Досвідчені трейдери, інвестори, інституційні учасники ринку та фахівці з юридичних і комплаєнс-питань отримують уявлення про те, як запропонований Росією біржовий фреймворк може вплинути на організовану торгівлю цифровими активами. Зосереджуючись на допуску активів, процедурах торгівлі, вимогах до розкриття інформації, звітності до Центрального банку Росії та умовах призупинення торгів, фреймворк забезпечує чіткіше розуміння доступу до ринку, операційних вимог і регуляторних ризиків — без розширення на ширший масив російського крипторегулювання.
TL;DR
- Росія планує інтегрувати допустимі цифрові валюти та цифрові права у чинну систему організованої торгівлі.
- Організатори торгівлі встановлюватимуть ринкові процедури та розраховуватимуть стандартизовані ціни для охоплених активів.
- Біржі розкриватимуть торгову інформацію та звітуватимуть про ринкову активність до Центрального банку Росії.
- Торги можуть бути призупинені, якщо цифровий депозитарій блокує операції або якщо визначені події впливають на цифрове право.
- Ліцензування, зберігання, ліміти для інвесторів, оподаткування, платежі та зняття на приватні гаманці не охоплені цим проєктом.
Регуляторний статус: Ця стаття роз’яснює проєкт для консультацій Центрального банку Росії, а не остаточну юридично чинну директиву. Остаточний текст може змінитися після консультацій, ухвалення та офіційної публікації.
Як Росія пропонує регулювати криптобіржі?
Росія планує регулювати торгівлю криптовалютою, поширюючи чинний фреймворк організованого ринку на цифрові валюти та цифрові права.
Проєкт Центрального банку Росії передбачає внесення змін до Положення № 437-П від 17 жовтня 2014 року, що регулює організовану торгівлю. Замість створення окремої правової моделі для криптобірж, пропонується застосовувати чинні ринкові правила до кваліфікованих цифрових активів.
Це означає, що регульований організатор торгівлі повинен мати задокументовані процедури щодо допуску активів, ордерів, торгових сесій, розрахунку цін, розкриття інформації, регуляторної звітності та призупинення торгів.
Ця пропозиція є частиною ширшого правового фреймворку криптовалют у Росії, який охоплює питання власності, майнінгу, платежів, оподаткування, кваліфікації інвесторів, зберігання та державного нагляду, а також містить норму, що криптовалюта не визнається законним платіжним засобом у Росії, хоча закон 2024 року дозволяє криптоплатежі для міжнародної торгівлі. Окремо регулюється майнінг криптовалют, який не охоплюється цим біржовим проєктом. Фреймворк для цифрових фінансових активів також відрізняється від правил допуску цифрових валют на біржу і регулюється окремими нормами.
Які цифрові активи можуть потрапити на організовану торгівлю?
Запропонований фреймворк охоплює цифрові валюти та цифрові права, але не означає автоматичного допуску кожної криптовалюти чи блокчейн-інструменту.
Кожен організатор торгівлі визначає відповідний режим торгівлі згідно із затвердженими правилами. Проєкт створює механізм для допуску допустимих активів, але не називає Bitcoin, Ether, стейблкоїни чи інші криптовалюти як автоматично доступні для торгівлі.
| Категорія активу |
Роль у фреймворку |
Відповідна ринкова інформація |
| Цифрова валюта |
Може бути допущена як інструмент організованої торгівлі |
Ринкова ціна, середньозважена ціна, дані про ордери та угоди |
| Цифрове право |
Може торгуватися як юридично визнане цифрове право |
Торгові дані, а також інформація про емітента та випуск, якщо застосовується |
| Цифровий фінансовий актив |
Регульована форма цифрового права, випущена через авторизовану систему |
Дані про емітента, рішення про випуск, інструмент і оператора системи |
Ця різниця важлива, оскільки цифрові фінансові активи — це регульований підтип фінансових активів, і не кожен фінансовий актив автоматично допускається до організованої криптоторгівлі. Чи криптовалюта є легальною в Росії залежить від виду діяльності: володіння, обмін, майнінг, внутрішні платежі чи міжнародні розрахунки.
Основні правила для криптобірж і організаторів торгівлі
Проєкт зосереджений на шести операційних напрямах: процедури організованого ринку, ринкове ціноутворення, середньозважене ціноутворення, розкриття інформації, регуляторна звітність і призупинення торгів.
Торгівля має здійснюватися за задокументованими ринковими правилами
Кожен організатор торгівлі регулює торгівлю цифровими валютами та цифровими правами згідно зі своїми затвердженими правилами організованої торгівлі.
Ці правила визначають порядок допуску активів, подання ордерів, критерії для офіційних розрахунків, обов’язкову до публікації інформацію та підстави для зупинки торгів. У ширшій моделі регульованого ринку криптобіржі мають реєструватися в Банку Росії до початку торгівлі криптовалютою, і лише платформи, внесені до переліку Банку Росії, можуть діяти як ліцензовані посередники. У перехідний період чинним учасникам ринку знадобиться час для отримання дозволу і адаптації внутрішніх процедур відповідно до нового закону, а регульовані криптосервіси будуть доступні лише через ліцензованих операторів.
Такий підхід поміщає охоплену криптоактивність у формальну ринкову структуру замість неформальних двосторонніх угод.
Організатори повинні розраховувати ринкову ціну
Організатори торгівлі розраховуватимуть ринкову ціну для цифрових валют і цифрових прав на кожен торговий день.
Проєкт пов’язує розрахунок із кваліфікованими угодами, укладеними під час основної торгової сесії. Це можуть бути угоди на основі анонімних ордерів за стандартними умовами та інші способи подання ордерів, дозволені правилами організатора.
Стандартизована ринкова ціна використовується для розкриття інформації, звітності, оцінки вартості та моніторингу ринку. Вона не гарантує відповідність котируванням на іноземних біржах, децентралізованих біржах, P2P-ринках чи позабіржових платформах.
Організатори повинні розраховувати середньозважену ціну
Фреймворк також вимагає розрахунку середньозваженої ціни, що враховує як ціну угод, так і обсяги торгівлі.
Розрахунок виглядає так:
Середньозважена ціна = загальна вартість кваліфікованих угод ÷ загальна кількість проданих одиниць
Наприклад, розглянемо такі ілюстративні угоди:
| Угода |
Ціна за одиницю |
Орієнтовна вартість у USD* |
Кількість |
Загальна вартість угоди |
| Угода 1 |
1 000₽ |
12,50 US\$ |
2 одиниці |
2 000₽, або близько 25,00 US\$ |
| Угода 2 |
1 050₽ |
13,13 US\$ |
5 одиниць |
5 250₽, або близько 65,63 US\$ |
| Угода 3 |
980₽ |
12,25 US\$ |
3 одиниці |
2 940₽, або близько 36,75 US\$ |
| Разом |
|
|
10 одиниць |
10 190₽, або близько 127,38 US\$ |
Середньозважена ціна: 10 190₽ ÷ 10 = 1 019₽ за одиницю, або приблизно 12,74 US\$.
*USD-значення розраховані за ілюстративним курсом 80₽ за 1 US\$ для зручності міжнародних читачів. Це не офіційні регуляторні значення чи поточні валютні котирування.
Оскільки більші угоди мають більший вплив на підсумкову ціну, результат точніше відображає виконану ринкову активність, ніж проста середня трьох цін.
Організатори повинні розкривати торгову інформацію
Організатори торгівлі розкриватимуть стандартизовану інформацію про ринки цифрових валют і цифрових прав.
Залежно від інструменту, розкриття може містити:
| Пункт розкриття |
Чому це важливо |
| Ринкова ціна |
Дає щоденний орієнтир для організованої торгівлі |
| Середньозважена ціна |
Відображає ціну угод і обсяг разом |
| Кількість контрактів |
Показує частоту угод |
| Обсяг контрактів |
Відображає кількість або вартість торгів |
| Найкращі ордери на купівлю/продаж |
Демонструє поточні умови bid/offer |
| Максимальна і мінімальна ціни |
Відображає торговий діапазон |
| Інформація про емітента |
Ідентифікує відповідальну сторону для цифрових прав з емітентом |
Не всі поля застосовуються до кожного цифрового активу. Децентралізована цифрова валюта може не мати юридично визначеного емітента, тоді як цифрове право може представляти вимогу, створену конкретною організацією.
Організатори повинні звітувати до Центрального банку Росії
Організатори торгівлі надаватимуть інформацію про охоплені ринки цифрових активів до Центрального банку Росії.
Цей канал звітності дає регулятору більшу прозорість щодо організованої торгівлі криптовалютами, включаючи операції з криптовалютою через затверджену ринкову інфраструктуру. Біржі також мають звітувати про криптоугоди понад 600 000 рублів. Бізнеси також повинні повідомляти про операції понад 600 000 рублів до податкових органів, а федеральна служба фінансового моніторингу може контролювати дотримання вимог протидії відмиванню коштів.
Документ для консультацій не містить повного переліку полів звітності чи графіків подання для користувачів. Такі вимоги можуть бути визначені у технічних стандартах, чинних правилах звітності або остаточному прийнятому документі.
Торги мають бути зупинені у визначених ситуаціях
Організатор торгівлі призупиняє торги відповідною цифровою валютою чи цифровим правом у разі певних операційних або ринкових подій.
Найочевидніший тригер — повідомлення від цифрового депозитарію про призупинення чи блокування операцій із активом.
Торгівля цифровими правами також може бути призупинена, якщо:
- торги базовим інструментом призупинено або завершено;
- емітент повідомляє про суттєву корпоративну подію;
- цифровий депозитарій повідомляє про блокування пов’язаних операцій із активом;
- необхідна для впорядкованої торгівлі інформація більше недоступна.
Ліцензовані біржі також повинні впроваджувати заходи протидії відмиванню коштів і перевірки KYC як обов’язкову частину комплаєнсу за російськими правилами.
Ці заходи мають запобігти продовженню операцій, якщо дані про зберігання, базові активи, функції розрахунків чи суттєва інформація про емітента більше не забезпечують впорядкований ринок. Такий нагляд є частиною посиленого регулювання, спрямованого на зменшення хаотичної чи непрозорої активності на крипторинку, а правила призупинення важливі, оскільки юридична невизначеність щодо заблокованих операцій чи відсутньої інформації створює негайні ризики для комплаєнсу та цілісності ринку.
Як фреймворк вплине на торгівлю криптовалютою?
Фреймворк переводить охоплену криптоторгівлю на модель із визначеними сесіями, кваліфікованими ордерами, офіційними розрахунками, публічними ринковими даними та регуляторним наглядом, формуючи, як інститути та трейдери можуть торгувати криптовалютою на контрольованих організованих ринках.
Організаторам торгівлі можуть знадобитися системи для:
- допуску кваліфікованих цифрових активів;
- обробки дозволених ордерів і угод;
- розрахунку ринкових і середньозважених цін;
- публікації ринкової інформації;
- звітування до Центрального банку;
- призупинення та відновлення інструментів.
Така структура може зробити фінансові інститути більш центральними, оскільки модель залежить від затвердженої ринкової інфраструктури. На практиці фінансові інститути, які інвестують у відповідні цифрові активи, ймовірно, використовуватимуть ті ж регульовані майданчики, стандарти звітності та ціноутворення.
Для трейдерів офіційні ринкові ціни базуватимуться на угодах, що відповідають вимогам організатора. Вони не обов’язково враховуватимуть кожен блокчейн-трансфер, офшорну угоду, своп на децентралізованій біржі чи P2P-операцію.
Фреймворк — це ще один етап розвитку регулювання криптовалют у Росії, який поступово розширюється: від визначення цифрових активів до побудови контрольованої торгівлі, зберігання, майнінгу, оподаткування та механізмів міжнародних розрахунків.
Коли торгівлю криптоактивами може бути призупинено?
Торги можуть бути призупинені, якщо цифровий депозитарій, емітент або базовий ринок повідомляють про подію, що впливає на надійність виконання.
Типовий процес такий:
- Цифровий депозитарій або емітент ідентифікує релевантну подію.
- Відповідне повідомлення надходить організатору торгівлі.
- Організатор призупиняє торги відповідним активом чи цифровим правом.
- Учасники ринку отримують необхідну інформацію.
- Торги поновлюються лише після виконання відповідних умов.
Проєкт не встановлює універсального строку призупинення. Також не деталізовано, як кожен організатор повинен обробляти відкриті ордери, незавершені розрахунки, депозити чи зняття під час призупинення.
Ці деталі можуть залежати від правил організатора, угод із депозитаріями та окремих регуляторних вимог.
Що не охоплює фреймворк?
Розглянутий документ не встановлює всіх правил, необхідних для повноцінного режиму роботи криптобіржі.
Пов’язані нові крипторегулювання вводяться поетапно, більшість із них набирає чинності 1 вересня 2026 року. Документ не встановлює:
- остаточного переліку допустимих криптовалют;
- процедур реєстрації чи ліцензування бірж;
- тестів для інвесторів або лімітів роздрібних покупок, зокрема окремих правил, за якими некваліфіковані інвестори можуть мати річний ліміт у 300 000 рублів;
- мінімальних вимог до капіталу;
- вичерпних стандартів зберігання;
- стандартів сегрегації активів клієнтів;
- процедур зняття на приватні гаманці;
- оподаткування криптовалюти;
- правил внутрішніх криптоплатежів;
- стейкінгу, аірдропів чи обробки форків блокчейну.
Тут роздрібні інвестори, кваліфіковані інвестори та інші категорії доступу підпадають під окремий режим доступу інвесторів, який не входить до цього проєкту.
Ці сфери потребують окремого законодавства, регуляцій Центрального банку або офіційних роз’яснень. Перехідний період триває до 1 липня 2027 року, перш ніж ліцензовані біржі зможуть діяти в Росії за новим фреймворком. Об’єднання їх із цим торговим проєктом перебільшить фактичний зміст документа.
Підхід Росії — правило за правилом — відрізняється від більш консолідованої європейської системи Markets in Crypto-Assets. Порівняння регулювання криптовалют у Росії та ЄС (MiCA) показує, що Росія спирається на кілька законів, експериментів і інструментів Центрального банку, тоді як MiCA застосовує єдиний регіональний фреймворк авторизації та поведінки.
Довгострокові наслідки для російського крипторинку
Фреймворк може зробити організовану криптоторгівлю прозорішою та легшою для нагляду, але довгостроковий вплив залежатиме від того, як ці правила пов’яжуть крипторинки із ширшими фінансовими системами Росії.
| Сторона |
Можливий довгостроковий ефект |
| Організатори торгівлі |
Більше технологічних, інформаційних, звітних та комплаєнс-зобов’язань |
| Цифрові депозитарії |
Формальна роль у повідомленні про блокування чи призупинення операцій |
| Інституційні учасники |
Більш стандартизовані ринкові дані та торгові процедури |
| Роздрібні користувачі |
Потенційна прозорість, залежно від окремих правил доступу |
| Центральний банк Росії |
Більша прозорість активності на організованих ринках цифрових активів |
Регульований майданчик все одно може стикатися з волатильністю цін, обмеженою ліквідністю, технічними збоями, перебоями у зберіганні чи розрахунковими проблемами. Регуляторний допуск не є гарантією якості активу, платоспроможності, ліквідності чи інвестиційних результатів.
Фінальний вплив на Bitcoin, стейблкоїни, біржі та інституційну участь визначатиметься ліцензуванням, стандартами допустимих активів, доступом до банківських послуг, організацією зберігання та правилами для інвесторів. Ці змінні також формують потенційний ринковий вплив російського закону про криптовалюту. Наслідки можуть виходити за межі Росії, оскільки доступ до бірж, розрахункові канали та обхід санкцій впливають на глобальні ринки і формують політичні дискусії в інших країнах.
Висновок
Запропоновані Росією правила для криптобірж формують модель ринкової інфраструктури для організованої торгівлі цифровими валютами та цифровими правами. Організатори торгівлі застосовуватимуть задокументовані процедури, розраховуватимуть стандартизовані ціни, розкриватимуть ринкову інформацію, звітуватимуть до Центрального банку Росії та призупинятимуть відповідні інструменти у разі визначених операційних чи емітентських подій.
Фреймворк не створює повноцінного режиму криптобіржі самостійно; окремо від цих правил для біржового ринку, ширший правовий фреймворк уже легалізує криптовалютні транзакції для певних зовнішньоторговельних цілей, тоді як внутрішні криптоплатежі залишаються обмеженими. Допуск активів, ліцензування, зберігання, доступ інвесторів, оподаткування, платежі та перекази на приватні гаманці регулюються окремими законами чи постановами.
Його довгострокове значення — у напрямку регулювання: Росія має намір інтегрувати допустиму криптоактивність у контрольовану ринкову інфраструктуру, частково реагуючи на потреби зовнішньої торгівлі та західні санкції, зокрема для транскордонних платежів, міжнародних розрахунків і торгівлі під санкційним тиском.
Поширені запитання
Чи є правила для криптобірж у Росії вже остаточними?
Ні. Розглянутий документ Центрального банку Росії — це проєкт для консультацій, а не остаточна директива. Остаточна версія може змінитися після консультацій, ухвалення та офіційної публікації, а більшість нових правил очікується з 1 вересня 2026 року.
Чи схвалює фреймворк Bitcoin або інші криптовалюти?
Ні. Проєкт не називає конкретні криптовалюти, допущені до торгівлі. Він створює механізм, за яким допустимі цифрові валюти та цифрові права можуть потрапити на організований ринок, а окремі стандарти можуть обмежити доступ лише до найбільш ліквідних криптовалют чи інших затверджених ліквідних криптовалют, хоча цей проєкт їх не визначає.
Як біржа розраховує середньозважену ціну?
Організатор ділить сукупну вартість кваліфікованих угод на загальну кількість проданих одиниць. Більші угоди мають більший вплив на підсумкову ціну.
Коли біржа може призупинити торгівлю криптовалютою?
Торгівлю можна призупинити, якщо цифровий депозитарій блокує операції з активом або якщо визначені події впливають на базовий інструмент, емітента чи цифрове право.
Чи регулює проєкт зберігання криптоактивів?
Не повністю. Цифрові депозитарії фігурують у процесі призупинення, але документ не встановлює повного режиму зберігання, сегрегації активів чи капітальних вимог.
Яка основна мета запропонованих Росією правил для бірж?
Основна мета — інтегрувати допустимі цифрові валюти та цифрові права у систему організованих фінансових ринків Росії через стандартизовані процедури торгівлі, ціноутворення, розкриття інформації, звітності та призупинення. Модель організованого ринку може також визначити, які кредитні установи та інші ліцензовані посередники зрештою надаватимуть криптосервіси в межах правового фреймворку, зокрема як фіат може взаємодіяти з цифровими активами в регульованій інфраструктурі. Її ширший правовий статус також включає закон 2024 року, що дозволяє криптоплатежі для міжнародної торгівлі, хоча внутрішнє використання залишається обмеженим. Це важливо для резидентів Росії, які шукають легальний у Росії доступ через контрольовані майданчики, а не неліцензовані офшорні платформи.
