A recente queda do Bitcoin está a fazer toda a gente fazer a mesma pergunta: será esta uma oportunidade de compra ou um sinal de aviso? A crise no mundo cripto tem sido brutal, com o BTC a cair mais de 40% desde o seu pico de cerca de $126 mil, e há um debate genuíno sobre se devemos estar a acumular ou a manter-nos à margem.

Vamos começar pelos números. O Bitcoin ainda domina o mercado cripto com aproximadamente $1,5 triliões em capitalização de mercado, de um espaço cripto total avaliado em cerca de $2,4 triliões. Isso é enorme, mas aqui está o que me chamou a atenção recentemente: o Bitcoin deveria ser o último refúgio de valor, certo? A narrativa do ouro digital tem estado por toda parte. No entanto, quando as coisas ficaram instáveis no ano passado, com aquele défice orçamental dos EUA de $1,8 triliões e toda a incerteza económica, o ouro real subiu 64%, enquanto os investidores em Bitcoin estavam a vender. Isso é uma falha de teste bastante significativa, se me perguntar.

Alguns dos nomes mais importantes não estão a entrar em pânico, no entanto. O Michael Saylor acabou de investir mais $204 milhões em Bitcoin através da sua empresa, elevando as suas participações para cerca de 3,6% do fornecimento total. Essa convicção de alguém com o seu histórico merece ser notada.

Mas aqui é que fica interessante. Os argumentos otimistas que antes pareciam irrefutáveis estão a ser questionados. A Cathie Wood recentemente reduziu a sua previsão de preço do Bitcoin para 2030 de $1,5 milhões para $1,2 milhões, e o raciocínio dela é revelador: as stablecoins parecem ser candidatas melhores para disruptar as finanças tradicionais. Têm volatilidade quase zero, custos mínimos e liquidação instantânea. Em dezembro passado, o volume de negociação de stablecoins atingiu $3,5 triliões em 30 dias — mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos. Isso não é ruído.

Historicamente, o Bitcoin superou todas as principais classes de ativos na última década, e todos que compraram as quedas desde 2009 lucraram. Mas também já vimos quedas superiores a 70%, em 2017-2018 e 2021-2022. Portanto, esta queda de 40% pode nem ser o fundo ainda.

Olhando para o quadro mais amplo, acho que nunca tinha visto tanto ceticismo ao mesmo tempo em relação ao futuro do Bitcoin. A tese do refúgio de valor foi testada e perdeu. A narrativa dos pagamentos está a vacilar, com as stablecoins a roubarem a cena. A crise cripto expôs questões reais sobre o que o Bitcoin faz de melhor do que as alternativas.

Comprar agressivamente agora? Provavelmente não. Mas se decidir entrar, mantenha a sua posição gerível. A história sugere que a recuperação é possível, mas o nível de convicção simplesmente não é o que era antes.