Quando a criptografia de VC na cabeça encolhe completamente, por que é que esta instituição ainda consegue crescer 150%

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

Na conjuntura de declínio geral do mercado de criptomoedas, quase todos os fundos de capital de risco em criptografia estão encolhendo seus ativos sob gestão, entrando em um ciclo brutal de limpeza do setor. Mas, neste contexto, um fundo de venture capital de criptografia com menos de 5 anos de existência tornou-se uma exceção clara, traçando uma curva de crescimento independente em meio à retração.

De acordo com documentos financeiros não divulgados de fundos de VC em criptografia obtidos na semana passada pelo repórter do Fortune junto à SEC dos EUA, os dados mostram que o patrimônio sob gestão (AUM) de instituições líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, entre outras, encolheram em 2025, sendo que a Multicoin reduziu mais da metade.

A única que cresceu contra a tendência foi a Haun Ventures, um fundo de venture capital criado há apenas 4 anos, cujo patrimônio sob gestão cresceu de 1 bilhão de dólares inicialmente para 2,5 bilhões de dólares em 2025.

Em um mercado de criptomoedas desolador, isso não é mera sorte. No ano passado, rumores indicaram que a Haun Ventures estava próxima de concluir uma nova rodada de captação de 1 bilhão de dólares, refletindo que a estratégia de investimento da Haun Ventures e sua fundadora, Katie Haun, já passaram pelo teste do mercado e dos LPs, consolidando-se entre os principais fundos de VC.

Estilo e background marcantes da fundadora

A diferença da Haun Ventures começou a ser visível desde o início.

A fundadora, Katie Haun, não é uma investidora típica de criptomoedas. Ela foi procuradora federal dos EUA por muitos anos, atuando em investigações de crimes financeiros por mais de uma década, e criou o primeiro grupo de trabalho especial do governo americano dedicado a criptomoedas. Em 2018, tornou-se a primeira mulher sócia da a16z, liderando o fundo de criptomoedas, além de ter integrado o conselho da Coinbase, o que lhe confere uma visão de política, recursos institucionais e experiência prática.

Essa trajetória faz com que sua compreensão do setor de criptografia não seja apenas baseada no “potencial técnico” ou “tamanho de mercado”, mas também em limites regulatórios, riscos sistêmicos e capacidade de inserção institucional. O impacto dessa experiência não é evidente à primeira vista, mas é profundamente significativo.

Vale destacar que a Haun Ventures é um dos dois fundos de criptografia nomeados pelo nome da fundadora, o que evidencia seu estilo de liderança forte e pessoal. Outro fundo nomeado por um fundador é a16z.

No início, a Haun Ventures também não foi perfeita, tendo cometido erros ao seguir as ondas de mercado. Revisando seu histórico de investimentos, por um tempo, a Haun Ventures focou em NFTs, investindo em pelo menos quatro projetos na primeira metade de 2022, como Opensea, Autograph, ZORA e Highlight.

Porém, com o rápido estouro da bolha de NFTs e conceitos relacionados, a Haun Ventures demonstrou uma forte capacidade de correção e iteração, reduzindo rapidamente sua linha de atuação a partir do segundo semestre de 2022, diminuindo a frequência de operações e adotando uma postura extremamente cautelosa diante da queda do mercado.

Segundo dados do RootData, nos 18 meses entre o segundo semestre de 2022 e o ano de 2023, a Haun Ventures revelou participar de apenas 6 rodadas de financiamento, ou seja, uma operação a cada três meses, em média.

Até junho de 2023, o sócio da Haun Ventures, Rosenblum, afirmou em uma entrevista que os investimentos da empresa estavam quase igualmente divididos entre tokens digitais e ações tradicionais, tendo alocado cerca de 30% do capital em aproximadamente vinte projetos, incluindo tokens negociados publicamente e com alta liquidez, como Bitcoin, Ethereum e tokens de menor valor de mercado relacionados a projetos específicos.

Na época, o preço do Bitcoin oscilava entre 15 mil e 30 mil dólares, atingindo em 2025 um pico de 126 mil dólares, o que proporcionou à Haun Ventures retornos de investimento bastante expressivos, compensando em grande parte as perdas em NFTs e outros setores, formando uma base sólida para o crescimento do patrimônio.

Mudanças estratégicas

A partir de 2024, a estratégia de investimento da Haun Ventures passou por uma mudança clara, com foco maior em soluções B2B, como plataformas de pagamento e infraestrutura para desenvolvedores.

Naquele momento, esses setores não eram atraentes, sem histórias de crescimento explosivo, e difíceis de gerar entusiasmo de mercado em curto prazo, mas justamente nesse momento a indústria estava passando de uma fase de especulação para uma de aplicação prática.

Nesse ano, a Haun Ventures investiu em cerca de dez empresas B2B, incluindo plataformas de pagamento com stablecoins, infraestrutura nativa de criptografia, soluções de segurança de protocolos, plataformas de desenvolvimento na Solana e plataformas de pagamento como BVNK.

No que diz respeito ao estilo de investimento, a Haun Ventures é especialmente favorável a liderar rodadas. Segundo dados do RootData, em 39 rodadas de financiamento nas quais participou publicamente, liderou 22, ou seja, mais de 56%, o que a coloca na liderança entre fundos de VC de primeira linha. Isso demonstra uma forte convicção na sua carteira de investimentos, com disposição de alocar grandes recursos em projetos promissores em estágio inicial.

Hoje, o setor de pagamentos tornou-se o mais valorizado no universo cripto, com rotas de saída mais claras. A antecipação da Haun Ventures, aliada ao seu estilo de liderar as rodadas, tem gerado retornos de investimento bastante atrativos.

Desde outubro de 2024, mais de cinco empresas do portfólio da Haun Ventures foram adquiridas, incluindo várias plataformas de pagamento que tiveram retornos múltiplos. Por exemplo, a Haun Ventures liderou uma rodada de 200 milhões de dólares para a plataforma de stablecoins Bridge, avaliada em mais de 1,1 bilhão de dólares na aquisição. Também liderou uma rodada de 750 milhões de dólares na plataforma de pagamentos cripto BVNK, que foi adquirida por mais de 1,8 bilhão de dólares.

Diante do encolhimento das vias de saída de ativos cripto e da alta concentração de liquidez em poucos players no mercado secundário, a Haun Ventures demonstrou uma alternativa viável: investir em empresas que resolvam problemas reais de pagamento, com compatibilidade com o finanças tradicionais, por meio de aquisições que proporcionem retornos múltiplos, sendo mais eficiente do que manter tokens com baixa liquidez.

De NFTs de moda a uma alocação equilibrada entre tokens e ações, e depois focando em soluções de pagamento e infraestrutura B2B, a trajetória evolutiva da Haun Ventures é um retrato da mudança do setor de criptografia de uma abordagem especulativa para uma de valor. O background regulatório de Katie Haun, a capacidade de rápida correção do fundo, seu ritmo cauteloso de entrada, a alta proporção de lideranças nas rodadas e sua estratégia de concentração em aplicações reais e rotas de saída formam uma barreira de proteção que atravessa ciclos de mercado.

Quando a bolha do setor estourar, fundos que dependem de histórias e alavancagem tendem a encolher, enquanto a Haun Ventures, com sua base de conformidade e estabilidade, se consolida como uma das vencedoras mais confiáveis do inverno cripto, apontando a próxima lógica de sobrevivência e crescimento para toda a indústria de VC.