Большие риски могут поднять вас на высоту, неуправляемые риски могут привести к краху.
Автор: Брайан Догерти
Компиляция: Блок единорог
Введение
Четкие цели могут эффективно контролировать риски
Большой риск может заставить вас взлететь, неуправляемый риск может привести к краху
По мере вашего восхождения пространство для роста будет сужаться, и когда риск превышает прибыль, следует своевременно сократить.
Криптовалюта и история — две мои страсти. Могу сказать, что 80% моего времени бодрствования тратится на эти две темы. Я заметил, что многие из тех, кого мы помним, не являются теми, кто «преуспел» благодаря хорошему управлению рисками. Как правило, именно они продолжают повышать ставки до тех пор, пока они не рухнут пугающим образом. Юлий Цезарь, До Квон, Александр Македонский и Сэм Бэнкман-Фрид действовали подобным образом. Ненасытная жажда риска вывела их на вершину отрасли, и этот же аппетит привел к их неудачам. Лучшие результаты в долгосрочной перспективе — это те немногие, кто способен переключаться между принятием риска и неприятием риска по мере изменения обстоятельств и достижения целей.
В статье сначала рассматриваются две важные фигуры-авантюристы и управляющие в древней истории, а также их соответствующие личности в современном индустрии криптовалют. Мы обсудим некоторых азартных игроков, самодовольных людей и тех, кто действительно корректирует свои ставки в зависимости от целей и адекватно снижает риски после достижения этих целей.
Первоначальный король азартных игр: Гай Юлий Цезарь
Цезарь был римским аристократом среднего класса, который построил свою карьеру благодаря большой харизме, превосходной стратегии и, что самое главное, огромным долгам. Он продвигался по служебной лестнице, в конечном итоге дослужившись до звания консула, но вместо того, чтобы ждать годами каждой должности, он брал на себя огромные риски и долги, чтобы ускорить процесс продвижения по службе. Став консулом в возрасте 41 года, чтобы избежать юридических и финансовых расплат, он увеличил свои рычаги влияния и за счет взяточничества и был назначен губернатором Галлии в 58 году до н.э. на пятилетний срок. В то время его долг составлял около 10% от годовых налоговых поступлений Рима — около 133 333 солдат в месяц, или около 333 миллионов долларов сегодня. (Формула пересчета предполагает, что римский легионер получает годовое жалованье в размере 900 сестер, что при простом подсчете эквивалентно жалованью в 30 000 долларов среднестатистическому солдату в современной Америке.) ）
Максимизировав рычаги влияния, Цезарь вторгся в Галлию. Неудача означает банкротство, ссылку или казнь. Во время осады Алезии с тыла подошло подкрепление численностью в 250 000 человек. Любой здравомыслящий генерал выйдет из лагеря. Но стремительный взлет Цезаря к известности не только был самонадеянным, но и, что более важно, у него не было выбора: он погряз в долгах, как финансовых, так и юридических, а его пребывание на посту губернатора (которое давало ему иммунитет) подходило к концу. Поэтому он удвоил свои ставки, устоял на своих и построил дополнительную внешнюю стену. Сейчас около 70 000 римлян противостоят примерно 320 000 галлов. (** Эти цифры солдат являются приблизительными данными древнего Цезаря и могут быть преувеличены.) ）
!
Алеся является крепостным городом на севере Галлии и последним оплотом галлов, сражающихся против римского владычества под предводительством Вичинторикса.
Цезарь победил. Галлия была завоевана. Эта победа принесла ему большое состояние – по крайней мере, на бумаге – но большая его часть была заперта в неликвидах (в основном рабах). Когда срок полномочий губернатора подходил к концу, Сенат выдвинул ультиматум: «Возвращайтесь в Рим и возьмите на себя ответственность за свои преступления (и долги)». Цезарь всегда хватался за возможность, которую видел, и о последствиях можно было подумать позже. Теперь это было «потом», и он чувствовал, что у него нет выбора. Снова рискуя своей жизнью, он повел легион через Рубикон, заявив, что «кости брошены» (Alea iacta Est).
!
Река Рубикон обозначает местную границу Италии, её пересечение означает объявление войны сенату.
Никто не ожидал такого смелого и беспрецедентного шага. В Риме не было гарнизона; Он захватил город, вел гражданскую войну и победил. В настоящее время он является единственным хозяином римского мира. Но его это не удовлетворило, и он нацелился на титул «короля Рима». Проигнорировав критерий Келли (вы должны ставить только на ту часть своего капитала, которая пропорциональна вашей выгоде, за пределами которой это неизбежно приведет к долгосрочному банкротству), он в очередной раз пошел ва-банк. Эта последняя транзакция взорвала его аккаунт: вместо того, чтобы получить электронное письмо от Binance, он получил двадцать три ножевых ранения подряд от группы ветеранов. Склонность к риску, которая привела его к вершине власти, также стоила ему жизни.
Восхождение Октавиана
После смерти Цезаря он усыновил своего 18-летнего племянника Октавиана, но наследование было остановлено полководцем Цезаря Марком Антонием. Октавиан использовал наследство в качестве залога для займа, собрав около 2,5 миллиарда долларов — примерно 750% от первоначального долга Цезаря, чтобы повысить свой статус и сформировать армию. Это выглядело как Цезарь 2.0, но это было четко целенаправленное расчетливое действие: Октавиан стремился к ясной цели, а не играл ради игры.
!
*Август, ранее известный как Гай Юлий Цезарь, был также Гаем Юлием Цезарем Августом. Римские имена очень сложны, поэтому в этой статье мы будем называть его «Август». *
Он знал, что застой может означать смерть; Принятие долгов и риск дали ему шанс выжить и добиться успеха. Он выиграл еще много гражданских войн – сначала против Сената, а затем против Антония. Став единственным хозяином известного ему мира, он понимает, что награда за дальнейшие приключения уменьшается. Он отказался от титула «короля» и решил стать «первым гражданином» (принцепсом), открыто выражая свое уважение к Сенату, тайно манипулируя всем. Достигнув своей цели, он превратился из рискового человека с высокой долей заемных средств в консервативного администратора, правившего Римом в течение сорока лет и основавшего династию, которая просуществовала почти сто лет.
В каждой поездке четкая цель может эффективно контролировать риски. Если вы не знаете, что такое «победа», как вы можете выиграть? Цели будут постоянно изменяться, если вы не зафиксируете их.
Постоянная азартная игра может привести к зависимости; независимо от того, из-за необходимости или чистого удовольствия, мы постоянно находим причины для большего риска, пока не станем своими собственными злейшими врагами.
До Квон
Подобно Цезарю, До Квон родился в корейской элитной семье. Он построил свою карьеру благодаря личному обаянию, стратегии и — снова подчеркиваю — огромному кредитному плечу.
!
Созданная им рефлексивная система стейблкоинов Terra/Luna основана на бессрочном долге. На каждый доллар, который система поглощает, она втягивает в себя еще больше долгов, поэтому капитала не хватает, чтобы закончить игру. Каждый этап UST достигается за счет заемного капитала; В отличие от Цезаря, у До Квона не было «Галлии» для завоевания – никаких просчитанных ставок, только рычаги ради рычагов. Он рискнул до конца, и оказался в холодной тюремной камере в Черногории. То, что стоило Цезарю жизни, также заставило До Квона потерять свободу.
!
До Квон был арестован 23 марта 2023 года в Подгорице, пытаясь сбежать в Дубай с поддельным паспортом.
Сэм Банкман-Фрид (SBF)
SBF, основатель обанкротившейся биржи FTX, использует средства клиентов для поддержки платформ, покупки глобального влияния и финансирования различных авантюрных проектов, живя при этом роскошной жизнью. Он привлек $1,8 млрд, поднял оценку FTX до $32 млрд и сохранил прямые связи с Вашингтоном. Как и Октавиан, он шел на большой риск, стремясь к мировому господству. Но Октавиан извлек урок из фатального перегиба сил Цезаря, а SBF – нет: он снова и снова выкладывался по полной. Если бы он вовремя остановился, то мог бы приостановить мошенничество и медленно заполнять дыры в балансе FTX; Но он удвоил ставку и в итоге потерял все. Его конец не должен был быть таким трагичным.
!
SBF вошел в суд в Нью-Йорке в 2023 году.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ ставит всё на скорость и серые зоны регулирования. Он привлёк средства для Binance через ICO в материковом Китае. Binance в полной мере использует арбитраж регулирования: позволяет депозиты и сделки без KYC, произвольно перечисляет торговые пары и предлагает кредитное плечо до 125 раз на редких торговых парах — можно сказать, что это похоже на управление казино.
Будущий отскок очевиден и неизбежен. CZ делает ставку на то, что он станет достаточно сильным, чтобы оправдать все это, и иметь достаточно капитала, как финансового, так и политического, чтобы смягчить последствия. Эта расплата наступает в 2024 году, когда он был приговорен к 4 месяцам в тюрьме самого строгого режима в США, а Binance также была вынуждена заплатить штраф в размере 4,3 миллиарда долларов. Можно сказать, что SBF ищет рычаги влияния на депозиты клиентов, в то время как CZ ищет рычаги воздействия, подвергая себя принудительным мерам. Можно с уверенностью сказать, что если бы Binance не выросла до тех масштабов, которые она имеет сегодня, регулятивные меры, с которыми она сталкивается, были бы больше похожи на десятилетия тюремного заключения, с которыми сталкиваются разработчики Tornado Cash, и отрасль в целом увидела бы «лучший за всю историю» CZ совсем по-другому.
Заключение
Цели Цезаря постоянно росли с его успехами, поэтому ему нужно было бесконечное кредитное плечо — с точки зрения статистики, его банкротство было лишь вопросом времени. А Октавиан в начале рискнул всем своим инвестиционным портфелем (это было лучшее время для рисков, минимальный риск капитала), по мере роста капитала и сокращения доходов относительно целей он отказался от риска.
До Квон построил всю систему на кредитном плече, не как средство для достижения целей, а как саму цель. Как и Цезарь, он в конечном итоге оказался «в принудительном закрытии». Путь SBF не обязательно должен был быть таким трагичным. Он принял морально сомнительные, крайне незаконные и с высоким уровнем кредитного плеча решения — хотя почти все великие исторические фигуры так поступали. Ключевое отличие заключается в том, что он не смог снизить риски, когда доходность начала падать. Напротив, CZ владеет этим искусством.
Кредитное плечо — это крайне мощный инструмент. Если использовать его правильно, оно может максимизировать шансы на положительное ожидаемое значение и привести к жизненно важным решениям. Однако неверная оценка или чрезмерное кредитное плечо могут вас погубить. Мой главный урок заключается в том, чтобы превратить кредитное плечо в привычку — стать невосприимчивым к безкредитной доходности — что статистически приведет к разрушению. Постоянно увеличивающиеся цели в конечном итоге могут оставить вас значительно ниже первоначальной цели. Четкие цели могут эффективно контролировать риски.
«Каждая битва содержит элемент удачи; игнорируя удачу, катастрофа последует за этим» — экран загрузки «Рим: Полная война»
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С Древнего Рима до современных криптоактивов: уроки управления рисками
Автор: Брайан Догерти
Компиляция: Блок единорог
Введение
Криптовалюта и история — две мои страсти. Могу сказать, что 80% моего времени бодрствования тратится на эти две темы. Я заметил, что многие из тех, кого мы помним, не являются теми, кто «преуспел» благодаря хорошему управлению рисками. Как правило, именно они продолжают повышать ставки до тех пор, пока они не рухнут пугающим образом. Юлий Цезарь, До Квон, Александр Македонский и Сэм Бэнкман-Фрид действовали подобным образом. Ненасытная жажда риска вывела их на вершину отрасли, и этот же аппетит привел к их неудачам. Лучшие результаты в долгосрочной перспективе — это те немногие, кто способен переключаться между принятием риска и неприятием риска по мере изменения обстоятельств и достижения целей.
В статье сначала рассматриваются две важные фигуры-авантюристы и управляющие в древней истории, а также их соответствующие личности в современном индустрии криптовалют. Мы обсудим некоторых азартных игроков, самодовольных людей и тех, кто действительно корректирует свои ставки в зависимости от целей и адекватно снижает риски после достижения этих целей.
Первоначальный король азартных игр: Гай Юлий Цезарь
Цезарь был римским аристократом среднего класса, который построил свою карьеру благодаря большой харизме, превосходной стратегии и, что самое главное, огромным долгам. Он продвигался по служебной лестнице, в конечном итоге дослужившись до звания консула, но вместо того, чтобы ждать годами каждой должности, он брал на себя огромные риски и долги, чтобы ускорить процесс продвижения по службе. Став консулом в возрасте 41 года, чтобы избежать юридических и финансовых расплат, он увеличил свои рычаги влияния и за счет взяточничества и был назначен губернатором Галлии в 58 году до н.э. на пятилетний срок. В то время его долг составлял около 10% от годовых налоговых поступлений Рима — около 133 333 солдат в месяц, или около 333 миллионов долларов сегодня. (Формула пересчета предполагает, что римский легионер получает годовое жалованье в размере 900 сестер, что при простом подсчете эквивалентно жалованью в 30 000 долларов среднестатистическому солдату в современной Америке.) ）
Максимизировав рычаги влияния, Цезарь вторгся в Галлию. Неудача означает банкротство, ссылку или казнь. Во время осады Алезии с тыла подошло подкрепление численностью в 250 000 человек. Любой здравомыслящий генерал выйдет из лагеря. Но стремительный взлет Цезаря к известности не только был самонадеянным, но и, что более важно, у него не было выбора: он погряз в долгах, как финансовых, так и юридических, а его пребывание на посту губернатора (которое давало ему иммунитет) подходило к концу. Поэтому он удвоил свои ставки, устоял на своих и построил дополнительную внешнюю стену. Сейчас около 70 000 римлян противостоят примерно 320 000 галлов. (** Эти цифры солдат являются приблизительными данными древнего Цезаря и могут быть преувеличены.) ）
!
Алеся является крепостным городом на севере Галлии и последним оплотом галлов, сражающихся против римского владычества под предводительством Вичинторикса.
Цезарь победил. Галлия была завоевана. Эта победа принесла ему большое состояние – по крайней мере, на бумаге – но большая его часть была заперта в неликвидах (в основном рабах). Когда срок полномочий губернатора подходил к концу, Сенат выдвинул ультиматум: «Возвращайтесь в Рим и возьмите на себя ответственность за свои преступления (и долги)». Цезарь всегда хватался за возможность, которую видел, и о последствиях можно было подумать позже. Теперь это было «потом», и он чувствовал, что у него нет выбора. Снова рискуя своей жизнью, он повел легион через Рубикон, заявив, что «кости брошены» (Alea iacta Est).
!
Река Рубикон обозначает местную границу Италии, её пересечение означает объявление войны сенату.
Никто не ожидал такого смелого и беспрецедентного шага. В Риме не было гарнизона; Он захватил город, вел гражданскую войну и победил. В настоящее время он является единственным хозяином римского мира. Но его это не удовлетворило, и он нацелился на титул «короля Рима». Проигнорировав критерий Келли (вы должны ставить только на ту часть своего капитала, которая пропорциональна вашей выгоде, за пределами которой это неизбежно приведет к долгосрочному банкротству), он в очередной раз пошел ва-банк. Эта последняя транзакция взорвала его аккаунт: вместо того, чтобы получить электронное письмо от Binance, он получил двадцать три ножевых ранения подряд от группы ветеранов. Склонность к риску, которая привела его к вершине власти, также стоила ему жизни.
Восхождение Октавиана
После смерти Цезаря он усыновил своего 18-летнего племянника Октавиана, но наследование было остановлено полководцем Цезаря Марком Антонием. Октавиан использовал наследство в качестве залога для займа, собрав около 2,5 миллиарда долларов — примерно 750% от первоначального долга Цезаря, чтобы повысить свой статус и сформировать армию. Это выглядело как Цезарь 2.0, но это было четко целенаправленное расчетливое действие: Октавиан стремился к ясной цели, а не играл ради игры.
!
*Август, ранее известный как Гай Юлий Цезарь, был также Гаем Юлием Цезарем Августом. Римские имена очень сложны, поэтому в этой статье мы будем называть его «Август». *
Он знал, что застой может означать смерть; Принятие долгов и риск дали ему шанс выжить и добиться успеха. Он выиграл еще много гражданских войн – сначала против Сената, а затем против Антония. Став единственным хозяином известного ему мира, он понимает, что награда за дальнейшие приключения уменьшается. Он отказался от титула «короля» и решил стать «первым гражданином» (принцепсом), открыто выражая свое уважение к Сенату, тайно манипулируя всем. Достигнув своей цели, он превратился из рискового человека с высокой долей заемных средств в консервативного администратора, правившего Римом в течение сорока лет и основавшего династию, которая просуществовала почти сто лет.
В каждой поездке четкая цель может эффективно контролировать риски. Если вы не знаете, что такое «победа», как вы можете выиграть? Цели будут постоянно изменяться, если вы не зафиксируете их.
Постоянная азартная игра может привести к зависимости; независимо от того, из-за необходимости или чистого удовольствия, мы постоянно находим причины для большего риска, пока не станем своими собственными злейшими врагами.
До Квон
Подобно Цезарю, До Квон родился в корейской элитной семье. Он построил свою карьеру благодаря личному обаянию, стратегии и — снова подчеркиваю — огромному кредитному плечу.
!
Созданная им рефлексивная система стейблкоинов Terra/Luna основана на бессрочном долге. На каждый доллар, который система поглощает, она втягивает в себя еще больше долгов, поэтому капитала не хватает, чтобы закончить игру. Каждый этап UST достигается за счет заемного капитала; В отличие от Цезаря, у До Квона не было «Галлии» для завоевания – никаких просчитанных ставок, только рычаги ради рычагов. Он рискнул до конца, и оказался в холодной тюремной камере в Черногории. То, что стоило Цезарю жизни, также заставило До Квона потерять свободу.
!
До Квон был арестован 23 марта 2023 года в Подгорице, пытаясь сбежать в Дубай с поддельным паспортом.
Сэм Банкман-Фрид (SBF)
SBF, основатель обанкротившейся биржи FTX, использует средства клиентов для поддержки платформ, покупки глобального влияния и финансирования различных авантюрных проектов, живя при этом роскошной жизнью. Он привлек $1,8 млрд, поднял оценку FTX до $32 млрд и сохранил прямые связи с Вашингтоном. Как и Октавиан, он шел на большой риск, стремясь к мировому господству. Но Октавиан извлек урок из фатального перегиба сил Цезаря, а SBF – нет: он снова и снова выкладывался по полной. Если бы он вовремя остановился, то мог бы приостановить мошенничество и медленно заполнять дыры в балансе FTX; Но он удвоил ставку и в итоге потерял все. Его конец не должен был быть таким трагичным.
!
SBF вошел в суд в Нью-Йорке в 2023 году.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ ставит всё на скорость и серые зоны регулирования. Он привлёк средства для Binance через ICO в материковом Китае. Binance в полной мере использует арбитраж регулирования: позволяет депозиты и сделки без KYC, произвольно перечисляет торговые пары и предлагает кредитное плечо до 125 раз на редких торговых парах — можно сказать, что это похоже на управление казино.
Будущий отскок очевиден и неизбежен. CZ делает ставку на то, что он станет достаточно сильным, чтобы оправдать все это, и иметь достаточно капитала, как финансового, так и политического, чтобы смягчить последствия. Эта расплата наступает в 2024 году, когда он был приговорен к 4 месяцам в тюрьме самого строгого режима в США, а Binance также была вынуждена заплатить штраф в размере 4,3 миллиарда долларов. Можно сказать, что SBF ищет рычаги влияния на депозиты клиентов, в то время как CZ ищет рычаги воздействия, подвергая себя принудительным мерам. Можно с уверенностью сказать, что если бы Binance не выросла до тех масштабов, которые она имеет сегодня, регулятивные меры, с которыми она сталкивается, были бы больше похожи на десятилетия тюремного заключения, с которыми сталкиваются разработчики Tornado Cash, и отрасль в целом увидела бы «лучший за всю историю» CZ совсем по-другому.
Заключение
Цели Цезаря постоянно росли с его успехами, поэтому ему нужно было бесконечное кредитное плечо — с точки зрения статистики, его банкротство было лишь вопросом времени. А Октавиан в начале рискнул всем своим инвестиционным портфелем (это было лучшее время для рисков, минимальный риск капитала), по мере роста капитала и сокращения доходов относительно целей он отказался от риска.
До Квон построил всю систему на кредитном плече, не как средство для достижения целей, а как саму цель. Как и Цезарь, он в конечном итоге оказался «в принудительном закрытии». Путь SBF не обязательно должен был быть таким трагичным. Он принял морально сомнительные, крайне незаконные и с высоким уровнем кредитного плеча решения — хотя почти все великие исторические фигуры так поступали. Ключевое отличие заключается в том, что он не смог снизить риски, когда доходность начала падать. Напротив, CZ владеет этим искусством.
Кредитное плечо — это крайне мощный инструмент. Если использовать его правильно, оно может максимизировать шансы на положительное ожидаемое значение и привести к жизненно важным решениям. Однако неверная оценка или чрезмерное кредитное плечо могут вас погубить. Мой главный урок заключается в том, чтобы превратить кредитное плечо в привычку — стать невосприимчивым к безкредитной доходности — что статистически приведет к разрушению. Постоянно увеличивающиеся цели в конечном итоге могут оставить вас значительно ниже первоначальной цели. Четкие цели могут эффективно контролировать риски.
«Каждая битва содержит элемент удачи; игнорируя удачу, катастрофа последует за этим» — экран загрузки «Рим: Полная война»