Законопроект о структуре крипторынка: правила SEC и CFTC

Законопроект о структуре крипторынка США, обычно известный как CLARITY Act, призван создать федеральную нормативную базу и распределить надзор за цифровыми активами между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Он важен для инвесторов, криптокомпаний, разработчиков, банков и финансовых учреждений, поскольку может изменить классификацию активов, требования к регистрации бирж и нормы защиты потребителей.

Ключевые выводы

• CLARITY Act является законопроектом, который пока не принят, а не федеральным законом. Палата представителей приняла законопроект H.R. 3633 в 2025 году, а Банковский комитет Сената продвинул пересмотренную версию 14 мая 2026 года со счетом 15–9.

• 15 сентября 2026 года Сенат не смог прекратить прения по процедурному предложению о переходе к рассмотрению законопроекта: за проголосовали 49–50. Законопроект о структуре крипторынка оказался заблокирован, но его можно повторно вынести на рассмотрение.

• Предлагаемая нормативная база сохранит полномочия SEC в отношении ценных бумаг и операций с инвестиционными контрактами и расширит надзор CFTC за цифровыми товарами и связанными с ними посредниками на спотовом рынке.

• Сторонники считают, что более четкие правила могут снизить неопределенность в регулировании и расходы на соблюдение требований. Критики утверждают, что некоторые исключения способны ослабить действующие меры защиты инвесторов, нормы этики и меры защиты финансовой системы.

• GENIUS Act является отдельным законом о стейблкоинах. Он стал федеральным законом 18 июля 2025 года, а не 17 ноября 2025 года, и установил федеральные правила для разрешенных эмитентов платежных стейблкоинов.

Текущий статус законопроекта о структуре крипторынка

CLARITY Act по-прежнему находится на рассмотрении Конгресса. После принятия законопроекта Палатой представителей Банковский комитет Сената одобрил свою версию в мае 2026 года. Затем 15 сентября процедурное голосование в Сенате не набрало 60 голосов, необходимых для продолжения рассмотрения.

Несостоявшееся голосование само по себе не означает окончательного отклонения законопроекта. Сенатор Том Тиллис процедурно проголосовал против прекращения прений и внес предложение о повторном рассмотрении. Поэтому в будущем законопроект еще может быть рассмотрен Сенатом.

Это важное обновление по сравнению с более ранними описаниями CLARITY Act и распределения полномочий между SEC и CFTC, в которых освещалось состояние законопроекта до голосования в Сенате 15 сентября.

Как SEC и CFTC распределят надзор за крипторынком?

Законопроект призван заменить пересекающееся регулирование крипторынка более четкими законодательными категориями и процедурами регистрации.

Согласно подходу Палаты представителей, цифровой товар обычно представляет собой криптоактив, стоимость которого связана с функционированием и использованием его блокчейн-сети. Ценные бумаги, деривативы и разрешенные платежные стейблкоины не относятся к этой категории. При этом цифровой товар может продаваться по инвестиционному контракту. В таком случае к операции могут применяться нормы законодательства о ценных бумагах. SEC имеет больший опыт работы с розничными рынками, чем CFTC.

Это разграничение занимает центральное место в дискуссии о структуре крипторынка, поскольку может расширить полномочия CFTC в отношении спотовых рынков цифровых товаров и сократить число ситуаций, в которых SEC регулирует сам криптоактив.

SEC и CFTC уже начали переходить к согласованной таксономии токенов. В их интерпретации от марта 2026 года описаны такие категории, как цифровые товары, цифровые коллекционные активы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги.

Какие правила будут применяться к криптокомпаниям?

Предлагаемый закон о структуре рынка устанавливает процедуры регистрации и соблюдения требований для криптобирж, брокеров, дилеров и других посредников, работающих с регулируемыми цифровыми активами.

Нормативная база охватывает раскрытие информации, клиентские активы, манипулирование рынком, конфликты интересов, меры против мошенничества и контроль незаконного финансирования. Четкие законодательные определения могут обеспечить разработчикам и компаниям большую определенность при оценке того, подпадают ли привлечение финансирования, торговля и другие операции под регулирование ценных бумаг или товаров.

Председатель SEC Пол Аткинс заявил, что законодательство Конгресса по-прежнему необходимо для создания устойчивых правил регулирования крипторынка, даже несмотря на разработку собственных норм ведомством. В августе 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что законодательство о структуре рынка необходимо наряду с нормотворческой деятельностью ведомства.

Защита инвесторов, DeFi и споры вокруг норм этики

Защита инвесторов является одной из самых спорных частей законопроекта.

Большинство членов Банковского комитета Сената утверждает, что законопроект усиливает защиту потребителей, инструменты правоприменения и меры против мошенничества и незаконного финансирования. Сотрудники комитета, представляющие меньшинство, заявляют, что действующая редакция может создать исключения из законодательства о ценных бумагах, финансовые риски и пробелы, затрагивающие защиту инвесторов, национальную безопасность и нормы этики.

Это конкурирующие оценки государственной политики, а не установленные факты. В ходе переговоров в сентябре 2026 года были добавлены пересмотренные положения об этике и другие поправки, однако законопроект по-прежнему не набрал в Сенате достаточного числа голосов для продолжения рассмотрения.

DeFi также является частью дискуссии, поскольку законодателям необходимо определить, в каких случаях разработчики децентрализованного программного обеспечения, протоколы или операции с самостоятельным хранением активов должны повлечь регистрацию в качестве посредника или другие нормативные обязательства.

Как GENIUS Act вписывается в эту систему?

GENIUS Act регулирует платежные стейблкоины, тогда как CLARITY Act в более широком смысле посвящен структуре крипторынка.

GENIUS Act стал федеральным законом 18 июля 2025 года и установил правила для разрешенных эмитентов платежных стейблкоинов. Впоследствии FDIC предложила процедуры подачи заявок и пруденциальные требования к резервам, погашению, капиталу, хранению активов и управлению рисками для соответствующих требованиям эмитентов и застрахованных депозитных учреждений.

Это означает, что для платежных стейблкоинов уже действует отдельная федеральная нормативная база, несмотря на то что более широкое законодательство о структуре крипторынка пока не принято.

Как Gate может помочь

Нормативная классификация может влиять на доступность отдельных криптоактивов или услуг в конкретной юрисдикции и на применимые требования по соблюдению норм. Пользователи, оценивающие операции на спотовом рынке, могут ознакомиться с текущей рыночной информацией через раздел Gate Markets и проверить действующие региональные ограничения, раскрытие информации об активах и местные правила до совершения операций.

Доступ к рынку не определяет, будет ли криптоактив юридически классифицирован в соответствии с законодательством США как ценная бумага, цифровой товар или иной регулируемый инструмент.

Заключение

Законопроект о структуре крипторынка призван установить более четкие правила SEC и CFTC в отношении цифровых активов, криптобирж и посредников, однако CLARITY Act не стал законом. Процедурное голосование в Сенате 15 сентября 2026 года завершилось со счетом 49–50, поэтому для дальнейшего продвижения законопроекта необходимы новые действия Конгресса. Тем временем нормативные инициативы SEC и CFTC и уже принятый GENIUS Act продолжают формировать систему регулирования крипторынка США.

Часто задаваемые вопросы

Принял ли Конгресс законопроект о структуре крипторынка?

Нет. Палата представителей приняла CLARITY Act, а Банковский комитет Сената продвинул его в мае 2026 года. Однако 15 сентября 2026 года Сенат не смог продвинуть законопроект после голосования по вопросу о прекращении прений со счетом 49–50.

Предоставит ли CLARITY Act CFTC больше полномочий в отношении крипторынка?

Да. Предлагаемый законопроект значительно расширит роль CFTC в регулировании соответствующих требованиям цифровых товаров, торговых платформ спотового рынка и связанных с ними посредников. При этом SEC сохранит юрисдикцию в отношении ценных бумаг и операций с инвестиционными контрактами.

Отменит ли CLARITY Act регулирование крипторынка со стороны SEC?

Нет. Комиссия по ценным бумагам и биржам продолжит регулировать ценные бумаги, операции с ценными бумагами и инвестиционные контракты, связанные с криптоактивами. Политический спор касается границы между юрисдикцией в отношении ценных бумаг и юрисдикцией CFTC в отношении цифровых товаров.

Объединит ли законопроект SEC и CFTC?

Нет. Действующее законодательство о структуре крипторынка не объединяет SEC и CFTC. Предложения объединить эти регулирующие органы являются отдельной политической инициативой. CLARITY Act стремится разделить полномочия между ними и обеспечить координацию регулирования.