Каков будет итог торговой войны?

Эта теоретическая направленность повлияла на легитимность использования тарифов в качестве оружия западными странами на протяжении последних нескольких сотен лет. В контексте глобализации за последние сто лет тарифы являются двойным мечом: как важный инструмент управления страной, они одновременно служат барьером для защиты экономики государства и искрой, разжигающей конфликты.
Только за последние почти сто лет произошло четыре масштабные торговые войны с разрушительными тарифами, которые потрясли мировую торговлю: от катастрофического пролога Закона Смута-Холи 1930 года, до абсурдного эпизода американо-европейской «куриной войны» 1962 года, затем к финансовой подоплеке американо-японской торговой войны 1985 года, и к разрозненным столкновениям по бананам и стали между США и Европой в 1999 году. Без сомнения, торговая война между США и Китаем, которая продолжается с 2018 года и в последние дни перерастает в глобальную торговую войну, станет пятой и, вероятно, окажет наибольшее влияние, изменив судьбы миллионов компаний, работающих в различных отраслях.
Все аспекты и перипетии масштабных торговых войн различны, каждая из них разрывает глобальную экономическую ткань по-своему.
Откуда возникли эти торговые войны? Как они перепроектируют мир? Как умные инвесторы могут найти выход из шторма? Эта статья стремится глубже изучить запутанную историю пяти торговых войн, проанализировать их многогранное влияние и предсказать неизвестные перспективы очередной игры.
Один
Разрушительное начало
17 июня 1930 года, в летний день в Вашингтоне, тогдашний президент США Герберт Гувер подписал Закон о тарифах Смутта-Холи в Белом доме, увеличив среднюю пошлину на более чем 20 000 видов импортных товаров с 38% в 1920-х годах до 59,1%, установив тем самым рекорд в истории тарифов США.
Это не продуманная политика, а паническая реакция на экономическую депрессию 1929 года. В черный четверг 24 октября того года на Уолл-стрит произошел крах фондового рынка, который привел к исчезновению 14 миллиардов долларов капитализации, индекс S&P упал с 31 пункта до 21 пункта, что составило снижение на 32%.
Промышленное производство сократилось на 27% в следующем году, трубы сталелитейных заводов в Питтсбурге потухли, а автомобильные сборочные линии в Детройте остановились. Цена пшеницы упала с 1,30 доллара за бушель до 0,60 доллара, а фермеры в Канзасе сожгли урожай в знак отчаяния.
На этой арене сенатор по имени Рид Смит и конгрессмен по имени Уиллис Холли были поставлены angry избирателями на грань пропасти. Эти двое законодателей пообещали избирателям «запереть процветание» высокими пошлинами, они инициировали законопроект «Закон о пошлинах Смита-Холли», который в конечном итоге был подписан Гувером и стал законом.
Драматично, что накануне голосования за законопроект, 1028 экономистов подписали письмо к Гуверу, предупреждая, что "торговые барьеры обернутся бедствием", экономист Оуэн Фишер в статье для "Нью-Йорк Таймс" сожалел: "Это будет начало катастрофы." Однако Гувер остался невозмутим, подписав, что "это первый шаг к восстановлению доверия." История доказала, что этот шаг привел к бездне и широко считается началом глобальной экономической депрессии после Второй мировой войны.
После объявления тарифного закона в США глобальные репрессии обрушились как буря. Премьер-министр Канады Ричард Беннетт провел экстренное заседание в Оттаве, осудив США за "недобросовестность". Два дня спустя Канада ввела 30%-50% пошлины на 16 категорий товаров из США, включая яйца, дерево и пшеницу, на общую сумму 200 миллионов долларов. Великобритания в 1932 году приняла "Закон о ввозных пошлинах", который установил 20% пошлину на американские машины и текстиль, лондонские докеры сожгли американский хлопок в знак протеста. Франция увеличила пошлину на автомобили до 45%, на улицах Парижа начались протесты, демонстранты разбивали автомобили Ford и кричали "Американцы, убирайтесь прочь".
К 1933 году объем мировой торговли упал с 36 миллиардов долларов в 1929 году до 12 миллиардов долларов, сократившись на 66%. Экспорт США упал с 5,2 миллиарда долларов до 1,6 миллиарда долларов, импорт упал с 4,4 миллиарда долларов до 1,2 миллиарда долларов, а торговый дефицит практически исчез.
Конечно, цена также велика, экономика внутри США почти парализована: уровень безработицы взлетел до 25%, 13 миллионов американцев потеряли средства к существованию, уровень инфляции превратился в зловещую дефляцию в -10,3%, волна банкротств поглотила 9000 учреждений, 7 миллиардов долларов депозитов испарились.
Более драматическая сцена произошла во время выборов 1932 года, когда Гувер, выступая в Детройте, по-прежнему утверждал, что "процветание скоро наступит", в то время как голодающие люди бросали в него гнилые яблоки, в конечном итоге он потерпел сокрушительное поражение от Рузвельта.
Инвесторы борются за выживание в этой катастрофе. Золото стало королем безопасных активов, цена выросла с 20,67 долларов США за унцию в 1930 году до 26,33 долларов США в 1933 году (до выхода доллара из золотого стандарта), увеличившись на 27%. Банкир по имени Томас Ламонт заработал миллионы долларов, накапливая золото и фунты стерлингов, и с гордостью сказал: "Хаос - это колыбель богатства." Этот банкир впоследствии стал председателем совета директоров реорганизованного JPMorgan.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала с 3,3% до 2,7%, предоставляя осторожным инвесторам скромную, но стабильную прибыль. Член второго поколения семьи Кеннеди Джозеф П. Кеннеди стал легендой спекуляций, купив запасы виски по 5 долларов за баррель в начале 1930-х годов и продав их по 15 долларов за баррель после отмены сухого закона в 1933 году, заработав 5 миллионов долларов и заложив основу богатства семьи.
В бизнесе царит печаль. Из-за резкого сокращения экспорта прибыль General Motors упала с 250 миллионов долларов в 1930 году до 8 миллионов долларов в 1932 году, а цена акций упала с 73 долларов до 8 долларов, сократившись на 89%; Bethlehem Steel уволила 60% сотрудников, в 1932 году понесла убытки в 20 миллионов долларов и была на грани банкротства.
Брокер с Уолл-стрит позже вспоминал: "Каждое утро биржа похожа на кладбище, только страх торгует." Урок Смут-Холи запомнился навсегда: торговая война — это не только экономическое противостояние, но и крах уверенности — среди этого руин только самые ловкие могут выжить.
Два
Абсурдная куриная война
В октябре 1962 года, когда весь мир, затаив дыхание, наблюдал за Карибским кризисом, тихо развернулась, казалось бы, абсурдная торговая война. Но на этот раз торговую войну вела Европа, когда Европейское экономическое сообщество (ЕЭС) ввело пошлины в размере 13 центов за фунт на американскую курятину, или 25 процентов от цены на тот момент, чтобы защитить местное сельское хозяйство, что обошлось американским экспортерам птицы примерно в 26 миллионов долларов.
Это не безосновательная провокация, а отражение восстановления Европы после Второй мировой войны — фермеры во Франции и Германии жалуются на то, что американская дешевая курица «заполоняет рынок», и поэтому Брюссель вводит тарифные барьеры.
Вашингтон был вне себя от гнева, но внутри администрации Кеннеди вспыхнула жестокая ссора. Министр сельского хозяйства Оувер Фриман угрожал уйти в отставку, заявив, что "это предательство американских фермеров"; министр торговли Лютер Ходжис потребовал мести.
4 декабря 1962 года США объявили о введении 25% пошлины на автомобили Volkswagen из Европы, французский коньяк и голландский картофель, сумма которых равнялась потерям от куриного мяса. Самый смешной момент произошел на пресс-конференции, когда американская торговая делегация продемонстрировала замороженную курицу, назвав её "она опаснее, чем ракеты".
Конфликт быстро нарастает. Экспорт куриного мяса из США в Европу упал с 45 миллионов долларов в 1961 году до 20 миллионов долларов в 1963 году, снижение составило 55%, на птицефабриках штата Арканзас уволили 20% сотрудников.
Продажи Volkswagen в США упали на 10% в начале 1963 года, с 220 000 до 200 000 единиц, и немецкий завод в Вольфсбурге был вынужден сократить производство. Экспорт французского бренди сократился на 15 процентов, а торговцы спиртными напитками из Бордо жгли американские флаги в доках, выкрикивая: «Пусть Кеннеди выпьет кока-колу!». ”
В целом, экономические последствия этой «куриной войны» были ограничены. Мировой товарооборот в 1962 году составлял 135 миллиардов долларов, колеблясь лишь незначительно, с потерями всего в несколько сотен миллионов долларов. Инфляция в США осталась на уровне 1,2%, безработица снизилась с 6,7% до 5,5%, а экономика осталась на пути послевоенного процветания. Европейская инфляция немного выросла до 2%, в то время как промышленное производство в Германии выросло на 5%.
В июле 1963 года, после трех раундов переговоров, Европейское экономическое сообщество снизило тариф на куриное мясо до 10 центов, а США отменили ответные меры. На переговорах делегация США принесла жареную курицу, шутя, что это "символ мира", а немецкая делегация в ответ подарила бутылку рейнского вина, что драматически смягчило атмосферу.
В тот раз инвесторы практически не пострадали. В 1962 году индекс Доу-Джонса упал с 731 пункта в начале года до 535 пунктов в июне, что составило 27%, но это было связано с реформами регулирования фондового рынка Кеннеди, а не с торговой войной.
К концу 1963 года индекс поднялся до 767 пунктов, увеличившись на 15%. Акции Volkswagen упали всего на 5%, вернувшись с 115 долларов до 110 долларов. Выручка Ford в 1962 году увеличилась на 8%, составив 8,3 миллиарда долларов, а прибыль достигла 430 миллионов долларов, цена акций возросла до 52 долларов; акции General Electric выросли на 12% до 85 долларов благодаря высокому спросу на бытовую технику.
Трейдер с Уолл-стрит вспоминает: "Куриная война? Мы были заняты подсчетом ракет, кому какая разница до этих кур." Инвесторы продолжают делать ставки на послевоенные дивиденды, строительство выросло на 6%, продажи автомобилей превысили 8 миллионов, продажи потребительских товаров, таких как телевизоры, увеличились на 20%.
Война с куриным мясом доказывает, что мелкие тарифные конфликты являются лишь рябью в потоке глобализации; умные люди умеют фильтровать шум и стремиться к долгосрочному процветанию.
три
Торговая война между США и Японией: валютная резня
В 1980-х годах экономика Японии стремительно возросла после Второй мировой войны, как сверкающая звезда, что в значительной степени задело нервы США, подобно тому, как в 21 веке Китай заставил тогдашние США почувствовать угрозу.
В 1985 году торговый профицит Японии по отношению к США достиг 49,6 миллиарда долларов, что составило 40% от общего дефицита США. Продажи автомобилей Toyota в США резко возросли с 580 000 единиц в 1980 году до 1 миллиона единиц в 1985 году, доля рынка увеличилась с 9% до 15%, лидеры профсоюзов Детройта сжигали японские автомобильные эмблемы на улицах, крича "Верните Америку". Телевизоры Sony и видеомагнитофоны Panasonic заполонили американские дома, в 1985 году японские электронные товары занимали 30% рынка США.
Правительство Рейгана было в ярости, торговый представитель Кара Хилс позже вспоминала, что весной 1983 года на совещании в Белом доме министр торговли Малкольм Бальдридж разбил японский радиоприемник, яростно воскликнув: "Мы заставим их заплатить!"
В том же году Соединенные Штаты решили повысить тариф на японские мотоциклы на 45%, что затронуло 50 миллионов долларов; в 1987 году они дополнительно ввели 100% тариф на полупроводники, что затронуло 300 миллионов долларов.
Стороны были на грани конфликта вплоть до 22 сентября 1985 года, когда в гостинице "Площадь" в Нью-Йорке была тайно подписана "Площадь соглашение". Министр финансов США Джеймс Бейкер и министр финансов Японии Такэси Тасика проводили всю ночь за переговорами, в конечном итоге заставив иену укрепиться: курс вырос с 238:1 до 128:1 в 1987 году, что составило 86% повышения.
Япония пытается ответить, но постепенно отступает. В 1986 году Toyota и Honda согласились на «добровольные ограничения на экспорт», установив квоту на экспорт автомобилей в США в 2,3 миллиона штук в год, что привело к снижению прибыли на 10%. Полупроводниковый гигант Toshiba сократил 10% рабочей силы, в 1987 году понес убытки в 150 миллионов долларов, а цена акций упала с 700 иен до 550 иен.
Настоящие последствия торговой войны проявляются в финансовой сфере. Укрепление иены приводит к росту цен на активы, индекс Никкей с 13000 пунктов в 1985 году взлетел до 38900 пунктов в 1989 году, что составляет рост на 199%; цены на землю в Токийском Гиндзе утроились, достигнув 200000 долларов за квадратный метр, девелоперы восклицают: "Япония непобедима."
Тем не менее, этот безумный пузырь лопнул в 1990 году, индекс Никкей упал до 20 000 пунктов, японская экономика погрузилась в "потерянные тридцать лет", средний годовой рост ВВП в 1990-1995 годах составил всего 0,5%. Экономика США пострадала меньше, в 1987 году уровень инфляции вырос до 4,4%, уровень безработицы снизился с 7,2% до 5,5%, экспорт увеличился на 2%, до 250 миллиардов долларов, но торговый дефицит все еще составил 170 миллиардов долларов.
Инвесторы проявили себя в этой игре. Волна на японском фондовом рынке привлекла глобальный капитал, с 1985 по 1989 год приток иностранного капитала составил 50 миллиардов долларов, а рыночная капитализация Mitsubishi Estate удвоилась до 30 миллиардов долларов. Джордж Сорос учуял запах пузыря и в декабре 1989 года распродал японские акции, переключившись на американские технологии, в 1990 году получив прибыль в 20%. Он шутливо заметил: "Пузырь — это пиршество спекулянтов." Intel извлекла выгоду от тарифной защиты, с 1987 по 1990 год доходы выросли с 1,9 миллиарда долларов до 3,9 миллиарда долларов, а цена акций увеличилась с 23 долларов до 40 долларов, что составило рост на 74%.
С другой стороны, японская Toshiba пострадала от ограничений на экспорт и краха пузыря, цена акций упала с 900 иен в 1989 году до 400 иен в 1992 году, уменьшившись на 55%. Сцена, которую запомнили потомки, произошла на пике токийской фондовой биржи в 1989 году, когда один трейдер закричал в телевизор: "Мы короли мира!" Три месяца спустя он покончил с собой, обанкротившись.
Торговая война между США и Японией показывает, что тарифы — это лишь прелюдия, а тайная война валют и капитала — это основное поле битвы. Только проницательные смогут одержать победу.
четыре
Бананы и сталь: мелкие столкновения между США и Европой
В 1999 году между США и Европейским Союзом разгорелся ожесточенный спор из-за торговли бананами.
Европейский Союз предпочитает бананы из Карибского региона, ограничивая доступ на рынок для американских компаний Chiquita и Dole, что приводит к убыткам в размере около 300 миллионов долларов. Американский торговый представитель Роберт Золлик резко раскритиковал Европейский Союз за "лицемерие", и в марте 1999 года США решили ввести 100% пошлину на итальянские кашемировые свитера, французские сыры и британские печенья, что затрагивает 320 миллионов долларов.
Всегда пострадают фермеры: итальянские фермеры сжигают американские флаги на улицах Рима, выкрикивая "Банановая империя, убирайся прочь"; а сыроделы в Париже выливают американскую колу в Сену.
В 2002 году, разъярённое правительство Буша вновь подняло волну, введя 30%-й тариф на сталь из ЕС под предлогом «национальной безопасности», что затронуло на сумму 2 миллиарда долларов. ЕС ответил, введя 25%-й тариф на мотоциклы Harley Davidson, апельсиновый сок из Флориды и виски из Кентукки.
Один из чиновников Брюсселя иронизировал: "Похоже, что американская сталь ценнее нашего сыра." На заседании ВТО в Женеве в 2002 году представитель ЕС выбросил кусок американской стальной пластины и спросил: "Кому это угрожает?"
Влияние этой тарифной войны на экономику ограничено. В 1999 году прибыль Chiquita снизилась на 15%, с 120 миллионов долларов до 100 миллионов долларов, а цены акций упали с 12 долларов до 10 долларов; объем мировой торговли увеличился на 4,5% и достиг 7,9 триллиона долларов. В 2002 году тарифы на сталь повысили цены на сталь в США на 10%, стоимость строительства выросла на 5%, но уровень инфляции вырос только до 1,6%, а уровень безработицы остался на отметке 5,8%.
Прибыль сталелитейной компании ArcelorMittal в ЕС сократилась на 5%, акции упали до 22 евро; продажи мотоциклов Harley упали на 8%, а акции снизились с 50 долларов до 45 долларов. Обе стороны активно спорят в ВТО, в 2003 году ЕС выиграл дело, и США были вынуждены отменить тарифы на сталь. Объем мировых торговых операций в период с 1999 по 2002 год увеличивался в среднем на 4% в год, потери составили всего несколько десятков миллиардов долларов.
Инвесторы оставались спокойными. В 1999 году индекс Nasdaq вырос на 85,6% из-за технологического бума, поднявшись с 2200 пунктов до 4100 пунктов, а акции Microsoft достигли 58 долларов. В 2002 году индекс S&P 500 упал на 22%, но главной причиной этого стало разрушение интернет-пузыри.
Цена акций компании United States Steel выросла с 18 долларов до 25 долларов, увеличившись на 38%; акции Amazon выросли с 6 долларов до 40 долларов в 2005 году, а акции Google в первый год после IPO в 2004 году увеличились на 80%. Один аналитик Уолл-стрит пошутил: «Бананы и сталь? Просто тема для разговора за обедом.»
У
Глава 2025: В смутное время
2 апреля 2025 года администрация Трампа решила значительно увеличить тарифы на все страны — это радикальное обновление его политики «Америка прежде всего», в которой он пытается радикально пересмотреть глобальный торговый порядок, и, похоже, глобальные инвесторы почти не были к этому готовы.
Даже союзники США стараются понять, что на самом деле представляет собой торговая политика Трампа с его агрессивными тарифами, так как это уже привело к тому, что ставка импорта в США достигла самого высокого уровня за более чем столетие, и никаких признаков замедления не наблюдается.
Очевидно, что это продолжение тарифной политики администрации Трампа в первый срок. 22 марта 2018 года Трамп подписал меморандум по статье 301 в Белом доме, увеличив на 25% пошлины на товары из Китая на сумму 34 миллиарда долларов. Ответом Китая в то время стало введение 25%-ных пошлин на американские соевые бобы, автомобили и самолеты Boeing на общую сумму 60 миллиардов долларов.
В 2019 году торговая война обострилась, США расширили список до 250 миллиардов долларов, а Китай ответил на товары на сумму 110 миллиардов долларов.
Глобальная цепочка поставок трясется, МВФ оценивает, что с 2018 по 2020 год мировая экономика потеряла 700 миллиардов долларов. Индекс потребительских цен в США вырос на 0,5%, цена на телевизоры увеличилась на 10%, уровень безработицы остался на уровне 3,7%. Экспорт Китая в США снизился с 506 миллиардов долларов до 418 миллиардов долларов, падение составило 17%.
Инвесторы как на тонком льду. В 2018 году индекс S&P 500 упал на 4,4%, индекс CSI 300 обвалился на 25%. Акции Apple упали с 232 долларов до 157 долларов из-за резкого увеличения затрат на цепочку поставок, а рыночная капитализация сократилась на 300 миллиардов долларов. Цена на золото выросла с 1200 долларов до 1900 долларов в 2020 году, увеличившись на 58%.
В тот раз Вьетнам стал неожиданным выгодополучателем. Фондовый рынок страны вырос на 40%, объем грузоперевозок в порту Хайфон увеличился на 20%, экспорт текстильной продукции увеличился на 15%.
Хедж-фонд Bridgewater под руководством Рэя Далио сократил свои активы в Китае и США, переключившись на Индию, с доходностью 12% в 2020 году. В январе 2020 года США и Китай подписали "Соглашение первой фазы", в котором Китай обязался приобрести товары из США на сумму 200 миллиардов долларов, индекс S&P 500 восстановился до 3300 пунктов.
В 2025 году Трамп вернется. 2 апреля он объявил о введении 10%-ного тарифа на все импортируемые товары, а через несколько дней он также введет более высокие так называемые "ответные тарифы" на другие страны. Два торговых партнера, ЕС и Китай, будут обложены налогом в 20% и 34% соответственно.
Трамп назвал это так называемым "Днем освобождения" в США, но это заявление шокировало весь мир и вызвало опасения по поводу глобальной торговой войны. 4 апреля Китай быстро начал ответные меры, предложив ввести ответные пошлины на американскую энергию и сельскохозяйственную продукцию; Европейский Союз также угрожал ввести 20% пошлину на продукты Apple и Microsoft.
План тарифов Трампа вызвал глобальную распродажу. Американские акции упали на 2 дня подряд, рыночная капитализация таких технологических гигантов, как Nvidia и Apple, за один торговый день сократилась на 1,03 триллиона долларов, установив рекорд. На следующий день акции технологического сектора продолжили падение, и за два торговых дня капитализация «семи гигантов» сократилась более чем на 1,8 триллиона долларов.
Индекс Доу и индекс Насдак упали более чем на 20% от своих максимумов, войдя в технический медвежий рынок, в то время как фондовые индексы многих стран Азиатско-Тихоокеанского региона начали обваливаться, и страх на глобальных рынках распространяется.
Премьер-министр Японии Сигэру Ишиба заявил по поводу политики «параллельных тарифов» США: для Японии это как национальная катастрофа. В тот же день Трамп заявил журналистам: «Я не хочу видеть никаких падений. Но иногда вам нужно принять лекарство, чтобы вылечиться.»
Тем не менее, буря уже пришла. И на этот раз никто не знает, чем все закончится.