Acabei de ficar a par de algo que vale a pena prestar atenção no setor das commodities. O mercado de cobre tem estado absolutamente louco, e se tens acompanhado as tendências de mineração, saberás porquê.

Em 2024, o cobre atingiu um máximo histórico acima de 5 dólares por libra pela primeira vez. Isso chamou a atenção de muita gente. Mas aqui está o que é realmente interessante - enquanto os preços oscilavam bastante, a situação de oferta real estava a ficar mais apertada. O que acontece é que a procura por cobre devido à transição energética continua a subir, mas as minas que o produzem estão a envelhecer sem que novas capacidades suficientes entrem em funcionamento para as substituir.

A China tem sido tradicionalmente a maior consumidora, mas tem-se concentrado mais em estímulos económicos do que em impulsionar fortemente a procura de cobre ultimamente, por isso isso atenuou um pouco o potencial de subida. Ainda assim, os analistas estão a prever défices de oferta nos próximos anos, o que deverá ser um impulso para os preços e para as próprias minas.

Comecei a analisar os números de produção reais de 2024, e os 10 principais países produtores de cobre contam uma história interessante. A produção global atingiu cerca de 23 milhões de toneladas métricas nesse ano. O Chile domina claramente com 5,3 milhões de toneladas, aproximadamente 23 por cento do total mundial. Mas alguns dos outros players que estão a subir na classificação merecem atenção.

A República Democrática do Congo saltou para 3,3 milhões de toneladas - uma subida bastante significativa. O Peru está com 2,6 milhões de toneladas, mas na verdade teve uma ligeira diminuição em relação ao ano anterior. Depois, temos a China com 1,8 milhões de toneladas provenientes da mineração, embora o seu setor de cobre refinado seja completamente diferente - eles processam cerca de 12 milhões de toneladas anualmente, o que é uma dominação insana no lado do refino.

A Indonésia é interessante porque tem vindo a aumentar de forma constante e agora está com 1,1 milhões de toneladas. Os EUA também estão com 1,1 milhões de toneladas, principalmente concentrados no Arizona. A Rússia entrou com 930 mil toneladas, com novas capacidades a entrarem em funcionamento. A Austrália tem 800 mil toneladas, o Cazaquistão 740 mil, e o México fecha o top 10 com 700 mil toneladas.

O que me chama a atenção é a rigidez estrutural. Temos minas envelhecidas nos tradicionais centros de poder, novos projetos a aumentar na África e no Sudeste Asiático, e uma enorme parede de procura vindo da transição energética. Os 10 principais países produtores de cobre vão basicamente determinar se teremos défices de oferta ou não nos próximos anos.

Se estás a pensar no super ciclo das commodities ou apenas queres entender de onde realmente vem o cobre físico, esta análise é importante. Os nomes ligados a estas operações têm sido voláteis, mas a história da oferta por trás é o que vai importar a longo prazo.