Tokenização na Gestão de Ativos: Amundi Entre Testes Reais e Limitações

Durante a Semana da Blockchain de Paris, um dos temas centrais foi o papel da tokenização na evolução da gestão de ativos. Na conversa informal com Jean-Jacques Barbéris, da Amundi, surgiu uma abordagem pragmática: o setor ainda não está além da fase experimental, mas está a acelerar rapidamente.

A apresentação forneceu uma visão realista do estado atual da tokenização no mundo institucional, destacando tanto as oportunidades quanto as limitações estruturais ainda presentes.

Tokenização: uma transformação ainda em fase de aprendizagem

Barbéris destacou um ponto-chave: apesar do progresso, o setor ainda não passou da fase de prova de conceito.

Segundo a Amundi, a tokenização deve ser vista como uma evolução da “memória” do sistema financeiro. A referência histórica feita durante o discurso remete à desmaterialização de valores mobiliários nos anos 1980: hoje, a blockchain representa uma transição semelhante, mas com uma infraestrutura diferente.

O objetivo atual é, portanto, claro:

testar

aprender

implementar gradualmente soluções on-chain

A Amundi, neste contexto, já realizou emissões na blockchain nos últimos meses, incluindo testes na Ethereum e Stellar.

O que os clientes institucionais realmente querem

Um ponto crucial que emergiu é que a demanda dos clientes não diz respeito diretamente às criptomoedas.

Para clientes corporativos e institucionais, o interesse está voltado para a tecnologia subjacente, não para os criptoativos. Em particular, surgem três áreas principais de interesse:

1. Gestão de Liquidez e Tesouraria Digital

As empresas buscam ferramentas para gerir liquidez em forma digital, com recursos como:

carteiras digitais para alocação de caixa

transferências internas entre entidades multinacionais

acesso a instrumentos financeiros sem intermediários tradicionais

2. Eficiência Operacional

A blockchain é vista como um meio para alcançar:

liquidação instantânea

operações 24/7

redução dos custos de liquidação

3. Distribuição e Acesso a Fundos

A tokenização permite a fracionamento de ativos, com impacto direto na distribuição:

acesso a produtos anteriormente reservados a clientes de alto valor

possibilidade de investir com quantias mínimas (ex., 1 euro em vez de 10.000)

Tokenização de Fundos: Onde Estamos Hoje

Uma clarificação importante diz respeito ao estado atual da tokenização.

Na Europa, segundo Barbéris:

as cotas de fundos existentes estão sendo tokenizadas

não os ativos subjacentes

Isto significa que:

o fundo permanece “off-chain”

a representação digital é apenas das cotas

O próximo passo — ainda não implementado — será a tokenização dos ativos subjacentes.

Stablecoins e Acesso a Fundos: Um Modelo Ainda em Aberto

Atualmente, o acesso a fundos tokenizados ocorre através de moeda tradicional.

Ainda não há uma integração completa com:

stablecoin

representações digitais de dinheiro

Segundo Barbéris, o futuro provavelmente será híbrido:

integração entre fiat e stablecoin

abertura a vários modelos de pagamento

Ainda não existe um padrão dominante, e o mercado está em fase exploratória.

Liquidez: O Mito da Tokenização

Um dos insights mais relevantes diz respeito ao tema da liquidez.

Barbéris foi claro: a tokenização não torna automaticamente ativos ilíquidos líquidos.

Exemplo implícito:

um ativo ilíquido continua sendo assim mesmo se fracionado ou digitalizado

a presença de compradores e vendedores continua essencial

Portanto:

o prêmio de iliquidez continuará a existir

a tecnologia não altera os fundamentos do mercado

Impacto na Infraestrutura Financeira

A verdadeira transformação diz respeito à infraestrutura.

A transição para sistemas on-chain implica:

revisão dos processos de liquidação

impactos no clearing e na negociação

mudanças nos modelos operacionais

A adoção de liquidação instantânea, por exemplo, tem implicações profundas em:

organização do mercado

gestão de risco

processos pós-negociação

Europa e Colaboração entre Operadores

Outro tema emergente é o papel da Europa.

Segundo Barbéris:

a indústria de gestão de ativos é fragmentada

uma unificação global é improvável

No entanto:

há iniciativas coordenadas a nível europeu

as autoridades francesas estão promovendo grupos de trabalho

O objetivo é:

definir padrões comuns

promover a adoção

Tokenização e ESG: Dois Temas Distintos

Um aspecto importante diz respeito à relação entre tokenização e ESG.

Barbéris distinguiu claramente:

Bitcoin → questões ambientais

blockchain → tecnologia separada

A conclusão:

não se deve confundir criptoativos com infraestrutura tecnológica

As implicações ESG variam dependendo do caso de uso

Prioridades da Amundi

As próximas fases da Amundi são três:

Consolidar projetos existentes

Tokenizar novas cotas de fundos (especialmente monetários)

Explorar integração com ferramentas de pagamento digital

Simultaneamente:

participação em projetos europeus

testes com ativos de curto prazo e instrumentos financeiros

Educação e abordagem de “aprender fazendo”

Por fim, um ponto-chave: ninguém está realmente “educando” o mercado.

Segundo Barbéris:

até os operadores ainda estão aprendendo

o processo é colaborativo com os clientes

A abordagem é:

experimentação conjunta

feedback contínuo

desenvolvimento iterativo

Conclusão

A tokenização na gestão de ativos está em uma fase inicial, mas tangível. A Amundi não fala de uma revolução já realizada, mas de um caminho gradual feito de testes, infraestruturas em evolução e demanda crescente.

A mensagem principal é clara: a tecnologia é promissora, mas os fundamentos do mercado permanecem inalterados.

7. FAQ

O que é tokenização na gestão de ativos? É a representação digital na blockchain de instrumentos financeiros, como cotas de fundos.

A Amundi já implementou tokenização? Sim, realizou testes e emissões na blockchain, incluindo Ethereum e Stellar.

Os clientes institucionais querem criptoativos? Não, eles estão principalmente interessados na tecnologia e nos benefícios operacionais.

A tokenização torna os ativos mais líquidos? Nem sempre: a liquidez depende sempre da presença de oferta e demanda.

Stablecoins podem ser usadas para investir em fundos tokenizados? Ainda não amplamente: é uma possibilidade futura ainda em fase de testes.