Sob o inverno da projeção, as alegrias e preocupações da Xiaomi Technology

Por que o fluxo de caixa da receita da Xiaomi Technology, líder em projetores, diminui mesmo com o crescimento da receita?

Jornalista Wu Liyang, Relatório Econômico do Século 21

Recentemente, a líder em projetores Xiaomi Technology divulgou seu relatório anual de 2025. Os dados mostram que a empresa atingiu uma receita operacional de 3,467 bilhões de yuans no ano, um aumento de 1,85% em relação ao ano anterior; e um lucro líquido atribuível aos proprietários da controladora de 143 milhões de yuans, um crescimento de 19,4%.

Vale destacar que esta foi a primeira vez que a receita da Xiaomi Technology cresceu após dois anos consecutivos de queda, em 2023 e 2024; mas ao mesmo tempo, o fluxo de caixa líquido da Xiaomi em 2025 foi de -95,08 milhões de yuans, uma queda de 141,30% em relação ao ano anterior, com a explicação da empresa sendo que, neste período, o negócio B2B entregou receitas gradualmente, e, devido às práticas de liquidação dos clientes do setor, o ciclo de recebimento de vendas se alongou.

No panorama geral do setor, dados da Luotu Technology indicam que, em 2025, a tendência de queda do mercado global de projetores continuou, com um volume de entregas de 19,206 milhões de unidades, uma redução de 4,8% em relação ao ano anterior; o mercado da China continental teve uma queda ainda mais acentuada, de 19,4%. Este ambiente de mercado altamente pressionado, por um lado, impulsionou empresas líderes domésticas como a Xiaomi a acelerar sua expansão internacional, e, por outro, criou uma oportunidade para que a demanda se concentre nas principais empresas.

No mercado doméstico, em 2025, ainda não foi atingido o ponto de inflexão na redução do tamanho do mercado de projetores.

De acordo com o relatório financeiro da Xiaomi, a receita na China continental em 2025 foi de 2,205 bilhões de yuans, uma redução de 1,09% em relação ao ano anterior. Embora ainda em declínio, a taxa de queda foi significativamente menor do que os 14,80% de 2024 e os 23,07% de 2023.

Dados da Luotu Technology (RUNTO) mostram que, em 2025, o volume de entregas de projetores na China continental foi de 5,555 milhões de unidades, uma queda de 19,4% em relação ao ano anterior; sua participação no mercado global caiu para abaixo de 30%. O esgotamento da demanda de consumo doméstico, o enfraquecimento das políticas de troca de produtos antigos, e a retração nas compras corporativas impactaram diretamente na redução significativa do tamanho do mercado.

A demanda do maior mercado único do mundo, a China, que não se recupera, também fez com que o setor de projetores enfrentasse uma desaceleração global, com um volume total de entregas de 19,206 milhões de unidades em 2025, uma redução de 4,8% em relação ao ano anterior.

Por outro lado, a queda do mercado também criou novas oportunidades de crescimento para líderes do setor como a Xiaomi.

Por um lado, a contração do mercado total elevou ainda mais o grau de concentração do setor. Dados da Luotu Technology indicam que, em 2025, a participação de vendas das 10 principais marcas no mercado de projetores inteligentes online na China atingiu 66,5%, um aumento de 11,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

No que diz respeito às receitas de produtos específicos, em 2025, a receita de projetores completos e acessórios da Xiaomi foi de 318,8 mil yuans, um pequeno aumento de 0,59%; a receita de negócios de operação na internet foi de 1,31 bilhão de yuans, uma queda de 10,68%; e a receita de outros negócios foi de 1,49 bilhão de yuans, um crescimento de 66,65% — o principal crescimento na linha de produtos de projetores, enquanto a receita principal caiu devido à redução na demanda por serviços de operação na internet.

Além disso, em 2025, a Xiaomi reduziu significativamente seus custos de marketing, com a taxa de despesas de vendas ao longo do ano sendo de 14,9%, uma redução de 2,7 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e o número de vendedores caiu para 304, uma redução de mais da metade.

Por outro lado, a tendência de atualização do mercado de projetores elevou a demanda por produtos de médio e alto padrão, melhorando, em certa medida, o preço médio e a rentabilidade dos principais players.

Dados da Luotu indicam que, em 2025, as vendas de projetores ultra premium acima de 10 mil yuans na China dobraram; a participação de produtos com fonte de laser e especificações 4K UHD aumentou para 15,9% e 12,1%, respectivamente.

No que diz respeito às operações da empresa, em 2025, a Xiaomi registrou um aumento de 4,5% e 22,3% no preço médio de seus projetores de foco longo e foco ultracurto, respectivamente; suas margens brutas aumentaram 6,8% e 7,6%, respectivamente. Além disso, a aplicação de inteligência artificial para melhorar a interação homem-máquina e a calibração de imagens contribuíram para a atualização da estrutura de produtos de consumo, ajudando a estabilizar e recuperar o desempenho da Xiaomi.

Para ampliar sua matriz de negócios e buscar novas oportunidades de crescimento, a Xiaomi investiu fortemente em setores como exibição industrial e óptica automotiva.

Segundo o relatório, a linha de produtos de exibição industrial “Taishan” foi entregue na fase inicial durante o período do relatório, e a empresa está construindo gradualmente uma rede global de distribuidores. Seus produtos de cockpit inteligente já foram entregues e estão instalados em vários modelos de veículos de destaque, como Wenjie M8, Wenjie M9, Zunjie S800, Xiangjie S9, tornando-se um parceiro importante na cadeia de fornecimento de soluções de cockpit para as principais fabricantes de veículos elétricos domésticas.

Além disso, a subsidiária Shenzhen Qinglai lançou os óculos inteligentes Memomind na CES 2026.

Em 2025, as vendas de produtos inovadores da Xiaomi atingiram 250 milhões de yuans, um aumento de 107,9%, principalmente impulsionado pelo rápido crescimento do negócio automotivo.

Por outro lado, a expansão do negócio B2B também trouxe problemas na demonstração financeira da Xiaomi, como o estreitamento do fluxo de caixa operacional e o aumento expressivo de contas a receber. O crescimento de receitas de produtos inovadores, embora forte, ocorreu com uma margem bruta de apenas 4,45%, uma redução de 26,91 pontos percentuais em relação ao ano anterior, o que reduziu a margem bruta geral da empresa.

O relatório anual mostra que, em 2025, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -95,08 milhões de yuans, uma queda significativa de 141,30% em relação ao ano anterior, passando de positivo para negativo.

A explicação da Xiaomi é que isso se deve principalmente ao fato de que, neste período, o negócio B2B entregou receitas gradualmente, e, devido às práticas de liquidação dos clientes do setor, o ciclo de recebimento de vendas se alongou.

Devido ao longo prazo de pagamento do setor B2B, as contas a receber da Xiaomi aumentaram 84,45% até o final de 2025, passando de 195 milhões de yuans no final de 2024 para 359 milhões de yuans no final de 2025.

Na sua análise, a Xiaomi admitiu que seu negócio automotivo ainda está em fase de aumento de capacidade, com margens brutas de produtos automotivos e acessórios relativamente baixas, levando a uma redução nas margens brutas de produtos inovadores e acessórios em relação ao ano anterior.

Vale notar que, pouco antes da divulgação do relatório anual, em 29 de março, a Xiaomi apresentou seu prospecto de oferta pública inicial na Hong Kong Stock Exchange, que completou seis meses em 29 de setembro de 2025, data em que o prospecto expirou oficialmente, encerrando assim seus planos de listagem “A+H” em ambos os mercados.