Desempenho do quarto trimestre "derrapa" Sunlight Power após divulgação do relatório anual, valor de mercado evaporou 48,7 bilhões de yuans

Pergunta à IA · Quais são as razões profundas por trás da queda de desempenho da Sungrow Power Supply no quarto trimestre?

Na noite de 31 de março, a líder em energia fotovoltaica e armazenamento de energia, Sungrow Power Supply (300274), divulgou oficialmente o relatório anual de 2025. Apesar de a receita anual e o lucro líquido da empresa terem atingido recordes históricos, a queda abrupta no desempenho do quarto trimestre daquele ano foi como um balde de água fria que apagou o entusiasmo do mercado. Após a publicação do relatório anual, o capital principal saiu continuamente, e o valor de mercado das ações da empresa evaporou 48,7 bilhões de yuans em dois dias. Os dados do mercado mostram que, de 1 a 2 de abril, o preço das ações da Sungrow caiu um total de 15,59%, e nos últimos cinco dias de negociação, a queda acumulada foi de 23,34%.

Analisando os dados do ano todo, o desempenho da Sungrow em 2025 parece não ser ruim. Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 89,184 bilhões de yuans, um aumento de 14,55% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 13,461 bilhões de yuans, um crescimento de 21,97%. No entanto, ao decompor os dados de um único trimestre, a causa do desempenho abaixo do esperado vem do último trimestre do ano passado. No quarto trimestre de 2025, a receita operacional foi de 22,782 bilhões de yuans, uma queda de 18,37% em relação ao mesmo período do ano anterior, e uma leve redução de 0,38% em relação ao trimestre anterior; o que chama mais atenção é o lucro líquido atribuível aos acionistas, que foi de apenas 1,58 bilhão de yuans, uma queda de 54,02% em relação ao mesmo período do ano anterior, e uma redução significativa de 61% em relação ao trimestre anterior. Esses números ficaram muito abaixo das expectativas do mercado, e alguns investidores chegaram a usar o termo “mudança de rosto nos resultados” para descrever o desempenho do quarto trimestre.

A reação do mercado de capitais foi rápida e intensa. No segundo dia após a divulgação do relatório anual (2 de abril), o fluxo de capital principal da Sungrow saiu de 2,045 bilhões de yuans, marcando o sexto dia consecutivo de saída líquida, totalizando uma saída de 8,415 bilhões de yuans nos últimos cinco dias de negociação, e uma saída acumulada de 11,175 bilhões de yuans nos últimos 30 dias de negociação.

Essa “mudança de rosto nos resultados” não é uma simples oscilação sazonal, mas o resultado de múltiplos fatores, incluindo a entrega concentrada de projetos de energia renovável de baixa margem de lucro, o atraso na transmissão do aumento de preços do lítio, mudanças na estrutura regional, entre outros. Em uma ata de pesquisa de instituições, uma entidade perguntou: “A razão pela qual o volume de receita do quarto trimestre de 2025 diverge da regra histórica está relacionada ao ritmo de reconhecimento dos projetos, e qual é a perspectiva para a receita do primeiro trimestre de 2026?”

“A volatilidade na receita do quarto trimestre do ano passado foi principalmente devido ao ritmo de entrega de grandes projetos, como projetos no Oriente Médio entregues em períodos específicos, causando oscilações entre os trimestres.” Sobre essa questão, uma pessoa relacionada à Sungrow explicou: “A estrutura de receita do primeiro trimestre ainda está sendo compilada, e a continuidade na entrega dos projetos pode gerar volatilidade, mas isso é normal no ritmo de entrega dos projetos.”

Em relação aos dados mais recentes divulgados no relatório anual, o analista do Open Source Securities, Yin Shenglu, afirmou: “Considerando a pressão sobre o desempenho do quarto trimestre de 2025, revisamos para baixo as previsões de lucro para 2026 a 2027, e adicionamos uma previsão para 2028, prevendo que o lucro líquido atribuível aos acionistas será de 15,473 bilhões, 19,347 bilhões e 23,084 bilhões de yuans, respectivamente.” No entanto, essa instituição ainda mantém a classificação de “compra” para a empresa.

O pesquisador da Ping An Securities, Li Mengqiang, elogiou os esforços da empresa em relação ao retorno aos acionistas, como a implementação pela primeira vez de dividendos semestrais em 2025, aumentando a frequência e o valor dos dividendos. Mas ele também alertou os investidores sobre alguns riscos principais: primeiro, o risco de demanda de mercado de armazenamento de energia não crescer conforme o esperado; segundo, a incerteza nas políticas comerciais internacionais que podem afetar a demanda regional; e terceiro, a intensificação da concorrência no setor de inversores fotovoltaicos e armazenamento de energia global, o que pode desencadear guerras de preços e impactar a lucratividade da empresa. Jornalista Zhang Zhao