Audiência de nomeação do presidente do Federal Reserve ocorre esta noite: Como a posição de Kevin Warsh sobre política monetária afeta o mercado de criptomoedas?

7 de abril, o presidente dos Estados Unidos, Trump, anunciou que os EUA e o Irã chegaram a um acordo de cessar-fogo temporário de duas semanas. Após a divulgação desta notícia, os preços internacionais do petróleo caíram rapidamente, com o WTI a despencar mais de 19% e o Brent a ultrapassar a barreira de 100 dólares. A forte queda nos preços da energia pressionou diretamente as preocupações do mercado com uma possível recuperação da inflação — que é uma variável central na decisão do Federal Reserve sobre a trajetória das taxas de juros.

Sob o impulso da notícia de cessar-fogo, a precificação de derivativos indicou que a probabilidade implícita de corte de juros pelo Federal Reserve até o final do ano subiu de 14% para 43%. Segundo dados do instrumento CME FedWatch, do Chicago Mercantile Exchange, esse aumento ocorreu em um único dia, refletindo uma rápida reavaliação do espaço de política após a redução das tensões geopolíticas. Até 16 de abril, o FedWatch mostrava que a probabilidade de corte de 25 pontos-base em setembro havia subido para 52%, e a expectativa de uma única redução ao longo do ano atingia 76%.

No entanto, essa probabilidade posteriormente recuou devido a preocupações com a estabilidade da implementação do cessar-fogo, caindo para cerca de 23,8% em 9 de abril. O mercado não formou uma expectativa unificada de afrouxamento, mas entrou em um estado de alta sensibilidade — qualquer mudança marginal na situação no Oriente Médio ou nas declarações do Federal Reserve pode provocar oscilações bruscas na probabilidade.

Quais são as principais questões que o testemunho de hoje à noite deve focar?

Segundo declarações públicas do presidente do Comitê do Senado para Bancos, Tim Scott, o testemunho abordará três temas principais: perspectivas econômicas, inflação e estabilidade de preços, e independência do Federal Reserve. Kevin Warsh será solicitado a explicar suas opiniões específicas sobre política de juros, trajetória de redução do balanço patrimonial e regulação bancária.

Um ponto central de atenção é: Warsh manterá a independência do Fed diante da pressão contínua do governo Trump para reduzir juros? Em 15 de abril, Trump afirmou pessoalmente que, se Warsh assumir a presidência do Fed, as taxas de juros cairiam — uma declaração mais direta do que a do secretário do Tesouro, Steven Mnuchin. O testemunho será a primeira oportunidade de avaliar publicamente como Warsh equilibra a pressão política e suas avaliações econômicas.

Além disso, Warsh já declarou publicamente seu apoio à redução do atual balanço do Fed, que atualmente soma cerca de 6,7 trilhões de dólares. Essa posição provavelmente será um foco das perguntas dos legisladores. A trajetória de redução do balanço afeta diretamente a liquidez líquida no mercado e tem impacto estrutural na precificação de ativos de risco.

Como as variáveis políticas podem afetar o processo de confirmação de Warsh?

Além de suas posições políticas, o processo de confirmação de Warsh enfrenta obstáculos políticos múltiplos. Uma investigação do Departamento de Justiça sobre uma reforma no Fed ainda está em andamento, e alguns senadores republicanos já indicaram que não apoiarão a nomeação até que os resultados sejam divulgados. O Comitê do Senado para Bancos tem uma maioria estreita de 13 a 11, o que significa que a oposição de qualquer senador republicano pode bloquear a nomeação.

Ao mesmo tempo, os 11 democratas no comitê enviaram uma carta conjunta ao presidente, solicitando o adiamento do testemunho, alegando questões como a não divulgação de informações sobre ativos. Os documentos de divulgação financeira mais recentes de Warsh mostram que seus ativos, junto com os de sua esposa, totalizam pelo menos 192 milhões de dólares, incluindo investimentos em criptomoedas, startups de inteligência artificial e participações em fundos. A transparência dessas informações será um ponto de questionamento importante durante o debate.

De modo geral, o caminho para a confirmação de Warsh não é tranquilo. O testemunho não é apenas uma declaração de posições políticas, mas também um palco de disputa política aberta.

Como o quadro de políticas de Warsh difere fundamentalmente do era Powell?

Warsh não é um novato no sistema do Federal Reserve. Ele foi membro do conselho de 2006 a 2011, tornando-se, aos 35 anos, o mais jovem a ocupar essa posição na história do Fed. Em 2011, deixou o conselho, insatisfeito com a continuidade da política de afrouxamento quantitativo.

Na época, Warsh afirmou: “O problema fundamental do afrouxamento quantitativo contínuo é que ele causa uma má alocação de capital na economia.” Em 2020, ao ver o Fed expandir sua política de estímulo monetário além do estímulo fiscal, ele declarou que isso era “um dos maiores erros da história do Fed”.

Essa visão contrasta com a abordagem de Powell. Durante seu mandato, Powell construiu uma espécie de “opção de venda implícita” do Fed — o mercado acredita que, independentemente do choque, o banco central intervirá rapidamente para amortecer o impacto. Warsh, por outro lado, acredita que o banco deve deixar o mercado se ajustar por si próprio, com o Fed atuando posteriormente. Essa diferença de lógica, se se traduzir em políticas concretas, pode significar uma resposta mais lenta do Fed em futuras crises, e uma reavaliação das expectativas de “piso” para ativos de risco.

Warsh planeja reduzir o balanço do Fed de cerca de 7 trilhões para aproximadamente 4 trilhões de dólares, uma redução mais agressiva do que qualquer operação de redução de ativos durante o mandato de Powell. Em um cenário de inflação ainda acima da meta de 2% e de persistente rigidez inflacionária, essa estratégia terá impacto profundo na liquidez global.

O que significa um presidente do Fed mais aberto ao Bitcoin?

Historicamente, os presidentes do Fed têm sido cautelosos ou até mesmo céticos em relação às criptomoedas. Warsh, porém, tem uma postura diferente. Em entrevista ao Hoover Institution, afirmou que as oscilações do Bitcoin podem sinalizar erros de política e descreveu a criptomoeda como uma “restrição de mercado” à política monetária. Ele também refutou a visão de Charlie Munger de que o Bitcoin é “maligno”, dizendo que “não me incomoda o Bitcoin”.

Warsh não se limita às palavras. Seus documentos de divulgação financeira mostram que ele possui ações na Flashnet, uma startup de pagamentos com Bitcoin que trabalha com a rede Lightning. Essa exposição direta ao mercado de criptomoedas é incomum entre os nomes indicados para o Fed.

Por outro lado, sua postura não deve ser interpretada como um apoio à regulação frouxa. Ele afirma que o Bitcoin “não é uma substituição do dólar” e que a regulação de stablecoins é uma questão que deve ser tratada com cautela. Sua posição central é: as criptomoedas representam uma nova classe de ativos que deve ser compreendida dentro do sistema financeiro existente, e não excluída como uma “anomalia”. Essa postura de “compreensão, não rejeição” pode, a longo prazo, reduzir a incerteza regulatória, mas não implica uma política de liquidez automática.

Como a oscilação do corte de juros de 14% para 43% e depois de volta afeta os ativos de criptografia?

Como ativos sensíveis ao prazo, as criptomoedas são altamente influenciadas pelas taxas de juros reais e pela liquidez do dólar. Análises macroeconômicas indicam que o caminho de corte de juros do Fed será o principal fator macro para o mercado de criptomoedas até 2026. A rápida elevação na probabilidade de corte reforça a expectativa de queda das taxas reais, apoiando a avaliação de risco; sua posterior recuada, por outro lado, enfraquece esse suporte.

Após o anúncio do cessar-fogo, os ativos de risco globais tiveram uma recuperação momentânea — o índice MSCI Ásia-Pacífico subiu 5%, atingindo o nível mais alto em cinco semanas, e os futuros de ações nos EUA avançaram mais de 2,5%. Contudo, essa recuperação não se traduziu em uma tendência sustentada no mercado de criptomoedas. Até 17 de abril, dados do Gate mostraram que a probabilidade de manter a taxa de juros do Fed inalterada em abril era de 99%. No curto prazo, o principal conflito do mercado de criptomoedas não é se haverá corte, mas quando e quanto será o corte, além de se essa redução será suficiente para reverter o atual aperto de liquidez.

Um fator mais profundo é que as mudanças estruturais provocadas pela era Warsh — incluindo uma redução agressiva do balanço do Fed e uma resposta mais lenta a crises — podem neutralizar o impacto positivo de um corte de juros. Se o corte vier acompanhado de uma aceleração na redução do balanço e de uma expansão do prêmio de prazo, o ambiente macro para criptomoedas será mais complexo do que a simples relação “corte de juros = bom para cripto”.

A incerteza do cessar-fogo no Oriente Médio ainda é o maior fator de risco para as expectativas de corte de juros

A fragilidade do cessar-fogo não pode ser ignorada. O acordo atual dura duas semanas, até 21 de abril — dia do testemunho de Warsh — e há relatos de violações por parte do Irã, além de ataques aéreos israelenses na Líbano. A possibilidade de reverter a situação é real.

Trump afirmou em 16 de abril que os EUA podem retomar negociações com o Irã neste fim de semana e que, se um acordo de paz for alcançado, considerará viajar ao Paquistão para assinar. Ao mesmo tempo, o secretário de Defesa dos EUA deixou claro que, se o Irã rejeitar o acordo, as forças americanas estão prontas para retomar ações militares.

Esse estado de “conversas e preparação para combate” significa que o risco geopolítico não foi realmente eliminado, apenas adiado. Para o mercado de criptomoedas, essa incerteza implica que as expectativas de corte de juros podem permanecer altamente voláteis — uma extensão do cessar-fogo favorece a expectativa de cortes, enquanto uma escalada do conflito tende a rebaixá-la. Após o testemunho, o mercado deve focar na evolução da situação até 21 de abril, quando o cessar-fogo expira.

Resumo

A audiência de confirmação do presidente do Fed não é apenas um momento decisivo para Kevin Warsh, mas também uma janela importante para a reavaliação do caminho da política monetária dos EUA. A volatilidade na probabilidade de corte de juros, que subiu de 14% para 43% e depois recuou, mostra que o mercado está altamente sensível e instável em relação às expectativas de política. O quadro de Warsh — com foco na redução do balanço, desaceleração na resposta a crises e uma postura mais compreensiva em relação às criptomoedas — apresenta diferenças estruturais em relação à era Powell. O resultado da audiência e o andamento do processo de confirmação político, junto com as mudanças no cenário geopolítico, constituem variáveis macro que o mercado de criptomoedas precisará digerir no curto prazo. Investidores devem não apenas acompanhar as declarações de Warsh sobre o “status de águia” ou não, mas também entender suas posições mais profundas em relação à gestão do balanço, às metas de inflação e à independência do Fed.

Perguntas frequentes (FAQ)

Pergunta: Quais passos ainda são necessários para que Warsh assuma oficialmente como presidente do Fed?

A nomeação de Warsh precisa ser aprovada pelo Comitê do Senado para Bancos e pelo Senado como um todo. A audiência é a primeira etapa pública. Após, o comitê vota internamente e envia a indicação ao plenário do Senado. Atualmente, o partido republicano tem uma maioria estreita no comitê, mas a investigação do Departamento de Justiça e a oposição de democratas podem complicar o processo.

Pergunta: Qual foi a principal razão para a queda da probabilidade de corte de 43%?

Preocupações com a estabilidade da implementação do cessar-fogo. O Irã anunciou violações de alguns termos, e Israel continua atacando o Líbano, criando incertezas. Além disso, os dados de inflação de março nos EUA ainda estão acima da meta de 2%, limitando as expectativas de cortes precoces.

Pergunta: Como o risco geopolítico no Oriente Médio se transmite ao mercado de criptomoedas?

Existem três canais principais: primeiro, o aumento do preço do petróleo eleva a inflação, pressionando o Fed a manter uma postura mais restritiva; segundo, a escalada do conflito aumenta o apetite por ativos de refúgio, levando a uma saída de ativos de risco; terceiro, a situação afeta a liquidez internacional do dólar e a alocação global de capitais. No cenário atual de cessar-fogo, esses canais ainda estão em estado de “alívio, mas não resolução”.

Pergunta: Quais são os principais pontos de atenção do mercado de criptomoedas em relação ao resultado da audiência?

No curto prazo, o foco está na postura de Warsh sobre juros e redução do balanço, especialmente se ele indicar alguma direção clara. No longo prazo, o mercado deve observar as características estruturais de sua política — se o Fed mudar de uma abordagem de intervenção antecipada para uma de intervenção tardia, a lógica de precificação dos ativos de risco será alterada de forma profunda.