Avaliação de 9 anos com aumento superior a 137 vezes XREAL, com um grupo de acionistas de luxo, mira-se na "primeira ação de óculos inteligentes"

Quais são os fatores-chave que impulsionam a mitologia da avaliação da AI · XREAL?

“Diário do Conselho de Inovação e Tecnologia” 2 de abril (jornalista Yang Xiaoxiao) Quando a inteligência artificial reacende o setor de óculos inteligentes, o capital também enfrenta a primeira janela potencial de realização de lucros.

Recentemente, a XREAL enviou materiais de oferta pública inicial (IPO) à Bolsa de Hong Kong, buscando se tornar a “primeira ação de óculos inteligentes”. Se for bem-sucedida, os mais de 20 acionistas institucionais por trás da XREAL poderão se tornar os primeiros a concretizar o boom dos óculos inteligentes. Ao mesmo tempo, isso também fornecerá a primeira referência de precificação no mercado aberto para o financiamento de óculos inteligentes, que está voltando a aquecer.

Os materiais de oferta mostram que os acionistas da XREAL incluem quase todos os principais players de diferentes tipos de fundos. Instituições de investimento financeiro incluem Sequoia China, Hillhouse Capital, Sinovation Ventures, Yunfeng Fund, Hongtai Capital, China International Capital Corporation (CICC) e China Everbright Holdings; investidores do setor incluem Taobao, Kuaishou, iQIYI, NIO, SenseTime, Luxshare Precision, Zhuhai Guanyu e a marca de óculos coreana Gentle Monster; plataformas de investimento com fundo estatal, como o Fundo de Shanghai Pudong, Wuxi e outros, também aparecem na lista de acionistas da XREAL.

Vale notar que, de acordo com os materiais de IPO, as ações dos investidores antes do IPO não possuem restrições de venda. Isso significa que, após a listagem, esses investidores que participaram de várias rodadas de financiamento poderão vender suas ações livremente.

Em termos de avaliação, com o avanço contínuo do financiamento, a precificação da XREAL no mercado primário cresceu mais de 137 vezes. Esse crescimento não foi linear, mas concentrou-se em alguns pontos-chave.

Primeiro, no período de 2017 a 2018, na fase inicial. A empresa passou de uma avaliação de aproximadamente 63 milhões de yuans na rodada semente para 375 milhões de yuans na rodada A, um aumento de mais de 6 vezes. Na rodada A, a XREAL trouxe novos acionistas como iQIYI, enquanto investidores antigos como Sinovation Ventures e Hongtai fizeram aportes adicionais.

Para justificar esse aumento na avaliação, os materiais de IPO da XREAL explicaram que o principal motivo foi a conclusão do desenvolvimento do protótipo de óculos AR leves e o início de receitas comerciais preliminares.

Depois, na fase de 2019, na rodada A+, a avaliação da empresa subiu para cerca de 130 milhões de dólares. Nesse estágio, a XREAL lançou seu primeiro óculos AR de consumo comercializável. No entanto, essa rodada não mostrou um aumento claro na atratividade da empresa no mercado primário, pois os principais investidores ainda eram Sinovation Ventures, iQIYI e outros acionistas antigos.

O verdadeiro salto ocorreu em 2021, quando a atenção do mercado para a XREAL no mercado primário aumentou significativamente.

Isso se refletiu não apenas no aumento da intensidade de financiamento — em apenas três meses, a empresa concluiu as rodadas B1 e C, sendo que na rodada C atingiu um recorde de captação de 125 milhões de dólares. Nessa rodada, a XREAL trouxe grandes investidores como Taobao, Yunfeng Fund e fundos de fundos nacionais. A avaliação da empresa também subiu rapidamente de 280 milhões de dólares na rodada B1 para 570 milhões de dólares.

Além da expansão internacional e do aumento na capacidade de entrega da XREAL, essa fase também foi impulsionada pelo aumento geral na avaliação do setor devido à narrativa do metaverso, com o capital tendo altas expectativas de que os óculos AR seriam a próxima grande entrada de terminais, incluindo empresas como Yingmu Technology, LeiNiao Innovation e outros novos players de óculos inteligentes, que também entraram nesse período.

No entanto, após isso, o ritmo de financiamento da XREAL desacelerou. Após concluir a rodada C+ em março de 2022, só em janeiro deste ano a empresa finalizou a rodada D, que marcou a última rodada de financiamento antes do IPO. Segundo os materiais de IPO, a rodada D ainda está em processo de conclusão, com previsão de finalização em abril. Após essa rodada, a avaliação da XREAL atingiu 833 milhões de dólares, um crescimento de 137,7 vezes em relação ao valor pós-investimento de 40,86 milhões de yuans na rodada de sementes.

Resumindo, desde sua fundação em 2017, a XREAL acumulou cerca de 320 milhões de dólares em financiamento, e a empresa afirmou que até o momento utilizou cerca de 80% desses fundos históricos.

Pode-se observar que o caminho de capital da XREAL está profundamente ligado ao ciclo do setor. A rápida ascensão em 2021 coincidiu com o pico da narrativa do metaverso; após isso, o ritmo de financiamento desacelerou devido ao arrefecimento geral do setor; até que, com a retomada do entusiasmo pelo setor de óculos inteligentes impulsionado pela IA, incluindo empresas como LeiNiao Innovation e Yingmu Technology, que anunciaram progressos de financiamento na segunda metade de 2025 e início deste ano, a XREAL voltou a captar recursos e iniciou oficialmente sua corrida ao IPO.

Do ponto de vista de capital, a tentativa de listagem da XREAL também funciona como uma avaliação do investimento em óculos inteligentes dos últimos anos. A lógica de investimento nesse setor passou por várias fases, desde a imaginação gerada pelo metaverso até a reavaliação de valor impulsionada pela IA.

À medida que a XREAL avança para o mercado público, não só o retorno dos fundos de investimento financeiro e de capital industrial por trás dela será avaliado, mas também influenciará diretamente as estratégias futuras de alocação de capital no setor de óculos inteligentes — se continuar a apostar na imaginação de uma “próxima geração de terminais” ou retornar ao quadro de avaliação de eletrônicos de consumo.