Эмоции на крипторынке снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США проголосовал 66 против 32 за процедурное голосование по закону GENIUS Act (Законопроект о руководстве и создании стабильных монет США 2025 года), что стало знаковым событием, обозначающим скорое внедрение регуляторной структуры для стабильных монет в США.
Как первый всеобъемлющий законопроект о регулировании стабильных монет в США, продвижение закона GENIUS Act быстро вызвало горячую реакцию на крипторынке, связанные со стабильными монетами сегменты DeFi и RWA стали лидерами роста на сегодняшнем рынке.
Закон GENIUS станет ли катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь 1,6-3,7 триллиона долларов США, а принятие закона больше всего дало стейблкоинам качественную характеристику "соответствия" и пространство для развития, что создало более разумные причины для входа традиционных компаний.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет принести "широкую заливку", обеспечивая новые ликвидности для связанных с криптовалютами активов.
Но прежде всего вам следует хотя бы понять, что именно содержит этот законопроект и каковы его законодательные мотивы, чтобы предоставить более убедительные аргументы для выбора соответствующих криптоактивов.
От "дикого роста" к нормализации
Закон GENIUS, в прямом переводе означающий «Закон о гениях», на самом деле является аббревиатурой для Закона о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Стабильных Монет США 2025 года.
Грубо говоря, это законопроект, утвержденный правительством США.
Рынок обращает на это внимание, потому что это первый в истории США всесторонний федеральный законопроект по регулированию стабильных монет. А до этого стабильные монеты и криптовалюты находились в некой неопределенной серой зоне:
Закон разрешает всё, что не запрещено явным образом, но в законе нет четких правил, которые бы говорили тебе, «как это делать».
Цель акта GENIUS заключается в предоставлении легитимности и безопасности рынку стейблкойнов через четкую регуляторную рамку, одновременно укрепляя доминирующее положение доллара в цифровых финансах.
В итоге ключевые положения законопроекта включают в себя:
Требования к резервам: Эмитенты стейблкоинов должны иметь 100% резервную поддержку, резервные активы должны быть высоколиквидными активами, такими как доллары США и краткосрочные государственные облигации США, и состав резервов должен публиковаться ежемесячно.
Регулирование по уровням: крупные эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системы или Управления по контролю за денежными средствами (OCC), в то время как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штатов.
Прозрачность и соблюдение норм: Запрещается вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоины гарантированы правительством США), и эмитенты должны соблюдать правила по противодействию отмыванию денег (AML) и знать своего клиента (KYC). Эмитенты с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов должны ежегодно проходить аудит финансовой отчетности для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле дружелюбное, при условии, что стейблкоины должны обеспечиваться долларами, а также соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, рождение закона GENIUS Act не произошло мгновенно, а является итогом многолетних исследований регулирования стабильныхcoin в США. Мы также быстро обобщили временную линию этого закона, чтобы помочь вам быстро понять его фон и мотивацию:
Рынок стабильных монет быстро развивается, но риски, возникающие из-за отсутствия регулирования, также становятся все более очевидными, например, крах алгоритмической стабильной монеты UST в 2022 году подчеркивает необходимость четкого регулирования.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE Act, пытаясь установить регуляторную структуру для стейблкоинов, однако из-за разногласий между партиями он не был принят в Сенате;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти совместно с Кирстен Джиллибрэнд и Синтией Луммис, а также другими двупартийными законодателями, официально предложил законопроект GENIUS Act, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был одобрен банковским комитетом Сената с голосованием 18-6, что демонстрирует сильную двупартийную поддержку.
Однако первое голосование 8 мая провалилось, так как не достигло порога в 60 голосов (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может принести выгоду криптопроектам семьи Трампа (например, стабильной монете USD1) и считают, что существует конфликт интересов.
После пересмотра законопроект добавил ограничения для крупных технологических компаний, устранил некоторые опасения депутатов по поводу конфликта интересов и в конечном итоге был принят 19 мая с голосованием 66-32 по процедурному голосованию, ожидается, что вскоре он будет принят простым большинством на голосовании всего Сената.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынок хочет определенности. Принятие законопроекта в основном означает переход рынка стейблкоинов в США от "дикого роста" к нормализации, заполняя долгосрочную регуляторную пустоту и обеспечивая рынок определенностью.
Во-вторых,明牌了 необходимо укрепить статус доллара через стейблкоины, особенно под давлением конкуренции со стороны цифрового юаня в Китае и регуляции MiCA в Европейском Союзе.
В конечном итоге, продвижение закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о криптовалютном рынке (например, законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции криптоиндустрии с традиционными финансами, тем самым обеспечивая юридическую основу для выхода за пределы.
Заинтересованные криптоактивы
Основные положения закона GENIUS напрямую влияют на экосистему стейблкоинов и через цепную реакцию затрагивают весь крипторынок. Эта регуляторная структура не только изменит отрасль стейблкоинов, но и повлияет на множество криптовалютных направлений, таких как DeFi, блокчейны первого уровня и RWA, благодаря широкому применению стейблкоинов.
Однако некоторые проекты в определенных областях не полностью соответствуют требованиям регулирования законодательства. Если рассматривать законопроект как положительный момент, то необходимо внести соответствующие изменения в проектирование продуктов и бизнес.
Мы собрали несколько крупных проектов и перечислили ключевые моменты и пункты для корректировки ниже.
Эмитенты централизованных стабильных монет:
Требования к резервам для законопроекта (100% ликвидные активы, необходимо держать американские облигации) и правила прозрачности (например, ежемесячная отчетность) наиболее благоприятны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины уже в значительной степени соответствуют требованиям, и четкость регулирования привлечет больше институциональных инвестиций, расширяя их использование в торговле и платежах.
$USDT (Tether): USDT является крупнейшей стабильной монетой по рыночной капитализации (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные государственные облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% составляют наличные деньги и эквиваленты наличных (источник данных: отчет о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из государственных облигаций США, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры по обеспечению прозрачности (например, ежеквартальные аудиты) также удовлетворяют требованиям закона. Однако ключевым моментом является то, что использование USDT всегда связано с серой экономикой (например, мошенничество с электричеством), и необходимо подумать о том, как адаптировать бизнес к регулированию в следующем шаге.
$USDC (Circle): Рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов, из которых 80% резервов составляют краткосрочные государственные облигации США (около 48 миллиардов долларов), а 20% - наличные средства (данные из ежемесячного отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), ее резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие закона может сделать USDC предпочтительной стабильной валютой для учреждений, особенно в сфере DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигнет 30%), что может дополнительно увеличить долю рынка.
Децентрализованные стабильные монеты :
$MKR (MakerDAO, выпустивший DAI): DAI является крупнейшей децентрализованной стабильной монетой (рыночная капитализация около 9 миллиардов долларов), которая выпускается через избыточное обеспечение криптоактивов (таких как ETH), в текущих резервах около 10% составляют американские облигации (около 900 миллионов долларов), в основном это залог криптоактивов (источник данных: отчет MakerDAO за май 2025 года).
Строгие требования к резервным активам, установленные законом GENIUS, могут представлять собой вызов для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских облигациях, он сможет извлечь выгоду из общего роста рынка. Держатели $MKR могут получить прибыль из-за увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частичный алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), около 15% залоговых активов составляют американские облигации (примерно 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полное залоговое обеспечение и увеличит долю американских облигаций, он сможет извлечь выгоду из расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регуляторным давлением, так как законопроект не защищает алгоритмические стейблкоины.
$ENA (Ethena Labs, выпустивший USDe): рыночная капитализация USDe составляет примерно 1,4 миллиарда долларов, он выпускается с помощью хеджирования ETH и стратегий доходности, при этом лишь 5% резервов составляют государственные облигации США (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительной корректировки для соответствия требованиям закона; если это будет успешно, он сможет извлечь выгоду из роста рынка, но при этом существуют и риски.
DeFi торговля/кредитование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредотачивается на торговле стейблкоинами (TVL примерно 2 миллиарда долларов в 2025 году), 70% торговых пар в их ликвидных пулах составляют стейблкоины (например, USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий среднедневной объем торгов составляет около 300 миллионов долларов), владельцы $CRV могут извлекать выгоду из торговых сборов (годовая доходность около 5%) и прав на управление. Если рынок стейблкоинов будет расти, как прогнозирует Citibank, TVL Curve может увеличиться еще на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap — это универсальный DEX (в 2025 году TVL около 5 миллиардов долларов), торговые пары со стабильными монетами (такие как USDC/ETH) составляют 30% его ликвидности. Увеличение активности торговли стабильными монетами, вызванное законопроектом, косвенно благоприятно скажется на Uniswap, но его выгода будет ниже, чем у Curve (из-за более диверсифицированного бизнеса), держатели $UNI могут получать прибыль от торговых сборов (около 3% в год).
$AAVE (Aave): Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL в 2025 году составляет примерно 10 миллиардов долларов), при этом стабильные монеты (такие как USDC, DAI) составляют примерно 40% в его кредитных пулах.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для кредитования (например, залог USDC для получения ETH), объем депозитов и займов на Aave, вероятно, вырастет еще больше (на основе текущих тенденций). Держатели $AAVE получают выгоду от доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 150 миллионов долларов США в 2025 году) и увеличения стоимости токенов.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, доля стабильных монет в кредитовании составляет около 35%. Подобно Aave, увеличение кредитования стабильных монет будет благоприятно для Compound, но его доля на рынке и скорость инноваций ниже, чем у Aave, потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Соглашение о доходах
$PENDLE (Pendle): Pendle фокусируется на токенизации доходности (TVL около $500 млн в 2025 году), и стейблкоины обычно используются в его стратегии доходности (например, пул доходности USDC, который в настоящее время имеет годовую доходность около 3%). Рост рынка стейблкоинов, вызванный законопроектом, увеличит возможности получения доходности Pendle (например, доходность может вырасти до 5%), а держатели $PENDLE могут извлечь выгоду из увеличения доходов протокола (около $30 млн годового дохода в 2025 году).
Слой1
$ETH (Эфир): Эфириум обеспечивает 90% стабильных монет и активности DeFi (в 2025 году TVL DeFi превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стабильных монет, вызванное законом, повысит объем торгов на Эфириум (текущие годовые доходы от Gas составляют около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX (Tron): Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов, согласно открытым данным, объем обращения USDT на цепи Tron в 2025 году составит около 60 миллиардов долларов, что составляет 46% от общего объема USDT; увеличение использования стейблкоинов, связанное с принятием законов, может повысить активность в сети Tron.
$SOL (Solana): Solana стал важной платформой для стейблкоинов и DeFi благодаря высокой пропускной способности и низким затратам (TVL в 2025 году составит около 8 миллиардов долларов, объем оборота USDC на блокчейне составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет способствовать активности DeFi на Solana (текущий средний объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов в день), и $SOL может выиграть от увеличения активности на блокчейне.
$SUI (Sui): Sui — это новая Layer 1 (в 2025 году TVL около 1 миллиарда долларов), поддерживающая приложения, связанные со стабильными монетами (например, стабильная монета и DEX от Thala). Рост экосистемы стабильных монет, стимулируемый законопроектом, привлечет больше проектов для развертывания на Sui, и $SUI может извлечь выгоду из повышения активности экосистемы (в настоящее время среднемесячное количество активных пользователей около 500 000).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (TVL около 800 миллионов долларов в 2025 году), его экосистема поддерживает платежи в стейблкоинах. Увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может извлечь выгоду из роста числа пользователей.
Платежная трасса
$XRP (Ripple): XRP сосредоточен на трансакциях между странами (средний объем торговых операций около 2 миллиардов долларов в день к 2025 году), его низкая стоимость и высокая эффективность могут дополнять стабильные монеты. Увеличение спроса на стабильные монеты для трансакций между странами, поддерживаемое законопроектами (например, USDC для международных расчетов), косвенно повысит использование XRP (например, как валюты-моста), и $XRP может получить выгоду от роста платежного спроса.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточен на трансграничных платежах (среднедневной объем торгов в 2025 году около 500 миллионов долларов США) и ранее сотрудничал с IBM для запуска проекта World Wire, используя стейблкоины в качестве промежуточных активов.
оракул
$LINK + $PYTH: Оракулы предоставляют данные о ценах для стейблкоинов и DeFi, расширение рынка стейблкоинов, поддерживаемое законопроектами, увеличит спрос DeFi на данные о ценах в реальном времени, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это скорее продление логики благоприятных факторов для сектора, чем полностью сильная связь.
РВА
$ONDO (Ondo Finance): Фокусируется на токенизации фиксированных доходных активов, таких как американские облигации. Их флагманский продукт USDY (стабильный доходный токен, поддерживаемый американскими облигациями) уже выпущен на таких блокчейнах, как Solana и Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стабильных монет хранили американские облигации, что напрямую благоприятствует бизнесу токенизации американских облигаций Ondo, и USDY может стать одним из основных резервных активов для эмитентов стабильных монет. Кроме того, увеличение обращения стабильных монет будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, и потребность Ondo в токенизации активов может возрасти, что принесет выгоду держателям $ONDO.
Доллар, более великая схема
США продвигают законодательство о стейблкоинах, что тоже можно считать "открытой стратегией".
С одной стороны, США хотят слабую долларовую политику, чтобы увеличить экспорт, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как мировой валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым образом расширили глобальное влияние доллара без увеличения задолженности Федеральной резервной системы - в настоящее время 99% стейблкоинов привязаны к доллару.
В то же время, требование к стейблкоинам о том, что они должны держать американские краткосрочные государственные облигации в качестве резервов, искусно нашло новых покупателей для американских облигаций, как показывает тот факт, что объем американских облигаций, удерживаемых Tether, уже превысил объем у многих развивающихся стран.
Эта политика как поддерживает глобальное доминирование доллара, так и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно считать двумя зайцами в одной ловле.
Принятие закона GENIUS, безусловно, является вехой для крипторынка, так как оно предоставляет новый путь для продолжения долларовой гегемонии через привязку стейблкоинов и американских облигаций, одновременно способствуя全面繁荣 криптоэкосистемы.
Однако эта "阳谋" также является двусторонним мечом — наряду с возможностями, высокая зависимость от государственных облигаций США, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенность глобальной конкуренции могут стать скрытыми угрозами в будущем.
Однако неопределенность всегда является ступенью, ведущей к продвижению криптовалютного рынка.
Риски могут быть неопределенными, но участники все ждут прихода определенного бычьего рынка.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
стейблкоин法案 GENIUS Act 投票通过，какие криптоактивы от этого выиграют?
Автор: TechFlow
Эмоции на крипторынке снова сосредоточены на действиях регуляторов.
19 мая Сенат США проголосовал 66 против 32 за процедурное голосование по закону GENIUS Act (Законопроект о руководстве и создании стабильных монет США 2025 года), что стало знаковым событием, обозначающим скорое внедрение регуляторной структуры для стабильных монет в США.
Как первый всеобъемлющий законопроект о регулировании стабильных монет в США, продвижение закона GENIUS Act быстро вызвало горячую реакцию на крипторынке, связанные со стабильными монетами сегменты DeFi и RWA стали лидерами роста на сегодняшнем рынке.
Закон GENIUS станет ли катализатором нового бычьего рынка?
Согласно прогнозу Citibank, к 2030 году объем глобального рынка стейблкоинов может достичь 1,6-3,7 триллиона долларов США, а принятие закона больше всего дало стейблкоинам качественную характеристику "соответствия" и пространство для развития, что создало более разумные причины для входа традиционных компаний.
Рынок также ожидает, что приток новых средств сможет принести "широкую заливку", обеспечивая новые ликвидности для связанных с криптовалютами активов.
Но прежде всего вам следует хотя бы понять, что именно содержит этот законопроект и каковы его законодательные мотивы, чтобы предоставить более убедительные аргументы для выбора соответствующих криптоактивов.
От "дикого роста" к нормализации
Закон GENIUS, в прямом переводе означающий «Закон о гениях», на самом деле является аббревиатурой для Закона о Руководстве и Установлении Национальных Инноваций для Стабильных Монет США 2025 года.
Грубо говоря, это законопроект, утвержденный правительством США.
Рынок обращает на это внимание, потому что это первый в истории США всесторонний федеральный законопроект по регулированию стабильных монет. А до этого стабильные монеты и криптовалюты находились в некой неопределенной серой зоне:
Закон разрешает всё, что не запрещено явным образом, но в законе нет четких правил, которые бы говорили тебе, «как это делать».
Цель акта GENIUS заключается в предоставлении легитимности и безопасности рынку стейблкойнов через четкую регуляторную рамку, одновременно укрепляя доминирующее положение доллара в цифровых финансах.
В итоге ключевые положения законопроекта включают в себя:
Требования к резервам: Эмитенты стейблкоинов должны иметь 100% резервную поддержку, резервные активы должны быть высоколиквидными активами, такими как доллары США и краткосрочные государственные облигации США, и состав резервов должен публиковаться ежемесячно.
Регулирование по уровням: крупные эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов (такие как Tether, Circle) должны подлежать прямому регулированию Федеральной резервной системы или Управления по контролю за денежными средствами (OCC), в то время как мелкие эмитенты могут регулироваться на уровне штатов.
Прозрачность и соблюдение норм: Запрещается вводящая в заблуждение реклама (например, утверждения о том, что стейблкоины гарантированы правительством США), и эмитенты должны соблюдать правила по противодействию отмыванию денег (AML) и знать своего клиента (KYC). Эмитенты с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов должны ежегодно проходить аудит финансовой отчетности для обеспечения прозрачности.
Это также означает, что отношение США к стейблкоинам на самом деле дружелюбное, при условии, что стейблкоины должны обеспечиваться долларами, а также соответствовать требованиям открытости и прозрачности.
Оглядываясь на историю, рождение закона GENIUS Act не произошло мгновенно, а является итогом многолетних исследований регулирования стабильныхcoin в США. Мы также быстро обобщили временную линию этого закона, чтобы помочь вам быстро понять его фон и мотивацию:
Рынок стабильных монет быстро развивается, но риски, возникающие из-за отсутствия регулирования, также становятся все более очевидными, например, крах алгоритмической стабильной монеты UST в 2022 году подчеркивает необходимость четкого регулирования.
Еще в 2023 году Комитет по финансовым услугам Палаты представителей предложил законопроект STABLE Act, пытаясь установить регуляторную структуру для стейблкоинов, однако из-за разногласий между партиями он не был принят в Сенате;
4 февраля 2025 года сенатор Билл Хагерти совместно с Кирстен Джиллибрэнд и Синтией Луммис, а также другими двупартийными законодателями, официально предложил законопроект GENIUS Act, направленный на балансировку инноваций и регулирования. 13 марта законопроект был одобрен банковским комитетом Сената с голосованием 18-6, что демонстрирует сильную двупартийную поддержку.
Однако первое голосование 8 мая провалилось, так как не достигло порога в 60 голосов (48-49). Некоторые демократы, такие как Элизабет Уоррен, выражают опасения, что законопроект может принести выгоду криптопроектам семьи Трампа (например, стабильной монете USD1) и считают, что существует конфликт интересов.
После пересмотра законопроект добавил ограничения для крупных технологических компаний, устранил некоторые опасения депутатов по поводу конфликта интересов и в конечном итоге был принят 19 мая с голосованием 66-32 по процедурному голосованию, ожидается, что вскоре он будет принят простым большинством на голосовании всего Сената.
Так в чем же смысл того, что законодательство дошло до этой стадии?
Во-первых, рынок хочет определенности. Принятие законопроекта в основном означает переход рынка стейблкоинов в США от "дикого роста" к нормализации, заполняя долгосрочную регуляторную пустоту и обеспечивая рынок определенностью.
Во-вторых,明牌了 необходимо укрепить статус доллара через стейблкоины, особенно под давлением конкуренции со стороны цифрового юаня в Китае и регуляции MiCA в Европейском Союзе.
В конечном итоге, продвижение закона GENIUS может проложить путь для более широкого законодательства о криптовалютном рынке (например, законопроект о рыночной структуре), способствуя интеграции криптоиндустрии с традиционными финансами, тем самым обеспечивая юридическую основу для выхода за пределы.
Заинтересованные криптоактивы
Основные положения закона GENIUS напрямую влияют на экосистему стейблкоинов и через цепную реакцию затрагивают весь крипторынок. Эта регуляторная структура не только изменит отрасль стейблкоинов, но и повлияет на множество криптовалютных направлений, таких как DeFi, блокчейны первого уровня и RWA, благодаря широкому применению стейблкоинов.
Однако некоторые проекты в определенных областях не полностью соответствуют требованиям регулирования законодательства. Если рассматривать законопроект как положительный момент, то необходимо внести соответствующие изменения в проектирование продуктов и бизнес.
Мы собрали несколько крупных проектов и перечислили ключевые моменты и пункты для корректировки ниже.
Эмитенты централизованных стабильных монет:
Требования к резервам для законопроекта (100% ликвидные активы, необходимо держать американские облигации) и правила прозрачности (например, ежемесячная отчетность) наиболее благоприятны для централизованных стейблкоинов. Эти стейблкоины уже в значительной степени соответствуют требованиям, и четкость регулирования привлечет больше институциональных инвестиций, расширяя их использование в торговле и платежах.
$USDT (Tether): USDT является крупнейшей стабильной монетой по рыночной капитализации (в 2025 году рыночная капитализация составит около 130 миллиардов долларов), из которых примерно 60% составляют краткосрочные государственные облигации США (около 78 миллиардов долларов), а 40% составляют наличные деньги и эквиваленты наличных (источник данных: отчет о прозрачности Tether за первый квартал 2025 года).
Закон GENIUS требует, чтобы резервные активы в основном состояли из государственных облигаций США, Tether полностью соответствует этому требованию, и его меры по обеспечению прозрачности (например, ежеквартальные аудиты) также удовлетворяют требованиям закона. Однако ключевым моментом является то, что использование USDT всегда связано с серой экономикой (например, мошенничество с электричеством), и необходимо подумать о том, как адаптировать бизнес к регулированию в следующем шаге.
$USDC (Circle): Рыночная капитализация USDC составляет около 60 миллиардов долларов, из которых 80% резервов составляют краткосрочные государственные облигации США (около 48 миллиардов долларов), а 20% - наличные средства (данные из ежемесячного отчета Circle за май 2025 года). Circle зарегистрирована в США и активно сотрудничает с регуляторами (например, подача заявки на IPO в 2024 году), ее резервы полностью соответствуют требованиям законодательства. Принятие закона может сделать USDC предпочтительной стабильной валютой для учреждений, особенно в сфере DeFi (в 2025 году доля USDC в DeFi достигнет 30%), что может дополнительно увеличить долю рынка.
Децентрализованные стабильные монеты :
$MKR (MakerDAO, выпустивший DAI): DAI является крупнейшей децентрализованной стабильной монетой (рыночная капитализация около 9 миллиардов долларов), которая выпускается через избыточное обеспечение криптоактивов (таких как ETH), в текущих резервах около 10% составляют американские облигации (около 900 миллионов долларов), в основном это залог криптоактивов (источник данных: отчет MakerDAO за май 2025 года).
Строгие требования к резервным активам, установленные законом GENIUS, могут представлять собой вызов для DAI, но если MakerDAO увеличит долю резервов в американских облигациях, он сможет извлечь выгоду из общего роста рынка. Держатели $MKR могут получить прибыль из-за увеличения использования DAI (годовой доход протокола MakerDAO в 2025 году составит около 200 миллионов долларов).
$FXS (Frax Finance, выпустивший FRAX): рыночная капитализация FRAX составляет около 2 миллиардов долларов, использует частичный алгоритмический механизм (50% залога, 50% алгоритм), около 15% залоговых активов составляют американские облигации (примерно 300 миллионов долларов). Если Frax перейдет на полное залоговое обеспечение и увеличит долю американских облигаций, он сможет извлечь выгоду из расширения рынка, но его алгоритмический механизм может столкнуться с регуляторным давлением, так как законопроект не защищает алгоритмические стейблкоины.
$ENA (Ethena Labs, выпустивший USDe): рыночная капитализация USDe составляет примерно 1,4 миллиарда долларов, он выпускается с помощью хеджирования ETH и стратегий доходности, при этом лишь 5% резервов составляют государственные облигации США (около 70 миллионов долларов).
Его стратегия может потребовать значительной корректировки для соответствия требованиям закона; если это будет успешно, он сможет извлечь выгоду из роста рынка, но при этом существуют и риски.
DeFi торговля/кредитование
$CRV (Curve Finance): Curve сосредотачивается на торговле стейблкоинами (TVL примерно 2 миллиарда долларов в 2025 году), 70% торговых пар в их ликвидных пулах составляют стейблкоины (например, USDT/USDC).
Увеличение использования стейблкоинов, поддерживаемое законом GENIUS, напрямую повысит объем торгов Curve (текущий среднедневной объем торгов составляет около 300 миллионов долларов), владельцы $CRV могут извлекать выгоду из торговых сборов (годовая доходность около 5%) и прав на управление. Если рынок стейблкоинов будет расти, как прогнозирует Citibank, TVL Curve может увеличиться еще на 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap — это универсальный DEX (в 2025 году TVL около 5 миллиардов долларов), торговые пары со стабильными монетами (такие как USDC/ETH) составляют 30% его ликвидности. Увеличение активности торговли стабильными монетами, вызванное законопроектом, косвенно благоприятно скажется на Uniswap, но его выгода будет ниже, чем у Curve (из-за более диверсифицированного бизнеса), держатели $UNI могут получать прибыль от торговых сборов (около 3% в год).
$AAVE (Aave): Aave является крупнейшим кредитным протоколом (TVL в 2025 году составляет примерно 10 миллиардов долларов), при этом стабильные монеты (такие как USDC, DAI) составляют примерно 40% в его кредитных пулах.
Принятие закона привлечет больше пользователей к использованию стейблкоинов для кредитования (например, залог USDC для получения ETH), объем депозитов и займов на Aave, вероятно, вырастет еще больше (на основе текущих тенденций). Держатели $AAVE получают выгоду от доходов протокола (предполагаемый годовой доход в 150 миллионов долларов США в 2025 году) и увеличения стоимости токенов.
$COMP (Compound): TVL Compound составляет около 3 миллиардов долларов, доля стабильных монет в кредитовании составляет около 35%. Подобно Aave, увеличение кредитования стабильных монет будет благоприятно для Compound, но его доля на рынке и скорость инноваций ниже, чем у Aave, потенциальный рост $COMP может быть относительно невелик.
Соглашение о доходах
$PENDLE (Pendle): Pendle фокусируется на токенизации доходности (TVL около $500 млн в 2025 году), и стейблкоины обычно используются в его стратегии доходности (например, пул доходности USDC, который в настоящее время имеет годовую доходность около 3%). Рост рынка стейблкоинов, вызванный законопроектом, увеличит возможности получения доходности Pendle (например, доходность может вырасти до 5%), а держатели $PENDLE могут извлечь выгоду из увеличения доходов протокола (около $30 млн годового дохода в 2025 году).
Слой1
$ETH (Эфир): Эфириум обеспечивает 90% стабильных монет и активности DeFi (в 2025 году TVL DeFi превысит 100 миллиардов долларов). Увеличение использования стабильных монет, вызванное законом, повысит объем торгов на Эфириум (текущие годовые доходы от Gas составляют около 2 миллиардов долларов), стоимость $ETH может вырасти из-за увеличения спроса.
$TRX (Tron): Tron является важной сетью для обращения стейблкоинов, согласно открытым данным, объем обращения USDT на цепи Tron в 2025 году составит около 60 миллиардов долларов, что составляет 46% от общего объема USDT; увеличение использования стейблкоинов, связанное с принятием законов, может повысить активность в сети Tron.
$SOL (Solana): Solana стал важной платформой для стейблкоинов и DeFi благодаря высокой пропускной способности и низким затратам (TVL в 2025 году составит около 8 миллиардов долларов, объем оборота USDC на блокчейне составит около 5 миллиардов долларов). Увеличение использования стейблкоинов будет способствовать активности DeFi на Solana (текущий средний объем торгов составляет около 1 миллиарда долларов в день), и $SOL может выиграть от увеличения активности на блокчейне.
$SUI (Sui): Sui — это новая Layer 1 (в 2025 году TVL около 1 миллиарда долларов), поддерживающая приложения, связанные со стабильными монетами (например, стабильная монета и DEX от Thala). Рост экосистемы стабильных монет, стимулируемый законопроектом, привлечет больше проектов для развертывания на Sui, и $SUI может извлечь выгоду из повышения активности экосистемы (в настоящее время среднемесячное количество активных пользователей около 500 000).
$APT (Aptos): Aptos также является новым Layer 1 (TVL около 800 миллионов долларов в 2025 году), его экосистема поддерживает платежи в стейблкоинах. Увеличение обращения стейблкоинов будет способствовать платежам Aptos и DeFi-приложениям, и $APT может извлечь выгоду из роста числа пользователей.
Платежная трасса
$XRP (Ripple): XRP сосредоточен на трансакциях между странами (средний объем торговых операций около 2 миллиардов долларов в день к 2025 году), его низкая стоимость и высокая эффективность могут дополнять стабильные монеты. Увеличение спроса на стабильные монеты для трансакций между странами, поддерживаемое законопроектами (например, USDC для международных расчетов), косвенно повысит использование XRP (например, как валюты-моста), и $XRP может получить выгоду от роста платежного спроса.
$XLM (Stellar): Stellar также сосредоточен на трансграничных платежах (среднедневной объем торгов в 2025 году около 500 миллионов долларов США) и ранее сотрудничал с IBM для запуска проекта World Wire, используя стейблкоины в качестве промежуточных активов.
оракул
$LINK + $PYTH: Оракулы предоставляют данные о ценах для стейблкоинов и DeFi, расширение рынка стейблкоинов, поддерживаемое законопроектами, увеличит спрос DeFi на данные о ценах в реальном времени, объем вызовов данных в блокчейне может вырасти.
Но это скорее продление логики благоприятных факторов для сектора, чем полностью сильная связь.
РВА
$ONDO (Ondo Finance): Фокусируется на токенизации фиксированных доходных активов, таких как американские облигации. Их флагманский продукт USDY (стабильный доходный токен, поддерживаемый американскими облигациями) уже выпущен на таких блокчейнах, как Solana и Ethereum (в 2025 году объем обращения USDY составит около 500 миллионов долларов). Закон GENIUS требует, чтобы резервы стабильных монет хранили американские облигации, что напрямую благоприятствует бизнесу токенизации американских облигаций Ondo, и USDY может стать одним из основных резервных активов для эмитентов стабильных монет. Кроме того, увеличение обращения стабильных монет будет способствовать тому, что розничные и институциональные инвесторы будут покупать USDY через USDC, и потребность Ondo в токенизации активов может возрасти, что принесет выгоду держателям $ONDO.
Доллар, более великая схема
США продвигают законодательство о стейблкоинах, что тоже можно считать "открытой стратегией".
С одной стороны, США хотят слабую долларовую политику, чтобы увеличить экспорт, с другой стороны, они не хотят отказываться от статуса доллара как мировой валюты.
Поддерживая развитие стейблкоинов, США цифровым образом расширили глобальное влияние доллара без увеличения задолженности Федеральной резервной системы - в настоящее время 99% стейблкоинов привязаны к доллару.
В то же время, требование к стейблкоинам о том, что они должны держать американские краткосрочные государственные облигации в качестве резервов, искусно нашло новых покупателей для американских облигаций, как показывает тот факт, что объем американских облигаций, удерживаемых Tether, уже превысил объем у многих развивающихся стран.
Эта политика как поддерживает глобальное доминирование доллара, так и находит надежных покупателей для огромного долга США, что можно считать двумя зайцами в одной ловле.
Принятие закона GENIUS, безусловно, является вехой для крипторынка, так как оно предоставляет новый путь для продолжения долларовой гегемонии через привязку стейблкоинов и американских облигаций, одновременно способствуя全面繁荣 криптоэкосистемы.
Однако эта "阳谋" также является двусторонним мечом — наряду с возможностями, высокая зависимость от государственных облигаций США, потенциальное подавление инноваций в DeFi и неопределенность глобальной конкуренции могут стать скрытыми угрозами в будущем.
Однако неопределенность всегда является ступенью, ведущей к продвижению криптовалютного рынка.
Риски могут быть неопределенными, но участники все ждут прихода определенного бычьего рынка.