Знаходження найкращого ETF для казначейських облігацій: аргументи на користь коротшої дюрації в сучасному ринку

При формуванні портфеля з фіксованим доходом більшість інвесторів зосереджуються переважно на доходності, ігноруючи критичний параметр: ризик дюрації. Це недогляд може перетворити те, що здається привабливим джерелом доходу, у витратний портфель. Семейство ETF на казначейські облігації Vanguard пропонує наочний приклад того, як стратегії з коротшою дюрацією часто забезпечують кращі ризик-скориговані доходи.

Розуміння дюрації: прихований драйвер доходності облігацій

За своєю суттю, облігація — це борговий договір, за яким емітент зобов’язується повернути позичений капітал разом із відсотками протягом визначеного періоду. Таймлайн цього погашення — відомий як дюрація — є основним ризиком для інвестора, окрім ризику дефолту.

Розглянемо практичний сценарій: коли ринкові відсоткові ставки знижуються, існуючі облігації з вищими купонними ставками зростають у ціні. Навпаки, зростання ставок спричиняє зниження цін. Це зворотне співвідношення означає, що облігації з більшою дюрацією зазнають більш драматичних коливань цін, ніж короткострокові. Наприклад, 30-річна облігація зазнає більшого зниження вартості, ніж 3-річна, при зростанні ставок на 1%.

Американські казначейські цінні папери майже повністю усувають ризик дефолту, оскільки уряд США має майже бездоганну кредитоспроможність. Однак ризик дюрації залишається головним для інвесторів у казначейські цінні папери. Чим довше ваш капітал залишається заблокованим під фіксовану ставку, тим більша ваша експозиція до несприятливих цінових рухів.

Порівняння лінійки ETF на казначейські облігації Vanguard

Vanguard пропонує кілька ETF, орієнтованих на казначейські цінні папери, кожен з різною дюрацією:

• Vanguard Short Term Treasury ETF (VGSH): орієнтований на дюрацію 1-3 роки, забезпечує найнижчу доходність, але найвищу цінову стабільність
• Vanguard Intermediate Term Treasury ETF (VGIT): підтримує дюрацію 5-10 років, пропонує помірний дохід і волатильність
• Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT): має дюрацію 10-25 років з вищою доходністю, але більшою чутливістю до цінових коливань
• Vanguard Extended Duration Treasury ETF (EDV): розширює дюрацію до 20-30 років, максимізуючи дохід, але посилюючи ризик дюрації

Історично рівень доходності слідує цій же схемі: фонди з більшою дюрацією пропонують вищий купонний дохід. Однак сучасне середовище відсоткових ставок кардинально змінило цю рівновагу.

Чому коротша дюрація зараз має сенс

Дані демонструють яскравий зсув у профілі ризику-доходу ETF на казначейські облігації. Коли ставки були близькі до нуля, премія за збільшення дюрації до 20+ років виправдовувала додатковий ризик — інвестори могли отримати кілька відсоткових пунктів додаткового доходу. Сьогоднішнє середовище зовсім інше.

Розрив у доходності між VGSH і альтернативами з більшою дюрацією звузився до менш ніж одного відсотка. Власники VGSH отримують майже такий самий дохід, зберігаючи при цьому значно нижчу волатильність портфеля. Історичні графіки цінової волатильності яскраво це демонструють: фонди з більшою дюрацією зазнавали жорстких просадок під час циклів підвищення ставок, тоді як VGSH і VGIT витримували ті ж періоди з відносною стабільністю.

Навіть коли короткострокові фонди пропонували мінімальні доходи, вони все одно не несли значних капітальних ризиків. Це зменшення ризику стало ще більш цінним у міру нормалізації ставок.

Необхідність формування портфеля

При включенні облігацій до диверсифікованого портфеля інвестори зазвичай прагнуть до двох цілей: генерування доходу та зменшення волатильності. Менша кореляція облігацій з акціями робить їх цінним стабілізатором портфеля, особливо під час падінь на фондовому ринку.

Математика портфеля явно на боці консервативних підходів. Добре сформований портфель з фіксованим доходом має стабілізувати загальні доходи без втрати значущого рівня доходності. Найкращий ETF на казначейські облігації для більшості інвесторів — це не обов’язково той із найвищим купоном, а той, що пропонує найбільш відповідний профіль ризику для цілей портфеля.

Для більшості інвесторів оптимальним є Vanguard Short Term Treasury ETF — він забезпечує баланс між доходом і збереженням капіталу. Його переваги у ризик-скоригованій доходності, надійність доходу та стабільність роблять його ідеальним опорним елементом для облігаційних часток портфеля. Лише в окремих випадках виправдано виходити за межі міжсрочних фондів — додатковий дохід рідко компенсує додаткову цінову волатильність, яку створюють довгострокові стратегії.

Висновок

Дюрація — це визначальний критерій при виборі казначейських облігацій. У середовищі, де короткострокові і довгострокові фонди пропонують майже ідентичну доходність, вибір стає однозначним. Найкращий ETF на казначейські облігації для обережних інвесторів — це той, що пріоритетно зберігає капітал і забезпечує розумний дохід. Зосереджуючись на таких фондах, як VGSH, менеджери портфелів можуть досягти своїх цілей щодо доходу та диверсифікації без прийняття зайвого цінового ризику.