Доходность самых длинных государственных облигаций Японии резко возросла до рекордно высокого уровня во вторник, встревожив рынки и вызвав новые опасения по поводу ухудшающегося финансового состояния страны.
Скачок произошел после неудачного аукциона долговых облигаций, который показал серьезные трещины в уверенности инвесторов. Согласно Financial Times, доходность 30-летних облигаций резко возросла до 3,14%, а доходность 40-летних облигаций поднялась до 3,61%, обе увеличившись на 0,17 процентного пункта за одну сессию.
20-летние облигации также не удержались, увеличившись на 15 базисных пунктов до 2,56%. «Хвост» аукциона — разница между самой высокой и самой низкой принятой ценой — была самой широкой с 1980-х годов.
Снижение программы покупки облигаций Банком Японии вызывает панику, так как трейдеры предупреждают о глобальных последствиях
Банк Японии в течение последнего года медленно сокращал свое присутствие на рынке облигаций, пытаясь отказаться от своей давней политики ультранизких ставок. Этот план сейчас подвергается критике. Трейдеры сказали, что хаос во вторник был напрямую связан с этим сокращением, которое вызывает волатильность по всей кривой доходности.
Майк Ридделл, управляющий фондом в Fidelity Investments, предупредил, что скачок доходности может вызвать "заражение и дальнейшую слабость на длинном конце мировых рынков облигаций", если японские инвесторы начнут возвращать деньги на родину.
Япония обладает огромными объемами зарубежных активов, и любой сигнал о том, что она выводит капитал, может сильно ударить по другим рынкам. Министерство финансов теперь втянуто в эту неразбериху.
Всего через несколько минут после аукциона во вторник, центральный банк опубликовал отзывы, собранные от участников рынка о том, как прошел процесс сокращения. Несколько банков и брокеров призвали Банк Японии пересмотреть свои действия, особенно когда дело касается долгосрочных облигаций.
Цифры ужасны. Société Générale оценивает, что частному сектору придется взять на себя ¥60 триллионов новых долгов до завершения финансового года в марте 2026 года. Это огромная нагрузка. И нет четкого ответа на вопрос, кто будет покупать.
Страховые компании, которые долгое время были основными игроками на долгосрочном рынке, теперь меняют свою стратегию и отказываются от этой части кривой. Это создает серьезный дефицит в внутреннем спросе, который рынок пока не сумел заполнить.
Политический кризис углубляется, так как Исиба теряет контроль над руководством
Помимо финансового стресса, само правительство выглядит нестабильным. Премьер-министр Сигэру Исиба сталкивается с растущими сомнениями внутри своей коалиции. Его рейтинги одобрения низки, и аналитики говорят, что его политическая база слишком слаба, чтобы выдержать ещё большее потрясение.
Исиба также не смог достичь каких-либо соглашений с президентом США Дональдом Трампом по тарифам, оставляя торговую позицию Японии уязвимой.
С учетом того, что выборы в верхнюю палату запланированы на июль, растут ожидания, что Ишиба может обратиться к обещаниям о сокращении налогов, чтобы укрепить свою поддержку. Однако, как предупреждают аналитики, этот шаг может еще больше дестабилизировать бюджет Японии, особенно учитывая, что страна борется с государственным долгом, который уже превышает 200% от ВВП.
И хотя этот хаос с облигациями может казаться изолированным для Японии, его последствия таковыми не являются. В последний раз, когда торговля с использованием иены столкнулась с давлением, 8 августа 2024 года глобальные фондовые рынки упали.
Это происходит, когда инвесторы закрывают сделку, в которой они занимают йены под низкие процентные ставки и инвестируют в валюты с более высокой доходностью, такие как доллар США. Когда доходность в Японии растет, эта сделка становится рискованной, и это заставляет крупных игроков выводить капитал из более рискованных активов по всему миру.
На данный момент риск повторного обвала не велик, но и не равен нулю. Процентные ставки в США всё ещё выше, чем в Японии, что делает торговлю с использованием разницы ставок привлекательной на данный момент. Но этот разрыв сужается.
Текущие рыночные цены показывают 94,7% вероятность того, что Федеральная резервная система удержит ставки в диапазоне 425–450 базисных пунктов в следующем месяце. Эта вероятность снижается до 71,2% на встрече 30 июля. К сентябрю существует 53,1% вероятность того, что ставки упадут до 400–425 бп.
Если это произойдет, и доходность Японии останется на текущем уровне или увеличится, валютная арбитражная сделка может снова развалиться. Деньги вернутся в Токио, исчерпывая ликвидность на глобальных рынках и обесценив все, от акций США до долговых обязательств развивающихся рынков. После того, что произошло во вторник, никто не отверг этот сценарий. Больше не.
КЛЮЧЕВАЯ Разница Wire помогает крипто-брендам быстро пробиваться и доминировать в заголовках.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Долгосрочная доходность Японии достигает исторического максимума на фоне роста опасений по поводу долгового кризиса
Доходность самых длинных государственных облигаций Японии резко возросла до рекордно высокого уровня во вторник, встревожив рынки и вызвав новые опасения по поводу ухудшающегося финансового состояния страны.
Скачок произошел после неудачного аукциона долговых облигаций, который показал серьезные трещины в уверенности инвесторов. Согласно Financial Times, доходность 30-летних облигаций резко возросла до 3,14%, а доходность 40-летних облигаций поднялась до 3,61%, обе увеличившись на 0,17 процентного пункта за одну сессию.
20-летние облигации также не удержались, увеличившись на 15 базисных пунктов до 2,56%. «Хвост» аукциона — разница между самой высокой и самой низкой принятой ценой — была самой широкой с 1980-х годов.
Снижение программы покупки облигаций Банком Японии вызывает панику, так как трейдеры предупреждают о глобальных последствиях
Банк Японии в течение последнего года медленно сокращал свое присутствие на рынке облигаций, пытаясь отказаться от своей давней политики ультранизких ставок. Этот план сейчас подвергается критике. Трейдеры сказали, что хаос во вторник был напрямую связан с этим сокращением, которое вызывает волатильность по всей кривой доходности.
Майк Ридделл, управляющий фондом в Fidelity Investments, предупредил, что скачок доходности может вызвать "заражение и дальнейшую слабость на длинном конце мировых рынков облигаций", если японские инвесторы начнут возвращать деньги на родину.
Япония обладает огромными объемами зарубежных активов, и любой сигнал о том, что она выводит капитал, может сильно ударить по другим рынкам. Министерство финансов теперь втянуто в эту неразбериху.
Всего через несколько минут после аукциона во вторник, центральный банк опубликовал отзывы, собранные от участников рынка о том, как прошел процесс сокращения. Несколько банков и брокеров призвали Банк Японии пересмотреть свои действия, особенно когда дело касается долгосрочных облигаций.
Цифры ужасны. Société Générale оценивает, что частному сектору придется взять на себя ¥60 триллионов новых долгов до завершения финансового года в марте 2026 года. Это огромная нагрузка. И нет четкого ответа на вопрос, кто будет покупать.
Страховые компании, которые долгое время были основными игроками на долгосрочном рынке, теперь меняют свою стратегию и отказываются от этой части кривой. Это создает серьезный дефицит в внутреннем спросе, который рынок пока не сумел заполнить.
Политический кризис углубляется, так как Исиба теряет контроль над руководством
Помимо финансового стресса, само правительство выглядит нестабильным. Премьер-министр Сигэру Исиба сталкивается с растущими сомнениями внутри своей коалиции. Его рейтинги одобрения низки, и аналитики говорят, что его политическая база слишком слаба, чтобы выдержать ещё большее потрясение.
Исиба также не смог достичь каких-либо соглашений с президентом США Дональдом Трампом по тарифам, оставляя торговую позицию Японии уязвимой.
С учетом того, что выборы в верхнюю палату запланированы на июль, растут ожидания, что Ишиба может обратиться к обещаниям о сокращении налогов, чтобы укрепить свою поддержку. Однако, как предупреждают аналитики, этот шаг может еще больше дестабилизировать бюджет Японии, особенно учитывая, что страна борется с государственным долгом, который уже превышает 200% от ВВП.
И хотя этот хаос с облигациями может казаться изолированным для Японии, его последствия таковыми не являются. В последний раз, когда торговля с использованием иены столкнулась с давлением, 8 августа 2024 года глобальные фондовые рынки упали.
Это происходит, когда инвесторы закрывают сделку, в которой они занимают йены под низкие процентные ставки и инвестируют в валюты с более высокой доходностью, такие как доллар США. Когда доходность в Японии растет, эта сделка становится рискованной, и это заставляет крупных игроков выводить капитал из более рискованных активов по всему миру.
На данный момент риск повторного обвала не велик, но и не равен нулю. Процентные ставки в США всё ещё выше, чем в Японии, что делает торговлю с использованием разницы ставок привлекательной на данный момент. Но этот разрыв сужается.
Текущие рыночные цены показывают 94,7% вероятность того, что Федеральная резервная система удержит ставки в диапазоне 425–450 базисных пунктов в следующем месяце. Эта вероятность снижается до 71,2% на встрече 30 июля. К сентябрю существует 53,1% вероятность того, что ставки упадут до 400–425 бп.
Если это произойдет, и доходность Японии останется на текущем уровне или увеличится, валютная арбитражная сделка может снова развалиться. Деньги вернутся в Токио, исчерпывая ликвидность на глобальных рынках и обесценив все, от акций США до долговых обязательств развивающихся рынков. После того, что произошло во вторник, никто не отверг этот сценарий. Больше не.
КЛЮЧЕВАЯ Разница Wire помогает крипто-брендам быстро пробиваться и доминировать в заголовках.