Грошово-кредитна політика Китаю зберігає свою тенденцію: відсоткові ставки залишаються стабільними на тлі економічних труднощів

Пекін сигналізує про терпіння щодо коригування ставок у той час, як ситуація з відсотковими ставками в Китаї залишається стабільною, і центральний банк зберігає свою базову ставку незмінною, незважаючи на сповільнення економічного зростання. Народний банк Китаю у понеділок вирішив залишити рівень позикових ставок без змін — однорічна ставка за кредитами залишилася на рівні 3,0 відсотка, а п’ятирічна — на рівні 3,5 відсотка. Ці ставки, які формуються на основі пропозицій комерційних банків, що подають їх центральному органу, слугують орієнтиром для основних кредитних ставок у всій економіці і особливо впливають на ринок іпотечного кредитування через п’ятирічний коридор.

Економічний контекст: зростання сповільнюється, споживчий настрій слабшає

Фон для цього рішення показує економіку, яка рухається по більш м’якому сценарію. Зростання ВВП у другому кварталі склало 5,2 відсотка в порівнянні з попереднім роком — це зниження порівняно з 5,4 відсотка у першому кварталі, хоча й перевищує очікування економістів у 5,1 відсотка. Більш тривожні сигнали з’явилися у роздрібній торгівлі: продажі у червні зросли лише на 4,8 відсотка порівняно з минулим роком, що є суттєвим уповільненням від 6,4 відсотка у травні і нижчим за консенсус-прогноз у 5,4 відсотка, який очікували аналітики.

Реакція ринку та політичний розрахунок

Після оголошення торгівля юанем за межами країни залишалася стабільною на рівні приблизно 7.179 за долар США. Однак справжнє питання, яке турбує інвесторів, стосується повідомлення, яке приховано за незмінною позицією. Стратег HSBC Фредерік Нойман у коментарі CNBC зазначив, що терміновість зниження ставок здається обмеженою, поки зростання залишається вище цільового рівня. "Коли відсоткові ставки вже знаходяться на помірних рівнях, економічне стимулювання через витратні ініціативи може бути більш ефективним, ніж подальше зниження монетарних ставок," — пояснив він. Нойман припустив, що політики зберігають резерви для потенційного застосування, якщо зовнішні загрози — особливо ескалація торгових обмежень США, що впливають на китайський експорт — посилять їхній негативний вплив на активність.

Ризики другого півріччя: коли попит може знизитися

Команда дослідників Nomura у аналізі від 9 липня більш обережно описала ситуацію, попереджаючи, що внутрішні вразливості можуть проявитися у другій половині 2025 року, навіть якщо поточні показники здаються стабільними. Їхній сценарій передбачає можливість ослаблення попиту у різних секторах, новий тиск на оцінки активів і потенційне зменшення ринкових ставок. Якщо ці ризики реалізуються, аналітики очікують, що уряд застосує нову фіскальну та монетарну підтримку до кінця року, щоб протистояти потенційному спаду попиту — особливо через слабкість експорту, пов’язану з тарифними ускладненнями.

Наслідок: зростання ВВП може сповільнитися приблизно до 4,0 відсотка на рік у другій половині року порівняно з приблизно 5,1 відсотка у першій, що створить фінансовий тиск на муніципальні бюджети по всій країні. Ця динаміка свідчить про те, що політика щодо відсоткових ставок у Китаї залишається відкритою до більш агресивних змін, якщо зовнішнє середовище погіршиться або внутрішній динамічний потенціал розчарує ще більше протягом календарного року.