С принятием закона «GENIUS» 19 мая в Сенате с подавляющим большинством голосов, регулирование стейблкоинов в США стремительно движется к реализации. Это не просто обновление регулирования, но и национальная стратегическая инициатива США в области цифровых финансов. В последние годы правительство США незаметно продвигает масштабную финансовую стратегию, пытаясь через нормирование и руководство рынком стейблкоинов справиться с изменением глобальной финансовой архитектуры и укрепить международное доминирование доллара.
Согласно сообщению Bloomberg, эта стратегическая оценка может быть более глубокой, чем обычно предполагает рынок. Еще во времена администрации Трампа появились признаки того, что она через административные меры включила развитие долларовых стейблкоинов в национальную стратегию, рассматривая их как инструмент продолжения долларовой гегемонии. Продвижение таких законодательных рамок, как законопроект «GENIUS», также отражает продолжение этой идеи в текущем правительстве. Министр финансов Скотт Бессент на недавних слушаниях в Конгрессе отметил, что в ближайшие несколько лет цифровые активы могут привести к дополнительному спросу на рынке государственных облигаций США в размере до 2 трлн долларов. Это не только предоставляет новым структурным покупателям облигаций США, но и цифровым образом продлевает влияние доллара на глобальном уровне через механизм, связанный со стейблкоинами.
Законодательство о стейблкоинах: Политический дизайн с двойной стратегией
Ключевые положения закона «GENIUS», такие как требование к эмитентам стейблкоинов иметь 100% резерв в наличных долларах США или высоколиквидных активах, таких как краткосрочные государственные облигации США, и обеспечивать ежемесячные отчеты о прозрачности, имеют политическую цель, выходящую за рамки простого контроля рисков. Такие положения непосредственно приведут к структурному спросу на доллары США и государственные облигации США. Теоретически, каждый раз, когда эмитируется 1 доллар соответствующего стейблкоина, это означает, что эквивалентная стоимость долларовых активов блокируется в качестве резерва. На фоне того, что почти 99% стейблкоинов привязаны к доллару США, эффекты масштаба этого механизма нельзя недооценивать.
Этот шаг, с одной стороны, привнес в стремительно растущий рынок государственных облигаций США новую группу покупателей с потенциалом роста, особенно на фоне снижения традиционных иностранных суверенных покупателей (таких как Китай и Япония) в последние годы, что подчеркивает его стратегическую ценность. С другой стороны, поддерживая экосистему compliant долларового стейблкоина, США могут продолжать сохранять свое финансовое влияние в эпоху цифровых валют, не прибегая к прямому расширению баланса Федеральной резервной системы.
Эта новая денежная потоковая система для стратегической ценности рынка государственных облигаций США была дополнительно подтверждена недавними прогнозами ведущих финансовых учреждений. Например, Standard Chartered оценивает, что к концу 2028 года рыночная капитализация стейблкоинов, привязанных к доллару, может вырасти в восемь раз, достигнув 2 триллионов долларов. Анализ Citigroup также описывает аналогичную траекторию роста, их «базовый сценарий» прогнозирует, что к 2030 году рынок достигнет 1,6 триллиона долларов, а в «бычьем сценарии» эта цифра может достичь даже 3,7 триллиона долларов.
!
Источник: Министерство финансов США, Tagus Capital, Citi Academy
Ключевым моментом является то, что оба международных банка ясно указали, что поскольку эмитенты стейблкоинов должны покупать низкорисковые активы, такие как государственные облигации США, для поддержки выпуска своих токенов, они вполне могут в ближайшие годы превзойти многие суверенные государства по объему держания государственных облигаций США. Этот тренд происходит на фоне, который особенно заслуживает внимания: с одной стороны, такие традиционные крупные держатели облигаций США, как Китай, в последние годы продолжают сокращать свои позиции; с другой стороны, такие политики, как торговые тарифы, проводимые во время администрации Трампа, однажды вызвали сомнения и пересмотр традиционного статуса безопасности облигаций США. На этом фоне соответствующие эмитенты стейблкоинов становятся потенциальными, а возможно, и основными структурными источниками спроса на государственные облигации США, превращаясь из специфических участников криптосферы.
Роль Tether: от рыночного гиганта до стратегического узла
В этом стратегическом контексте роль крупнейшего в мире эмитента стейблкоина USDT компании Tether становится все более заметной. Данные показывают, что объем казначейских облигаций США, принадлежащих Tether, сопоставим с аналогичными показателями таких крупных индустриальных стран, как Германия. Это делает Tether не только важной инфраструктурой крипторынка, но и значимым держателем казначейских облигаций США.
!
Tether, который держит американские облигации, скоро превысит Германию
Специфика Tether заключается не только в его огромном объеме активов, но и в глубоком сотрудничестве с американским финансовым учреждением Cantor Fitzgerald, которое является первичным торговцем и прямым партнером Федеральной резервной системы. Это обеспечивает Tether беспрецедентную ликвидную поддержку в экстремальных рыночных условиях. Благодаря Cantor Fitzgerald, Tether может быстро продавать свои американские государственные облигации за доллары наличными, когда пользователи массово выкупают USDT. Например, в 2022 году, когда крипторынок переживал резкие колебания, USDT на короткое время отклонился от доллара, но Tether смог успешно справиться с выкупом на сумму до 7 миллиардов долларов в течение 48 часов, что составило 10% от его тогдашнего объема предложения. Масштаб такой банковской паники обычно достаточно, чтобы большинство традиционных финансовых учреждений оказались в кризисе, но Tether благополучно справился с ситуацией, подчеркивая надежность своей резервной системы и уникальность ликвидных механизмов.
В определенной степени этот дизайн системы совпадает с долгосрочными целями США по продвижению финансовых инноваций и укреплению доминирования доллара, а именно - усилению финансовых преимуществ США нетрадиционными способами. Результатом является мощный эмитент стейблкоинов, глубоко связанный с долларом, что объективно способствует глобальному проникновению долларовой системы.
Глобальная экспансия и проекция мягкой силы цифрового доллара
Амбиции Tether не ограничиваются существующим рынком. Компания активно расширяет свой бизнес USDT на новые развивающиеся рынки, такие как Африка и Латинская Америка, и с помощью разнообразных мер, включая приобретение местной инфраструктуры, разработку платформы токенизации активов под названием Hadron, запуск самообслуживаемого открытого кошелька, а также инвестиции в интерфейсы «мозг-машина» и приложение для одноранговой связи Keet (на основе протокола Holepunch), создает свою так называемую «пиринговую сеть на основе AI Agent». Недавно запущенная платформа QVAC нативно поддерживает платежи в USDT и биткойнах и интегрирует децентрализованные средства связи, с целью создания цифровой экосистемы, которая подчеркивает автономию пользователей, устойчивость к цензуре и отсутствие доверия.
Генеральный директор Tether Паоло Ардоино упомянул о своих наблюдениях за влиянием Китая на развивающиеся страны через инфраструктурные проекты и потенциальные не долларовые платежные системы (например, золотообеспеченные цифровые валюты). В этом контексте деятельность Tether в этих регионах может рассматриваться как рыночно ориентированное коммерческое действие, направленное на продвижение сценариев использования долларовых стейблкоинов, что объективно также ведет к конкуренции с другими цифровыми валютными системами, расширяя влияние доллара в цифровой сфере. Это в определенной степени соответствует макро стратегии США по поддержанию своего глобального валютного статуса.
Несмотря на выдающееся положение на рынке и уникальный механизм ликвидности, операции Tether не лишены противоречий. В октябре The Wall Street Journal сообщил, что прокуратура США на Манхэттене провела расследование в отношении Tether на предмет возможных санкций и нарушений в борьбе с отмыванием денег (о которых, по словам Tether, Tether ничего не знал и не сотрудничал с правоохранительными органами). В 2021 году Tether заплатила 41 миллион долларов, чтобы урегулировать с регулирующими органами США обвинения в том, что она искажала свои резервы. Эти исторические события и продолжающийся контроль подчеркивают проблемы, с которыми сталкиваются крупные эмитенты стейблкоинов с точки зрения соблюдения нормативных требований и прозрачности. Генеральный директор Ардоино, который сам впервые посетил США только в марте этого года, пошутил, что его могли бы арестовать, если бы он приехал раньше, что отражает деликатный характер отношений Tether с властями США. Тем не менее, в отчете Bloomberg также отмечается, что в некоторых политических перспективах «интересы Tether внезапно сходятся с интересами Соединенных Штатов».
Новые пути долларового господства в цифровую эпоху
Стратегия США по регулированию и руководству развитием рынка стейблкоинов с помощью законодательных инструментов, таких как Закон GENIUS, в сочетании с ростом и глобальной экспансией таких игроков рынка, как Tether, открывает новый путь консолидации для международного статуса доллара США. Мало того, что это создало важный новый спрос на казначейские облигации США, аналитики Standard Chartered Bank даже считают, что казначейские облигации США, приобретенные сектором в ближайшие четыре года, «могут примерно покрыть все возможные дополнительные казначейские облигации США», ослабляя давление на традиционных покупателей с целью сокращения своих авуаров, а также поддерживая и расширяя глобальное влияние доллара США относительно недорогим и более проникающим способом на волне глобальной цифровой трансформации. Как признал министр финансов Бессент, цифровые активы могут создать новый спрос на казначейские облигации США в размере 2 триллионов долларов в ближайшие годы, но расширение стейблкоинов также создает риски, такие как любой внезапный всплеск объемов погашения, который может вынудить операторов быстро ликвидировать свои казначейские позиции, что потенциально нарушит работу рынка. Кроме того, конкурентная среда развивается с приходом традиционных финансовых гигантов, таких как PayPal, и новых игроков, таких как World Liberty Financial, которая связана с семьей Трампа. Однако долгосрочные результаты этого «заговора» все же будут проведены в многократном тестировании глобальной координации регулирования, технологической безопасности, геополитической конкуренции и рыночной конкуренции.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Стратегия США по стейблкоинам: перестройка гегемонии доллара и структуры рынка государственных облигаций
С принятием закона «GENIUS» 19 мая в Сенате с подавляющим большинством голосов, регулирование стейблкоинов в США стремительно движется к реализации. Это не просто обновление регулирования, но и национальная стратегическая инициатива США в области цифровых финансов. В последние годы правительство США незаметно продвигает масштабную финансовую стратегию, пытаясь через нормирование и руководство рынком стейблкоинов справиться с изменением глобальной финансовой архитектуры и укрепить международное доминирование доллара.
Согласно сообщению Bloomberg, эта стратегическая оценка может быть более глубокой, чем обычно предполагает рынок. Еще во времена администрации Трампа появились признаки того, что она через административные меры включила развитие долларовых стейблкоинов в национальную стратегию, рассматривая их как инструмент продолжения долларовой гегемонии. Продвижение таких законодательных рамок, как законопроект «GENIUS», также отражает продолжение этой идеи в текущем правительстве. Министр финансов Скотт Бессент на недавних слушаниях в Конгрессе отметил, что в ближайшие несколько лет цифровые активы могут привести к дополнительному спросу на рынке государственных облигаций США в размере до 2 трлн долларов. Это не только предоставляет новым структурным покупателям облигаций США, но и цифровым образом продлевает влияние доллара на глобальном уровне через механизм, связанный со стейблкоинами.
Законодательство о стейблкоинах: Политический дизайн с двойной стратегией
Ключевые положения закона «GENIUS», такие как требование к эмитентам стейблкоинов иметь 100% резерв в наличных долларах США или высоколиквидных активах, таких как краткосрочные государственные облигации США, и обеспечивать ежемесячные отчеты о прозрачности, имеют политическую цель, выходящую за рамки простого контроля рисков. Такие положения непосредственно приведут к структурному спросу на доллары США и государственные облигации США. Теоретически, каждый раз, когда эмитируется 1 доллар соответствующего стейблкоина, это означает, что эквивалентная стоимость долларовых активов блокируется в качестве резерва. На фоне того, что почти 99% стейблкоинов привязаны к доллару США, эффекты масштаба этого механизма нельзя недооценивать.
Этот шаг, с одной стороны, привнес в стремительно растущий рынок государственных облигаций США новую группу покупателей с потенциалом роста, особенно на фоне снижения традиционных иностранных суверенных покупателей (таких как Китай и Япония) в последние годы, что подчеркивает его стратегическую ценность. С другой стороны, поддерживая экосистему compliant долларового стейблкоина, США могут продолжать сохранять свое финансовое влияние в эпоху цифровых валют, не прибегая к прямому расширению баланса Федеральной резервной системы.
Эта новая денежная потоковая система для стратегической ценности рынка государственных облигаций США была дополнительно подтверждена недавними прогнозами ведущих финансовых учреждений. Например, Standard Chartered оценивает, что к концу 2028 года рыночная капитализация стейблкоинов, привязанных к доллару, может вырасти в восемь раз, достигнув 2 триллионов долларов. Анализ Citigroup также описывает аналогичную траекторию роста, их «базовый сценарий» прогнозирует, что к 2030 году рынок достигнет 1,6 триллиона долларов, а в «бычьем сценарии» эта цифра может достичь даже 3,7 триллиона долларов.
!
Источник: Министерство финансов США, Tagus Capital, Citi Academy
Ключевым моментом является то, что оба международных банка ясно указали, что поскольку эмитенты стейблкоинов должны покупать низкорисковые активы, такие как государственные облигации США, для поддержки выпуска своих токенов, они вполне могут в ближайшие годы превзойти многие суверенные государства по объему держания государственных облигаций США. Этот тренд происходит на фоне, который особенно заслуживает внимания: с одной стороны, такие традиционные крупные держатели облигаций США, как Китай, в последние годы продолжают сокращать свои позиции; с другой стороны, такие политики, как торговые тарифы, проводимые во время администрации Трампа, однажды вызвали сомнения и пересмотр традиционного статуса безопасности облигаций США. На этом фоне соответствующие эмитенты стейблкоинов становятся потенциальными, а возможно, и основными структурными источниками спроса на государственные облигации США, превращаясь из специфических участников криптосферы.
Роль Tether: от рыночного гиганта до стратегического узла
В этом стратегическом контексте роль крупнейшего в мире эмитента стейблкоина USDT компании Tether становится все более заметной. Данные показывают, что объем казначейских облигаций США, принадлежащих Tether, сопоставим с аналогичными показателями таких крупных индустриальных стран, как Германия. Это делает Tether не только важной инфраструктурой крипторынка, но и значимым держателем казначейских облигаций США.
!
Tether, который держит американские облигации, скоро превысит Германию
Специфика Tether заключается не только в его огромном объеме активов, но и в глубоком сотрудничестве с американским финансовым учреждением Cantor Fitzgerald, которое является первичным торговцем и прямым партнером Федеральной резервной системы. Это обеспечивает Tether беспрецедентную ликвидную поддержку в экстремальных рыночных условиях. Благодаря Cantor Fitzgerald, Tether может быстро продавать свои американские государственные облигации за доллары наличными, когда пользователи массово выкупают USDT. Например, в 2022 году, когда крипторынок переживал резкие колебания, USDT на короткое время отклонился от доллара, но Tether смог успешно справиться с выкупом на сумму до 7 миллиардов долларов в течение 48 часов, что составило 10% от его тогдашнего объема предложения. Масштаб такой банковской паники обычно достаточно, чтобы большинство традиционных финансовых учреждений оказались в кризисе, но Tether благополучно справился с ситуацией, подчеркивая надежность своей резервной системы и уникальность ликвидных механизмов.
В определенной степени этот дизайн системы совпадает с долгосрочными целями США по продвижению финансовых инноваций и укреплению доминирования доллара, а именно - усилению финансовых преимуществ США нетрадиционными способами. Результатом является мощный эмитент стейблкоинов, глубоко связанный с долларом, что объективно способствует глобальному проникновению долларовой системы.
Глобальная экспансия и проекция мягкой силы цифрового доллара
Амбиции Tether не ограничиваются существующим рынком. Компания активно расширяет свой бизнес USDT на новые развивающиеся рынки, такие как Африка и Латинская Америка, и с помощью разнообразных мер, включая приобретение местной инфраструктуры, разработку платформы токенизации активов под названием Hadron, запуск самообслуживаемого открытого кошелька, а также инвестиции в интерфейсы «мозг-машина» и приложение для одноранговой связи Keet (на основе протокола Holepunch), создает свою так называемую «пиринговую сеть на основе AI Agent». Недавно запущенная платформа QVAC нативно поддерживает платежи в USDT и биткойнах и интегрирует децентрализованные средства связи, с целью создания цифровой экосистемы, которая подчеркивает автономию пользователей, устойчивость к цензуре и отсутствие доверия.
Генеральный директор Tether Паоло Ардоино упомянул о своих наблюдениях за влиянием Китая на развивающиеся страны через инфраструктурные проекты и потенциальные не долларовые платежные системы (например, золотообеспеченные цифровые валюты). В этом контексте деятельность Tether в этих регионах может рассматриваться как рыночно ориентированное коммерческое действие, направленное на продвижение сценариев использования долларовых стейблкоинов, что объективно также ведет к конкуренции с другими цифровыми валютными системами, расширяя влияние доллара в цифровой сфере. Это в определенной степени соответствует макро стратегии США по поддержанию своего глобального валютного статуса.
Несмотря на выдающееся положение на рынке и уникальный механизм ликвидности, операции Tether не лишены противоречий. В октябре The Wall Street Journal сообщил, что прокуратура США на Манхэттене провела расследование в отношении Tether на предмет возможных санкций и нарушений в борьбе с отмыванием денег (о которых, по словам Tether, Tether ничего не знал и не сотрудничал с правоохранительными органами). В 2021 году Tether заплатила 41 миллион долларов, чтобы урегулировать с регулирующими органами США обвинения в том, что она искажала свои резервы. Эти исторические события и продолжающийся контроль подчеркивают проблемы, с которыми сталкиваются крупные эмитенты стейблкоинов с точки зрения соблюдения нормативных требований и прозрачности. Генеральный директор Ардоино, который сам впервые посетил США только в марте этого года, пошутил, что его могли бы арестовать, если бы он приехал раньше, что отражает деликатный характер отношений Tether с властями США. Тем не менее, в отчете Bloomberg также отмечается, что в некоторых политических перспективах «интересы Tether внезапно сходятся с интересами Соединенных Штатов».
Новые пути долларового господства в цифровую эпоху
Стратегия США по регулированию и руководству развитием рынка стейблкоинов с помощью законодательных инструментов, таких как Закон GENIUS, в сочетании с ростом и глобальной экспансией таких игроков рынка, как Tether, открывает новый путь консолидации для международного статуса доллара США. Мало того, что это создало важный новый спрос на казначейские облигации США, аналитики Standard Chartered Bank даже считают, что казначейские облигации США, приобретенные сектором в ближайшие четыре года, «могут примерно покрыть все возможные дополнительные казначейские облигации США», ослабляя давление на традиционных покупателей с целью сокращения своих авуаров, а также поддерживая и расширяя глобальное влияние доллара США относительно недорогим и более проникающим способом на волне глобальной цифровой трансформации. Как признал министр финансов Бессент, цифровые активы могут создать новый спрос на казначейские облигации США в размере 2 триллионов долларов в ближайшие годы, но расширение стейблкоинов также создает риски, такие как любой внезапный всплеск объемов погашения, который может вынудить операторов быстро ликвидировать свои казначейские позиции, что потенциально нарушит работу рынка. Кроме того, конкурентная среда развивается с приходом традиционных финансовых гигантов, таких как PayPal, и новых игроков, таких как World Liberty Financial, которая связана с семьей Трампа. Однако долгосрочные результаты этого «заговора» все же будут проведены в многократном тестировании глобальной координации регулирования, технологической безопасности, геополитической конкуренции и рыночной конкуренции.