За последний месяц в сфере DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от прежнего соперничества, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов, стремясь к "солидарности".
В этой статье мы рассмотрим три аспекта: интеграцию кредитования и торговли, эволюцию стабилкоинов и слияние RWA. Мы проанализируем наиболее представительные "групповые действия" и исследуем изменения логики и потенциальные последствия, стоящие за ними.
Заем + Торговля: Привязка интересов между протоколами
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокой структурной интеграции. Недавняя связь между Uniswap и Aave является представителем этой тенденции.
Ядровое обновление Uniswap V4 не связано с экономией газа, а заключается во введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику в ключевые моменты ликвидного пула (такие как добавление или удаление ликвидности, перед и после выполнения сделки), реализуя контроль по белому списку, динамические комиссии, индивидуализированные ценовые кривые и даже встраивание игровых правил. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открыкую инфраструктуру ликвидности.
На основе этого Aave планирует поддерживать LP токены Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от займа стабильной монеты GHO обратно в Uniswap DAO. Оба проекта формируют реальную связь на уровне активов, функций и доходов. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более жизнеспособный шаблон для взаимодополнительных отношений между протоколами.
Согласно рыночным данным, этот «эффект группировки» начинает давать положительные сигналы. С мая TVL Aave увеличился с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, что составляет более 18%. TVL Uniswap за тот же период также вырос примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременное укрепление обоих, возможно, не является случайностью.
Стейблкоины: новая стадия дифференциации и специализации
Конкуренция на рынке стейблов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблов в сторону специализированного использования и структурированной иерархии.
Например, в Ethena самым активным стейблкоином в настоящее время является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальное соотношение заемного обеспечения (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe упал с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет почти 13% снижения. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
Изменение предложения USDe, источник
USDtb — это недоходный, но полностью обеспеченный стейблкоин с активами, состоящими из Фонда токенизированного денежного рынка BlackRock (BUIDL) и USDC. Текущее предложение в сети составляет более $1,44 млрд, а коэффициент обеспечения остается на уровне 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на «ончейн-доллар», предоставляя учреждениям стабильный, надежный, свободный от волатильности якорь. В частности, когда на рынке существует отрицательная ставка финансирования, Ethena может перевести хеджированные фонды USDe в USDtb для стабилизации всей структуры пула активов.
Объем предложения USDtb, источник: Dune
Другим фактором в структуре стейблкоинов является USDT₀. Этот мультисетевой стейблкоин, совместно разработанный Tether и LayerZero, основан на протоколе OFT и в настоящее время расширен на несколько цепочек, включая Arbitrum, Unichain и Hyperliquid. TVL в мае также вырос с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение ликвидности между цепочками, становясь стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция стабильных монет больше не является единственным измерением битвы за эффективность, а эволюционирует в структурированную, сценированную продуктовую систему. Продукты, такие как GHO, USDe, USDtb, USDT₀, занимают свои позиции в областях кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепочки и платежей, отражая то, что экосистема стабильных монет переживает переосмысление "функциональной специализации" и "четкой идентификации приложений".
RWA: Синхронизация активов реального мира на блокчейне
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», RWA теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. За последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию к объединению вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали фактически развертывать это на блокчейне.
Наиболее знаковым случаем является Arbitrum DAO. 8 мая сообщество через предложение распределило 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются тяжеловесами в области традиционных финансов и управления активами, предлагая токенизированные американские казначейские облигации. Эти средства распределяются через STEP (Программа стабильного казначейского фонда), цель которой - создать стабильный, доходный пул казначейских активов в цепочке. Согласно официальным данным, на первом этапе этой программы было создано более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа RWA Aave Horizon следует маршруту «приоритета сценария использования». Основными активами на Horizon являются токенизированные фондовые рынки (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для займа GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестиций, а фактически интегрирована в основные функции DeFi-протоколов, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно оборотить и заимствовать.
Независимо от того, являются ли это DAO, кредитные платформы или поставщики инфраструктуры, RWA теперь рассматриваются как ключевой путь к достижению реальной прибыли в цепочке, интеграции с традиционными финансами и повышению доверия пользователей.
DeFi не объединение для тепла, а эволюция через объединение
На первый взгляд, объединение между DeFi протоколами в этом раунде выглядит как совместные действия в условиях "тревоги за дорожку", но с точки зрения фактической структуры, это скорее системная интеграция и переосмысление.
Эти изменения не являются простым расширением функциональности, а представляют собой обновление способов взаимодействия между протоколами. Это предвещает следующий этап DeFi, который будет переходить от изолированных одноточечных инструментов к взаимосвязанным и взаимозависимым финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, важнее не то, у кого больше TVL, а какие комбинации структур более стабильны, эффективны и способны преодолевать волатильные циклы. Солидарность не равняется повышению цен, но, возможно, именно она является основой для следующего раунда роста.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
За ростом TVL скрывается то, что ветераны DeFi уничтожают «одиночный режим».
Автор оригинала: Scof, ChainCatcher
Редактор оригинала: TB, ChainCatcher
За последний месяц в сфере DeFi, похоже, произошли структурные изменения. В отличие от прежнего соперничества, некоторые ведущие протоколы начинают объединяться через сотрудничество, интеграцию и даже прямую привязку интересов, стремясь к "солидарности".
В этой статье мы рассмотрим три аспекта: интеграцию кредитования и торговли, эволюцию стабилкоинов и слияние RWA. Мы проанализируем наиболее представительные "групповые действия" и исследуем изменения логики и потенциальные последствия, стоящие за ними.
Заем + Торговля: Привязка интересов между протоколами
Сотрудничество между DeFi-протоколами переходит от поверхностной интеграции активов к более глубокой структурной интеграции. Недавняя связь между Uniswap и Aave является представителем этой тенденции.
Ядровое обновление Uniswap V4 не связано с экономией газа, а заключается во введении механизма Hook. Он позволяет разработчикам вставлять пользовательскую логику в ключевые моменты ликвидного пула (такие как добавление или удаление ликвидности, перед и после выполнения сделки), реализуя контроль по белому списку, динамические комиссии, индивидуализированные ценовые кривые и даже встраивание игровых правил. Это позволяет Uniswap эволюционировать из торгового протокола в более открыкую инфраструктуру ликвидности.
На основе этого Aave планирует поддерживать LP токены Uniswap V4 в качестве залога для кредитования и возвращать часть процентов от займа стабильной монеты GHO обратно в Uniswap DAO. Оба проекта формируют реальную связь на уровне активов, функций и доходов. Это сотрудничество повышает эффективность использования средств LP и предоставляет более жизнеспособный шаблон для взаимодополнительных отношений между протоколами.
Согласно рыночным данным, этот «эффект группировки» начинает давать положительные сигналы. С мая TVL Aave увеличился с 19,708 миллиарда долларов до 23,347 миллиарда долларов, что составляет более 18%. TVL Uniswap за тот же период также вырос примерно на 11%, с 4,178 миллиарда долларов до 4,65 миллиарда долларов. Одновременное укрепление обоих, возможно, не является случайностью.
Стейблкоины: новая стадия дифференциации и специализации
Конкуренция на рынке стейблов больше не ограничивается вопросами "кто более централизован" или "кто предлагает более высокую доходность". Все больше протоколов продвигают продукты стейблов в сторону специализированного использования и структурированной иерархии.
Например, в Ethena самым активным стейблкоином в настоящее время является USDe, который глубоко интегрирован с Aave и поддерживает максимальное соотношение заемного обеспечения (LTV) до 90%. Однако с мая TVL USDe упал с 5,725 миллиарда долларов до 4,993 миллиарда долларов, что составляет почти 13% снижения. За этим стоит то, что Ethena запускает новый более консервативный продукт USDtb.
Изменение предложения USDe, источник
USDtb — это недоходный, но полностью обеспеченный стейблкоин с активами, состоящими из Фонда токенизированного денежного рынка BlackRock (BUIDL) и USDC. Текущее предложение в сети составляет более $1,44 млрд, а коэффициент обеспечения остается на уровне 99,4%. В отличие от стратегического хеджирования USDe, USDtb больше похож на «ончейн-доллар», предоставляя учреждениям стабильный, надежный, свободный от волатильности якорь. В частности, когда на рынке существует отрицательная ставка финансирования, Ethena может перевести хеджированные фонды USDe в USDtb для стабилизации всей структуры пула активов.
Объем предложения USDtb, источник: Dune
Другим фактором в структуре стейблкоинов является USDT₀. Этот мультисетевой стейблкоин, совместно разработанный Tether и LayerZero, основан на протоколе OFT и в настоящее время расширен на несколько цепочек, включая Arbitrum, Unichain и Hyperliquid. TVL в мае также вырос с 1,042 миллиарда долларов до 1,171 миллиарда долларов. В отличие от этого, его цель не финансовые инновации, а обеспечение ликвидности между цепочками, становясь стабильным «топливом» в DeFi.
Конкуренция стабильных монет больше не является единственным измерением битвы за эффективность, а эволюционирует в структурированную, сценированную продуктовую систему. Продукты, такие как GHO, USDe, USDtb, USDT₀, занимают свои позиции в областях кредитования, хеджирования, безопасности, кросс-цепочки и платежей, отражая то, что экосистема стабильных монет переживает переосмысление "функциональной специализации" и "четкой идентификации приложений".
RWA: Синхронизация активов реального мира на блокчейне
Когда-то считавшиеся «приложениями традиционных финансов», RWA теперь становятся стратегическими входами для гигантов DeFi. За последние несколько месяцев несколько протоколов и организаций сформировали четкую тенденцию к объединению вокруг токенизации американских государственных облигаций и начали фактически развертывать это на блокчейне.
Наиболее знаковым случаем является Arbitrum DAO. 8 мая сообщество через предложение распределило 35 миллионов ARB между тремя платформами выпуска RWA: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) и WisdomTree. Эти три компании являются тяжеловесами в области традиционных финансов и управления активами, предлагая токенизированные американские казначейские облигации. Эти средства распределяются через STEP (Программа стабильного казначейского фонда), цель которой - создать стабильный, доходный пул казначейских активов в цепочке. Согласно официальным данным, на первом этапе этой программы было создано более 650 тысяч долларов дохода.
Платформа RWA Aave Horizon следует маршруту «приоритета сценария использования». Основными активами на Horizon являются токенизированные фондовые рынки (MMFs), которые учреждения могут использовать в качестве залога для займа GHO или USDC. Это означает, что RWA больше не является просто объектом инвестиций, а фактически интегрирована в основные функции DeFi-протоколов, превращаясь в финансовые компоненты, которые можно оборотить и заимствовать.
Независимо от того, являются ли это DAO, кредитные платформы или поставщики инфраструктуры, RWA теперь рассматриваются как ключевой путь к достижению реальной прибыли в цепочке, интеграции с традиционными финансами и повышению доверия пользователей.
DeFi не объединение для тепла, а эволюция через объединение
На первый взгляд, объединение между DeFi протоколами в этом раунде выглядит как совместные действия в условиях "тревоги за дорожку", но с точки зрения фактической структуры, это скорее системная интеграция и переосмысление.
Эти изменения не являются простым расширением функциональности, а представляют собой обновление способов взаимодействия между протоколами. Это предвещает следующий этап DeFi, который будет переходить от изолированных одноточечных инструментов к взаимосвязанным и взаимозависимым финансовым сетевым системам.
Для обычных инвесторов, возможно, важнее не то, у кого больше TVL, а какие комбинации структур более стабильны, эффективны и способны преодолевать волатильные циклы. Солидарность не равняется повышению цен, но, возможно, именно она является основой для следующего раунда роста.