A IA derrubou a Intel, a IA também salvou a Intel

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Texto | Fora do layout, escrita｜Editor

2 de agosto de 2024, a Intel despencou 26% de um dia para o outro, o preço das ações voltou a níveis de uma década atrás, registrando a maior queda diária em anos.

Três meses depois, uma mudança ainda mais emblemática aconteceu. Em 8 de novembro de 2024, a Nvidia oficialmente substituiu a Intel, tornando-se componente do índice Dow Jones Industrial Average.

Uma readequação do índice, também uma sentença de época. GPU substitui CPU, Nvidia substitui Intel. Essa Intel, que manteve 25 anos de honra na indústria, acabou por ser substituída, tornando-se o símbolo mais evidente de seu declínio.

Em 23 de abril de 2026, após o lançamento do relatório financeiro, a Intel subiu quase 20% após o horário de expediente, reagindo com força. Menos de dois anos depois.

De ser declarado fora de época a reagir contra a maré, o que exatamente ela passou a viver?

Por trás, parece uma narrativa de altos e baixos na história dos negócios.

1. Os anos em que foi expulsa

O declínio da Intel é um caso clássico de dependência de trajetória.

Em 1999, a Intel atingiu seu valor de mercado máximo, ultrapassando 500 bilhões de dólares, sendo a maior fabricante de semicondutores do mundo. Naquela época, a cada duas PCs no mundo, uma tinha um chip Intel, e o adesivo “Intel Inside” estava por toda parte na indústria.

Ela não era apenas uma fabricante de chips, mas parecia uma infraestrutura fundamental da era dos computadores.

Então, veio a internet móvel.

A Intel, dependente de sua posição dominante em PCs, simplesmente perdeu a corrida dos smartphones. Arquitetura ARM varreu o mercado móvel, com Apple, Qualcomm, MediaTek. Todos os vencedores dos chips móveis não eram Intel.

Na era móvel, quase foi completamente derrotada, mas ainda sustentava sua reputação com os mercados de PCs e servidores.

Depois da internet móvel, a IA explodiu.

Desde 2020, treinar grandes modelos tornou-se a demanda computacional mais central. Para isso, são necessários GPUs com capacidade de processamento paralelo, milhares de núcleos operando simultaneamente, alimentando repetidamente um modelo com dados, ajustando parâmetros, otimizando por iteração.

As GPUs da Nvidia nasceram para isso, enquanto as CPUs da Intel tornaram-se coadjuvantes.

2024 foi o ano mais difícil para a Intel.

No segundo trimestre, prejuízo líquido de 1,6 bilhão de dólares, anúncio de corte de mais de 15 mil empregos, 15% do total de funcionários. Em 1º de agosto daquele ano, após o fechamento do mercado, o relatório do segundo trimestre foi divulgado, e o preço das ações despencou cerca de 26% no dia seguinte, evaporando aproximadamente 32 bilhões de dólares em valor de mercado.

A queda acumulada no ano foi quase 60%.

Com esse resultado, o CEO da Intel, Pat Gelsinger, foi “aposentado” em 1º de dezembro de 2024.

2. Três CEOs em cinco anos, sem salvação

Gelsinger não é um gerente comum.

Ele entrou na Intel aos 18 anos, trabalhou na empresa por 30 anos, chegou a CTO, sendo considerado um “filho da Intel”. Em 2009, saiu para ser CEO da VMware, onde fez um bom trabalho.

Em 2021, a diretoria da Intel o trouxe de volta, esperando que esse veterano pudesse salvar a situação.

Seu plano era ambicioso, investindo 200 bilhões de dólares em planejamento e construção de fábricas de chips, transformando a Intel de uma empresa de design em uma fabricante, disputando o mercado de foundry com a TSMC, tornando-se tanto projetista quanto fabricante de chips.

Quatro anos depois, o valor de mercado da Intel evaporou 150 bilhões de dólares durante seu mandato.

Gelsinger não é alguém que não se esforça. Sua aposta, as fábricas de chips, requer tempo, dinheiro, boas taxas de produção e confiança dos clientes. Nada disso se constrói em dois ou três anos.

E o mercado não espera.

Antes de Gelsinger, houve Robert Swan, CEO com formação financeira, bom em administrar dinheiro, mas a indústria de chips exige mais do que disciplina financeira. Antes dele, Brian Krzanich, que durante seu mandato, a Intel foi várias vezes ultrapassada pela TSMC na tecnologia de processo, sendo superada pela AMD na corrida.

Em cinco anos, três CEOs, uma mudança de liderança, mas o núcleo do problema da Intel permaneceu: na era em que a demanda por capacidade de cálculo de IA era mais forte, ela escolheu o caminho errado.

Em março de 2025, entrou na sede da Intel o nona CEO, Chen Liwu.

3. As três cartas do nono CEO

Chen Liwu não foi formado na Intel.

Ele nasceu na Malásia, mudou-se para os EUA na juventude, trabalhou por décadas na área de EDA de semicondutores. Como CEO da Cadence Design Systems, aumentou a receita em mais de uma vez e meia, com alta de mais de 3200% no valor das ações.

Ele não tem vínculos emocionais com a Intel, nem motivos de vingança como Gelsinger.

Ao chegar, sua primeira ação foi tornar a empresa mais enxuta.

Nos últimos anos, a Intel foi longe demais em diversificar suas atividades. A estratégia de Gelsinger de fazer tanto design quanto foundry, exigindo inovação de produto e precisão de fabricação, dispersou recursos e deixou a organização inchada.

A avaliação de Chen foi: primeiro, estancar as perdas. Cortou em 8% os custos de P&D e marketing, e deixou claro que continuaria a reduzir em 2026. Isso não foi um movimento pequeno; o dinheiro economizado no primeiro trimestre refletiu-se no balanço, com um aumento de 156% no lucro líquido ajustado ano a ano.

A segunda ação foi redefinir o campo de batalha principal da Intel.

Chen apostou em dois focos: processador Xeon para data centers e negócios de foundry.

O primeiro é a maior fortaleza da Intel, no mercado global de servidores, onde o Xeon ainda é o CPU dominante, e nenhuma outra empresa consegue abalar esse ecossistema em curto prazo. O segundo é um ativo pesado deixado por Gelsinger, mas Chen não o abandonou; trabalhou para melhorar a taxa de produção.

Neste trimestre, a taxa de sucesso do processo 18A superou as expectativas, a proporção de wafers com tecnologia EUV Intel 3 aumentou, e a receita do negócio de foundry atingiu 5,4 bilhões de dólares, crescimento de 16% em relação ao ano anterior e 20% em relação ao trimestre anterior, começando a mostrar uma curva de crescimento independente.

A terceira ação foi buscar ativamente parcerias que outros considerariam impossíveis.

A Nvidia investiu, o Google fez pedidos, Elon Musk enviou convites — tudo isso em menos de um ano, apontando para uma mesma conclusão: Chen escolheu, no momento mais fraco da Intel, abrir as portas e aceitar aliados.

Isso é bem diferente da estratégia fechada de Gelsinger. Antes, a Intel tentava fazer tudo sozinha, mas não conseguiu bem em nenhuma direção. A lógica de Chen é identificar as poucas áreas realmente valiosas da Intel e deixar que outros validem esse valor.

Essas três cartas sustentaram o desempenho acima do esperado no primeiro trimestre de 2026. Receita total de 13,6 bilhões de dólares, aumento de 7%; lucro líquido ajustado de 1,5 bilhão de dólares, aumento de 156%; margem bruta ajustada de 41%, em crescimento constante.

4. Seus novos parceiros, todos ex-oponentes

Em setembro de 2025, o setor foi abalado.

A Nvidia anunciou que, por 23,28 dólares por ação, compraria ações da Intel no valor de 5 bilhões de dólares.

As duas empresas competiram por três décadas. A CPU da Intel e a GPU da Nvidia disputaram a liderança no mercado de computadores por muito tempo. Agora, Jensen Huang decidiu investir na antiga rival, e assinou um acordo de co-desenvolvimento.

A lógica de Huang é clara: a Nvidia cuida do treinamento, a Intel da gestão. Quanto mais poderosa a GPU, mais forte precisa ser a CPU para gerenciá-la. São complementares por natureza, e a entrada da Nvidia na Intel é uma forma de consolidar seu ecossistema.

Em dezembro de 2025, a FTC dos EUA aprovou a transação.

Seis meses após o anúncio da Nvidia, o Google seguiu o mesmo caminho.

Em 9 de abril, o Google anunciou ampliar sua parceria com a Intel, comprometendo-se a implantar várias gerações de processadores Xeon 6 em seus data centers de IA, para inferência e cargas de trabalho gerais, além de desenvolver ASICs personalizados em conjunto. Naquele dia, as ações da Intel subiram 4,7%.

O significado dessa encomenda vai além da simples compra. Há alguns anos, o Google era uma das empresas mais ativas na pesquisa de chips próprios, com TPU, produto que o Google criou para tomar o controle da capacidade de processamento, antes dominada pela Nvidia. Agora, além de avançar com o TPU, o Google aposta claramente na linha Xeon da Intel.

Na inferência de IA e cargas de trabalho de agentes, CPU e GPU são indispensáveis; a Nvidia não quer apostar em uma única direção.

Outro apoio forte veio de Elon Musk.

Em 7 de abril, a Intel anunciou que entraria no projeto Terafab, liderado por Musk, em parceria com SpaceX, xAI e Tesla, para construir uma fábrica de chips com capacidade de 1 exa-watt por ano. Musk revelou que a Terafab usará a tecnologia Intel 14A, a Tesla ficará responsável pela linha de produção experimental, e a SpaceX pela produção em larga escala.

O que Musk faz é conectar a capacidade de foundry da Intel ao seu império que abrange espaço, automóveis e IA.

Para a Intel, a importância da Terafab vai além de um pedido: a demanda por capacidade de processamento do sistema de Musk, com xAI, Starlink e condução autônoma, crescerá junto com esses projetos, tornando cada vez mais difícil substituí-la na cadeia de suprimentos.

Três empresas, três motivações, convergindo para uma mesma conclusão: a Intel, neste momento, tornou-se essencial.

5. A era do raciocínio, a CPU voltou

Chen Liwu, na teleconferência do primeiro trimestre, disse uma frase que merece reflexão: “À medida que o foco do trabalho de IA se desloca do treinamento para o raciocínio, a relação entre CPU e GPU está mudando de 1:8 para 1:1, impulsionando uma demanda explosiva por CPUs.”

Na primeira metade da IA, o treinamento, o foco era em GPUs, alimentando dados, ajustando modelos repetidamente. Nessa fase, a CPU era quase um coadjuvante, responsável por gerenciar memória e I/O. Foi o período mais difícil para a Intel, e o mais glorioso para a Nvidia.

Na segunda metade, o raciocínio e os agentes. Quando os modelos são implantados em empresas, integrados a produtos, utilizados bilhões de vezes, o cenário muda completamente. Cada agente inteligente precisa chamar várias ferramentas, trocar de contexto, coordenar múltiplas tarefas.

Quem faz essa coordenação? A CPU.

O CEO do Google, Sundar Pichai, afirmou na Google Cloud Next que a Google processa 16 bilhões de tokens por minuto. Por trás de cada token, cada chamada de ferramenta, cada troca de contexto, há uma CPU envolvida. (Leitura adicional: Google não quer vencer a Nvidia)

Na era dos agentes, GPU e CPU são ambos essenciais: GPU para inferência, CPU para orquestração de tarefas.

Essa demanda também se reflete nos relatórios financeiros. No primeiro trimestre, a receita do DCAI (Data Center e IA) da Intel foi de 5,1 bilhões de dólares, aumento de 22% ano a ano. O relatório revelou que a receita de ASIC cresceu mais de 30% em relação ao trimestre anterior, quase dobrando em relação ao ano anterior. O Xeon 6 conquistou pedidos do Google e da Nvidia, e toda a linha de produtos tem demanda muito superior à oferta.

A Intel foi derrotada na era do treinamento de IA, que exigia capacidade paralela de GPU; o CPU ficou à margem. Levou quase cinco anos para encontrar seu lugar na era da IA: no raciocínio, na orquestração, no centro de agentes.

6. Saiu da UTI, mas ainda não está curada

Mas isso não significa que a Intel tenha de repente ressurgido; os riscos no balanço ainda existem.

Sob a norma GAAP, a Intel teve prejuízo líquido de 3,7 bilhões de dólares no primeiro trimestre, principalmente devido a 4,07 bilhões de dólares em custos de reestruturação e impairment de goodwill da Mobileye. O negócio de foundry, embora cresça 16%, ainda precisa de tempo para se tornar lucrativo. A tecnologia 18A superou as expectativas de taxa de sucesso, mas ainda há um longo caminho até a produção em massa.

A herança deixada por Gelsinger ainda está sendo organizada por Chen.

Outro ponto-chave é: a demanda por CPUs na era do raciocínio é estrutural ou cíclica? Ainda não há resposta definitiva. À medida que as capacidades de agentes de IA avançam, as arquiteturas de chips podem mudar. AMD, Arm e Nvidia também estão na corrida.

A Intel conquistou uma janela de oportunidade, mas ela não ficará aberta para sempre.

Chen afirmou na apresentação financeira: “A Intel de hoje é completamente diferente de quando entrei há mais de um ano. Estamos voltando às origens, guiados por dados, com senso de crise, focados em engenharia.”

Essa frase soa mais como quem está saindo de um fundo profundo e começando a se firmar novamente do que alguém que acabou de vencer uma batalha.

A Intel passou quase cinco anos lutando, com três CEOs, mais de 15 mil cortes, quase 200 bilhões de dólares em valor de mercado evaporado, foi retirada do Dow Jones, pressionada por concorrentes de todos os lados. No ponto mais baixo, o preço das ações voltou a níveis de uma década atrás.

Depois, a era do raciocínio em IA começou silenciosamente. Sua recuperação não depende apenas de si mesma, mas também de uma mudança no ciclo industrial.

A roda da sorte gira, mas muitas empresas não conseguem esperar por esse dia.

【Fora do layout】:

Historicamente, toda grande onda tecnológica gera vencedores e também vítimas.

Às vezes, a mesma onda derruba você primeiro, depois te levanta.

A Intel foi derrotada na era do treinamento de IA, mas ainda não se sabe se será vitoriosa na era do raciocínio de IA. A resposta ainda não foi dada.

Mas esse aumento de quase 20% pelo menos mostra uma coisa:

O mercado acredita que ela ainda tem potencial.