MEV является неизбежным продуктом эффективного рынка, и пока есть прибыль, кто-то обязательно ее ухватит. Дело не в том, чтобы устранить MEV, а в том, чтобы решить, кто получит эти преимущества и на каких условиях. Эта статья взята из статьи Суманта Неппалли, Decentralised.co, курирована, составлена и предоставлена Янгзом, Techub News. (Аннотация: Подробная хорошая статья: Эволюция модели MEV на Solana и преимущества и недостатки) (Справочное приложение: GMGN как торговать малым классом: Газ, приоритетная плата, проскальзывание, MEV) В 2010 году Google запустил вторую по величине цену рекламную аукционную систему, конкретное правило заключается в том, что участник, предложивший самую высокую цену, выигрывает рекламное место, но платит только второе по величине предложение. Это выглядит как идеальная модель для экономистов, позволяющая избежать ситуаций, когда рекламодатели завышают ставки. Однако тайно Google тайно зарабатывал миллионы долларов скрытой прибыли, манипулируя механизмом аукциона. Например, когда самая высокая ставка составляет 20 долларов, а следующая по величине ставка — 16 долларов, победитель платит только 16 долларов. Google, с другой стороны, на самом деле платит издателю третью по величине цену (скажем, 10 долларов), воруя 6 долларов разницы. Деньги поступали на секретные счета, известные как пул Бернанке, которые использовались для достижения корпоративных целей, таких как ожидания Уолл-стрит. Об этой операции стало известно только в антимонопольном иске в 2016 году. Несмотря на то, что в 2019 году Google перешел на систему аукционов первой цены (где самая высокая ставка остается за издателем), урок остается глубоким: когда аукционисты контролируют основные правила, даже самая совершенная механика может быть искажена. Интересно, что криптовалютный мир повторяет эту сцену. Блокчейн переживает свой «момент Бернанке» — максимальная извлекаемая стоимость (MEV, т.е. прибыль, полученная за счет реструктуризации, добавления и удаления транзакций блоков) стала самым важным, но наименее понятным явлением в криптовалютном пространстве. Так же, как и манипуляции со скрытыми аукционами Google, такого рода извлечение стоимости, хоть и вне поля зрения обычных пользователей, затрагивает всех участников блокчейна, формируя своеобразный «скрытый налог». Пойдет ли MEV по стопам Google в сторону работы черного ящика и централизации, или она может превратиться в прозрачную децентрализованную систему, которая вознаграждает пользователей прибылью? Можем ли мы придумать механизм, который позволит извлечению ценности подпитывать экологию, а не концентрировать богатство на немногих? Давайте погрузимся. Физика задержки Блокчейн — это децентрализованная сеть из тысяч проверяющих узлов (валидаторов или майнеров) по всему миру. Эти узлы играют двойную роль: они являются коммуникационными узлами для приема и трансляции транзакций и вычислительными терминалами для выполнения и проверки транзакций. Поскольку узлы распределены по всему миру, неизбежно возникает задержка в коммуникации между валидаторами — физическое узкое место, определяемое ограничением скорости света. Чтобы гарантировать, что все узлы следуют одной и той же последовательности транзакций, у каждого блокчейна есть «время блока»: валидатор выбирается с помощью механизма консенсуса (например, Proof of Stake), чтобы предложить новый блок, а остальные валидаторы принимают блок после подтверждения соответствия транзакции. После создания каждого блока права предложения меняются в наборе валидаторов для поддержания безопасности сети. Например, биткоин блокируется каждые 10 минут, Ethereum ускоряет частоту до 12 секунд, Solana пытается преодолеть лимит в 400 миллисекунд, а L2, такие как Arbitrum, бросают вызов диапазону 10-250 миллисекунд UHF. Независимо от продолжительности, каждое временное окно блока дает валидаторам возможность реструктурировать транзакции для получения прибыли, а не отдавать приоритет справедливости пользователя. В идеале этот принцип должен соблюдаться в порядке живой очереди, но этого критерия сложно достичь из-за глобального распределения узлов. Когда пользователь инициирует транзакцию, из-за задержки в сети практически невозможно для всех узлов получить транзакцию синхронно. Это означает, что даже при полном соблюдении правил построения блока недобросовестный порядок транзакций (в результате чего пользователи платят дополнительные комиссии, арбитражеры MEV удерживают разницу) все равно может быть включен в блок. MEV (максимальная извлекаемая стоимость) относится к прибыли, полученной производителями блоков (майнерами в Proof-of-Work или валидаторами в Proof-of-Stake) и другими участниками (путем подкупа производителей блоков, чтобы пользователи торговали в первую очередь) путем стратегической корректировки порядка транзакций в блоке. MEV: Скрытый спекулятивный бизнес Допустим, Джоэл использует DEX, такую как Uniswap, чтобы купить ETH за 1800 долларов. Он установил допуск по проскальзыванию на уровне 10%, т.е. мог смириться с повышением цены до $1980 после завершения сделки. Транзакции Джоэла сначала отправляются в мемполл — публичный зал ожидания, где ожидающие транзакции упаковываются в блоки. В этот момент торговый бот заметил его сделку и немедленно скопировал ордер, «сократив очередь», заплатив более высокую плату за газ (более высокая плата за газ — это, по сути, взятка валидатору, чтобы гарантировать, что транзакция будет выполнена раньше Джоэла). Когда ордер робота на покупку подтолкнул цену ETH на DEX к $1900, сделка Джоэла закончилась по этой завышенной цене. Затем робот продает ETH обратно в пул по этой цене, зарабатывая разницу (за вычетом платы за газ). В конце концов, Джоэл заплатил за ETH дополнительные 100 долларов, и деньги пошли в карман робота. Такого рода операции разыгрываются тысячи раз в день на криптовалютном рынке. Более экстремальный пример — когда робот перехватывает прибыль в размере 200 000 долларов от одной сделки, потому что трейдер забыл установить допуск по проскальзыванию. «Виновником» в этом инциденте является jaredfromsubway.eth, бот, который всегда справляется с транзакциями, которые он хочет украсть, постоянно платя самые высокие комиссии за газ во всем Ethereum. По статистике, Джаред заработал на таких MEV-атаках более $10 млн. MEV в основном проявляется в трех формах: Арбитражная торговля: поиск разницы в ценах между разными биржами, покупка по низкой цене и продажа по высокой в одном и том же блоке. Например, когда ETH котируется на уровне $2500, а Sushiswap — на $2510 на Uniswap, робот может совершать операции покупки и продажи в рамках одного блока, получая безрисковую прибыль в размере $10 за ETH. Следует отметить, что данный вид операций на самом деле приносит пользу рынку, так как способствует конвергенции цен между платформами. Sandwich Attack: Бот наблюдает за большим ордером на покупку Алисы в пуле памяти, превентивно покупает и подталкивает цену вверх, а затем продает сразу после того, как Алиса торгуется по максимальной цене. Робот заработал спред, в то время как Алиса понесла убытки по проскальзыванию. Вышеупомянутый случай, когда Джоэл платит на 100 долларов больше, является классической атакой сэндвича, и эти дополнительные расходы в конечном итоге приводят к прибыли в цепочке создания стоимости MEV. Такие действия явно наносят ущерб пользователю и заставляют его оплачивать ненужные дополнительные расходы. Ликвидационный арбитраж: В кредитном договоре, когда определенная часть соответствует условиям ликвидации, изъятое MEV лицо будет соревноваться за то, чтобы стать первым ликвидатором, получившим вознаграждение. Например, Саурабх предоставляет кредит в размере 10 000 USDC с ETH на сумму 15 000 долларов США в качестве залога, что приводит к ликвидации при падении цены ETH, в результате чего стоимость залога падает до 11 000 долларов США. В этот момент робот немедленно погашает кредит в размере 5 000 USDC и получает ETH на сумму 5 500 долларов (включая 10% вознаграждение за ликвидацию), получая легкую прибыль в размере 500 долларов. Влияние таких операций двустороннее: механизмы ликвидации необходимы с точки зрения поддержания работоспособности системы DeFi...
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
MEV обязательно существует в Блокчейн: раскрытие экономики темных пулов Криптоактивов
MEV является неизбежным продуктом эффективного рынка, и пока есть прибыль, кто-то обязательно ее ухватит. Дело не в том, чтобы устранить MEV, а в том, чтобы решить, кто получит эти преимущества и на каких условиях. Эта статья взята из статьи Суманта Неппалли, Decentralised.co, курирована, составлена и предоставлена Янгзом, Techub News. (Аннотация: Подробная хорошая статья: Эволюция модели MEV на Solana и преимущества и недостатки) (Справочное приложение: GMGN как торговать малым классом: Газ, приоритетная плата, проскальзывание, MEV) В 2010 году Google запустил вторую по величине цену рекламную аукционную систему, конкретное правило заключается в том, что участник, предложивший самую высокую цену, выигрывает рекламное место, но платит только второе по величине предложение. Это выглядит как идеальная модель для экономистов, позволяющая избежать ситуаций, когда рекламодатели завышают ставки. Однако тайно Google тайно зарабатывал миллионы долларов скрытой прибыли, манипулируя механизмом аукциона. Например, когда самая высокая ставка составляет 20 долларов, а следующая по величине ставка — 16 долларов, победитель платит только 16 долларов. Google, с другой стороны, на самом деле платит издателю третью по величине цену (скажем, 10 долларов), воруя 6 долларов разницы. Деньги поступали на секретные счета, известные как пул Бернанке, которые использовались для достижения корпоративных целей, таких как ожидания Уолл-стрит. Об этой операции стало известно только в антимонопольном иске в 2016 году. Несмотря на то, что в 2019 году Google перешел на систему аукционов первой цены (где самая высокая ставка остается за издателем), урок остается глубоким: когда аукционисты контролируют основные правила, даже самая совершенная механика может быть искажена. Интересно, что криптовалютный мир повторяет эту сцену. Блокчейн переживает свой «момент Бернанке» — максимальная извлекаемая стоимость (MEV, т.е. прибыль, полученная за счет реструктуризации, добавления и удаления транзакций блоков) стала самым важным, но наименее понятным явлением в криптовалютном пространстве. Так же, как и манипуляции со скрытыми аукционами Google, такого рода извлечение стоимости, хоть и вне поля зрения обычных пользователей, затрагивает всех участников блокчейна, формируя своеобразный «скрытый налог». Пойдет ли MEV по стопам Google в сторону работы черного ящика и централизации, или она может превратиться в прозрачную децентрализованную систему, которая вознаграждает пользователей прибылью? Можем ли мы придумать механизм, который позволит извлечению ценности подпитывать экологию, а не концентрировать богатство на немногих? Давайте погрузимся. Физика задержки Блокчейн — это децентрализованная сеть из тысяч проверяющих узлов (валидаторов или майнеров) по всему миру. Эти узлы играют двойную роль: они являются коммуникационными узлами для приема и трансляции транзакций и вычислительными терминалами для выполнения и проверки транзакций. Поскольку узлы распределены по всему миру, неизбежно возникает задержка в коммуникации между валидаторами — физическое узкое место, определяемое ограничением скорости света. Чтобы гарантировать, что все узлы следуют одной и той же последовательности транзакций, у каждого блокчейна есть «время блока»: валидатор выбирается с помощью механизма консенсуса (например, Proof of Stake), чтобы предложить новый блок, а остальные валидаторы принимают блок после подтверждения соответствия транзакции. После создания каждого блока права предложения меняются в наборе валидаторов для поддержания безопасности сети. Например, биткоин блокируется каждые 10 минут, Ethereum ускоряет частоту до 12 секунд, Solana пытается преодолеть лимит в 400 миллисекунд, а L2, такие как Arbitrum, бросают вызов диапазону 10-250 миллисекунд UHF. Независимо от продолжительности, каждое временное окно блока дает валидаторам возможность реструктурировать транзакции для получения прибыли, а не отдавать приоритет справедливости пользователя. В идеале этот принцип должен соблюдаться в порядке живой очереди, но этого критерия сложно достичь из-за глобального распределения узлов. Когда пользователь инициирует транзакцию, из-за задержки в сети практически невозможно для всех узлов получить транзакцию синхронно. Это означает, что даже при полном соблюдении правил построения блока недобросовестный порядок транзакций (в результате чего пользователи платят дополнительные комиссии, арбитражеры MEV удерживают разницу) все равно может быть включен в блок. MEV (максимальная извлекаемая стоимость) относится к прибыли, полученной производителями блоков (майнерами в Proof-of-Work или валидаторами в Proof-of-Stake) и другими участниками (путем подкупа производителей блоков, чтобы пользователи торговали в первую очередь) путем стратегической корректировки порядка транзакций в блоке. MEV: Скрытый спекулятивный бизнес Допустим, Джоэл использует DEX, такую как Uniswap, чтобы купить ETH за 1800 долларов. Он установил допуск по проскальзыванию на уровне 10%, т.е. мог смириться с повышением цены до $1980 после завершения сделки. Транзакции Джоэла сначала отправляются в мемполл — публичный зал ожидания, где ожидающие транзакции упаковываются в блоки. В этот момент торговый бот заметил его сделку и немедленно скопировал ордер, «сократив очередь», заплатив более высокую плату за газ (более высокая плата за газ — это, по сути, взятка валидатору, чтобы гарантировать, что транзакция будет выполнена раньше Джоэла). Когда ордер робота на покупку подтолкнул цену ETH на DEX к $1900, сделка Джоэла закончилась по этой завышенной цене. Затем робот продает ETH обратно в пул по этой цене, зарабатывая разницу (за вычетом платы за газ). В конце концов, Джоэл заплатил за ETH дополнительные 100 долларов, и деньги пошли в карман робота. Такого рода операции разыгрываются тысячи раз в день на криптовалютном рынке. Более экстремальный пример — когда робот перехватывает прибыль в размере 200 000 долларов от одной сделки, потому что трейдер забыл установить допуск по проскальзыванию. «Виновником» в этом инциденте является jaredfromsubway.eth, бот, который всегда справляется с транзакциями, которые он хочет украсть, постоянно платя самые высокие комиссии за газ во всем Ethereum. По статистике, Джаред заработал на таких MEV-атаках более $10 млн. MEV в основном проявляется в трех формах: Арбитражная торговля: поиск разницы в ценах между разными биржами, покупка по низкой цене и продажа по высокой в одном и том же блоке. Например, когда ETH котируется на уровне $2500, а Sushiswap — на $2510 на Uniswap, робот может совершать операции покупки и продажи в рамках одного блока, получая безрисковую прибыль в размере $10 за ETH. Следует отметить, что данный вид операций на самом деле приносит пользу рынку, так как способствует конвергенции цен между платформами. Sandwich Attack: Бот наблюдает за большим ордером на покупку Алисы в пуле памяти, превентивно покупает и подталкивает цену вверх, а затем продает сразу после того, как Алиса торгуется по максимальной цене. Робот заработал спред, в то время как Алиса понесла убытки по проскальзыванию. Вышеупомянутый случай, когда Джоэл платит на 100 долларов больше, является классической атакой сэндвича, и эти дополнительные расходы в конечном итоге приводят к прибыли в цепочке создания стоимости MEV. Такие действия явно наносят ущерб пользователю и заставляют его оплачивать ненужные дополнительные расходы. Ликвидационный арбитраж: В кредитном договоре, когда определенная часть соответствует условиям ликвидации, изъятое MEV лицо будет соревноваться за то, чтобы стать первым ликвидатором, получившим вознаграждение. Например, Саурабх предоставляет кредит в размере 10 000 USDC с ETH на сумму 15 000 долларов США в качестве залога, что приводит к ликвидации при падении цены ETH, в результате чего стоимость залога падает до 11 000 долларов США. В этот момент робот немедленно погашает кредит в размере 5 000 USDC и получает ETH на сумму 5 500 долларов (включая 10% вознаграждение за ликвидацию), получая легкую прибыль в размере 500 долларов. Влияние таких операций двустороннее: механизмы ликвидации необходимы с точки зрения поддержания работоспособности системы DeFi...