Então, tenho vindo a analisar o panorama global da produção de cobre para 2024, e há na verdade algumas mudanças bastante interessantes que a maioria das pessoas não está a prestar atenção. A história da produção de cobre por país é basicamente um conto de aperto de oferta enquanto a procura da transição energética deve explodir. Mas aqui está o ponto - não está a desenrolar-se exatamente como o esperado.

O ano passado foi louco para o cobre. O metal vermelho atingiu um máximo histórico acima de $5 por libra pela primeira vez em maio, impulsionado por esta tempestade perfeita de fornecimentos apertados e incerteza macroeconómica. O que preocupa as pessoas, no entanto, é que as minas de cobre em todos os principais países produtores estão a envelhecer, e não há minas novas suficientes a entrar em operação para as substituir. Entretanto, a procura por eletrificação deve aumentar nos próximos anos. As previsões sugerem que os mercados de cobre estão a encaminhar-se para défices de oferta, o que teoricamente deveria suportar os preços. Mas a China, tradicionalmente o maior consumidor de cobre para projetos de infraestrutura, tem vindo a trabalhar para estimular a sua economia em vez de comprar agressivamente. Isso tem mantido alguma da pressão de procura moderada.

A produção global de cobre atingiu 23 milhões de toneladas métricas em 2024, de acordo com dados do USGS. Deixa-me fazer uma análise da produção de cobre por país, porque as classificações têm algumas surpresas.

O Chile domina absolutamente. Produziram 5,3 milhões de toneladas métricas no ano passado, o que corresponde a cerca de 23 por cento da produção global. A estatal Codelco está lá, além de Anglo American, Glencore e Antofagasta, todos a operar grandes minas. Mas o verdadeiro peso pesado é a mina Escondida da BHP - é literalmente a maior mina de cobre do mundo, produzindo cerca de 2 milhões de toneladas métricas por ano. A BHP detém 57,5 por cento dela, a Rio Tinto tem 30 por cento, e a Jeco fica com o resto. A BHP reportou 1,13 milhões de toneladas de cobre da sua participação na Escondida em 2024. A parte interessante? A produção do Chile espera-se que recupere para níveis recorde em 2025, potencialmente atingindo 6 milhões de toneladas, à medida que novas minas entram em operação. Isso é significativo para o panorama global da produção de cobre por país.

A República Democrática do Congo é a verdadeira história aqui, no entanto. Produziram 3,3 milhões de toneladas em 2024, mais de 11 por cento do fornecimento global, e estão a subir rapidamente. A sua produção aumentou de 2,93 milhões de toneladas em 2023, um aumento enorme ano a ano. Grande parte disso veio do projeto Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines, que atingiu a fase 3 de produção comercial em agosto de 2024. A joint venture com a Zijin Mining Group produziu 437.061 toneladas de cobre no ano passado, contra 393.551 toneladas em 2023. A Ivanhoe prevê uma produção ainda maior em 2025, entre 520.000 e 580.000 toneladas. Isto está a remodelar bastante a dinâmica da produção global de cobre por país.

O Peru ficou em terceiro lugar com 2,6 milhões de toneladas métricas, embora seja na verdade uma redução de 160.000 toneladas em relação a 2023. A Cerro Verde, maior mina de cobre do Peru operada pela Freeport McMoRan, viu a produção diminuir 3,7 por cento. A empresa citou volumes mais baixos de minério de lixiviação acumulado e reduções na taxa de moagem relacionadas com manutenção no seu relatório do primeiro trimestre de 2024. A Cerro Verde produziu cerca de 1,94 milhões de toneladas de concentrado de cobre em 2023. Outras operações importantes no Peru incluem a Quellaveco da Anglo American e a mina Tia Maria da Southern Copper. A maior parte do cobre peruano é enviada para a China e Japão, com a Coreia do Sul e a Alemanha como destinos secundários.

A China produziu 1,8 milhões de toneladas de cobre de mina, ligeiramente abaixo das 1,82 milhões de toneladas em 2023. Mas aqui é que fica interessante - quando olhamos para a produção de cobre refinado, a China domina completamente. Produziram 12 milhões de toneladas de cobre refinado em 2024, o que representa mais de 44 por cento da produção global de cobre refinado. São seis vezes mais do que o Chile, o próximo maior produtor de refinados. A China também detém as maiores reservas de cobre do mundo, com 190 milhões de toneladas. A Zijin Mining Group, um grande produtor chinês de metais, possui a mina de cobre-molibdénio-prata-ouro Qulong no Tibete. Adquiriram uma participação de 50,1 por cento na empresa proprietária da mina em 2024 e estão a trabalhar para a aquisição total. A Qulong produziu cerca de 366 milhões de libras de cobre em 2024, contra 340 milhões de libras em 2023, tornando-se a maior mina de cobre da China atualmente.

A Indonésia subiu para quinto lugar com 1,1 milhões de toneladas, ultrapassando efetivamente os Estados Unidos e a Rússia. A sua produção de cobre tem vindo a aumentar de forma constante - produziram 907.000 toneladas em 2023 e apenas 731.000 toneladas em 2021. O complexo Grasberg da Freeport McMoRan é a principal operação do país, produzindo 1,66 mil milhões de libras de cobre em 2023. A mina Batu Hijau da PT Amman Mineral é outro grande jogador. A produção foi de 542 milhões de libras em 2023, mas espera-se que aumente significativamente para 1,84 mil milhões de libras em 2024, à medida que processam minério de alta qualidade da fase 7. A Amman Minerals também comissionou uma instalação de fundição em meados de 2024, capaz de processar 900.000 toneladas de concentrado de cobre por ano, produzindo 222.000 toneladas de cátodos de cobre e 830.000 toneladas de ácido sulfúrico.

Os Estados Unidos também produziram 1,1 milhões de toneladas em 2024, empatados com a Indonésia. Isso é uma redução de 30.000 toneladas em relação a 2023, embora apenas 30.000 toneladas a menos do que em 2022. Arizona é o centro do cobre, respondendo por 70 por cento do fornecimento doméstico, com Michigan, Missouri, Montana, Nevada e Novo México também a contribuir. Apenas 17 minas são responsáveis por 99 por cento da produção de cobre dos EUA. A mina Morenci da Freeport McMoRan no Arizona, uma joint venture com a Sumitomo, é a maior mina de cobre dos EUA, produzindo 700 milhões de libras de cobre em 2024, com reservas comprovadas e provadas de 12,63 milhões de libras. As minas Safford e Sierrita da Freeport acrescentaram mais 249 milhões de libras e 165 milhões de libras, respetivamente.

A Rússia produziu 930.000 toneladas em 2024, acima das 890.000 toneladas em 2023. Um grande impulsionador foi a mina Udokan Copper na Sibéria, que aumentou a produção na fase 1. Apesar de alguns incêndios no final de 2023, a produção de cobre não foi afetada, e a mina esperava produzir até 135.000 toneladas em 2024. A fase 2 deve entrar em funcionamento em 2028, elevando a produção para 450.000 toneladas.

A Austrália produziu 800.000 toneladas, um ligeiro aumento em relação às 778.000 toneladas em 2023. A mina Olympic Dam da BHP, no Sul da Austrália, atingiu um máximo de 10 anos na produção de cobre, com 216.000 toneladas em 2024. O complexo Mount Isa da Glencore, em Queensland, é outro grande jogador, embora as operações lá estejam previstas para encerrar na segunda metade de 2025. A Austrália possui a segunda maior reserva de cobre do mundo, com 100 milhões de toneladas, atrás apenas da China com 190 milhões de toneladas e empatada com o Peru.

O Cazaquistão produziu 740.000 toneladas em 2024, estável em relação a 2023, mas suficiente para entrar no top 10, ultrapassando o México e a Zâmbia. A sua produção cresceu bastante desde as 510.000 toneladas em 2021. O país lançou um Plano Nacional de Desenvolvimento em fevereiro de 2024, com objetivo de aumentar a produção mineral em 40 por cento até 2029, através de maior exploração, cofinanciamento de projetos e incentivos fiscais. A mina Aktogay da KAZ Minerals produziu 228.800 toneladas em 2024, abaixo das 252.400 toneladas em 2023.

O México completa o top 10 com 700.000 toneladas, praticamente igual à produção de 2023. A mina Buenavista del Cobre do Grupo Mexico, em Sonora, é a maior do país, produzindo 725 milhões de libras de concentrado de cobre e 193 milhões de libras de cátodos de cobre em 2023. O Grupo Mexico também possui a La Caridad, a segunda maior mina de cobre do México, que produziu 387.000 toneladas de concentrado de cobre e 51 milhões de libras de cátodos de cobre em 2023.

O que vale a pena acompanhar é como a produção de cobre por país está a evoluir. Tem produtores estabelecidos como o Chile e o Peru a lidarem com minas envelhecidas e problemas de manutenção, enquanto novos atores como a Indonésia e o Cazaquistão estão a aumentar a produção. O crescimento rápido da RDC é particularmente interessante, dado o cenário de défice de oferta previsto. Se essas restrições de oferta realmente se materializarem como os analistas preveem, a dinâmica da produção de cobre por país poderá criar condições favoráveis aos preços e às avaliações das empresas mineiras. Vale a pena ficar atento se estiveres a pensar em exposição a commodities.