O quinto leilão de ações de trust na nova era, com o preço reduzido em mais de cinquenta por cento em relação ao início, licença de trust enfrenta desacordo

Pergunta à IA · Como a transformação do setor de trustes afeta o valor das licenças?

Esta empresa de trustes teve 100% de sua participação novamente colocada à venda. Em 2 de abril, o repórter do Beijing Business notou que a Bolsa de Valores de Pequim lançou recentemente o projeto de transferência de 100% da participação da New Era Trust, com preço de listagem de 1,185 bilhões de yuans, anteriormente era de 1,481 bilhões de yuans.

Vale mencionar que esta é a quinta vez que a New Era Trust coloca toda a sua participação à venda, e em comparação com o preço de listagem inicial de 2,314 bilhões de yuans em agosto de 2022, o preço de venda já encolheu mais de cinquenta por cento. Não é só a New Era Trust; com a aceleração da transformação geral do setor, a transferência de participações de trustes com múltiplas listagens e descontos frequentes tem se tornado uma norma na indústria. Alguns analistas apontam que, atualmente, o desempenho do setor de trustes está sob pressão, a lógica de lucro está passando por mudanças drásticas, e no futuro, a transferência de licenças de trustes tenderá a uma tendência de retorno ao valor.

A participação de 100% da New Era Trust avaliada em 1,185 bilhões de yuans

A participação de 100% da New Era Trust foi novamente vendida com desconto. Segundo o site da Bolsa de Valores de Pequim, as ações de 6 bilhões de ações da New Era Trust estão em listagem, envolvendo toda a participação da empresa, com preço mínimo de listagem de 1,185 bilhões de yuans. A divulgação da transferência informa que o período de anúncio vai de 30 de março a 27 de abril.

As informações de listagem mostram que o vendedor da participação de 100% da New Era Trust são seus quatro acionistas, ou seja, a New Era Vision (Pequim) Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd., e Baotou Xinding Sheng Trading Co., Ltd., com participações de 58,54%, 24,39%, 14,63% e 2,44%, respectivamente.

De acordo com o site oficial da New Era Trust e informações do Tianyancha, a empresa foi oficialmente fundada em 1987 com aprovação do Banco Popular da China, tendo como antecessora a Baotou Trust Investment Company. Em dezembro de 2003, após aprovação regulatória, a empresa foi reregistrada e renomeada como New Era Trust Investment Co., Ltd., e em junho de 2009, mudou novamente para New Era Trust Co., Ltd. Em agosto de 2016, o capital social foi aumentado para 6 bilhões de yuans, correspondente às 6 bilhões de ações em venda nesta ocasião.

Para a New Era Trust, o setor não é estranho. Segundo informações de decisões judiciais, foi na segunda mudança de nome que Tomorrow Holdings e seu controlador, Xiao Jianhua, exerceram controle efetivo sobre a New Era Trust por meio de dispersão de ações, controle em camadas e controle oculto, tornando-se uma instituição financeira sob o grupo “Tomorrow”. Após a exposição dos riscos do grupo “Tomorrow”, a New Era Trust também foi incluída na lista de ativos a serem resolvidos.

As informações de listagem desta vez revelaram detalhes sobre a New Era Trust. Em 17 de julho de 2020, a antiga Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China decidiu assumir a gestão da New Era Trust de forma legal. O período de gestão começou em 17 de julho de 2020 e vai até 16 de julho de 2021, sendo posteriormente prorrogado por mais um ano até 16 de julho de 2022. Desde o início da gestão, as assembleias de acionistas, o conselho de administração e o conselho fiscal da instituição assumida cessaram suas funções, com todas as responsabilidades sendo exercidas pelo grupo de gestão.

O repórter do Beijing Business notou que, em 8 de maio de 2020, a New Era Trust publicou pela última vez um aviso de criação de produto de truste, com fundos de truste coletivos de 17,8 milhões de yuans, sem novos produtos desde então. Em junho de 2022, a empresa divulgou um plano de liquidação do principal para investidores individuais, e até 28 de junho de 2022, 99,5% dos investidores haviam concluído a assinatura do contrato.

Os dados financeiros da New Era Trust não foram atualizados desde 2019. Segundo o relatório anual de 2019, durante o período, a receita operacional foi de 420 milhões de yuans, uma queda de 41,18% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 150 milhões de yuans, uma redução de 59,94%. Ao final do período, o total de ativos era de 9,358 bilhões de yuans, o passivo total de 742 milhões de yuans, e o patrimônio sob gestão atingia 322,4 bilhões de yuans.

A transferência de licenças de truste enfrenta resistência geral

Durante o período de gestão, a New Era Trust anunciou em setembro de 2021 o início de uma reestruturação de participação acionária de mercado e afirmou que retomaria as operações normais o mais rápido possível. Depois, em julho de 2022, após substituir o presidente e representante legal por Cai Chengwei, a empresa iniciou uma trajetória de quase quatro anos de transferências difíceis.

Em agosto de 2022, a primeira listagem de 100% da participação da New Era Trust foi feita, com preço de 2,314 bilhões de yuans. Depois, em maio de 2024, dezembro de 2025 e fevereiro de 2026, a empresa listou suas ações três vezes, com preços de 1,851 bilhões de yuans nas duas primeiras e 1,481 bilhões na última, cerca de 80% do valor inicial.

Apenas pouco mais de dez dias após a expiração da quarta listagem, a New Era Trust iniciou uma quinta rodada de transferência, com preço de 1,185 bilhões de yuans, uma redução de 20% em relação ao último preço de listagem de 1,481 bilhões. Comparado ao valor inicial de 2,314 bilhões de yuans, a desvalorização da licença de truste nesta quase quádrupla de anos ultrapassou cinquenta por cento.

Yu Zhi, pesquisador do Yiyong Financial Trust Research Institute, acredita que a grande desvalorização da participação da New Era Trust, que também não foi vendida, se deve a dois fatores principais: primeiro, problemas internos da própria truste, com alta incerteza na resolução de riscos e possíveis altos custos de recuperação operacional, o que é considerado normal; segundo, o impacto do ciclo do setor, sob forte regulação, com limpeza de riscos e transformação de negócios, levando a uma pressão sobre o desempenho, mudanças drásticas na lógica de lucro e uma visão pessimista do futuro das licenças, resultando em baixa disposição do mercado para investir.

Yufeng Hui, pesquisadora convidada do China Financial Think Tank, aponta que a forte redução do valor da New Era Trust reflete uma má condição operacional ou uma exposição significativa a riscos, levando os investidores a avaliarem seu valor de forma baixa. Especialmente considerando a governança, a solvência e os riscos potenciais após a gestão, os interessados têm receios quanto à dificuldade e aos custos de integração após a aquisição.

Na verdade, nos últimos anos, o mercado de transferência de participações de trustes esfriou completamente, e a era de “licenças difíceis de obter” acabou. Depois de cinco listagens, com preços em forte declínio, a New Era Trust ainda encontra dificuldades para encontrar compradores, e isso não é um caso isolado: trustes como Western Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust e Zhongyuan Trust também passaram por múltiplas listagens e quedas de preço significativas.

Atualmente, uma participação de 0,826% na China Railway Trust ainda está em sua segunda listagem na Bolsa de Pequim, com preço mínimo caindo de 101 milhões de yuans para 90,5 milhões. A listagem, que durou quatro meses, termina em 3 de abril, mas também não encontrou novo comprador.

Yufeng Hui afirma que o valor de uma licença de truste depende de fatores como qualidade dos ativos, escopo de negócios, posição de mercado e o ambiente geral do setor. As razões para a desaceleração na transferência de licenças incluem regulação mais rigorosa, aumento do risco de inadimplência de produtos de truste em um cenário de desaceleração econômica, e maior competição no mercado.

A tendência de retorno ao valor na transferência de licenças

Por trás da dificuldade na transferência de licenças de trustes está a aceleração da transformação do setor, refletindo uma nova fase de saída de privilégios e de mudança de paradigma.

Com a gradual implementação do sistema de supervisão “1+N” para trustes, o setor entrou em uma fase de limpeza de riscos acelerada e de profunda diferenciação de estruturas. Após a implementação das novas regras de gestão de ativos e do “novo tripartido”, o financiamento e os negócios de canal de trustes foram totalmente restringidos, encerrando a era de arbitragem de licenças e de lucros fáceis, e as instituições passaram a competir intensamente por novos negócios.

Ao mesmo tempo, a regulação mais rigorosa faz com que as instituições no mercado sejam mais cautelosas ao adquirir licenças. A partir de 1º de janeiro de 2026, a nova versão do “Regulamento de Gestão de Empresas de Truste” entrará em vigor, reforçando a revisão de controle de acionistas, proibindo investimentos por fundos não próprios, restringindo transações relacionadas e reforçando a responsabilidade dos acionistas na gestão de riscos. Isso significa que adquirir uma licença de truste não será mais uma atividade de curto prazo ou especulativa, mas uma operação financeira de longo prazo, com riscos assumidos e forte supervisão.

Nos últimos anos, instituições de alto risco como a New Era Trust têm resolvido seus problemas sob a orientação regulatória. Algumas já entraram em processos de reestruturação ou falência. Especialistas do setor indicam que, para trustes como a New Era, que pararam de operar, os preços de venda podem cair ainda mais, e se ninguém assumir a participação, a liquidação por falência é uma possibilidade, marcando sua eliminação do mercado.

Sobre as dificuldades na transferência de participação e as próximas ações, o Beijing Business entrou em contato com a New Era Trust, mas até o momento não recebeu resposta.

Yu Zhi também afirma que, no futuro, o valor das participações de trustes pode estar mais ligado à qualidade operacional e à capacidade de transformação. Trustes com gestão sólida podem atrair investidores, enquanto instituições de alto risco, mesmo com redução de preços, terão dificuldades em encontrar compradores adequados.

Para o analista Liao Hekai, a tendência futura é de retorno ao valor na transferência de licenças, com possíveis intervenções de órgãos reguladores ou “times nacionais” na reestruturação de trustes de alto risco, ao invés de negociações de mercado convencionais. As trustes devem focar na construção de competências essenciais, acelerar a resolução de riscos, melhorar a conformidade e inovar para transformar seus negócios.

“Com a implementação contínua das políticas regulatórias e a autorregulação do mercado, o apelo das licenças de trustes pode mudar”, analisa Yufeng Hui. “As instituições devem fortalecer a gestão de riscos, otimizar a estrutura de negócios, melhorar a qualidade do serviço e a capacidade de inovação para atender às novas exigências regulatórias e de mercado.”

Yufeng Hui também destaca que as trustes devem buscar ativamente parceiros estratégicos, por meio de fusões e aquisições, para fortalecer sua competitividade, sendo essa uma estratégia eficaz diante das mudanças do setor. Para empresas interessadas em adquirir licenças, é importante avaliar cuidadosamente a situação real da companhia-alvo, garantindo decisões de investimento racionais e seguras.

O repórter do Beijing Business, Liao Meng