A voz de um utilizador experiente do Polymarket: na verdade, já fomos ultrapassados pelos nossos concorrentes

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Autor: Jonah

Tradução: Jiahua, ChainCatcher

Este artigo já está na minha mão há algum tempo.

Sempre quis escrever, mas continuei segurando, esperando que as coisas pudessem se corrigir silenciosamente. Até que esta manhã, a Bloomberg publicou “Polymarket perde liderança no mercado de previsões devido a atrasos e recuos”, para ser honesto, essa reportagem já expressou a maior parte do que eu queria dizer originalmente. Portanto, a seguir, farei muitas citações, deixando que ela compartilhe parte do peso.

Polymarket enfrenta cada vez mais obstáculos operacionais ao tentar alcançar seu público-alvo principal ( clientes nos EUA ), ficando atrás de seus principais concorrentes. Fonte: bloomberg.com

Esse título é bastante impactante. E deve ser assim mesmo.

Desde meados de 2024, tenho observado o Polymarket. Concordo com sua visão, defendo a plataforma em cada pânico regulatório, e a recomendo a todos os traders que conheço. Os mercados de previsão são uma das infraestruturas financeiras mais importantes desta década, e o Polymarket é a empresa que sempre quis ver vencendo nessa corrida.

Portanto, isso não é um artigo de ataque. É uma carta para aquilo que realmente me importa.

Shayne Coplan, e toda a equipe, precisamos conversar.

A situação atual é brutal

Vamos começar pelos dados.

Segundo relatos, a avaliação da Kalshi é de cerca de 220 bilhões de dólares, enquanto a avaliação negociada do Polymarket é de aproximadamente 150 bilhões de dólares. Para um concorrente que foi largamente superado pelo Polymarket, essa é uma diferença de cerca de 70 bilhões de dólares. Volume de negociações desde o início do ano: Kalshi cerca de 370 bilhões de dólares, Polymarket cerca de 290 bilhões de dólares. Participação de mercado nos EUA: Kalshi quase 90%, enquanto o Polymarket ainda está na lista de espera.

Há um ano, a narrativa predominante era “Polymarket é o dominador do mercado de previsões, Kalshi é o filho ilegítimo regulado”. Hoje, essa narrativa virou de cabeça para baixo. Kalshi tornou-se uma opção regulamentada, rápida na entrega e com credibilidade institucional, enquanto o Polymarket virou aquele veterano nativo de criptomoedas que continua tropeçando.

Esse avanço era algo que tínhamos sob controle. Agora, estamos deixando escapar.

A plataforma em si ainda não funciona normalmente

Preciso dizer claramente: o produto principal tem problemas reais, mas a empresa age como se estivesse tudo bem.

No último fim de semana, o Polymarket atrasou pelo menos uma semana a migração do CLOB V2, o novo token de garantia pUSD e o motor de matching reconstruído. Honestamente, o atraso foi uma decisão acertada. A comunidade de desenvolvedores já clamava há semanas que o tempo para uma migração limpa e integrada era insuficiente. Lançar uma versão incompleta resultaria em consequências muito piores do que um atraso.

Portanto, atrasar não é um problema, na verdade, é algo positivo.

O constrangimento está na forma de anunciar.

Pelo que circula na comunidade, a notícia do atraso foi divulgada primeiro no Twitter, mas o anúncio oficial de migração, que incluía o guia de migração, nem foi publicado inicialmente. Logo após, o guia de migração continha ainda a data antiga, já obsoleta. E, para piorar, houve uma nova correção sobre essa correção.

Do ponto de vista estrutural, isso é exatamente o tipo de confusão de comunicação que uma “máquina de operação organizada” não deveria gerar.

Na segunda-feira, uma reinicialização planejada de cinco minutos durou mais de uma hora. Durante o pico de horário comercial, a exchange ficou offline. Mais uma pequena questão na montanha de problemas acumulados.

Como disse um porta-voz do Polymarket à Bloomberg: “Você não pode criar o produto financeiro de consumo mais interessante dos últimos anos sem se tornar uma máquina de operação organizada.” Essa frase não está errada, ela expressa a visão. Mas a realidade é que essa máquina está constantemente falhando em pequenas coisas que poderiam ser evitadas, e essas pequenas falhas estão se acumulando formando um padrão.

E tudo isso não são eventos isolados:

Custos de mercado de esportes e criptomoedas parecem passivos e mal comunicados

A equipe anunciou a migração meses atrás, mas a infraestrutura foi repetidamente adiada

As janelas de manutenção planejadas frequentemente ultrapassaram o tempo declarado

O aplicativo nos EUA está em fase de testes “somente móvel, somente esportes, somente convites” há meses, com mais de um milhão de pessoas na lista de espera

“Cripto nativo” deveria significar maior transparência, resiliência e responsabilidade do que plataformas tradicionais, e não uma desculpa para UX ruim e infraestrutura instável.

A comunidade tem paciência, mas claramente não é infinita. Cada queda, cada atraso, cada atualização vaga empurra os usuários de margem para o adversário que simplesmente funciona.

A prioridade está trocada

O que realmente me deixou frustrado ontem foi isso.

A plataforma objetivamente não atingiu 100%. A atualização da exchange foi adiada. O aplicativo nos EUA ainda não está totalmente aberto. Um milhão de pessoas na lista de espera. Os traders globais na segunda-feira à tarde ainda enfrentaram uma queda.

E então, ontem, o Polymarket anunciou o lançamento de contratos perpétuos.

“Estamos precificando o futuro. Agora você pode usar alavancagem.” Os contratos perpétuos estão chegando ao Polymarket. Inscreva-se para acesso antecipado.

Contratos perpétuos são um produto excelente, que faz sentido incluir no roteiro a longo prazo. Mas lançá-los agora, ou mesmo apenas anunciar — poucos dias após o adiamento da infraestrutura, após uma reinicialização que excedeu o tempo limite, e antes do aplicativo nos EUA sair do teste — envia uma mensagem clara para a maioria da comunidade: ganhar dinheiro.

Os contratos perpétuos são os produtos mais caros, com maior alavancagem e maior volume de negociação no setor de criptomoedas, sendo a forma mais rápida de extrair receita dos usuários existentes. Anunciar seu lançamento enquanto a exchange principal ainda está instável, e um milhão de americanos ainda está de fora, mostra claramente onde está a prioridade da equipe: monetizar os traders existentes primeiro, o resto fica para depois, e os que estão de fora ainda mais.

Seja intencional ou não, esse é o sinal que essa ação transmite. Priorizar receita sobre estabilidade do produto. Lançar novos produtos pagos antes de melhorar os já existentes. Explorar os usuários atuais, ao invés de melhorar a experiência para todos — os que já usam e os que aguardam.

Para ser honesto, interpretar isso como “ganhar dinheiro” já é um pouco generoso.

Veja essa sequência. Kalshi anunciou seu produto de contratos perpétuos “Timeless”: data específica, local, evento de lançamento — 27 de abril, Nova York, um produto completo, entregue uma semana depois.

Surpresa: a primeira bolsa de previsão regulada pela CFTC nos EUA, @Kalshi, escolheu Pyth Pro como seu provedor exclusivo de dados de commodities. Ouro, prata, petróleo, gás natural, cobre, milho, soja, trigo. Por que isso é importante?

Em poucos dias, a resposta do Polymarket foi… uma página de registro para acesso antecipado. Sem data de lançamento, sem local, sem especificações do produto, sem produto real. Apenas um tweet de marketing, uma frase de slogan “Estamos precificando o futuro, agora você pode usar alavancagem”, e um formulário de cadastro.

Isso não é um lançamento de produto, é uma nota de imprensa disfarçada de evento. Quando você responde ao concorrente com algo vazio de conteúdo, deixa de ser o que dita o ritmo na corrida — passa a seguir o ritmo dos outros, e ainda por cima, na fila de espera?

Esse é um caminho que o próprio Polymarket escolheu. Antes, era pioneiro, fenômeno cultural, detentor de anos de vantagem, o campeão. Hoje, na questão de lançar derivativos, virou quem tenta alcançar, usando um formulário de cadastro como material de relações públicas, só porque Kalshi anunciou primeiro.

Essa é a frase mais constrangedora de toda a carta, mas também a que a reportagem da Bloomberg realmente aborda.

A sequência operacional deveria ser muito simples:

Aplicação nos EUA. Abrir totalmente, eliminar a lista de espera, operar de forma estável, com funcionalidades completas. Essa é a maior vantagem que o Polymarket tem, mas foi bloqueada por meses, enquanto Kalshi conquistava o mercado de varejo nos EUA. Isso deve ser prioridade número um. Não segunda, primeira.

Confiabilidade da plataforma principal. Completar a migração do CLOB V2, fazer a transição limpa do pUSD, não perder janelas de manutenção, fazer da exchange uma ferramenta que os traders possam “configurar e esquecer”.

E só depois, expandir os negócios. Contratos perpétuos, novas categorias de mercado, outras ideias na lista.

Hoje, essa ordem está invertida, e a comunidade percebe claramente.

Fim da fase de startup

O artigo da Bloomberg trouxe à tona algo que a comunidade discute há meses: atrasos, distrações, e uma cultura que ainda parece de uma startup de 2021 — apesar de o Polymarket agora ter bilhões em contratos pendentes, uma grande parceria com ICE, a certificação CFTC adquirida via aquisição da QCEX, e uma parceria com a MLB.

Essa era de startup de garagem acabou, e deve acabar.

Vocês não estão mais lidando com um fórum ou uma aplicação de nicho. Estão lidando com uma empresa com licença CFTC, respaldo institucional, origem em Nova York, entregando produtos no prazo, levada a sério por reguladores, contrapartes e mídia.

Essa é a maturidade que toda grande instituição financeira precisa passar. Coinbase passou, Stripe passou, e toda plataforma de negociação séria precisa deixar de operar como um “grupo de chat” e se tornar — usando as palavras do próprio porta-voz — uma máquina de operação organizada.

Especificamente, isso significa trazer profissionais de verdade nas áreas de operação, risco, relações públicas. Significa cortar distrações que não servem à expansão nos EUA ou à estabilidade do core. Significa comunicar excessivamente em momentos de crise, fazer análises de falhas e assumir responsabilidades de verdade, e não apenas algumas atualizações curtas e silêncio posterior.

Nada disso é hostil. É o que toda instituição financeira séria precisa fazer. E o Polymarket agora faz parte desse grupo. Precisa mostrar a cara.

Por que ainda tenho esperança no Polymarket

Dito isso, aqui está o porquê de eu ainda não ter saído dessa plataforma, e por que não acho que essa corrida acabou.

A ICE está do lado de vocês. Jeffrey Sprecher não vai investir em um projeto de ar. A Nasdaq, controladora da Intercontinental Exchange, liderou uma rodada no ano passado, e esse sinal ainda não foi totalmente precificado pelo mercado. Agora, vocês têm acesso direto a um dos operadores de infraestrutura de mercado mais maduros do mundo. Aproveitem.

A parceria com a MLB é um diferencial de alto nível. Isso mostra que o objetivo final não é “mais um app de apostas”, mas transformar o mercado de previsões em uma infraestrutura financeira mainstream, integrada às instituições. Ligas esportivas, redes de TV, setores financeiros tradicionais convergindo em um mesmo livro de ordens — isso é revolucionário. Kalshi claramente não tem esse alcance cultural.

A marca é emblemática. Seja como for, na percepção pública, o Polymarket quase virou sinônimo de mercado de previsões. O ciclo eleitoral consolidou isso, com jornalistas, fundos de hedge e memes citando a plataforma repetidamente. Essa é uma barreira competitiva que a maioria das empresas não consegue construir.

A comunidade ainda está aqui. Aqueles que entraram nos mercados iniciais, que cresceram durante as eleições de 2024, que suportaram todas as dores do crescimento, permanecem. Queremos vencer, queremos ver vocês vencerem. Por isso estamos escrevendo essa carta, e não simplesmente migrando volume para outra plataforma.

Trazer a vitória para casa

Sinceramente: Kalshi está ganhando neste trimestre, e possivelmente neste ano todo.

Mas o Polymarket ainda pode vencer essa década. Marca, parcerias, comunidade, a licença regulatória obtida via QCEX, a relação com a ICE — tudo ainda está aqui, nada foi perdido. Apenas não estão sendo bem aproveitados porque a equipe está empurrando as coisas na ordem errada.

Então, o apelo é simples.

Consertem a plataforma. Lançem o aplicativo nos EUA. Antes de estabilizar os produtos antigos, não anunciem novos produtos. Torne-se de fato uma máquina de operação organizada.

A comunidade ainda está com vocês, os fiéis também. Mas a janela para reduzir a distância ficou mais estreita do que há seis meses, e ficará ainda mais estreita em seis meses.

Primeiro, consertem a plataforma. Depois, tragam a vitória para casa.

Um antigo usuário do Polymarket assina esta carta, e ele deseja mais do que qualquer um que, no futuro, não precise mais escrever cartas assim.