Então, tenho analisado o setor de infraestrutura energética, especificamente ações de gasodutos, e há realmente algumas dinâmicas muito interessantes que valem a pena entender se estiveres a pensar neste setor.

Primeiro, a escala aqui é absolutamente enorme. A rede de oleodutos da América do Norte tem cerca de 2,22 milhões de quilômetros de autoestradas de aço que transportam petróleo, gás e outras commodities. Só os EUA têm muito mais infraestrutura de oleodutos do que qualquer outro país - estamos a falar de uma rede oito vezes maior do que a da Rússia. Estas não são empresas glamorosas, mas são fundamentais para o transporte de energia pelo continente.

O que torna as empresas de oleodutos interessantes como investimento é a história do fluxo de caixa. Estes operadores de midstream geralmente geram bilhões anualmente porque cobram taxas baseadas no volume. Não apostam nos preços das commodities como os produtores upstream - eles ganham com o throughput. Esse fluxo de caixa previsível é distribuído aos acionistas como dividendos, muitas vezes de forma bastante generosa, enquanto as empresas ainda retêm capital para expansão.

O setor de ações de gasodutos tem alguns líderes claros. A Enbridge é o peso pesado - o gigante de infraestrutura do Canadá que movimenta 25% do petróleo bruto da América do Norte e 18% do gás natural dos EUA. Eles construíram isso através de aquisições estratégicas, como o negócio da Spectra Energy, e expansão contínua. A Energy Transfer é a maior MLP do setor, operando mais de 138.000 km de oleodutos com integração completa em processamento, armazenamento e exportação. Depois há a Kinder Morgan, que opera a maior rede de gasodutos da América do Norte - 40% do consumo dos EUA passa pelo sistema deles.

O que é interessante é como cada empresa criou um nicho específico antes de escalar. A Kinder Morgan focou na infraestrutura de gás no Texas e Louisiana, posicionando-se para o boom de petroquímicos e GNL. A TC Energy (, anteriormente TransCanada ), dominou o gás canadense antes de expandir para o sul. A Williams Companies construiu o sistema Transco, que é basicamente a espinha dorsal que move gás do Texas para Nova York. A ONEOK investiu profundamente na infraestrutura de NGL e na resolução do problema de queima de gás no Bakken. A Pembina concentrou-se nas formações de xisto do oeste do Canadá.

A disciplina de capital também é real. Estas empresas não estão apenas a cobrar taxas - estão a reinvestir fortemente. A Kinder Morgan tinha cerca de 5,7 bilhões de dólares em projetos de expansão em andamento em meados de 2019. A Enterprise Products Partners continua a expandir a sua rede integrada. A Plains All American está posicionada para a história de crescimento do Permiano.

A procura estrutural é bastante sólida. Estimativas da indústria sugerem que a América do Norte precisa gastar cerca de $23 bilhões anualmente em nova infraestrutura de gasodutos até 2035, apenas para lidar com o crescimento da produção e da procura. Isso inclui instalações de exportação de GNL, plantas petroquímicas, capacidade de processamento - tudo isso necessita de infraestrutura de oleodutos.

O que acho convincente nos ações de gasodutos é que são negócios maduros com crescimento visível. Não estás a apostar na especulação - estás a receber um dividendo enquanto a empresa constrói infraestrutura que gera retornos previsíveis. Os melhores são os players diversificados e integrados que podem captar valor em múltiplas etapas.

Se estiveres a olhar para este setor, a chave é entender quais empresas têm a pegada geográfica certa para onde a procura de energia realmente está a crescer. É aí que reside a vantagem competitiva.