A última oportunidade da Europa para lançar uma moeda estável em euros | Opinião

No dia 25 de fevereiro, o CEO da Tether (USDT), Paolo Ardoino, afirmou que “USDT é a ferramenta mais bem-sucedida para a hegemonia do dólar americano e distribuição em mercados emergentes,” acrescentando que a empresa mantém mais de 115 bilhões de USD em Títulos do Tesouro dos EUA—tornando-se o 18º maior suporte global. No entanto, a parte mais reveladora de sua declaração não foi sobre números, mas ambição: “Deixarei para você definir um concorrente que tenta usar a guerra judicial para eliminar um oponente em vez de se concentrar em melhores produtos.”

Na Europa, os reguladores simplificaram recentemente as regras para as stablecoins, facilitando a sua adoção em todo o continente. A regulamentação dos mercados de criptoativos está criando uma demanda robusta por stablecoin como moeda em liquidações. Agora, a Europa vê-se confrontada com uma última oportunidade para construir uma economia em torno de uma stablecoin indexada ao euro.

Por que os stablecoins são importantes para a economia?

As stablecoins oferecem um mecanismo simples para transações e cálculos. No entanto, a sua importância para a Europa vai além da conveniência—elas proporcionam aos estados a oportunidade de aumentar os gastos públicos através da emissão de dívida. Como os stablecoins devem ser totalmente garantidos, os seus emissores compram títulos do governo, que depois tokenizam.

O lançamento de um ecossistema de stablecoins cria uma demanda sustentada por obrigações do governo. No contexto da crescente necessidade da Europa por um aumento nos gastos com defesa, esta não é uma perspetiva insignificante: as stablecoins poderiam facilitar uma carga de dívida mais elevada, ao mesmo tempo que promovem o desenvolvimento de empresas privadas que, por sua vez, impulsionam uma maior demanda por obrigações públicas.

Como resultado, a adoção de stablecoin corresponderá diretamente à disposição da Europa em expandir o seu mercado de obrigações do governo para equilibrar o seu orçamento e fortalecer o papel do euro nos pagamentos globais.

Por que o relógio está a contar?

O ciclo de vida da inovação segue um padrão previsível, o que significa que a janela para introduzir uma stablecoin lastreada em euros está a fechar-se.

Na fase inicial, o mercado seleciona as soluções com melhor desempenho. À medida que a indústria amadurece, os jogadores dominantes erguem barreiras à entrada ao aumentar o custo de lançamento de alternativas competitivas. Se você perder a primeira fase, entrar no mercado torna-se economicamente inviável—assim como lançar uma nova empresa automóvel hoje exige um investimento astronómico.

O mesmo se aplica ao blockchain. A economia em fase de garagem das criptomoedas está a acabar, abrindo caminho para que grandes corporações consolidem poder. Em breve, alguns jogadores dominantes controlarão o espaço—um deles provavelmente sendo a Tether, que poderá crescer para rivalizar com a Apple em tamanho.

As oportunidades para construir grandes negócios em cripto estão a fechar-se rapidamente. Estão a surgir empresas com níveis de liquidez que não serão alcançáveis para novos entrantes nos próximos anos. Já estamos a ver os últimos momentos de um mercado aberto—o comboio está a sair da estação, e com ele, as últimas grandes oportunidades.

A pressão do tempo é também aumentada pela competição geopolítica. Se uma stablecoin lastreada em RMB ganhar tração primeiro, uma stablecoin atrelada ao euro pode ter dificuldades em capturar sua quota de mercado potencial em liquidações internacionais.

Por que o EURT não teve sucesso?

O Euro Tether (EURT) falhou em ganhar tração principalmente devido a restrições de liquidez: houve pouco interesse institucional em sustentá-lo. No entanto, se os bancos europeus se envolverem, a participação da zona do euro nas transações de criptomoedas poderá aumentar, posicionando o euro como um jogador importante nas liquidações internacionais.

A participação de mercado da stablecoin da Tether agora excede a participação do dólar em moeda fiduciária em 1,5 vezes. Isso apresenta uma oportunidade: uma stablecoin lastreada em euros poderia capturar uma parte da lacuna de 30% em pagamentos internacionais atualmente disponíveis.

Se executado corretamente, a Zona Euro poderia, por sua vez, injetar cerca de €20 bilhões em sua própria economia ao impulsionar a demanda por títulos do governo europeu. Atualmente, o volume diário da Tether é de $100 bilhões—um stablecoin atrelado ao euro poderia potencialmente capturar um quinto desse volume.

O papel da regulamentação

O MiCA não regula diretamente as empresas europeias, mas estabelece a estrutura para aquelas capazes de criar um mercado de stablecoin denominado em euros. Neste contexto, as empresas europeias têm incentivos claros para adotar uma stablecoin atrelada ao euro — minimizando o risco de taxa de câmbio, facilitando transações transfronteiriças e reduzindo os custos de empréstimos ao impulsionar a demanda por obrigações do governo europeu.

As chances de sucesso aumentam se os principais bancos da UE e empresas de criptomoedas formarem um consórcio para emitir uma nova stablecoin apoiada em euros. A Brighty está preparada para participar de tal iniciativa, mas o sucesso depende do compromisso de grandes players com liquidez profunda ao projeto.

Crucialmente, um novo stablecoin deve ser emitido sob uma nova liderança em vez de depender de emissores existentes. E, em última análise, aqueles que procuram capitalizar neste setor devem criar uma moeda digital completamente nova—uma que controlam diretamente. Apenas tomando tais medidas, o stablecoin Euro pode vencer esta corrida contra o tempo.

Nick Denisenko

Nick Denisenko é o CTO e co-fundador da Brighty, uma plataforma de finanças digitais suíça que combina a confiança das finanças tradicionais com o poder da economia cripto. Nick é um forte líder em desenvolvimento técnico com experiência em tecnologia financeira, desenvolvimento de software e internet banking. Ele foi Lead Backend Engineer na Revolut, onde contribuiu para a sua divisão mais lucrativa, a Revolut Business. Nick tem mais de 10 anos de experiência em matemática aplicada, gestão de processos de negócios e desenvolvimento de aplicativos.