"Sem dono" há dezesseis anos, o fundador líder de vacinas realiza uma grande saída de bilhões

Pergunta ao AI · Como a Wuosen Biotech pode aproveitar recursos estatais para alcançar um rápido crescimento?

Em 4 de dezembro de 2014, na leiloeira Christie’s em Nova York, havia uma peça de leilão especial:

**Uma medalha Nobel.
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Esta foi a primeira medalha Nobel a ser leiloada publicamente no mundo, vendida por 4,75 milhões de dólares. O proprietário da medalha era James Watson, descobridor da estrutura de dupla hélice do DNA e grande biólogo.

Na época, Watson já tinha mais de oitenta anos, e, devido a comentários impulsivos sobre racismo feitos anos antes, foi expulso do laboratório onde trabalhou por 40 anos, perdendo reputação e renda.

O idoso lamentou publicamente, dizendo que se tornara um “não humano”, tão constrangido que não podia nem comprar uma pintura.

Do outro lado do oceano, há uma empresa que leva seu nome — Watson Biotech. Os donos da empresa gastaram apenas uma década, passando pelo mercado de ações A, “buscando, atacando e retirando”, até realizar uma grande retirada de valor de dezenas de bilhões.

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Em 1997, a China iniciou a reforma de mercado no setor farmacêutico, rompendo completamente as fronteiras administrativas do período de economia planificada.

Na Instituição de Pesquisa em Biologia Médica de Kunming (abreviada como “Instituto de Biologia de Kunming”), o diretor de vendas Li Yunchun, que trabalhou lá por 12 anos, percebeu o clima da época.

No início de 2001, ele reuniu alguns colegas antigos e fundou a Watson Biotech no Parque Científico de Yunnan University. O capital inicial foi supostamente obtido por empréstimos:

**50 mil yuans em empréstimo de alto juros.
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Embora a empresa fosse privada, sua equipe era toda do “time nacional”: o principal cientista era o antigo diretor do instituto, Guo Ren; o vice-presidente do conselho, Dong Shaozhong, era diretor do departamento de controle de qualidade e vice-diretor; o vice-presidente era o diretor do laboratório, Liu Hongyan…

Na equipe de P&D inicial da Watson Biotech:

**Sete pessoas eram diretamente do Instituto de Biologia de Kunming.
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Li foi bastante generoso; ao invés de esperar que seus colegas se aposentassem, preferiu que a tecnologia fosse transferida para ele primeiro.

O Instituto de Biologia de Kunming é a maior base de desenvolvimento de vacina contra hepatite A na China. Desde 1985, tinha recebido projetos nacionais importantes, e em 1999, desenvolveu com sucesso a vacina inativada contra hepatite A. Os principais envolvidos nesse projeto foram quase todos recrutados por Li Yunchun.

Após fundar a Watson, Li conseguiu obter a aprovação para a vacina contra hepatite A em menos de três anos, e rapidamente a transferiu, recuperando o primeiro grande capital da empresa:

**2 milhões de yuans.
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Normalmente, o desenvolvimento de uma vacina leva de 5 a 10 anos. Mas a Watson, em apenas 8 anos, desenvolveu 9 tipos de vacinas, incluindo a vacina Hib, a vacina de vírus meningocócico do grupo A/C em forma liofilizada, entre outras.

Por coincidência, esses produtos também estavam sendo desenvolvidos pelo Instituto de Produtos Biológicos de Chengdu na mesma época, e receberam aprovação em 2004. O diretor técnico da Watson na época, Huang Zhen, era ex-funcionário do Instituto de Produtos Biológicos de Chengdu.

Li Yunchun teve muita sorte: além de sua equipe de P&D ser rápida, ele também encontrou muitos “pessoas influentes”.

No segundo ano de fundação, uma empresa listada controlada por ativos estatais, YunDa Technology, investiu na Watson, trazendo fundos e também entregando a ela a gestão de sua subsidiária de vacinas, a Dalian Hanxin.

Como resultado, a receita da Watson cresceu continuamente, enquanto a da Hanxin caiu a cada ano.

Em 2004, YunDa Technology vendeu suas ações na Watson de volta para Li Yunchun e outros, mas continuou a administrar a Hanxin.

Em 2005, a Watson começou a desenvolver a vacina contra hepatite B. A Hanxin já tinha obtido a aprovação de uma vacina similar um ano antes.

A antiga empregadora de Li, o Instituto de Biologia de Kunming, também sempre apoiou ele.

Em 2004, o Instituto de Biologia de Kunming, YunDa Technology e o acionista da Watson, Liu Junhui, fundaram a Kunming Shangcheng. No mesmo ano, YunDa transferiu suas ações para Liu Junhui, e o controle real da Shangcheng caiu silenciosamente nas mãos da Watson.

Naquele mesmo ano, a Shangcheng procurou o governo de Yuxi para planejar a construção de uma base de produção de vacinas local. O governo ofereceu 13 milhões de yuans em terras. Mas, de forma constrangedora, a Shangcheng não conseguiu pagar nem esse valor.

Assim, o governo local realizou uma “ajuda de proteção”: comprou ações da Watson por 10 milhões de yuans em dinheiro real, e depois transferiu a terra para ela. A Watson usou essa terra como garantia bancária para obter um empréstimo, completando assim a compra.

Em 2005, o Instituto de Biologia de Kunming publicou uma “Carta de Garantia de Segredo Tecnológico do Instituto de Biologia Médica”, estipulando que, durante as atividades de pesquisa, todos os resultados seriam invenções de serviço, de propriedade do Estado, e o instituto teria posse:

**Não tenho direito de tratar esses resultados de forma privada.
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Você acha que eles fizeram isso para evitar que surgisse outro Watson? Mas já se passaram quatro anos desde que saíram; ou acha que foi para ajudar a impedir que apareça outro Watson? Eu não tenho provas.

Em 2008, o novo diretor do Instituto de Biologia de Kunming assumiu, querendo retomar o controle das tecnologias centrais.

A condição oferecida pela Watson foi: a base de produção em Yuxi e o fornecimento de 6 milhões de doses de vacina contra hepatite A a preços baixos.

O Instituto de Biologia de Kunming concordou. O prospecto mostrava que, naqueles anos, a Watson tinha lucrado bastante apenas vendendo vacinas para seu antigo empregador.

Wang Jianlin não me enganou: ganhar um bilhão de yuans é realmente fácil. O antigo empregador, sempre o melhor fornecedor.

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Em novembro de 2010, a Watson Biotech foi listada na NASDAQ. O preço de emissão foi 95 yuans, com um índice P/E de 133,8 vezes, batendo recordes, levantando mais de 1,8 bilhão de yuans.

Na época, analistas até criaram o termo “Maotai dos medicamentos” para elogiar. Mas a festa durou apenas meio ano, e a Watson anunciou que não faria mais as três vacinas principais mencionadas no prospecto:

**Não faremos mais.
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O que isso significa? Os investidores deram seu dinheiro, e vocês simplesmente desistiram?

Então, quem vai falar com sua mãe? Não, foi a corretora Ping An Securities que foi. A resposta da Ping An Securities foi ainda mais direta — achamos que essas três vacinas não são importantes.

Investidores: O dinheiro foi dado, e o projeto não será feito?

Ping An Securities: Não são importantes.

Investidores: Então por que o valor era 95 yuans?

Ping An Securities: Também não é importante.

Atenção: isso é só o começo.

Um dos projetos dessas três vacinas foi uma parceria entre a Watson e uma empresa chamada Changchun Huapu, na qual a Watson também tinha participação acionária. Em 2017, a Watson vendeu sua participação na Huapu para Changchun Changsheng. Um ano depois, os executivos da Changsheng foram condenados por casos de vacinas falsificadas.

Nos anos seguintes, a Watson iniciou uma fase de doações massivas de dinheiro.

Em 2012, ela gastou 800 milhões de yuans para adquirir uma empresa de produtos sanguíneos de Hebei, que tinha dívidas. Poucos meses antes, um misterioso comerciante, Su Zhonghai, tinha comprado a mesma empresa por 20 milhões de yuans.

Essa operação equivalia a uma doação de 700 milhões de yuans da Watson para o Sr. Su.

Logo depois, a Sra. Su Lihong apareceu. Ela comprou 51% da Shandong Shijie por 5,1 milhões de yuans, e alguns meses depois, a Watson comprou a participação por 153 milhões de yuans.

A sede da Shandong Shijie fica na entrada do parque de diversões de Taian, uma construção de quatro andares pouco chamativa.

Qual o tamanho dessas empresas? Um jornalista foi até lá para investigar, e o vice-diretor da agência de fiscalização de medicamentos local ouviu que a Shijie seria avaliada em 3 bilhões de yuans, e ficou surpreso.

Até os funcionários do centro de controle de doenças local admitiram que a Shijie não é uma grande empresa na região, e na lista de fornecedores, só aparece na oitava posição.

Será que Su Zhonghai e Su Lihong se conhecem? Os registros comerciais mostram que as duas já apareceram juntas na lista de acionistas de uma mesma empresa, indicando uma conexão anterior.

Dois anos e meio após a aquisição da Shandong Shijie por parte da Watson, em 2016, veio o escândalo de vacinas falsificadas na região de Shandong, e a Shijie entrou na lista negra da Administração Nacional de Produtos Médicos:

**Venda de vacinas falsificadas.
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Naquele mesmo ano, a Watson vendeu suas ações na Shijie por 820 milhões de yuans. Uma das empresas que comprou foi a Yuxi WoYun, cujo maior acionista era o presidente do conselho da Watson, Li Yunchun.

Comprou por mais de 300 milhões, vendeu por mais de 800 milhões — foi um lucro? Não se apresse. Após adquirir a Shijie, a Watson fundiu outras três empresas, totalizando gastos superiores a 1,1 bilhão de yuans.

O Sr. Li teve muita sorte: a tecnologia foi fornecida pelo antigo empregador, o governo ofereceu terras, a empresa listada na bolsa investiu, e até o caso de vacinas falsificadas foi usado para uma estratégia de ataque preciso.

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Em 19 de fevereiro de 2009, a Biotecnologia HuiSheng de Xangai assinou um contrato importante com a PetroChina de Sichuan:

**No projeto de refino de petróleo de Pengzhou, avaliado em 380 bilhões de yuans, a HuiSheng ficou com o contrato de instalação de seis unidades.
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Na cerimônia de assinatura, o ambiente era animado, com representantes da HuiSheng, Hanbang Song, e o representante da PetroChina, Li Dongsheng, sorrindo.

Mais tarde, o chefe da PetroChina, Jiang Jiemin, foi preso, Li Dongsheng foi condenado a 13 anos, e Hanbang Song também foi sentenciado a 3 anos por corrupção.

Pouco conhecido, Hanbang Song não só trabalhou com petróleo, mas também entrou no setor de vacinas.

Em 2004, ele, junto com Wu Ke, diretor do Instituto de Biologia de Wuhan, comprou por 20 milhões de yuans uma vacina contra hepatite A de Watson.

Essa empresa posteriormente mudou de nome para:

**Zerun Biotech.
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Desde 2003, a Watson já era acionista da Zerun. Em 2012, ela adquiriu 50,69% das ações por 260 milhões de yuans.

O produto mais importante da Zerun era a vacina contra HPV, liderada por Wu Ke.

Porém, em 2020, a Watson anunciou que iria vender a Zerun por um preço baixo — alegando que precisava focar em mRNA.

Na compra da Daan, disseram que o setor de vacinas era muito competitivo e que era preciso abrir novos negócios; na venda da Daan, disseram que era para focar na HPV; agora, querem abandonar a HPV e apostar em mRNA…

Seja com boas ou más palavras, a Watson usou de tudo. Mas investidores irritados questionaram na teleconferência:

**Vocês nos tratam como idiotas?
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**Vocês não acreditam na retribuição do bem e do mal?
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Diante das críticas, Li Yunchun afirmou que poderiam questionar sua gestão, mas não sua integridade.

Na hora, Li e os fundadores estavam na fila do mercado de balcão. Desde 2016, Li já tinha realizado vendas de ações que ultrapassaram 4 bilhões de yuans, reduzindo sua participação de 20% para 1,7%. Os demais fundadores também já tinham vendido tudo.

O pouco que sobrou de ações de Li é provavelmente para garantir um assento na assembleia de acionistas e ouvir seu antigo sonho sendo transformado em PPT.

Muitos sabem que a Watson nunca teve um controlador real desde sua abertura de capital; Li Yunchun é apenas o presidente do conselho.

Mas todas as ações dessa empresa listada parecem ser controladas por uma mão invisível.

Antes de 2017, todos os produtos aprovados eram controlados pela subsidiária Yuxi Watson. No quarto trimestre daquele ano, essa subsidiária, que detém a vida da empresa listada, trouxe novos acionistas em duas rodadas.

Cinco dias após a segunda rodada, a empresa anunciou que faria um ensaio clínico de fase III para a “vacina conjugada de 13 valentes de pneumococos”, que estaria prestes a ser lançada e certamente seria bem-sucedida, e essa vacina também estaria sob controle da Yuxi Watson.

Dois grupos de acionistas entraram na Yuxi Watson, adquirindo 21,74% das ações. Na época, a avaliação da Yuxi Watson era de apenas 40 a 50 bilhões de yuans.

Nos anos seguintes, as vendas da “vacina conjugada de 13 valentes de pneumococos” dispararam, e a avaliação da Yuxi Watson atingiu até 18,86 bilhões de yuans, chegando a superar até mesmo a capitalização da própria Watson Biotech.

Algo ainda mais estranho aconteceu no ano passado: a Yuxi Watson distribuiu dividendos, e os acionistas minoritários, que detinham 21,74%, receberam mais de 700 milhões de yuans.

No final do ano, a empresa anunciou que compraria por 2 bilhões de yuans todas as ações restantes que os acionistas minoritários, Xiu Xiang Yue Tai e Tianjin Lanwo, tinham na Yuxi Watson.

Olhem só, eles fazem 300% de lucro na hora, por que vocês não conseguem ganhar dinheiro na A-share? Já pensaram que o problema pode ser vocês mesmos?

Em março de 2026, a Watson anunciou o fim de seus 16 anos de “sem controlador real”. Quem assumiu foi Huang Tao, do setor imobiliário de Fujian, do grupo Century Golden Source.

No fim do laboratório, de fato, voltou a ser uma venda de imóveis.