“Aumentar a receita sem aumentar o lucro”, a reestruturação estratégica do Grupo Top provoca dores de crescimento

2025年，拓普集团（601689.SH）营业收入为295.8亿元，同比增长11.21%；归母净利润27.79亿元，同比下降7.38%。这是**自2020年以来，公司归母净利润首次出现同比下降情况，体现为增收不增利。**那么，如何破局？

除了通过运营优化基本盘之外，拓普集团现阶段更为聚焦的是战略调整。公司近期拟发行H股股票并在香港联交所上市，不过是公司推进国际化战略、布局海外产能的重要战略举措之一。

其更深层次的战略重心还在于聚焦产业的转型与升级，比如布局人形机器人等前沿产业。

Tier0.5级模式

成立于1983年的拓普，总部位于宁波，在汽车行业里已经深耕40余年，是一家平台型汽车零部件企业，主要致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的研发与制造。

回顾其发展历程，可以看出公司体量跃迁主要经历了三个关键阶段。

第一阶段：把握合资车企国产化红利，进入一汽大众、上海通用等著名车企供应链；

第二阶段：拓展产品线，完善产品矩阵，凭借平台化优势积极拓展更多客户；

第三阶段：抓住自主品牌崛起以及汽车电动化浪潮的机遇，与核心客户建立深度合作关系，进而加速规模化优势。

现如今，拓普集团在汽车领域已经拥有8大系列产品，如汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统。

公开资料显示，汽车领域多产品线布局带动了拓普集团单车配套金额持续提升。2015年上市时，公司单车配套价值量在300-500元左右，目前单车配套金额已经提升至3万元左右。

而且拓普集团已与诸多国内外知名车企构建了稳固的合作关系，其中包括特斯拉、比亚迪、华为-赛力斯、吉利等。并且，公司推行的Tier0.5级供应商合作模式，能够为车企提升效率、削减成本，契合当前汽车行业的发展需求，也获得了客户的认可与好评，为未来达成数百万辆级的配套合作奠定了基础。

提及Tier0.5级合作模式，特斯拉无疑是拓普集团实践这一战略最为成功的典范。

2016年，拓普集团切入特斯拉新能源汽车供应链，为Model 3提供轻量化底盘结构。随着2019年特斯拉上海超级工厂建成投产，本地化配套需求快速释放，拓普集团的订单规模实现跨越式增长，合作范围也从零部件延伸至更集成化的系统。往后双方继续深化合作，合作模式从传统Tier1升级为Tier0.5模式，即深度参与整车设计，提供模块化解决方案。这使得拓普集团在特斯拉供应链中的地位难以被简单替代。

与特斯拉的深度绑定，推动了公司营业收入的迅速增长。特斯拉对拓普集团的营收贡献，也从最初的不足5%提升至超过30%，成为公司的第一大客户。

得益于单车价值量的提升，以及核心战略客户的持续放量，近些年来，拓普集团营业收入实现了较快增长。其营业收入从2020年的65.11亿元增长至2024年的266亿元，营收翻了4倍左右。与此同时，公司归母净利润从2020年的6.3亿元增长至2024年的30亿元，翻了近5倍。

2025年，公司营业收入为295.8亿元，同比增长11.21%；归母净利润27.79亿元，同比下降7.38%。从产品结构来看，内饰功能件收入96.72亿元、底盘系统收入87.22亿元、减震器收入42.56亿元、汽车电子收入27.69亿元，收入贡献分别为32.70%、29.49%、14.39%、9.36%。

值得注意的是，2025年拓普集团营业收入依然保持着正向的增长趋势，反映出公司在市场开拓与产品销售方面取得了不错成效。不过，在营收规模扩大的同时，公司的盈利能力和利润水平却呈现出下滑的迹象，这表明公司在效率、市场竞争压力等方面可能面临一定的挑战。

从拓普集团当前所处的阶段来看，所呈现出“增收不增利”的财务表现，实质是公司在进行深层次的战略转型与业务模式重构过程中，所必然要经历和承受的一种阶段性阵痛。

这一过程是公司为了谋求更长远、更健康的发展而必须付出的代价，是战略转型期一个具有普遍性的过渡特征。那么，作为国内汽车零部件行业的龙头企业，拓普集团正在推进哪些重大战略转型呢？

三大新战略聚焦

拓普集团近年来在持续夯实汽车核心业务之余，有意识地开启了前瞻性、多元化的战略布局。

如图表1所示，公司以现有的汽车产业链能力为根基和跳板，稳步将业务延伸至人形机器人领域。同时把握数据中心与高性能计算的发展机遇，积极拓展AI液冷这一重点赛道。另外，凭借在精密制造与材料方面的深厚积累，公司正进一步切入更具挑战性的航天科技领域。

目前，人形机器人战略可谓是重中之重，其次才是AI液冷与航天科技战略。

2022年，拓普集团就已经明确布局人形机器人核心部件相关业务；2023年，公司设置独立管理架构，配置专业团队以及整合集团资源，开始进行机器人业务聚焦；2024年机器人电驱系统生产线正式投产；2025年开启平台化产品布局。

短短几年时间，公司的机器人业务取得了阶段性成果。比如在机器人执行器业务上，具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力；具备整合电机、减速机构、控制器的经验；具备精密机械加工能力；具备各类研发资源及测试资源的协同能力。

此外，拓普集团还积极布局躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等机器人零部件，进一步加强公司在机器人业务的平台化产品布局。

具体而言，拓普集团在人形机器人领域采取的关键策略是：绑定核心客户、产能先行。

在绑定核心客户方面，公司深度绑定了行业龙头特斯拉，并同步拓展国产链客户（小鹏、小米等），同时参股乐聚机器人。近期，特斯拉Optimus V3进入亮相发布时间窗口，并计划年内启动大规模量产，拓普集团作为特斯拉人形机器人Tier 1供应商，将直接受益于人形机器人头部玩家量产落地。

在产能先行方面，拓普集团进行了超前的产能布局，已规划建设宁波机器人核心部件生产基地，总投资额约50亿元。该基地的两条电驱系统生产线于2024年1月正式投入生产，年产能为30万套电驱执行器，并已实现批量供货。若核心客户加速人形机器人的规模化量产，为有效规避贸易壁垒，拓普集团在泰国、墨西哥的生产基地可迅速承接相关机器人部件生产任务。

这一策略的核心逻辑在于，凭借与头部客户的深度绑定确保订单确定性，同时通过大规模的产能先行投资，在行业爆发初期即建立起交付壁垒，从而巩固其供应链核心地位。

总体而言，拓普集团人形机器人核心增长极的真正爆发，将取决于终端产品能否实现大规模的商业化量产。

关于AI液冷战略，传统的风冷技术已难以满足当前高性能HPC运算时的散热需求，液冷技术凭借高效散热、低能耗、低噪音等显著优势，成为化解当下散热难题的必由之路，液冷服务器相关产业，市场空间巨大。

面对AI液冷服务器产业的快速发展机遇，拓普集团依托在热管理、IBS等方面积累的技术及经验，迅速开展关键技术攻关，快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品。

公司已经向华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商，对接推广相关的产品，获得了市场的认可。

针对航天科技战略布局，拓普集团全资设立了宁波拓普航天科技有限公司，注册资本为1亿元，经营范围涵盖航天器制造、火箭发动机研发等航天核心领域。

从汽车零部件产业到航天产业，拓普集团的跨界之举看似跨度极为巨大，实际上却遵循着清晰的技术迁移逻辑，例如汽车底盘的精密铸造技术可迁移至火箭箭体结构制造，减震系统积累的材料力学经验能为火箭发动机耐高温材料研发提供支撑。汽车产业的精密制造、系统集成能力完全具备向航天领域延伸的潜力。

航天科技的加入，让**拓普集团构成了“人形机器人+AI液冷+商业航天”三大科技赛道布局。**表面上看是公司多元化战略的拓展，实则是依托其在汽车产业长期积累的核心技术、工程平台与规模产能，向高潜力领域进行的系统性能力迁移。

对于拓普集团而言，这不仅降低了对单一汽车赛道的依赖性，还可以通过技术复用与协同，强化各业务间的联动效应，在控制风险的同时，为长期增长打开了更具弹性的空间。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏