Acabei de perceber que os futuros de cacau estão a reagir hoje - o cacau de Nova Iorque de maio sobe cerca de 1,5% e os futuros de cacau de Londres também estão a subir com ganhos semelhantes. A fraqueza do dólar está a desencadear alguma cobertura de posições vendidas, mas honestamente a história mais importante é que a situação de oferta está a ficar confusa.

Assim, o cacau foi fortemente penalizado na segunda-feira depois de a ICCO basicamente ter dito que haverá um excedente de 75.000 toneladas métricas este ano, em vez das 49.000 toneladas que previram anteriormente. Primeiro excedente em quatro anos, o que explica por que os preços caíram para os mínimos de três anos. Os futuros de cacau de Londres também caíram bastante nesse dia. Mas aqui é que fica interessante - o quadro de oferta é na verdade complicado.

Sim, os stocks globais estão a aumentar e a produção está a subir. A StoneX prevê excedentes ainda maiores para o próximo ano. E a procura está claramente fraca, o que é brutal. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre porque o chocolate está simplesmente demasiado caro neste momento. As moagem na Europa caíram 8,3% em relação ao ano anterior, o pior quarto trimestre em 12 anos.

Mas a Costa do Marfim e Gana, que produzem mais da metade do cacau mundial, acabaram de cortar os pagamentos aos agricultores em quantidades massivas - Gana cortou 30%, a Costa do Marfim cortou 57% para a colheita média que começa em março. Isso vai apertar a oferta ao nível das fazendas. Além disso, os custos de transporte estão a disparar devido à situação geopolítica, e as entregas de cacau da Costa do Marfim aos portos estão na verdade a diminuir 3,6% em relação ao ano anterior.

Os futuros de cacau de Londres podem receber algum suporte se estes obstáculos no transporte persistirem, mas a destruição da procura é real. Os consumidores simplesmente não estão a comprar chocolate a estes preços. Essa é a maior pressão neste momento, mais do que qualquer outra coisa. O excedente está a chegar, e vai continuar a pesar sobre os preços até que a procura se recupere.