Margem de lucro duplicada, despesas de P&D em queda contínua, qual é o potencial da líder em óculos de realidade aumentada XREAL para entrar na bolsa de Hong Kong

Pergunta AI · Quais são os fatores-chave por trás do aumento do lucro bruto da XREAL?

1 de abril, a empresa de óculos de realidade aumentada XREAL Ltd. (doravante “XREAL”) apresentou oficialmente o prospecto na Bolsa de Hong Kong, com China International Capital Corporation e Citigroup atuando como patrocinadores conjuntos, buscando se tornar a “primeira ação de óculos inteligentes do mundo”. Esta empresa, fundada em 2017 em Pequim, inicia sua jornada de captação de capital após dez anos de existência.

O prospecto da XREAL mostra que a empresa acumulou prejuízos de 2,047 bilhões de yuans nos últimos três anos, com prejuízos em contínua redução, e uma melhora significativa na margem de lucro bruto, que subiu de 18,8% para 35,2%. No entanto, os investimentos em pesquisa e desenvolvimento também diminuíram gradualmente. Atualmente, Alibaba e Kuaishou detêm 6,68% e 6,66% das ações, respectivamente. Os recursos arrecadados com o IPO serão principalmente destinados a P&D, expansão de mercado global e construção de linhas de produção.

Prejuízos líquidos nos últimos três anos diminuem, investimentos em P&D também reduzem

“Décimo ano da XREAL, um novo começo.” No prospecto apresentado na Bolsa de Hong Kong, o fundador e CEO Xu Chi comentou nas redes sociais.

A XREAL é uma empresa de óculos de realidade aumentada, fundada em 2017 em Pequim, anteriormente chamada NREAL.

Xu Chi é formado em Engenharia Eletrônica e de Informação pela Universidade de Zhejiang, com bacharelado e mestrado (turma mista), e obteve doutorado em Engenharia Eletrônica na Universidade de Minnesota, nos EUA. Anteriormente, trabalhou na Nvidia e na Magic Leap.

Atualmente, a linha de produtos da empresa pode ser dividida em três principais séries: série Air, série One e linha Light-Ultra-Aura.

Em termos de vendas, de 2023 a 2025, a XREAL atingiu vendas de 137.2 mil, 124.9 mil e 133.7 mil unidades de óculos de realidade aumentada, totalizando quase 400 mil unidades. Nos dois primeiros meses de 2025, as vendas foram de 25.828 unidades, um aumento de 62% em relação ao mesmo período de 2025.

O prospecto mostra que, de 2023 a 2025, a receita da XREAL foi de 390 milhões, 394 milhões e 516 milhões de yuans, respectivamente; os prejuízos líquidos nesse período foram de 882 milhões, 709 milhões e 456 milhões de yuans. O prejuízo acumulado em três anos totalizou 2,047 bilhões de yuans.

Na composição da receita, os óculos de realidade aumentada e acessórios dominam, representando 92,2% em 2025. Dentre eles, a receita de vendas de óculos de RA atingiu 403 milhões de yuans em 2025, correspondendo a 78,1% do total de receitas.

Composição da receita da XREAL. Imagem / captura do prospecto

Atualmente, o mercado externo é a principal fonte de receita da XREAL. Em 2025, mais de 70% da receita vem de mercados internacionais.

Até 31 de dezembro de 2025, a rede de vendas da XREAL cobria 40 países e regiões, com equipes locais de vendas e operações na América do Norte, Japão e Coreia do Sul.

Segundo dados da iResearch, considerando a receita de vendas, a XREAL liderou o mercado global de óculos de RA de 2022 a 2025; considerando o mercado mais amplo de óculos inteligentes, incluindo óculos sem exibição, a XREAL ficou em segundo lugar mundial em 2025 e em primeiro na China.

Nos últimos anos, a margem de lucro bruto da empresa melhorou significativamente, de 18,8% em 2023 para 35,2% em 2025, um aumento de 87,2% em dois anos. Os principais fatores incluem o rápido crescimento das vendas da série One, produtos de alta margem, efeitos de escala que reduzem o custo unitário e a vantagem de custos na produção de módulos ópticos próprios.

As margens de lucro bruto de todos os segmentos de negócios aumentaram claramente, incluindo o de serviços e outros, que subiu de 4,4% para 60,8%, o de acessórios, que passou de 25,6% para 47,3%, e o de óculos de RA, que aumentou de 19,3% para 30,4%.

Embora a empresa ainda não seja lucrativa, Xu Chi afirmou anteriormente: “Hoje, muitas gigantes nacionais e internacionais continuam investindo arduamente, o que mostra que a direção do setor está correta, que há uma alta barreira tecnológica nesse setor, e que é uma questão de visão de longo prazo e forte determinação estratégica.”

No entanto, em relação ao investimento em P&D, a XREAL vem reduzindo continuamente nos últimos três anos, com gastos de 216 milhões, 204 milhões e 183 milhões de yuans, respectivamente.

Fundador Xu Chi é o maior acionista, com Alibaba e Kuaishou apoiando

De acordo com os dados mais recentes da Luotu Technology, em 2025, o mercado chinês de óculos inteligentes atingiu uma venda de 1,454 milhão de unidades, um aumento de 211% em relação ao ano anterior.

Com base na forma e função do produto, os óculos inteligentes são classificados em óculos de RA (com exibição e áudio), óculos de áudio (sem exibição, com áudio) e óculos de gravação (sem exibição, com câmera). Entre eles, as vendas de óculos de RA e de áudio cresceram 83% e 135%, respectivamente, enquanto os de gravação quase atingiram 500 mil unidades, saindo do zero.

Os óculos de RA, impulsionados pela narrativa do metaverso XR, começaram a se desenvolver relativamente cedo. O mercado chinês cresceu de 267 mil unidades em 2024 para 489 mil em 2025, um aumento de 83,2%, quase dobrando.

Em 2025, o mercado chinês de óculos inteligentes apresentou forte competição de marcas, com queda na concentração de mercado, caracterizado por: marcas líderes relativamente estáveis, aumento da disputa entre a segunda linha e uma aceleração na diversificação do setor.

No canal de vendas principal online, segundo dados da Luotu Technology, em 2025, as quatro principais marcas em volume de vendas foram Leishen Innovation, XREAL, Rokid e Xingji Meizu, com uma participação combinada de 78,4%.

Desde sua fundação em 2017, a XREAL realizou dezenas de rodadas de financiamento, com investidores incluindo Alibaba, Kuaishou, NIO Capital, Yunfeng Fund, Sequoia China, Gentle Monster, Hillhouse, Hongtai, CICC Capital, Jinpu Investment, Shunwei Capital, CPE Yuanfeng, Huachuang Capital, iQiyi, entre outros.

O prospecto mostra que, até 23 de março de 2026, o maior acionista da XREAL é o fundador Xu Chi e sua entidade controladora, com 27,98% de participação em direitos de voto, mantendo controle após o IPO. Alibaba detém 6,68%, Kuaishou 6,66%.

Após a última rodada de financiamento antes do IPO em janeiro deste ano, a avaliação da XREAL foi de 833 milhões de dólares.

No prospecto, a XREAL afirma que os fundos líquidos arrecadados com o IPO serão principalmente utilizados para investimentos contínuos em P&D, incluindo desenvolvimento tecnológico e atualização de produtos; fortalecimento da marca global e da rede de vendas e distribuição; construção de novas linhas de produção próprias e atualização da infraestrutura de produção existente; implantação e atualização de sistemas internos para melhorar a gestão e eficiência operacional; e uso como capital de giro e para fins corporativos gerais.

Jornal Xin Jing Bao, reportagem de Chen Weicheng

Editado por Yang Juanjuan

Revisado por Liu Baoqing