Діалоговий майнінг OG Jeremy: перспективи золота, срібла та вольфраму, інвестиції у корисні копалини за моделлю ліцензування

Автор: Знай мікро — пізнавай велике杂談

Ввечері я прочитав один блог, дуже цікаво. Особливо альтернативний модель інвестування у корисні копалини. Суть інвестування у корисні копалини — це справжній заробіток на них у фазі підвищення металевих цін, тобто після запуску виробництва, коли ціни на метали зростають. Тому за циклом, перед виходом на біржу, початкові проєкти дуже рідко отримують підтримку фондів (ризики включають циклічність, ліквідність, час виходу).

Але в іншій моделі, за допомогою фінансових інструментів, ризики циклу корисних копалини розділяються. Зараз багато хто досліджує цей підхід, зокрема модель інвестування у корисні копалини через ліцензійні права, про яку йшлося у цій статті, і за кордоном це робиться досить активно.

Ведучий цієї розмови Роб Тайсон — засновник і директор Mining International та Mining International Executive, провідної глобальної рекрутингової та кадрової агенції у галузі гірничодобувної промисловості.

А гість — Джеремі Грей, активний керівник і підприємць у галузі гірничодобувної промисловості, нині керівник кількох компаній, зокрема Pilar Gold, Pure Tungsten, Tuscano Gold і Gold Road, а також засновник Chancery Royalty.

Бізнес Джеремі охоплює різні види товарів, юрисдикції та бізнес-моделі, але зараз особливу увагу привертають золото, ключові мінерали (наприклад, вольфрам) і альтернативні фінансові структури.

У цій розмові обговорювалося, як Джеремі думає про створення і управління кількома компаніями одночасно, чому зараз важливі золото і вольфрам, які переваги дає модель ліцензійних прав порівняно з традиційною гірничодобувною діяльністю, і як він бачить наступний етап циклу гірничої галузі.

Ключові тези:

1. Відношення до цін на золото і ринку

Джеремі прогнозує, що ціна на золото у короткостроковій перспективі досягне 5000 доларів, а до китайського Нового року (17 лютого) зросте до 5500 доларів, а наприкінці року може сягнути 7000 доларів.

Вважає, що нинішнє зростання цін на золото зумовлене кількома факторами:

1. Попит у Китаї: реальне споживання може бути у 10 разів більшим за офіційні дані.

2. Попит у Індії: залишається сильним.

3. Нові гравці: наприклад, Tether і центральні банки різних країн нарощують запаси золота.

4. Недостатність фізичного золота: наприклад, уряд Туреччини купує золото з премією понад 357% від спотової ціни, у Дубаї почали пропонувати купівлю з премією (а не з дисконтом).

Рекомендує не поспішати продавати золото, вважає, що воно ще на ранніх стадіях зростання.

2. Відносно ринку срібла

Очікує, що ціна на срібло до кінця року досягне 18–20 доларів за унцію.

Ринок уже 5-6 років перебуває у дефіциті пропозиції, обсяг коротких позицій дуже великий (еквівалент 4–5 років світового видобутку).

Chancery Royalty спеціально включила срібло до портфеля для диверсифікації.

3. Важливість вольфраму і позиція Pure Tungsten

Через відсутність нових шахт протягом 40 років і перетворення Китаю з експортера у чистого імпортера, пропозиція вольфраму обмежена.

Ціни зросли з 18 місяців тому з 320 доларів за 10 кг до 1050 доларів за 10 кг (тобто 100 тисяч доларів за тонну), що значно вище цін на мідь (близько 14 тисяч доларів за тонну).

Pure Tungsten має один з майбутніх шахт у Кореї (біля району Almonty) і співпрацює з високоякісною вольфрамовою шахтою у Таджикистані.

4. Що таке модель ліцензійних прав (Royalty Model)

Модель ліцензійних прав менш ризикована і менш навантажена, ніж традиційна гірничодобувна діяльність.

Особливості Chancery Royalty:

1. Швидкі угоди: наприклад, угода з Kefi у Ефіопії від контакту до підписання тривала лише 6 тижнів.

2. Низькі витрати: не стягують плату за due diligence (традиційні компанії можуть брати 300–400 тисяч доларів).

3. Підтримка роздрібних інвесторів: залучають дрібних інвесторів (близько 1400–1500), вважаючи їх більш надійними за великі фонди.

Мета — у середньостроковій перспективі перевищити за обсягами компанії типу Versamet або Elemental.

Модель «ліцензійних прав» — це дуже важлива фінансова і інвестиційна модель у гірничій галузі, українською зазвичай називається «гірничі ліцензії» або «ліцензійні платежі». Компанія, що має ліцензію, попередньо платить проєкту кошти, щоб отримати право на частку від майбутнього виробництва.

Основний механізм інвестицій у ліцензії:

1) Початкові інвестиції: компанія ліцензійних прав (наприклад, Джеремі’s Chancery Royalty) надає гірничовласнику одноразовий безпогашний авансовий платіж.

2) Отримання майбутніх доходів: у відповідь компанія отримує довгострокове право:

· Ліцензійний відсоток: частку від загального обсягу продажів шахти (наприклад, 1–3%). Поки шахта виробляє і продає, потрібно платити пропорційно.

· Металевий потік: право купити майбутню продукцію (золотий або срібний рудник) за ціною, значно нижчою за ринкову (наприклад, по 400 доларів за унцію), і продавати її за ринковою ціною (наприклад, 2300 доларів за унцію), отримуючи прибуток.

Чому ця модель приваблива?

1. Для компанії ліцензійних прав (інвесторів):

Легка операційна діяльність і високий важіль: на відміну від гірничовласника, який має нести ризики перевитрат, аварій, виснаження ресурсів, — ліцензійна компанія — це фінансовий інвестор. Якщо ціна зростає, прибутки від ліцензійних платежів і металевого потоку зростають у кілька разів. Не потрібно керувати щоденною діяльністю.

Диверсифікація портфеля: один інвестиційний капітал можна розподілити між кількома шахтами у різних регіонах і видах корисних копалин, що знижує ризики. Саме тому Джеремі прагне створити «найшвидше зростаючу групу ліцензійних прав».

2. Для гірничовласника (компанії):

Некорпоративне фінансування: на відміну від емісії акцій, цей спосіб не розмиває частки існуючих акціонерів.

Без боргового навантаження: гроші не потрібно повертати, поки шахта не почне виробляти. Це покращує баланс.

Швидке залучення коштів: Джеремі особливо підкреслює швидкість. Традиційні компанії ліцензійних прав працюють повільно і дорого, а його модель — швидка (угода з Kefi — від зустрічі до фінансування — 6 тижнів), що дуже важливо за високих цін на золото.

Наступний вміст — інтерв’ю

Роб Тайсон: Хотів би почати з короткої розповіді про вашу кар’єру і чим ви зараз займаєтесь.

Джеремі Грей: Коротко кажучи, у нас є 6 компаній, з них 4 — золотодобувні: Pilar Gold, Livergold, Tokano Gold і Gold Road.

Ще одна велика компанія з видобутку вольфраму — Pure Tungsten. Ми фактично незабаром запустимо шахту у Кореї біля району Almonty. Тому вважаємо, що станемо наступною компанією, схожою на Almonty Industries.

Насправді я вже вийшов з більшості керівних посад у операційних компаніях, щоб цілком зосередитися на Chancery Royalty. Ми плануємо створити найшвидше зростаючу у галузі групу ліцензійних прав на золото і срібло.

Роб Тайсон: Як я вже згадував, ваші компанії працюють з різними товарними ринками, і тепер ви також у сфері ліцензій. Як ви керуєте кількома компаніями і платформами? Які спільні принципи у різних активів і на різних етапах розвитку?

Джеремі Грей: Головне — делегувати і відпускати контроль, не намагатися все контролювати. Треба знаходити сильних менеджерів і давати їм свободу.

Моя роль — фінансувати їх, запускати золоті шахти або вольфрамові у Кореї, і давати їм можливість самостійно керувати. Не бути контролером.

Ця модель працює вже 7 років і дуже добре. Коли ціна на золото була не 1600, а 4400 доларів, все йшло швидше. За сильного ринку і гарних результатів потрібно лише дозволити професіоналам керувати, бо я — не оператор.

Я чув чудову розмову з Мартіном (той, хто працював у Centerman). Це справжній оператор. Це той, кого ми хочемо наймати і залучати до нашого портфеля.

А я — просувач, люблю торгівлю, і ліцензійна модель — це вершина торгівлі.

Роб Тайсон: Так. Ви вже згадували ціну золота. У попередньому випуску ви назвали цільову ціну 5000 доларів. Хоча ще не досягли, але, мабуть, скоро досягнемо.

Який у вас прогноз? Чому ціна ще не досягла цього рівня?

Джеремі Грей: Я вважаю, що цільова ціна вже близько, можливо, за 2–8 тижнів. Ми очікуємо до китайського Нового року (17 лютого) досягти 5500 доларів, а до Різдва — 7000.

Я все більше думаю так, згадуючи перший будинок у Мельбурні біля Richmond (біля MCG). Ми з братом купили його за 24 тисячі доларів, а через 3 роки, у 96-му, продали за 65 тисяч — тоді я був героєм.

Це був гарний вірджинський старовинний будинок, один із моїх улюблених у Мельбурні. Зараз він може коштувати 4 мільйони. І з погляду золота — не поспішати з продажем.

Коли всі кажуть: «О, 2025 рік — чудовий, більше такого не буде»,… наприклад, фонди, як Jim Luke з Schroders, зросли на 200%, і всі кажуть: «Jim більше не зробить такого».

Я ставлюся до цього і, можливо, не на 200%, але хоча б на 100%. Тому я вважаю, що ми на початку дуже великого тренду, і не варто боятися високих цін — вони короткостроково не знизяться.

Роб Тайсон: Так. І на закінчення — ваші думки щодо майбутнього. Що вас найбільше надихає? У яких сферах ви бачите найбільший потенціал і на що слід звернути увагу інвесторам і галузевим лідерам?

Джеремі Грей: Вважаю, що золото і срібло залишаться пріоритетами. Звісно, зараз багато уваги привертають ще не дуже активні ринки, наприклад нікель і цинк, і будь-які активи, що виглядають на графіках як дно.

В цьому році вийде ще більше успіхів у вольфрамі, але я зосереджений на золоті і сріблі, бо вони мають дуже хорошу структуру і, на мою думку, залишатимуться у фаворитах ще довго.

Як у випадку з австралійською нерухомістю — якщо продавати 10 або 20 років тому, то зараз це виглядає дивно. Так і з золотом — воно не є тимчасовим явищем.

Тому, так, ми залишаємося у сфері дорогоцінних металів. Майже купили нікель у Бразилії, але ринок піднявся, і з’явилися інші пропозиції, тому ми вирішили зосередитися на золоті, сріблі, ліцензіях і вольфрамі.

Роб Тайсон: І наостанок — ваше головне послання. Що б ви хотіли сказати нашим слухачам?

Джеремі Грей: Добре, дуже дякую, Роб. Ми дуже раді, що ринок нарешті повернувся у правильне русло. Усі наші 4 золотодобувні компанії — або вже працюють, або скоро запустяться. 18 місяців тому це було неможливо. Це був дуже важкий період, і я хочу подякувати всім нашим підтримувачам і тим, хто залишився з нами.

Я дуже радий за всі 4 компанії — Pilar Gold, Livergold, Tokano Gold і Gold Road. Також дуже радий за Pure Tungsten і корейську Sanjong Mining. Скоро ми поїдемо до Кореї. Церемонія відкриття шахти запланована на початок квітня.

Але ліцензійна модель — це, принаймні, моя головна увага. Мені не потрібно щодня рано вставати і затверджувати зарплати, вирішувати проблеми на місці, обладнання або інші труднощі гірничої справи. Ми шукаємо нові угоди і дуже раді, що можемо зростати швидше за Versamet і Elemental.

Якщо хтось із слухачів хоче зв’язатися зі мною — будь ласка, звертайтеся безпосередньо. Max, Eric, Ed і я — завжди відкриті до спілкування. Підтримка роздрібних інвесторів робить усе це можливим.

Бо скажу вам чесно: якщо ви дуже залежите від великого фонду або інвестора, вони зазвичай підведуть у найвідповідальніший момент, а роздрібні інвестори — коли батьки і мами кажуть, що робитимуть, — вони йдуть і роблять.

Ось у чому велика різниця: коли ми говоримо, що зробимо ліцензійну угоду, — ми її робимо. Я називаю ці компанії ліцензійними, бо багато керівників вважають себе членами королівської родини, — як Кейт, Гаррі і Вільям.

Ми — прості люди, гірничі робітники, і дуже раді зробити Chancery компанією з ринковою капіталізацією понад 1 мільярд доларів.

Роб Тайсон: Як натякнув Джеремі, зараз дорогоцінні метали у бичачому тренді, і золото має зростати ще більше. Але також варто звернути увагу на ринок вольфраму — про нього мало говорять, а у Джеремі там є чудовий проєкт, ліцензійні угоди і новий бізнес, який він щойно запустив.