Механізм ребалансування ETF ｜ Gate

Що таке механізм ребалансування?

Коли ціна базового активу коливається, фактичне кредитне плече ETF також змінюється і може відхилятися від цільового рівня кредитного плеча продукту.

Механізм ребалансування, також відомий як коригування позицій, означає, що менеджер фонду коригує контрактні позиції, що відповідають ETF, залежно від руху ринку, щоб фактичне кредитне плече ETF було максимально близьким до цільового кредитного плеча.

Наприклад, у продуктах Gate ETF ребалансування зазвичай здійснюється шляхом коригування розміру контрактних позицій, що відповідають ETF. Після ребалансування система перераховує чисту вартість ETF та відповідні позиції, використовуючи чисту вартість ETF і індексну ціну базового контракту на момент цього ребалансування як нову базову точку для подальших розрахунків.

Як працює механізм ребалансування?

Через коливання ціни базового активу фактичне кредитне плече контрактних позицій, що лежать в основі ETF, буде відхилятися від цільового плеча. Тому менеджер фонду повинен здійснювати ребалансування за певних умов, щоб підтримувати цільове кредитне плече продукту.

Далі наведено приклад з BTC3L.

Припустимо, поточна ціна BTC становить 100 USDT, чиста вартість BTC3L — 1 USDT, а користувач купує BTC3L на суму 100 USDT.

Початковий стан

Менеджер фонду використовує 100 USDT як маржу та відкриває контрактну позицію на BTC на суму 300 USDT на ринку деривативів, що забезпечує фактичне кредитне плече BTC3L на рівні 3x.

Зростання ціни базового активу

Якщо ціна BTC зростає на 5%, відповідний 3x лонг ETF теоретично зростає приблизно на 15%, і чиста вартість BTC3L у користувача становить 115 USDT.

У цей момент вартість контрактної позиції також зростає на 5% разом із ціною BTC — з 300 USDT до 315 USDT.

Як видно, хоча цільове кредитне плече BTC3L становить 3x, після зростання базової ціни та збільшення чистої вартості поточне фактичне кредитне плече знижується до приблизно 2.74x, що нижче за цільове значення.

Щоб відновити кредитне плече до 3x, менеджер фонду повинен збільшити контрактну позицію. Наприклад, менеджер може додати контрактну позицію на 30 USDT, довівши загальну контрактну позицію до 345 USDT.

Аналогічно, якщо ціна базового активу падає, фактичне кредитне плече ETF також змінюється. Система буде коригувати відповідні контрактні позиції згідно з правилами ребалансування, щоб фактичне кредитне плече було максимально близьким до цільового.

Зверніть увагу, що ребалансування ETF коригує позиції відповідно до руху ринку. Позиції можуть збільшуватися, коли продукт приносить прибуток, і зменшуватися, коли продукт зазнає збитків. При торгівлі продуктами з кредитним плечем ETF користувачам не потрібно самостійно надавати маржу; вони можуть отримати відповідне кредитне плече, просто купуючи та продаючи ETF.

Правила ребалансування Gate ETF

Ребалансування Gate ETF складається з планового (за розкладом) та позапланового ребалансування.

Після завершення ребалансування система відновлює фактичне кредитне плече ETF до цільового рівня для відповідного продукту. Подальші перевірки зміни ціни або розрахунки фактичного плеча будуть базуватися на новій точці ребалансування.

1. Планове ребалансування

Система проводить перевірку на планове ребалансування один раз на добу о 00:00 (UTC+8). Ребалансування буде виконано, якщо виконується хоча б одна з наступних умов:

Умова 1: Фактичне кредитне плече виходить за дозволені межі

Коли фактичне кредитне плече ETF перевищує верхню або нижню межу кредитного плеча для відповідного продукту, система запускає ребалансування та відновлює фактичне кредитне плече до цільового рівня.

Умова 2: Індексна ціна базового контракту відхиляється більш ніж на 1%

Тут "відхилення ціни понад 1%" не стосується внутрішньоденного амплітудного коливання між найвищою та найнижчою ціною. Йдеться про відсоткову зміну поточної індексної ціни базового контракту відносно визначеної базової ціни.

Конкретний спосіб визначення:

• Якщо ребалансування вже відбулося в той же день: індексна ціна базового контракту на момент останнього ребалансування використовується як базова. Поточна ціна порівнюється з цією базовою ціною. Якщо відхилення перевищує 1%, запускається ребалансування.
• Якщо ребалансування не відбувалося в той же день: враховується 24-годинна зміна індексної ціни базового контракту. Якщо абсолютне значення 24-годинної зміни перевищує 1%, запускається ребалансування.

Якщо жодна з вищезазначених умов не виконана, планове ребалансування не проводиться.

2. Позапланове ребалансування

Позапланове ребалансування також називають коригуванням позицій у реальному часі. Окрім щоденної планової перевірки, система в режимі реального часу розраховує поточне фактичне кредитне плече ETF при кожному оновленні індексної ціни базового контракту.

Коли фактичне кредитне плече досягає або перевищує верхню чи нижню межу кредитного плеча відповідного типу ETF, система негайно запускає позапланове ребалансування та відновлює фактичне кредитне плече до цільового рівня.

Зверніть увагу, що умова спрацювання позапланового ребалансування не пов’язана з "відхиленням ціни понад 1%". Відхилення ціни понад 1% — це одна з умов перевірки при плановому ребалансуванні. Позапланове ребалансування головним чином визначає, чи досягло або перевищило поточне фактичне кредитне плече ETF дозволений діапазон.

Наприклад, 3x лонг ETF має цільове кредитне плече 3x та верхню межу кредитного плеча 4.125x. Якщо індексна ціна базового контракту знижується приблизно на 12% від ціни попереднього ребалансування, фактичне кредитне плече ETF може зрости до приблизно 4.125x, досягнувши верхньої межі. У цьому випадку, навіть якщо час щоденної планової перевірки (00:00) ще не настав, система запустить позапланове ребалансування та відновить фактичне кредитне плече до цільового рівня.

Після завершення ребалансування чиста вартість ETF та індексна ціна базового контракту на момент цього ребалансування використовуються як нова базова точка для подальших розрахунків.

3. Діапазони кредитного плеча для різних типів ETF

Примітка: Зміна ціни в таблиці вище стосується кумулятивної зміни від індексної ціни базового контракту на момент попереднього ребалансування до поточної ціни. Чи буде фактично запущено ребалансування, визначається фактичним кредитним плечем ETF, розрахованим системою в реальному часі.

Наприклад, якщо індексна ціна базового контракту 3x лонг ETF падає приблизно на 12% від ціни попереднього ребалансування, фактичне кредитне плече зросте з 3x до приблизно 4.125x, досягнувши верхньої межі кредитного плеча і спровокувавши позапланове ребалансування.

4. Покрокове ребалансування

В екстремальних ринкових умовах, якщо індексна ціна базового контракту переживає надто велике одноразове коливання і безпосередньо перетинає цінову межу, що відповідає верхній або нижній межі кредитного плеча, система не просто використовує ціну після межі для розрахунку чистої вартості в один крок.

Замість цього система вставляє розумну проміжну ціну ребалансування, спочатку розраховуючи теоретичне ребалансування за ціною межі, що спрацьовує кредитне плече, а потім скидає чисту вартість і цінову базу. Далі перевіряється, чи залишок цінового інтервалу все ще спрацьовує ребалансування, і так до тих пір, поки ціна не потрапить у допустимий діапазон кредитного плеча.

Такий покроковий механізм ребалансування допомагає уникнути ситуації, коли чиста вартість ETF безпосередньо розраховується як нуль або стає від’ємною через різкі одноразові рухи ціни, тим самим підвищуючи стабільність розрахунку чистої вартості ETF та коригування позицій в екстремальних ринкових умовах.

Приклади

Приклад 1: Ребалансування вже відбулося, використовується ціна попереднього ребалансування як базова

Припустимо, ETF вже пройшов одне ребалансування протягом дня, коли індексна ціна базового контракту становила 100 USDT.

Пізніше, під час планової перевірки на ребалансування, поточна індексна ціна базового контракту становить 101.2 USDT.

Відхилення ціни: (101.2 - 100) / 100 = 1.2%

Оскільки поточна ціна відхилилася більш ніж на 1% відносно ціни попереднього ребалансування, буде виконано планове ребалансування.

Приклад 2: Внутрішньоденний рух перевищив 1%, але поточне відхилення не перевищує 1%

Припустимо, індексна ціна базового контракту на момент попереднього ребалансування становила 100 USDT.

Після цього базова ціна піднімалася до 101.5 USDT, але до моменту планової перевірки повернулася до 100.6 USDT.

Відхилення ціни: (100.6 - 100) / 100 = 0.6%

Хоча внутрішньоденний рух ціни перевищував 1%, поточне відхилення ціни відносно ціни попереднього ребалансування не перевищує 1% на момент перевірки. Якщо фактичне кредитне плече також не виходить за дозволені межі, ребалансування не буде виконано.

Приклад 3: Протягом дня не було ребалансування, орієнтир — 24-годинна зміна ціни

Припустимо, протягом дня не було ребалансування. Коли система проводить планову перевірку о 00:00 (UTC+8), вона враховує 24-годинну зміну індексної ціни базового контракту.

Якщо 24-годинна зміна ціни базового активу становить +1.3%, це відповідає умові, що абсолютне значення зміни перевищує 1%, і буде виконано планове ребалансування.

Якщо 24-годинна зміна ціни базового активу становить +0.8%, і фактичне кредитне плече не виходить за дозволені межі, ребалансування не буде виконано.

Приклад 4: Ребалансування спрацьовує, коли кредитне плече досягає верхньої або нижньої межі

Припустимо, 3x лонг ETF має цільове кредитне плече 3x та верхню межу кредитного плеча 4.125x.

Якщо індексна ціна базового контракту падає приблизно на 12% від ціни попереднього ребалансування, фактичне кредитне плече ETF може зрости до приблизно 4.125x, досягнувши верхньої межі.

У такому випадку, незалежно від того, чи настав час щоденної планової перевірки, і незалежно від того, чи оцінюється відхилення ціни за умовою 1%, система запустить позапланове ребалансування на підставі фактичного кредитного плеча, що досягло верхньої межі, і відновить фактичне кредитне плече до цільового рівня.

Відмова від відповідальності

Наданий тут зміст призначений лише для ознайомлення та освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною, торговою чи юридичною порадою, а також не є пропозицією або закликом купувати чи продавати будь-які цифрові активи. Gate не надає жодних прямих чи непрямих заяв або гарантій щодо точності, повноти чи актуальності інформації, що міститься тут. Функціонал продукту, інтерфейси, правила та структура комісій можуть оновлюватися або змінюватися у будь-який час. Для отримання найактуальнішої інформації звертайтеся до останніх оголошень і фактичних даних, що відображаються на платформі Gate.

Інвестиції в цифрові активи пов'язані зі значними ризиками, а ціни можуть суттєво коливатися. Ви можете втратити всю суму своїх інвестицій. Приймайте рішення обережно, враховуючи власний фінансовий стан і рівень толерантності до ризику після повного розуміння супутніх ризиків. За потреби рекомендується звернутися до незалежного професійного фінансового чи юридичного радника.

Щоб отримати додаткову інформацію про потенційні ризики, зверніться до Розкриття інформації про ризики та Угоди користувача Gate.