STRC впав до 82 доларів, Saylor каже, що чисті резерви — 48 мільярдів доларів — ти йому довіряєш, чи ринку?
Якщо компанія має активи на 480 мільярдів доларів більше за борги, а її акції впали на 17% — ти думаєш, що ринок божеволіє, чи щось таке, що ти й я не знаємо?
18 червня, STRC найнижче за день впав до 82,50 долара. Менше ніж номінал у 100 доларів більш ніж на 17%, історичний мінімум з моменту виходу на біржу.
Весь криптовалютний Твіттер вибухнув. Хтось кричить «LUNA 2.0», хтось каже «Наступила спіраль смерті», а хтось почав рахувати, коли Saylor змушений буде продавати BTC.
Генеральний директор Strive, Мэтт Коул, у той день написав пост із дуже серйозним тоном: «Сьогодні — найважчий день у історії цифрового кредитування.»
Але він сказав ще одну важливу річ:
«Це подія ліквідації з використанням важеля, а не погіршення кредитного рейтингу.»
Що це означає? Падіння — через те, що позичальники, які купували в борг, були змушені закривати позиції, а не через серйозні проблеми компанії.
Подібний продукт SATA цього тижня стабільно тримався вище 99 доларів. Якщо б у продукті був баг, чому SATA не відмовляється від прив’язки? Це свідчить, що цей тиск на продаж був спрямований саме проти Strategy, а не проти таких інструментів загалом.
Після цього Saylor зробив хід.
20 червня він прямо у X опублікував дані:
Резерви Strategy у BTC і доларах США перевищують всі борги приблизно на 48 мільярдів доларів. З 2022 року компанія залучила понад 600 мільярдів доларів фінансування, яке всі йшло на збільшення володінь біткойнами, додано понад 716 тисяч BTC.
Він також пригадує старі борги: у 2022 році, коли біткойн впав до 16 000 доларів, борги Strategy тимчасово перевищували активи приблизно на 300 мільйонів доларів, а MSTR впав до 13 доларів.
Тоді ніхто не вірив, що він зможе вижити.
Але що сталося? Він не лише вижив, а й перетворив борг у 300 мільйонів у прибуток у 48 мільярдів.
Ось у чому суть стратегії Saylor:
Залучати борги та пріоритетні акції → купувати BTC → BTC зростає → активи зростають → знову залучати фінансування → знову купувати.
Звучить як перпетуум мобі, правда? Але під час циклу підвищення ставок це дійсно вразливо. Потрібно платити дивіденди, погашати борги, а якщо BTC падає і застави зменшуються — три великі проблеми одночасно.
Аналітик Мерфі підрахував: щоб пробити пріоритетні акції, BTC має впасти до 26 000 доларів; щоб пробити борги, потрібно опуститися до 8 000 доларів.
Зараз BTC приблизно на 64 000 доларів. Від порогу ліквідації ще дуже далеко.
Але ринок не веде себе логічно.
Справжня руйнівна сила відвідин STRC у тому, що його механізм емісії ATM зупинився. Якщо ціна опуститься нижче 100 доларів, нові акції для фінансування купівлі BTC вже не випускаються — механізм зупинився.
Ось що справді лякає ринок — не крах, а «зупинка».
Отже, повертаючись до початкового питання:
Компанія з активами на 480 мільярдів доларів більше за борги, акції впали на 17% — чи помилка ринку?
Відповідь: обидва варіанти правильні.
Чисті резерви у 480 мільярдів — це правда, Strategy дійсно ще дуже далеко від ліквідації.
Але знижка на STRC у 11% теж реальна, канал фінансування закритий, а грошові резерви з покриття 24 місяців дивідендів зменшилися до всього 6 місяців.
Ki Young Ju з CryptoQuant сказав дуже цікаву річ:
«Найбільший ризик для біткойна — не крах, а нудьга.»
Бо саме тривале утримання в боковому тренді є найефективнішим вбивцею такого важеля. Якщо ціна не зростає і не падає, ти не можеш використовувати активи для покриття відсотків, а грошові резерви з’їдає дивіденди.
Чи можлива модель Saylor?
Я вважаю: під час циклу зростання BTC вона — геніальний дизайн; у боковому або падаючому циклі вона — джерело тривоги для всіх.
Резерви у 480 мільярдів — це результат минулого бичачого ринку, а не безсмертна карта для уникнення дефолту у майбутньому.
«Не сприймайте зароблені на бичачому ринку гроші як гарантію у ведмежому.»
Чи зможе STRC витримати цю кризу? Ймовірно, так. А наступного разу? А ще через раз?
#我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH 
