“Potência de processamento” Parallels Technology enfrenta dificuldades de lucro devido ao aumento explosivo de receitas

Pergunta à IA · Quais riscos financeiros estão escondidos por trás da revisão de desempenho da Paralleld Technologies?

Repórter Lei Chen, 21st Century Business Herald

Em 31 de março, a “nova estrela do poder de processamento” Paralleld Technologies (920493.BJ) divulgou um aviso de revisão de desempenho. Com base nos principais dados financeiros antes e depois da correção, essa “mudança de rosto” dos números foi considerada disruptiva.

É importante notar que a receita operacional da empresa para 2025 não foi ajustada, permanecendo em 1,11 bilhão de yuans, um aumento de 69,56% em relação aos 655 milhões de yuans do mesmo período do ano anterior.

Vários indicadores de lucro da empresa foram significativamente revisados para baixo. Antes da revisão, o lucro líquido atribuível aos acionistas era de 21,81 milhões de yuans, após a correção foi ajustado diretamente para 12,22 milhões de yuans, uma redução de -43,98%, e em comparação com os 12,05 milhões de yuans do mesmo período do ano anterior, houve um aumento marginal de 1,34%, quase estagnado; o lucro líquido deduzido de itens não recorrentes, originalmente de 9,52 milhões de yuans, após a revisão tornou-se -746 mil yuans, uma redução de -100,78%, passando de lucro para prejuízo.

A única métrica que apresentou ajuste positivo foi o lucro total, que passou de 8,86 milhões de yuans para 14,27 milhões de yuans, um aumento de 61,02%, embora ainda tenha caído 11,53% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Este aviso trouxe a Paralleld Technologies de volta ao centro das atenções. Por que, quando a receita ultrapassou pela primeira vez a marca de 10 bilhões de yuans, os lucros permanecem “estagnados”?

Percebi que essa “mudança de rosto” nos resultados não se deve a uma mudança repentina na operação da empresa, mas à correção de dois erros de tratamento contábil.

O mais impactante foi a contabilização incorreta do imposto de renda relacionado à remuneração baseada em ações, que reduziu diretamente o lucro líquido em cerca de 14 milhões de yuans.

Mais especificamente, o segundo plano de incentivo de ações de 2022 e o primeiro plano de incentivo de ações de 2024, que seriam exercidos em 2025, tiveram uma diferença entre o preço das ações na data de exercício e o custo de pagamento de ações reconhecido durante o período de espera. Os profissionais financeiros interpretaram incorretamente as regras regulatórias relacionadas, incluindo essa diferença no imposto de renda do período, o que reduziu o lucro líquido.

De acordo com as regras de aplicação da “Diretriz de Normas de Supervisão — Número 1 de Contabilidade” da CSRC (1-14, relacionada ao imposto diferido sobre incentivos de ações), para diferenças temporárias dedutíveis relacionadas a incentivos de ações, deve-se reconhecer um ativo de imposto diferido e incluí-lo na reserva de capital, não no resultado do período.

Outra correção teve efeito positivo no lucro líquido, aumentando-o em cerca de 4,9 milhões de yuans. Como uma empresa que adota um modelo híbrido de “autofinanciamento + aquisição externa + co-construção” de capacidade computacional, a Paralleld precisa adquirir grande capacidade de centros de supercomputação de terceiros e fornecedores de nuvem para atender ao aumento de pedidos de mercado. No entanto, os profissionais financeiros interpretaram incorretamente alguns contratos de aquisição de longo prazo, não alocando custos mensalmente de acordo com o princípio do regime de competência e uso real, mas contabilizando o valor total do contrato de uma só vez, inflando os custos do período e subestimando os lucros. Após a correção, a empresa distribuiu os custos de acordo com o progresso real de uso dos recursos externos, reduzindo os custos do período correspondente.

As duas correções, uma para diminuir e outra para aumentar, reduziram o lucro líquido total em cerca de 9,1 milhões de yuans.

Ao ampliar o horizonte temporal, a tendência de aumento de receita sem aumento de lucro é uma característica principal da empresa nos últimos anos.

Em termos de escala de receita, a empresa está em fase de rápida expansão. Em 2021, a receita operacional foi de apenas 220 milhões de yuans, crescendo para 313 milhões em 2022, um aumento de 42,11%; em 2023, ultrapassou 496 milhões, um crescimento de 58,47%; em 2024, atingiu 655 milhões; e em 2025, após revisão, a receita ajustada é de 1,11 bilhão de yuans, um aumento de 69,56%. Em quatro anos, a receita cresceu de 220 milhões para aproximadamente 1,11 bilhão, com uma taxa de crescimento composta de quase 50%.

Por outro lado, o desempenho de lucro não acompanha esse brilho. Em 2022, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de -1,14 bilhão de yuans, uma ampliação de prejuízo de 40,16%; em 2023, o prejuízo diminuiu para -800 milhões de yuans, uma redução de 29,49%; em 2024, a empresa conseguiu o primeiro retorno ao lucro, com um lucro líquido de 12,05 milhões de yuans, e o lucro líquido ajustado também se tornou positivo, atingindo 4,96 milhões; em 2025, a previsão revisada mostra um aumento marginal de 1,34%, com o lucro líquido deduzido de itens não recorrentes entrando novamente em prejuízo.

A expansão do ativo da empresa acompanha o crescimento da receita e do lucro, impulsionada por uma expansão alavancada que pressiona o fluxo de caixa.

No final de 2022, o total de ativos era de apenas 746 milhões de yuans, crescendo para 1,135 bilhão em 2023, um aumento de 52,14%; ao final de 2024, atingiu 1,536 bilhão; e ao final de 2025, após revisão, subiu para 2,221 bilhões, um crescimento de 44,58% em relação ao início do período.

O patrimônio líquido dos acionistas da companhia passou de 121 milhões de yuans ao final de 2022 para 337 milhões ao final de 2023, um aumento de 176,90%, principalmente devido ao capital levantado na abertura de capital; ao final de 2025, após revisão, atingiu 446 milhões de yuans, um crescimento de 23,57% em relação ao início do período.

Ao mesmo tempo, o nível de endividamento da empresa variou bastante, com a relação dívida/patrimônio chegando a 82,95% no final de 2022, caindo para 69,44% ao final de 2023, e subindo novamente para 76,53% ao final de 2024, permanecendo em nível elevado.

A empresa ainda está na fase de “gastar dinheiro para expandir a capacidade”: em 2024, os investimentos em ativos fixos totalizaram 610 milhões de yuans, muito acima do fluxo de caixa operacional do mesmo ano; nos três primeiros trimestres de 2025, o fluxo de caixa de investimentos foi de -399 milhões de yuans, também muito superior aos 73,1 milhões de fluxo de caixa operacional do mesmo período.

A dificuldade de lucratividade da Paralleld não é um caso isolado. Fontes do setor afirmam que o setor de capacidade de processamento é altamente capital-intensivo, e construir um cluster de inteligência artificial capaz de suportar treinamento de grandes modelos e atender às demandas de capacidade de empresas de grande escala exige investimentos de centenas de milhões ou bilhões de yuans. Essa alta intensidade de ativos e custos elevados determinam que as empresas do setor precisam de investimentos de longo prazo para alcançar a lucratividade.

A longo prazo, a demanda contínua por capacidade de processamento ainda sustentará o desempenho futuro da empresa.

Beneficiada pelo crescimento explosivo da demanda por capacidade de processamento, na primeira metade de 2025, a receita de serviços de capacidade de processamento da empresa foi de aproximadamente 442 milhões de yuans, representando 96,51% da receita total, um aumento de 70,51% em relação ao mesmo período do ano anterior. Entre esses, o negócio de nuvem inteligente tornou-se o principal motor de crescimento, respondendo por 57,82% da receita no primeiro semestre de 2025, com uma taxa de crescimento superior a 150%.

Sabe-se que a Paralleld já assinou um acordo de cooperação quadro com a Alibaba Cloud, envolvendo co-construção de centros de capacidade de processamento domésticos e desenvolvimento de ecossistemas de nuvem pública. No setor de supercomputação geral, a participação de mercado da empresa já ultrapassa 20%, abrangendo áreas como inteligência artificial, manufatura inteligente e ciências da vida, tornando-se uma peça-chave na onda de grandes modelos de IA.

Poucos dias antes do anúncio de revisão de desempenho, o presidente da Paralleld, Chen Jian, apareceu na Cúpula Zhongguancun 2026, transmitindo um novo sinal de transformação estratégica da empresa.

Em entrevista, Chen afirmou: “A indústria de IA entrou na fase de inferência e serviços dominados, e a competição por capacidade de processamento é, na essência, uma disputa pela eficiência das fábricas de tokens.” Ele citou dados do Instituto Nacional de Estatísticas, que mostram que o volume diário de chamadas de tokens na China saltou de 1 trilhão no início de 2024 para 140 trilhões em março de 2026, um crescimento de mais de mil vezes em dois anos. Para ele, a avaliação da capacidade de processamento mudou fundamentalmente: “No passado, olhávamos para o pico de capacidade e o número de chips; agora, olhamos para a produção de tokens por unidade de investimento e a estabilidade do serviço, com tokens se tornando a métrica central de valor da capacidade de processamento.” Com esse cenário, a Paralleld planeja evoluir de fornecedora pura de capacidade de processamento para uma provedora de serviços integrados de rede de processamento, modelos e ecossistemas.

O que essa nova estrela do poder de processamento fará a seguir para equilibrar expansão de escala e operação refinada, e alcançar uma trajetória de lucro estável, ainda é uma questão que o tempo terá que responder.