Guru Cripto Arthur Hayes está 'Curto-Term Bearish': Aqui está o Porquê

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Num ensaio recente intitulado “Tempo de boom … adiado,” Arthur Hayes, co-fundador e ex-CEO da BitMEX, explora por que os iminentes cortes nas taxas do Federal Reserve podem não rejuvenescer inicialmente os mercados de criptomoedas como muitos investidores esperam. Publicado no Substack, Hayes apresenta uma análise detalhada entrelaçada com sua perspectiva sobre políticas econômicas mais amplas e suas implicações nos preços dos ativos, incluindo Bitcoin e criptomoedas.

Um Novo Paradigma

Hayes começa desafiando o típico reflexo do investidor cripto de “comprar a maldita queda” (BTFD) em resposta aos cortes de taxa - um comportamento enraizado de experiências passadas durante períodos de inflação contida nos EUA. Ele lembra de vezes em que o Federal Reserve dos EUA contrariou agressivamente ameaças de deflação com injeções massivas de liquidez, beneficiando significativamente os detentores de ativos. No entanto, Hayes argumenta que o atual clima econômico, fortemente moldado pelas políticas fiscais pós-COVID e a consequente inflação, altera a eficácia de tais intervenções monetárias.

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“Os efeitos das políticas fiscais globais para combater a pandemia de COVID encerraram uma era de deflação e inauguraram uma era de inflação”, afirma Hayes, enfatizando o reconhecimento tardio desses impactos inflacionários pelos bancos centrais, o que levou a medidas reacionárias em vez de preventivas.

Concentrando-se no mercado do Tesouro dos EUA, Hayes destaca seu papel pivotal devido ao status do dólar como moeda de reserva global. Ele observa que mesmo com os agressivos aumentos de juros do Fed, o mercado de títulos mostrou uma crença no compromisso do banco central em controlar a inflação, como evidenciado pela contenção do rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos abaixo de 4% durante períodos significativos de inflação.

No entanto, um ponto de viragem ocorreu durante a reunião de agosto do Federal Reserve em Jackson Hole, onde o presidente Jerome Powell insinuou um corte nas taxas, introduzindo incerteza nos mercados. Hayes critica o contínuo elevado gasto do governo, que ele considera uma estratégia política em vez de prudência fiscal, influenciando a inflação e, consequentemente, as decisões políticas do Fed.

“O principal impulsionador da inflação que o Fed procurou controlar, o gasto do governo, foi deixado sem controle, o principal mercado para fazer o trabalho do Fed”, explica Hayes, referindo-se à rápida subida do rendimento do Tesouro de 10 anos após o anúncio de Powell. Essa reação destaca seu argumento de que, embora o Fed possa reduzir as taxas, o mercado de títulos continuará a reagir dinamicamente aos fatores econômicos subjacentes.

Bitcoin e Cripto estão em baixa a curto prazo

Hayes aponta a extrema sensibilidade do Bitcoin às condições de liquidez do dólar. “Acredito que o Bitcoin é o instrumento mais sensível que acompanha as condições de liquidez do dólar fiat. Assim que o RRP começou a subir para cerca de ~$120bn, o Bitcoin desmaiou. Um RRP em alta esteriliza o dinheiro, pois fica inerte no balanço do Fed, incapaz de ser re-alavancado dentro do sistema financeiro global,” observa Hayes.

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Ele sugere uma correlação direta entre as políticas do Federal Reserve, as condições de liquidez do dólar e o preço do Bitcoin. Ele prevê ainda que se o Fed não reduzir as taxas antes da reunião de setembro, os saldos crescentes do Programa de Reposição Reversa (RRP) do Fed poderão ver o preço do Bitcoin estabilizar ou potencialmente declinar ainda mais em direção a 50.000 dólares.

“Supondo que o Fed não reduza as taxas antes da reunião de setembro, espero que os rendimentos dos T-bill continuem firmemente abaixo dos do RRP. Como tal, os saldos do RRP devem continuar a subir e o Bitcoin, no máximo, flutuará em torno desses níveis e, no pior dos casos, vazará lentamente em direção a $50.000. Vamos ver como as coisas se desenrolam. Minha mudança de opinião mantém minha mão pairando sobre o botão Comprar. Não estou vendendo criptomoedas porque estou em baixa no curto prazo,” explica Hayes.

Apesar disso, Hayes mantém-se otimista em relação às perspetivas de longo prazo do Bitcoin e das criptomoedas, especialmente em resposta a mudanças de política que possam estimular a liquidez. Hayes especula que a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, irá estimular os mercados financeiros antes das eleições presidenciais dos EUA.

Ele afirma: “Obviamente, a Bad Gurl Yellen só vai parar quando tiver feito tudo o que for possível para garantir que Kamala Harris seja eleita Presidente dos EUA.” Hayes prevê que Yellen possa esgotar a Conta Geral do Tesouro (TGA) para obter uma reação favorável do mercado e instruir o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, a interromper o aperto quantitativo (QT) e reiniciar o afrouxamento quantitativo (QE).

“Todas essas maquinações monetárias são positivas para ativos de risco, especialmente Bitcoin. A magnitude das injeções de oferta monetária deve ser grande o suficiente para contrabalançar o crescente saldo do RRP, assumindo que o Fed continue cortando as taxas. Se esse cenário ocorrer, espero que a intervenção comece no final de setembro. Entre agora e então, o Bitcoin continuará, no máximo, a oscilar, e as altcoins poderão mergulhar ainda mais no fundo do poço”, prevê Hayes.

Ele conclui a sua análise notando uma mudança nas suas expectativas para um mercado de touros. Antecipando originalmente um ressurgimento em setembro, agora prevê um período mais turbulento para o Bitcoin e criptomoedas, mas mantém-se firme na sua estratégia de longo prazo. “Ainda estou comprado pra caramba de forma não alavancada. As únicas adições à minha carteira serão o aumento das posições em projetos de shitcoin sólidos a descontos cada vez mais profundos em relação à minha perceção de justo valor,” declara ele.

Neste momento, BTC negociado a $56,615.

Preço do Bitcoin, gráfico de 1 dia | Fonte: BTCUSDT em TradingView.com