Então, aqui está a questão - a maioria dos analistas de Wall Street falhou completamente nas previsões para 2023, mas devemos confiar na perspetiva do mercado de ações para 2024? Deixe-me explicar o que realmente aconteceu e o que pode estar por vir.

Todos estavam a prever uma recessão no início de 2023. O Fed tinha aumentado as taxas de forma agressiva em 2022, e no início de 2023 o consenso era bastante claro - a economia vai descer. Mas então algo estranho aconteceu. O Fed continuou a aumentar as taxas até 5,25%-5,50% (mais alto desde 2001), e o mercado ignorou isso. Mesmo quando os bancos regionais começaram a colapsar em março, as ações recuperaram-se fortemente. Nomes tecnológicos como Meta e Nvidia lideraram a recuperação, e em dezembro tivemos aquele rally de "Papai Noel" que levou tudo a novos máximos. O Nasdaq-100 acabou por subir mais de 53% no ano. Nada mal para um mercado que supostamente estava condenado.

Agora, para 2024. As principais corretoras tornaram-se mais otimistas. Goldman Sachs, Deutsche Bank, Citigroup e Bank of America esperam que o S&P 500 atinja 5.000 ou mais até ao final do ano. JPMorgan é a exceção, com uma previsão mais pessimista de 4.200. A previsão mediana do mercado é cerca de 5.068, o que basicamente implica ganhos anuais de 6% - abaixo da média histórica de 10%. A Morgan Stanley situa-se mais ou menos no meio, com 4.500.

Aqui está o que me preocupa na perspetiva do mercado de ações para 2024. Primeiro, há o fator surpresa da inflação. Os preços do petróleo caíram em 2023, apesar da guerra Rússia-Ucrânia e do conflito Israel-Hamas, o que ajudou a arrefecer a inflação, que atingiu o pico de 9,1% em junho de 2022. Isso foi um grande impulso para as ações e o consumo. Mas se o petróleo subir repentinamente por qualquer motivo, pode desviar toda a narrativa de aterragem suave e acabar com as reduções de taxas que todos estão a apostar.

Segundo problema - as avaliações estão esticadas. Após o rally de dezembro, não há muito espaço para expansão dos múltiplos. Os mercados estão basicamente totalmente precificados, o que significa que qualquer notícia negativa pode desencadear vendas acentuadas. Honestamente, acho que este é o maior risco para os investidores neste momento.

Terceiro, os receios de recessão ainda não desapareceram. Claro, as probabilidades diminuíram, mas o stress dos consumidores é real. O facto de o "comprar agora, pagar depois" estar a crescer mostra que as pessoas estão a ter dificuldades - estão a pagar as compras em prestações agora. Além disso, historicamente, anos de eleições tendem a oferecer retornos mais baixos do que a média.

Dito isto, se realmente acontecer uma aterragem suave e o Fed começar a cortar as taxas, ainda há uma boa hipótese de retornos sólidos de dois dígitos. Mas estou a acompanhar de perto esses três fatores de risco. A perspetiva do mercado de ações depende muito de a inflação permanecer controlada e de os consumidores manterem-se firmes. Vamos ver como tudo se desenrola.