Acabei de perceber algo que passou despercebido — a Texas Pacific Land executou um desdobramento de ações de 3 por 1 em dezembro passado, que quase não foi notícia em comparação com a grande jogada da Netflix no início daquele ano. Agora estamos vários meses depois, e as pessoas ainda não percebem o que essa empresa realmente é.

Aqui está o que chamou minha atenção: a TPL anunciou esse desdobramento quando a ação já estava em queda no ano, o que é realmente incomum. A maioria das empresas só faz desdobramentos após uma grande valorização. Mas a TPL já tinha feito um desdobramento de 3 por 1 apenas nove meses antes, em março de 2024. Desdobramentos consecutivos em anos seguidos? Isso é raro. Ainda assim, a empresa mais que dobrou de valor em 2024 e superou o S&P 500 ao longo de cinco anos — quase 18 vezes mais nos últimos dez anos. A gestão claramente vê uma longa trajetória pela frente.

O que torna a TPL diferente do seu típico setor de petróleo e gás é que ela não produz, transporta ou refina nada. A empresa possui 882.000 acres de superfície e 207.000 acres de royalties líquidos, principalmente na Bacia do Permiano — que produz cerca de 40% do petróleo terrestre dos EUA. Essas terras faziam parte originalmente de um trust ferroviário de 1888, mas uma seção virou uma mina de ouro.

O modelo de negócio é elegante: margens extremamente altas com custos operacionais mínimos. A TPL gera receita de royalties de petróleo e gás, serviços de água para operações de fracking, servidões quando oleodutos pagam para cruzar suas terras, e vendas de terras. Nos primeiros nove meses de 2026, eles convertem mais de 60 centavos de cada dólar de receita em lucro líquido após impostos. Esse tipo de geração de caixa permite resistir às oscilações de preço.

Analisando seus números mais recentes, mesmo com os preços do petróleo em média de $66,59 por barril — abaixo dos $77,68 do ano anterior — a receita de royalties de petróleo aumentou ligeiramente. Os royalties de gás natural subiram significativamente. A margem operacional da empresa fica em torno de 75%, e eles não tinham dívida de longo prazo, com mais de $530 milhões em caixa. Só no terceiro trimestre de 2025, eles gastaram $505 milhões comprando mais terras produtivas de royalties.

O que é interessante é o perfil de risco. A maioria das empresas de energia são operações intensivas em capital e alavancadas, onde você sofre bastante em períodos de baixa. A TPL é diferente — é uma das formas mais seguras de se beneficiar do crescimento da produção de petróleo e gás nos EUA, sem a exposição às desvantagens. A avaliação a 40x lucros não é barata, mas é razoável considerando a força do balanço e o perfil de margens. Eles também pagam um dividendo trimestral com rendimento abaixo de 1%, além de emitirem dividendos especiais quando o caixa fica excessivo.

O desdobramento de 3 por 1 tornou as ações mais acessíveis — levando o preço por ação de cerca de $840 para aproximadamente $280. Se isso realmente importa para o negócio fundamental é discutível, mas sinaliza a confiança da gestão no crescimento futuro dos lucros. E, dado os baixos custos de produção e as vantagens de infraestrutura na Bacia do Permiano, há potencial real para expansão contínua.

Vale a pena ficar de olho se você busca exposição ao setor de energia sem a volatilidade típica das empresas focadas na produção.