»

Прибуток за четвертий квартал минулого року — це перемога у фінансовій сфері. Але більш довгострокові випробування ще попереду.