Tenho pensado sobre a posição da Microsoft na corrida pela IA, e honestamente, é mais interessante do que a maioria das pessoas percebe.

Então, a Microsoft teve um 2025 sólido – as ações passaram de cerca de $420 para $490, o que representa cerca de 17% de ganho. Parece ótimo até você lembrar que o S&P 500 praticamente igualou isso, com 18%. Essa é a questão com as mega-cap tech agora – mesmo quando têm um bom desempenho, estão apenas acompanhando o mercado mais amplo.

O que chamou minha atenção é como a Microsoft está jogando o jogo da IA de forma diferente. Eles não estão apostando tudo em um único modelo, como algumas empresas fazem. Sim, eles têm participação na OpenAI, mas na Azure eles estão deixando os desenvolvedores implantarem o que quiserem – Grok, Claude, DeepSeek, você escolhe. Essa abordagem neutra na camada de infraestrutura de IA faz sentido estrategicamente. A Azure cresce 40% ao ano, enquanto a AWS está em 20%. Essa diferença é real.

A integração do Copilot nos produtos do Office também está funcionando. Estamos vendo um crescimento de 17% no Microsoft 365 comercial e 26% no consumo. Não é revolucionário, mas é uma adoção sólida.

Aqui é onde fica complicado, no entanto. A Wall Street projeta um crescimento de receita de 16% para o exercício fiscal de 2026 e 15% para o de 2027. Isso é consistente com o desempenho histórico da Microsoft, o que é reconfortante e um pouco limitador. A avaliação está presa em torno de 30x lucros futuros – esse é o valor de mercado atual para as grandes techs, e é improvável que se expanda muito mais.

Então, se a Microsoft atingir essas metas de crescimento e manter esse múltiplo de avaliação, você está olhando para retornos anuais de aproximadamente 15%. De $485 uma ação, isso aponta para algo na faixa de $560 até o final de 2026. Nada mal, mas não vai superar o mercado novamente.

A verdadeira questão é se a Microsoft consegue sustentar um crescimento de dois dígitos a longo prazo. Se conseguir, então, claro, é uma aposta sólida. Mas se você busca o próximo grande destaque, talvez essa não seja a oportunidade real. A Microsoft está fazendo exatamente o que se espera de uma mega-cap madura – executar bem, crescer de forma constante, mas sem surpreender ninguém. Isso é importante saber antes de fazer qualquer previsão de preço das ações da Microsoft.