Подумайте про те, що мають робити ринки — спрямовувати капітал туди, де він дійсно приносить прибуток. Але пасивні фонди? Їм байдуже до цієї гри. Вони просто механічно купують усе, незалежно від того, чи мають оцінки сенс.

Ця безрозсудна хвиля покупок може серйозно спотворювати ціни відносно базових фундаментів. В результаті активи накачуються не тому, що вони коштують більше, а просто тому, що пасивні потоки постійно їх наздоганяють. У криптовалютних ринках ми бачили це багато разів — токени зростають на імпульсі, тоді як реальні показники корисності залишаються стабільними.

Проблема справжня: коли трильйони капіталу спрямовуються у стратегії індексного інвестування, вони перестають виконувати свою правильну функцію — механізм відкриття цін. Ринки стають менш ефективними, а не більш.